文 | GPLP，作者 | 七佰
商業(yè)談判中，同時(shí)與多位潛在合作伙伴推進(jìn)談判，可以利用其競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系爭(zhēng)取最優(yōu)條款。
這是商戰(zhàn)中常用的思路，也十分有效。當(dāng)然，也要注意分寸，一旦忽視規(guī)則或?qū)⒚媾R左右兩難的境地。
這不A股市場(chǎng)就有一家企業(yè)玩“脫”了。
近日，“高端零食第一股”良品鋪?zhàn)影l(fā)布公告稱，控股股東寧波漢意及一致行動(dòng)人與長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)簽署的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》因生效條件未全部成就，已于10月15日終止。
這份終止協(xié)議轉(zhuǎn)讓公告的背后，是良品鋪?zhàn)由钕菘毓晒蓶|“一股兩賣(mài)”引發(fā)的訴訟漩渦，疊加自身業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的雙重困境。
良品鋪?zhàn)佑性V訟，交易終止
良品鋪?zhàn)釉欢仁纸咏錆h國(guó)資，這也被外界視為其自我“救贖”的起始。
2025年7月17日，良品鋪?zhàn)有伎毓晒蓶|寧波漢意擬向武漢國(guó)資旗下的長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)轉(zhuǎn)讓其持有的18.01%股份，一致行動(dòng)人良品投資則轉(zhuǎn)讓2.99%股份。此外，良品鋪?zhàn)拥诙蠊蓶|達(dá)永有限公司也向長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)轉(zhuǎn)讓3604.99萬(wàn)股股份，合計(jì)約8.99%股份。長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)為此付出的總交易款項(xiàng)約14.94億元。
若交易完成，長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)將合計(jì)獲得良品鋪?zhàn)?9.99%的股份，成為新任控股股東，良品鋪?zhàn)拥膶?shí)際控制人也將變更為武漢市國(guó)資委。
資料顯示，長(zhǎng)江國(guó)貿(mào)旗下?lián)碛欣滏?、糧食、有色金屬、跨境電商等業(yè)務(wù)，若順利入主可以借助武漢國(guó)資幫助良品鋪?zhàn)蛹铀賹?shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同，擺脫低迷的業(yè)績(jī)。
然而，這看似美好的結(jié)合:卻突遭變故。
7月14日，廣州國(guó)資企業(yè)廣州輕工對(duì)寧波漢意提起訴訟，要求繼續(xù)以12.42元/股價(jià)格購(gòu)買(mǎi)良品鋪?zhàn)?976.39萬(wàn)股（總價(jià)款9.9億元）；按照日息萬(wàn)五賠償違約金，截止7月31日為3170萬(wàn)。此外，還申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，導(dǎo)致寧波漢意所持7976萬(wàn)股（約19.89%）的良品鋪?zhàn)庸蓹?quán)被凍結(jié)。
半途殺出一個(gè)程咬金。這到底是怎么一回事兒？
原來(lái)，早在今年5月，寧波漢意為化解自身債務(wù)，就已與廣州輕工就轉(zhuǎn)讓上市公司股權(quán)事宜進(jìn)行了磋商并簽署《協(xié)議書(shū)》，約定廣州輕工進(jìn)行盡職調(diào)查后投資、控制良品鋪?zhàn)印?/p>
此后，因?qū)幉h意及其一致行動(dòng)人沒(méi)有與廣州輕工簽署相關(guān)股權(quán)交易協(xié)議，廣州輕工還向?qū)幉h意發(fā)出過(guò)《關(guān)于督促簽署交易協(xié)議的函》。
然而，后續(xù)變化或許廣州輕工也沒(méi)有料想到。良品鋪?zhàn)泳尤缓臀錆h國(guó)資簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議。
