文 | 財能圈
一杯奶茶不過幾元的蜜雪冰城，如今正式踏入了啤酒江湖，計劃用同樣的低價邏輯讓年輕人“微醺”。
10月1日，蜜雪集團發(fā)布公告，宣布以2.97億元獲得鮮啤福鹿家53%股權，將業(yè)務版圖從茶飲、咖啡正式擴展至現(xiàn)打鮮啤。
這也是蜜雪冰城在今年3月上市后的首次重大收購，消息一出，次日“蜜雪冰城要賣啤酒了”話題迅速沖上熱搜。
跨界不是偶然：一場早有預謀的協(xié)同布局
蜜雪冰城進軍啤酒行業(yè)并非突發(fā)之舉，這場跨界早在供應鏈與品牌層面埋下伏筆。
交易雙方并非陌生玩家，鮮啤福鹿家實際控制人田海霞是蜜雪集團CEO張紅甫的配偶，且兩家企業(yè)辦公地址相同，部分門店曾出現(xiàn)“雪王”元素的宣傳痕跡。這種深度綁定關系，使得此次收購更像是內部資源的戰(zhàn)略整合，而非從零開始的跨界冒險。
公告顯示，此次收購通過增資2.856億元認購51%股權與1120萬元受讓2%股權兩部分完成。在收購前，田海霞直接持有福鹿家約60.05%的股權。蜜雪集團在公告中強調，交易定價已參照獨立第三方評估報告，并經(jīng)過公司內部關聯(lián)交易委員會審議通過。
福鹿家為何能入蜜雪冰城的法眼？這家成立于2021年的鮮啤品牌，堪稱精釀界的“蜜雪冰城”。
福鹿家主打現(xiàn)打鮮啤產品，每500ml售價僅6至10元，與蜜雪冰城的茶飲價格區(qū)間高度吻合。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月，福鹿家已在全國28個省市擁有約1200家門店，采用加盟模式快速擴張。福鹿家的門店多選址于社區(qū)餐飲集中區(qū)域，以“外賣+輕堂食”模式運營。
在經(jīng)營業(yè)績方面，福鹿家實現(xiàn)了從虧損到盈利的快速轉變。數(shù)據(jù)顯示，2023年福鹿家虧損152.77萬元，而2024年已實現(xiàn)盈利107.09萬元。
這筆交易的完成，標志著蜜雪冰城正式跨界進入啤酒賽道，福鹿家將成為蜜雪集團的非全資附屬公司，其財務業(yè)績將并入集團報表。
從業(yè)務協(xié)同性看，雙方的契合度堪稱天作之合。定價策略上，福鹿家主打6.6元-9.9元/500ml的現(xiàn)打鮮啤，與蜜雪冰城3-10元的茶飲價格帶高度重疊，共同錨定大眾消費市場。
從產品結構上看，福鹿家的“金桔普洱啤”“微醺小奶啤”等15款SKU，將茶味、果味與啤酒融合，天然適配蜜雪擅長的年輕化口味邏輯。
從渠道布局上看，福鹿家1200家門店已覆蓋28個省份，重點深耕下沉市場，與蜜雪5.3萬家門店的網(wǎng)絡形成互補，為后續(xù)業(yè)態(tài)融合提供基礎。
蜜雪集團公告明確表示，通過此次交易，產品品類從現(xiàn)制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡延伸至現(xiàn)打鮮啤，完成了從“無酒精飲品”到“低酒精快消品”的關鍵跨越。
戰(zhàn)略動機：尋找第二增長曲線
蜜雪冰城此次跨界的背后，是茶飲市場增速放緩的現(xiàn)實。根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會數(shù)據(jù)，2025年新茶飲市場規(guī)模增速預計將從2023年的44.3%放緩至12.4%。
與此同時，精釀啤酒市場正展現(xiàn)出蓬勃生機。據(jù)中研普華研究院發(fā)布報告信息顯示，2025年中國精釀啤酒市場規(guī)模預計將逼近千億關口，年復合增長率超30%。
蜜雪冰城跨界啤酒賽道的考量，一方面來自于其強大的供應鏈體系，另一方面源于行業(yè)周期的轉換，再一方面是國際市場的擴張需要。
