圖 / 潤致官方微博
「創(chuàng)業(yè)最前線」通過北京某醫(yī)美機構(gòu)了解到，潤致格格頸紋針正在借促銷活動開拓市場，直指嗨體腹地。
據(jù)工作人員介紹，單只嗨體體驗價680元/2.5ml，限購一次，復(fù)購用戶可選擇購買3280元/3支、5280元/5支、9999元/10支套餐。隨后，工作人員補充，華熙生物的潤致格格頸紋針正在參加雙11活動，潤致格格頸紋針+OPUS超離子頸部抗衰價格為911元，工作人員建議作者可以嘗試一下新產(chǎn)品。
當單一爆品的光芒褪去，愛美客也在極力尋找第二增長曲線。
面對危機，愛美客展開多維度突圍。
一方面，愛美客正加速產(chǎn)品迭代，尋找下一個“嗨體”。成立以來十年間，愛美客平均每7個月就推出一個新品，截至2024年底，愛美客共拿下17個醫(yī)療器械注冊證（含11個三類醫(yī)療器械證）。
以上產(chǎn)品形成基于透明質(zhì)酸的系列皮膚填充劑（嗨體、逸美、寶尼達等）、基于聚左旋乳酸的皮膚填充劑（濡白天使）和面部埋植線（緊戀）產(chǎn)品矩陣。
圖 / 平安證券研究所
然而，隨著市場日益成熟，醫(yī)美行業(yè)的競爭格局已發(fā)生全景式重構(gòu)。
上游原料端，華熙生物憑借微生物發(fā)酵技術(shù)打通全產(chǎn)業(yè)鏈；中游產(chǎn)品端，錦波生物的重組膠原蛋白、華東醫(yī)藥的少女針等新品類層出不窮；下游渠道端，新氧平臺的醫(yī)美平權(quán)行動正在重塑消費認知。
新的競爭邏輯下，消費者從沖動消費轉(zhuǎn)向理性比價，單純依靠審批紅利+營銷造勢打造爆款的舊模式已然失效，愛美客后來的產(chǎn)品再也沒有復(fù)制出如嗨體一樣的亮眼成績。
內(nèi)生增長遇阻后，愛美客將籌碼押注于外延式擴張。
自2021年起，其通過投資與合作快速切入新賽道：先是聯(lián)手韓國Huons布局肉毒素市場，又與北京質(zhì)肽生物合作引進司美格魯肽，甚至拿下韓國Jeisys旗下醫(yī)療美容設(shè)備及耗材的中國獨家代理權(quán)。
今年上半年的大手筆更顯急迫。3月，愛美客公布將以1.9億美元（折合人民幣13.7億元）收購韓國再生材料企業(yè)REGEN Biotech 85%股權(quán)，創(chuàng)下我國醫(yī)美行業(yè)跨國并購金額紀錄，試圖在童顏針領(lǐng)域搶占先機。
圖 / 愛美客公告
10月21日，愛美客又火速完成首個化妝品新原料“甘草查爾酮A”的備案，跨界化妝品賽道。
然而，這種廣撒網(wǎng)式的布局并未緩解核心業(yè)務(wù)的焦慮。從市場反饋看，無論是再生材料還是化妝品原料，均需經(jīng)歷漫長的消費者教育與市場驗證周期。而醫(yī)美消費者對效果確定性的高要求，更讓缺乏爆款潛力的新品難以快速起量。
2021年，愛美客成為中國A股市場緊隨貴州茅臺、石頭科技之后的第三支千元股，被投資者深切關(guān)注。
然而，2021年之后，公司市值就一直處于下行空間。期間最痛苦的，恐怕是見證這一拋物線的投資者們。
為了抵抗股價的下滑，愛美客也在持續(xù)通過增持和分紅給予投資者信心。
公告顯示，2020年-2024年，愛美客每年的分紅金額分別為4.21億元、4.54億元、6.06億元、4.99億元、11.45億元，而同期的歸母凈利潤分別為4.4億元、9.58億元、12.64億元、18.58億元、19.58億元。
以2024年年報為例，業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)疲態(tài)的愛美客依然選擇大手筆分紅。公司表示，擬以3.01億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利38元（含稅），送紅股0股（含稅）。
根據(jù)已公布的利潤分配方案，愛美客在2024年共計分配了11.45億元給股東，這一金額占到了公司歸屬于上市公司股東凈利潤的58.51%。
再考慮到愛美客在2024年年中實施的另一項利潤分配方案，即向每位股東每10股派發(fā)23.23元的現(xiàn)金紅利，并合計派發(fā)4.99億元，那么愛美客在2024年全年的現(xiàn)金股利分配總額便達到了16.44億元。這一數(shù)字占公司當期歸屬于上市公司股東的凈利潤的比例高達83.96%。
除分紅外，愛美客還通過實控人增持給予投資者信心。
據(jù)公司披露增持完成公告，截至2024年4月24日，實控人簡軍累計增持公司股份19.91萬股，累計增持金額為6253.78萬元（不含交易費用）。截至2024年末，簡軍持股數(shù)量從2023年末的6718.74萬股增至9407.08萬股，作為愛美客的第一大股東，簡軍持股比例高達31.09%。
然而，大手筆增持與分紅卻并未有效抵擋公司股價的頹勢。11月14日，愛美客收于157.61元/股，已經(jīng)較高點下跌72.5%。
愛美客的市盈率從巔峰期的超400倍暴跌至不足30倍，按照持股比例計算，實控人簡軍身價縮水超400億元。
實控人身價縮水的背后，是資本市場對“醫(yī)美茅”信仰的瓦解，但也是行業(yè)去蕪存菁的必經(jīng)之路。
對于愛美客而言，真正的挑戰(zhàn)或許不在于推出多少新品，而在于能否重新定義自身價值：從依賴單一爆品，進化為擁有持續(xù)創(chuàng)新能力的長跑者。畢竟，在醫(yī)美這條長坡厚雪的賽道上，唯有技術(shù)沉淀與消費者信任，才能穿越周期的迷霧。
正如那句被反復(fù)驗證的商業(yè)箴言：“所有的稀缺最終都以過剩而終結(jié)。”而下一個時代的贏家，必將是那些在過剩中創(chuàng)造稀缺的人。
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