武漢國(guó)資未必知道寧波漢意與廣州輕工的約定，但寧波漢意作為當(dāng)事人是一定知道的。
因此，在廣州輕工看來(lái)，寧波漢意這是妥妥的“一股兩賣(mài)”，因此憤而起訴，要求寧波漢意繼續(xù)履行協(xié)議，轉(zhuǎn)讓相關(guān)股權(quán)并支付違約金等。
其中申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全一項(xiàng)就導(dǎo)致寧波漢意所持7976萬(wàn)股（約19.89%）的良品鋪?zhàn)庸蓹?quán)被凍結(jié)。
這或許也是“約定的生效條件未能全部成就”的主要原因，股權(quán)被凍結(jié)自然無(wú)法在交易截止日（即2025年10月15日）完成履約。
良品鋪?zhàn)訕I(yè)績(jī)?nèi)B降，自救無(wú)方？
隨著股權(quán)轉(zhuǎn)讓的終止，良品鋪?zhàn)拥膶?shí)控人仍然是是楊紅春、楊銀芬、張國(guó)強(qiáng)和潘繼紅。
那么，他們手握著兩個(gè)國(guó)資都看好的良品鋪?zhàn)訛楹斡忠庇诿撌?，以致出現(xiàn)“一女二嫁”的局面呢？
這要從良品鋪?zhàn)咏赆пЭ晌５臉I(yè)績(jī)開(kāi)始說(shuō)起。
良品鋪?zhàn)咏陙?lái)的經(jīng)營(yíng)壓力不可謂不大，早年“高端零食第一股”的光環(huán)，現(xiàn)在看來(lái)更像是一個(gè)緊箍咒。
當(dāng)前，隨著消費(fèi)者偏好從精品高端逐漸轉(zhuǎn)向性價(jià)比，具有低價(jià)優(yōu)勢(shì)的量販零食店開(kāi)始崛起，萬(wàn)辰集團(tuán)與鳴鳴很忙正是在這一趨勢(shì)下的代表。
而走高端的良品鋪?zhàn)訁s在這一趨勢(shì)下處境尷尬。
財(cái)報(bào)上的數(shù)字則讓這種尷尬更具象化了。年報(bào)顯示，良品鋪?zhàn)咏隊(duì)I收和凈利潤(rùn)均呈持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。2022年至2024年，其營(yíng)收分別為94.40億元、80.46億元、71.59億元；同期凈利潤(rùn)分別為3.35億元、1.80億元、-0.46億元；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)分別為2.09億元、0.65億元、-0.75億元。
進(jìn)入2025年，下滑趨勢(shì)仍未緩解。中報(bào)顯示，上半年良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營(yíng)收28.29億元，同比下降27.21%；歸母凈利潤(rùn)-9355.31萬(wàn)元，同比由盈轉(zhuǎn)虧；扣非凈利潤(rùn)-1.19億元，同比驟降1694.33%。
事實(shí)上，良品鋪?zhàn)硬皇菦](méi)有考慮過(guò)低端策略。資料顯示，2023年年底良品鋪?zhàn)訂?dòng)了品牌成立17年以來(lái)最大規(guī)模降價(jià)，涉及300款產(chǎn)品，平均降幅22%，最高降幅達(dá)到45%。
然而或許是由于曲高和寡，又或許消費(fèi)者對(duì)于良品鋪?zhàn)痈叨说挠∠箅y以改變?？傊?，這次大范圍的降價(jià)并沒(méi)有給良品鋪?zhàn)拥臉I(yè)績(jī)帶來(lái)有效提升。
值得一提的是，良品鋪?zhàn)釉欢惹腥氲搅控溋闶尺@一賽道。2022年，良品鋪?zhàn)油ㄟ^(guò)子公司寧波廣源聚億投資了千佰味食品，運(yùn)營(yíng)量販零食品牌“零食頑家”。
尤其是在2023年4月，良品鋪?zhàn)佑滞ㄟ^(guò)廣源聚億，參與趙一鳴A輪融資，出資4500萬(wàn)元，成為持有趙一鳴3%股權(quán)的股東。然而當(dāng)年10月，良品鋪?zhàn)泳蛯⑺众w一鳴股權(quán)以1.05億元轉(zhuǎn)讓。良品鋪?zhàn)与m在短期內(nèi)獲得數(shù)千萬(wàn)元投資收益，但其代價(jià)是影響了更長(zhǎng)遠(yuǎn)的資本規(guī)劃。
