所以，情況很明顯，賽力斯在 2024 年實現(xiàn)的營收和凈利潤層面的超高增長幅度，未能在 2025 年得到延續(xù)。
究其內(nèi)部原因，除了年初的產(chǎn)品換代周期之外，問界品牌的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也發(fā)生了明顯變化，新出的 M8 開始成為銷量擔當，毛利率最高的煥新問界 M9 的銷量被 M8 部分分流，問界 M5 Ultra 的銷量和毛利支撐不住，而全新問界 M7 又沒有在三季度進入關(guān)鍵銷售周期，業(yè)績未被計入。
而從外部因素來看，盡管問界在鴻蒙智行的品牌矩陣中依舊占據(jù)著關(guān)鍵角色，但很明顯，消費者對于智界、享界等品牌的心智也在加強，而市場上搭載華為乾崑智駕的車型也在逐步增加，對于問界品牌的銷量也形成了一定影響。
所以，總體來看，賽力斯在 2025 年的表現(xiàn)，本質(zhì)上是內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和外部市場周期變化共同作用下的結(jié)果。
那么問題來了，賽力斯的增長，已經(jīng)結(jié)束了嗎？
其實并沒有。
畢竟，從目前的情況來看，賽力斯的問界品牌在占據(jù)用戶心智的同時，依舊處于產(chǎn)品體系的持續(xù)構(gòu)建之中，這個過程還沒有結(jié)束。
除了已經(jīng)上市的全新問界 M7，問界品牌還有其他車型也在開發(fā)階段，并且會在 2026 逐一亮相，這對于問界品牌的增長來說，意味著新的機會，當然也意味著新的挑戰(zhàn)——波動仍在繼續(xù)。
多線布局背后的邏輯
對于賽力斯來說，2025 年不僅僅是一個產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整期。實際上，從賽力斯自身業(yè)務(wù)長遠布局和后續(xù)發(fā)展空間的角度，賽力斯也在 2025 年抓住了不少機會，在研發(fā)投入、合作關(guān)系、品牌建設(shè)等維度面向未來進行多維度的布局。
一個典型的觀察角度，在于真金白銀的研發(fā)投入。
公開數(shù)據(jù)顯示，2025 年上半年，賽力斯研發(fā)投入達 51.98 億元，同比增長 154.9%，累計獲得授權(quán)專利 6826 個，同比增長 19.8%，研發(fā)人員共計 6984 人，同比增長 26.6%，占公司總?cè)藬?shù)的比例提升至 36%。
在這樣的研發(fā)投入下，賽力斯也取得多方面的突破，實現(xiàn)了多集成高效電驅(qū)動總成、超五星級整車防腐、700mm 越野級涉水能力以及超級電容等創(chuàng)新成果量產(chǎn)上車。而就在近日舉行的 2025 中國汽車工程學會年會上，賽力斯自主研發(fā)的魔方技術(shù)平臺也亮相并引發(fā)多方關(guān)注。
除了自身的研發(fā)投入，賽力斯還完成了一個重要動作：完成對引望的入股。
具體來說，就在三季度收尾的 9 月 30 日，賽力斯發(fā)布公告稱，公司全資子公司賽力斯汽車有限公司已向華為技術(shù)有限公司支付完畢第三筆轉(zhuǎn)讓價款人民幣 34.5 億元，至此賽力斯完成對引望智能 10% 股權(quán)的收購。
對于賽力斯來說，這筆收購的完成意義重大。
畢竟，盡管賽力斯與華為之間擁有非常深厚的合作關(guān)系，但是從本質(zhì)上來說，這一合作的本質(zhì)依舊是「采購方與供應(yīng)商」之間的商業(yè)互動——但是，通過對于引望的投資入股，賽力斯正式成為引望的股東，是對以往合作關(guān)系的升華。
很明顯，通過這筆收購，賽力斯與華為之間的合作關(guān)系更加穩(wěn)固，這也為問界品牌的后續(xù)長遠健康發(fā)展奠定了深厚的基礎(chǔ)。
另外一個值得注意的是，賽力斯也在持續(xù)加大銷售費用的投入，來不斷提升賽力斯和問界品牌的知名度。
數(shù)據(jù)顯示，2025 年前三個季度，賽力斯在銷售費用上的投入為 159.9 億元人民幣，相比于 2024 年同期的 139.71 億元，同比增加幅度接近 15%。
而從實際的效果來看，整個行業(yè)對于賽力斯和問界品牌的認可度越來越高。根據(jù)相關(guān)品牌知名度研究顯示，問界品牌獲得 2025 年上半年品牌發(fā)展信心指數(shù)第一名，而問界品牌下的旗艦車型問界 M9 以 85.2 分的成績位列新能源車型凈推薦值 NPS 總榜第一名。
另外，在新能源汽車的整車產(chǎn)能方面，賽力斯也在積極布局，不斷提升問界品牌車型的產(chǎn)能。
值得一提的是，為了支持問界品牌的發(fā)展，賽力斯專門打造了一個超級工廠，該工廠擁有超過 1600 臺智能化設(shè)備與超過 3000 臺機器人協(xié)同作業(yè)，關(guān)鍵工序自動化率達 100%。另外，寧德時代和賽力斯共同打造的 CTP 電池生產(chǎn)線還在該工廠實現(xiàn)投產(chǎn)，這也是寧德時代首次與整車廠采用廠中廠模式進行合作。
