對于一家營收破4000億的企業(yè)來說，這樣的估值，可能有點低了。
從最近一年的股價表現(xiàn)來看，2024年9月最高價78.68港元；10月一度沖高到96.73港元，比IPO的發(fā)行價漲了76.5%，此后，美的港股始終在波動。目前，美的集團市盈率在13-15倍左右，市凈率約2.7倍，處于相對低位。
深究其因，可能還是在于市場擔(dān)心美的的成長性。
一方面，家電行業(yè)競爭激烈，特別是在國內(nèi)。過去美的贏在規(guī)模，但在經(jīng)營質(zhì)量上，還有提升的空間。
比如，海爾智家國內(nèi)的毛利潤率比美的要高。Wind數(shù)據(jù)顯示，針對三星、索尼、松下、海爾、海信以及美的集團這六家企業(yè)的毛利率水平，美的集團以24.12%位列最后。
深究其因，除了此前方洪波反思的“痛失高端化”的原因之外，可能還在于，智能化業(yè)務(wù)的節(jié)奏有點慢了。
實際上，在方洪波接任美的當(dāng)年，海爾就曾經(jīng)提過將家電升級為“網(wǎng)器”的戰(zhàn)略，后來，海爾改名海爾智家，徹底轉(zhuǎn)型智能化，推出三翼鳥智能化品牌。在傳統(tǒng)家電里，海爾是轉(zhuǎn)型最快，也是最靈敏的那個。
智能化于美的集團的意義，其實不止于市場營收的增量，也在于估值邏輯的重構(gòu)。
今天的美的差的不是業(yè)績，而是估值。
即便業(yè)務(wù)上分為智能家居業(yè)務(wù)（To C家電）和商業(yè)及工業(yè)解決方案（To B）兩大板塊。業(yè)務(wù)布局涉及新能源及工業(yè)技術(shù)、智能樓宇科技、機器人與自動化等領(lǐng)域，但今天的美的似乎依然沒有擺脫家電企業(yè)的標(biāo)簽。
美的估值邏輯的變化，關(guān)鍵不在新業(yè)務(wù)，其實還是家電業(yè)務(wù)。
用方洪波自己的話來說：“家電業(yè)務(wù)已進(jìn)入存量階段，要穿越周期就必須進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級，找第二增長曲線。”
但小米的汽車業(yè)務(wù)、家電、IoT業(yè)務(wù)的增長已經(jīng)表明，新業(yè)務(wù)是“長出來的”而不是“買出來”的。
在美的生態(tài)之上，如何培育生長出來真正的第二支柱業(yè)務(wù)，可能是未來方洪波繼任者需要深思的問題。
實際上，今天家電市場遠(yuǎn)沒有到天花板，也還有新的機會。
2024年美、中人均GDP分別為8.55萬美元、1.35萬美元，居民人均月用電量美國是中國的5.6倍。發(fā)電量方面，2025年的預(yù)測數(shù)據(jù)，中國約是美國的2.2倍。
也就是說，宏觀數(shù)據(jù)上來看，中國人對家電的需求，其實并沒有被充分地激發(fā)出來。我們大多數(shù)時候用家電，還是集中在、空調(diào)、洗衣機等更剛需的產(chǎn)品上。
接下來，新的智能家電不斷涌現(xiàn)，智能家電產(chǎn)品價格進(jìn)一步下探，新的市場需求會不會被激發(fā)出來？
到那時候，美的又該如何把握住增長的機會？
時間終會給出答案。
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