“政策筑墻，需求破門，業(yè)績自然水漲船高。”
在上述幾家主要企業(yè)里面，北方稀土此前發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)前三季度歸母凈利潤為15.1億元至15.7億元，同比增加272.54%到287.34%。
業(yè)績大漲還體現(xiàn)在其他幾家同行里面，稀土全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭盛和資源預(yù)計(jì)前三季度凈利潤7.40億元到8.20億元，同比暴增近7倍，此外華宏科技2025年上半年，公司凈利潤同比增長近35倍。
類似的案例比比皆是，狂潮尚未停止。
相比黃金的持續(xù)上漲以及全球央行，其他投資者的集體買入，我們更愿意把今年以來尤其是近期以來的稀土產(chǎn)業(yè)鏈狂歡視為短期紅利。
回顧歷史經(jīng)驗(yàn)，通常情況下業(yè)績暴漲帶動股價狂飆，基本也催生了估值泡沫，高估值更多是特定周期的產(chǎn)物，而非長期價值的體現(xiàn)。
客觀地講，2025年的業(yè)績爆發(fā)很大程度依賴政策影響以及需求影響，必須警惕的是，這種增長高度依賴外部環(huán)境，例如，政策紅利的邊際效應(yīng)可能遞減，需求增速也難一直維持高位，這為后續(xù)的估值泡沫埋下了隱患。
所謂政策預(yù)期而非盈利質(zhì)量，以北方稀土為例，從7月1日到10月中旬，40多天區(qū)間估值漲幅超過130%，即便是A股之王茅臺也有著望其項(xiàng)背了。
一些機(jī)構(gòu)證券研報指出，本輪行情中政策預(yù)期貢獻(xiàn)了60%的估值漲幅，這種由情緒驅(qū)動的估值抬升，往往缺乏可持續(xù)性。
還有有一點(diǎn)可以同樣判斷稀土紅利只是過熱了，管制政策之外的，供給端的緊張并非長期趨勢，而是短期因素疊加。國內(nèi)方面，工信部等八部門在《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026年）》中提及，增加值年均增長5%左右。
海外方面，緬甸礦業(yè)部已釋放信號，2025年底有望恢復(fù)部分合規(guī)礦山開采，屆時中重稀土進(jìn)口量將回升30%。美國方面，澳大利亞與美國亦在目前達(dá)成了稀土貿(mào)易協(xié)議，海外市場的機(jī)會空間其實(shí)并非完全有利于中國上市公司，邏輯在于，客戶的選擇可以多元。
歷史經(jīng)驗(yàn)早已驗(yàn)證稀土的“周期魔咒”。2017年環(huán)保督查推動稀土價格暴漲，一些公司當(dāng)年凈利潤增長200%，市盈率突破50倍，但2018年供給恢復(fù)后，凈利潤和市盈率驟降，對比當(dāng)下，盡管需求端轉(zhuǎn)向新能源，但“政策刺激－價格上漲－估值高企－供給釋放－價格回調(diào)”的邏輯并未改變。
“周期紅利就像潮水，漲潮時所有船都能升高，但退潮時才知道誰在裸泳”，短期紅利終究替代不了長期價值，業(yè)績與估值的背離已引發(fā)市場分歧，高位沖盤后大多會留下資金出逃跡象明顯的痕跡。
這種分歧恰恰說明，市場已開始警惕一些風(fēng)險，當(dāng)前的高估值絕非真正純粹的價值，往往是特定時期的“情緒溢價”。
其實(shí)，稀土產(chǎn)業(yè)以及上市公司，最大的問題是不能成為“第二個光伏產(chǎn)業(yè)。
過去多年，光伏產(chǎn)業(yè)在市場綠色能源需求激增、國家政策補(bǔ)貼加大、綠色技術(shù)推廣普及、出海步伐加快等多重因素下，裝機(jī)量快速攀升，到后來，行業(yè)至今陷入產(chǎn)能過剩、價格內(nèi)卷、企業(yè)虧損的惡性循環(huán)。
關(guān)于光伏產(chǎn)業(yè)的具體痛點(diǎn)此處不具體拆解，但目前稀土產(chǎn)業(yè)鏈上過度膨脹的股價估值和業(yè)績某種程度上也有些掩蓋了稀土產(chǎn)業(yè)“大而不強(qiáng)”的現(xiàn)實(shí)。
對標(biāo)所謂的“黃金價值”，需要“資源掌控力+技術(shù)附加值+全球定價權(quán)”多重支撐，而現(xiàn)在的稀土產(chǎn)業(yè)，仍卡在“有稀缺性、無高價值”的階段。
股民熱情更多源于“短期炒作”，機(jī)構(gòu)已開始悄然離場。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道稱，中國稀土、廣晟有色、盛和資源等樣本公司的年化估值分別在170多倍、80多倍和50多倍。
這放在其他基礎(chǔ)原材料行業(yè)非常少見，即便是市場關(guān)注度同樣很高的黃金、銅等細(xì)分領(lǐng)域，30倍的估值就已經(jīng)是幾家行業(yè)龍頭觸手可及的估值天花板。
一方面稀土產(chǎn)業(yè)鏈的價值重估早已啟動，而目前稀土板塊或已面臨著估值過高的問題，這是否會構(gòu)成其股價進(jìn)一步上漲的阻礙，尚待后續(xù)二級市場給出答案。
回到最初談及的政策導(dǎo)致戰(zhàn)略價值提升上，過去中國掌控定價權(quán)，但2025年美澳85億美元稀土協(xié)議落地后，這一格局開始松動。
由此形成了市場熱度是情緒的鏡子，而產(chǎn)業(yè)價值是業(yè)績的基石現(xiàn)狀，不過鏡子里的繁華終究不能替代基石的穩(wěn)固。
回頭審視2025年的稀土熱潮，業(yè)績狂奔是政策與供需共振的周期結(jié)果，高估值是情緒驅(qū)動的短期紅利，股民熱情是題材炒作的必然反應(yīng)，而真正的“黃金價值”，仍需在技術(shù)突破與格局重塑中慢慢兌現(xiàn)。稀土作為“工業(yè)維生素”，其長期價值必然與新能源、機(jī)器人等高端制造深度綁定，但這種價值從不是靠政策利好炒出來的，而是靠回收技術(shù)升級、高端材料突圍、全球布局完善干出來的。
對投資者而言，理性比熱情更重要，既要看到北方稀土、中國稀土的資源優(yōu)勢，也要警惕過高市盈率背后的風(fēng)險；既要關(guān)注政策動向，更要聚焦企業(yè)核心能力。
就目前而言，中國企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中擁有絕對技術(shù)話語權(quán)時，稀土才配得上“黃金價值線”的稱號。現(xiàn)在，我們需要做的是在狂歡中保持清醒，在周期中尋找真價值。
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