到目前為止，在賽力斯的產(chǎn)能持續(xù)提升的支持下，問界品牌已實現(xiàn)全系累計交付已突破 80 萬輛——從鴻蒙智行的角度來看，賽力斯問界品牌貢獻的銷量也是最多的。
其中，問界 M9 上市 21 個月累計交付突破 25 萬輛，創(chuàng) 50 萬級車型交付新紀錄；問界 M8 累計交付突破 10 萬輛；全新問界 M7 上市 36 天交付突破 2 萬輛——這份成績單其實是比較難得的。
因此，要考慮賽力斯在 2025 年的整體表現(xiàn)，還需要觀察能否從第四季度的業(yè)績中看到增量，現(xiàn)在評價還為時過早。
港股上市后，出海的機遇與挑戰(zhàn)
從資本市場的角度來看，賽力斯的發(fā)展，目前正處于一個關(guān)鍵期。
早在 2016 年，賽力斯的前身「小康股份」就已經(jīng)在 A 股上市，到目前為止已經(jīng)超過 9 年時間； 其中在 2022 年中，出于企業(yè)長期發(fā)展考量，賽力斯在 A 股市場成功完成了企業(yè)名稱和證券簡稱的改名動作。
作為一家 A 股上市公司，賽力斯在過去幾年的發(fā)展中經(jīng)歷了一次體量和市值的「躍升」。
在這一背景下，賽力斯也在 2025 年開啟了沖向港交所的步伐，在半個多月的努力之后，賽力斯終于以最高發(fā)售價每股 131.50 港元的價格登陸港交所。
由此，賽力斯終于成為一家同時在 A 股和 H 股上市的企業(yè)。
當然，對于賽力斯來說，在港股上市的意義是多重的，融資的確是其中的一環(huán)。正如根據(jù)賽力斯此前向港交所遞交的招股書，該公司擬募資 70% 用于研發(fā)，20% 于海外市場拓展和充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。
一位長期關(guān)注賽力斯的投資人士告訴我們，賽力斯選擇走向香港資本市場，一方面確實是企業(yè)發(fā)展到一定階段之后想要證明自身價值，而登陸港交所成為一家港股上市公司，本身也是這種價值的一個外在證明，這非常容易理解。
另一方面，與前者一脈相承，隨著賽力斯的市場地位不斷提升，以及在賽力斯在不斷謀求業(yè)務(wù)出海，也有提升品牌國際知名度的客觀需求，在港交所上市也是必要的。
所以，賽力斯登陸港交所，其關(guān)鍵邏輯還是為了出海。
實際上，在出海方面，賽力斯已經(jīng)有多有布局。公開數(shù)據(jù)顯示，早在 2023 年 6 月，賽力斯旗下的新能源車型 SERES 5 就開啟歐洲交付，終端零售單價超過 6 萬美金。
同時，根據(jù)在賽力斯在港交所公告中發(fā)布的最新信息，公司已在歐洲、中東、美洲和非洲的多個國家進行業(yè)務(wù)布局；其中在歐洲方面，已擴展到挪威、德國、英國、瑞士等市場。
在港股公告中，賽力斯表示，計劃在未來三年加快全球市場的擴張，包括中東、歐洲、澳大拉西亞、中美洲及南美洲市場，探索自建、反向合資等多元化的海外網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方式，實現(xiàn)本地化制造及本地化運營，擴大海外本地化生產(chǎn)能力和銷售網(wǎng)絡(luò)，從而進入國際高端品牌汽車市場。
很明顯，賽力斯出海，野心并不小。
值得一提的是，2025 年 9 月 8 日，賽力斯亮相慕尼黑車展，三款 AITO 全球化落地車型進行全球首秀，它們是針對中東市場深度本地化開發(fā)的全新 AITO 9、AITO 7 和 AITO 5，其智慧座艙支持中文、英文、阿拉伯語三語交互，并接入當?shù)財?shù)字生態(tài)。
可見，在去年完成對 AITO 商標的收購之后，賽力斯的出海之路，將由 AITO 品牌領(lǐng)銜。
那么，AITO 品牌會被海外消費者買單嗎？
答案是：存在比較大的困難，當然也有機會，需要時間和投入。
一位分析師告訴我們，賽力斯采用 AITO 標識來進行出海，從海外市場的角度來看，賽力斯可能沒有辦法像它在國內(nèi)市場那樣依賴于華為對問界的品牌加持，而海外用戶對于 AITO 的認知度和接受度，恐怕也不會像國內(nèi)用戶對于問界品牌的認知度和接受度那么高。
甚至在某些海外市場，「賽力斯可能還需要跟華為做出一定的品牌區(qū)隔，甚至是切割」，這位分析師表示。
但無論如何，在國內(nèi)市場已經(jīng)極其內(nèi)卷的當下，賽力斯選擇通過登陸港交所的方式走向海外高端市場，無疑是一條正確而艱難的路。
只是，在失去了華為在品牌層面的助力之下，賽力斯的出海之路無疑會挑戰(zhàn)更大，需要賽力斯的堅定投入，也需要它在組織層面朝著國際化持企業(yè)續(xù)進行自我變革——而登陸港交所，只是這場自我變革的一個新的起點罷了。
快報
根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)安全法》實名制要求，請綁定手機號后發(fā)表評論