與此同時(shí)，資本對(duì)于良品鋪?zhàn)拥哪托乃坪跻苍谙?。?zhàn)投今日資本自2023年起密集套現(xiàn)退出；高瓴資本也從最初持股11.67%一路減持到2024年基本清倉(cāng)。值得一提的是，今年7月，創(chuàng)始人楊紅春、楊銀芬兄弟悄悄質(zhì)押60%股權(quán)，被曝計(jì)劃套現(xiàn)離場(chǎng)。
四年前，良品鋪?zhàn)邮兄翟_(dá)到340億元，股價(jià)最高超過(guò)85元，在市場(chǎng)中被視為零食行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，如今其市值已縮水至不足50億元。當(dāng)前仍面臨收入增長(zhǎng)乏力、利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重挑戰(zhàn)。
此次，國(guó)資入股計(jì)劃告吹，這家曾經(jīng)的明星企業(yè)又將走向何方？
良品鋪?zhàn)?，還有良人否？
隨著與武漢國(guó)資“聯(lián)姻”的告吹，使得這家曾經(jīng)的“高端零食第一股”的未來(lái)充滿不確定性。
目前不僅面臨控股股東寧波漢意與廣州輕工集團(tuán)涉及超10億元的訴訟糾紛，更需應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)連續(xù)下滑的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)。
從行業(yè)環(huán)境看，休閑零食賽道正經(jīng)歷深度調(diào)整。一方面，消費(fèi)者呈現(xiàn)出矛盾的“既要健康又要悅己”的需求，低GI餐包與爆漿蛋糕同樣受到市場(chǎng)歡迎；另一方面，量販零食模式以“工廠直采+規(guī)模效應(yīng)”重構(gòu)了行業(yè)價(jià)格體系，對(duì)良品鋪?zhàn)拥葌鹘y(tǒng)品牌造成強(qiáng)烈沖擊。
為應(yīng)對(duì)困局，良品鋪?zhàn)诱掷m(xù)推進(jìn)“一品一鏈”戰(zhàn)略，通過(guò)簽約優(yōu)質(zhì)原料產(chǎn)區(qū)、打造產(chǎn)品溯源體系來(lái)鞏固其“好原料”的價(jià)值主張。公司也在積極調(diào)整渠道策略，關(guān)閉低效門(mén)店，同時(shí)在線上發(fā)力內(nèi)容電商，在團(tuán)購(gòu)渠道尋求增長(zhǎng)，其二季度團(tuán)購(gòu)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)12.84%。
此外，與廣州輕工重建合作的可能性也值得關(guān)注。廣州輕工在食品加工及供應(yīng)鏈管理領(lǐng)域有深厚積累，若雙方能化解糾紛達(dá)成合作，其供應(yīng)鏈體系或許能助力良品鋪?zhàn)觾?yōu)化成本控制。而良品鋪?zhàn)拥钠放婆c市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)也可為廣州輕工的食品板塊注入新活力，雙方在拓展華南市場(chǎng)等方面存在協(xié)同發(fā)展的想象空間。
當(dāng)然，在與廣州輕工的訴訟完結(jié)之后，良品鋪?zhàn)踊蛟S也會(huì)另覓良人。
綜合來(lái)看，隨著與武漢國(guó)資的交易終止，良品鋪?zhàn)硬粌H面臨股權(quán)凍結(jié)及相關(guān)訴訟，還需應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇與經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整的挑戰(zhàn)。
解決訴訟爭(zhēng)議是穩(wěn)定公司治理的前提，而如何適應(yīng)市場(chǎng)變化、找到可持續(xù)的增長(zhǎng)路徑，則是其未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵。良品鋪?zhàn)忧熬叭匀Q于訴訟解決情況與后續(xù)戰(zhàn)略調(diào)整的成效。
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