從供應鏈方面看，蜜雪集團在公告中明確表示，依托集團強大的供應鏈體系，雙方可充分發(fā)揮在采購、生產、物流、研發(fā)、質量控制等方面的協(xié)同優(yōu)勢，進一步提升福鹿家的產品力與成本優(yōu)勢。
具體而言，蜜雪冰城通過五大生產基地和覆蓋全國的快速物流網(wǎng)絡，可直接賦能福鹿家。通過集中采購方式，福鹿家的生產成本可以大幅度降低。依托智慧冷鏈系統(tǒng)，鮮啤運輸損耗率有望從行業(yè)平均的8%降至3%以內。
此外，蜜雪冰城遍布全球的5.3萬余家門店網(wǎng)絡與標準化運營體系，可進一步助力福鹿家通過加盟模式實現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展。
從行業(yè)周期看，現(xiàn)打鮮啤正處于“消費升級與場景重構”的雙重驅動期。Z世代對“新鮮、健康、社交屬性”的追求，推動鮮啤從標準化工業(yè)產品轉向體驗式消費。福鹿家“即時性”的模式與傳統(tǒng)的瓶裝啤酒形成差異化競爭，這種“即時性”特質與蜜雪的核心能力高度匹配。
從全球化戰(zhàn)略看，啤酒業(yè)務可能成為蜜雪海外擴張的新抓手。蜜雪已在海外12個市場開設門店，而其中布局的東南亞區(qū)域啤酒消費基數(shù)尤為龐大。
中信證券分析指出，福鹿家與蜜雪集團基因契合，有望實現(xiàn)較好的供應鏈、消費者運營、加盟商資源協(xié)同效應。從短期看，福鹿家業(yè)務的絕對規(guī)模對蜜雪集團財務影響較為有限；但從長期視角，國內鮮啤行業(yè)前景廣闊，公司前瞻性布局“茶飲+咖啡+鮮啤”版圖，有望打開業(yè)務遠期增長的想象空間。
跨界暗礁：增長故事背后的多重挑戰(zhàn)
現(xiàn)打鮮啤賽道看似前景廣闊，2025年市場規(guī)模預計突破800億元，2030年將達1500億元，年復合增長率12%-15%。但蜜雪的跨界之路并非坦途，關聯(lián)交易爭議、場景適配難題與競爭加劇風險構成了前進路上的三大挑戰(zhàn)。
首先，關聯(lián)交易的公允性質疑是最直接的市場顧慮。交易前田海霞直接及間接持有福鹿家約80%權益，交易完成后持股比例降至29%，2.97億元的定價雖參照第三方評估報告，但仍難完全打消“利益輸送”的猜測。
蜜雪股價在公告次日上漲2.7%后又迅速回落，反映出投資者的謹慎態(tài)度。盡管蜜雪強調交易經(jīng)關聯(lián)交易委員會審議通過，但后續(xù)如何平衡關聯(lián)方利益與中小股東權益，將持續(xù)接受市場監(jiān)督。
其次，場景適配性可能不足以支撐盈利空間。與茶飲“全時段消費”屬性不同，鮮啤消費大多集中在17點至24點的夜間時段，且對餐飲、夜市等場景依賴性強。
蜜雪試圖通過茶飲門店增設鮮啤區(qū)破解這一難題，但如何解決白天賣奶茶、晚上賣啤酒的運營切換成本，以及避免酒精飲品對家庭客群的潛在影響，仍是待解之題。
最后，競爭格局的快速惡化可能壓縮增長空間。目前現(xiàn)打鮮啤賽道已涌入泰山精釀、失眠企鵝等多個玩家，華潤雪花、青島啤酒等傳統(tǒng)巨頭也在通過便利店小瓶裝、商場鮮啤站等形式滲透市場。
蜜雪的價格優(yōu)勢在下沉市場明顯，但隨著巨頭加大供應鏈投入，平價策略的可持續(xù)性存疑。更關鍵的是，鮮啤的新鮮度認知依賴本地化運營，當門店規(guī)模從1000家向5000家甚至1萬家擴張時，如何保證偏遠縣城門店的產品品質，考驗著蜜雪供應鏈的精細化管理能力。
另外，鮮啤行業(yè)凈利率普遍低于茶飲，且受原材料價格波動影響更大，可能拉低集團整體盈利水平。
雪王舉杯的故事才剛剛開始。當9.9元的鮮啤與3元的冰淇淋出現(xiàn)在同一家門店，蜜雪正在定義一種新的大眾消費場景，“無負擔的即時愉悅”。這種定位若能成功，或許不僅能成就鮮啤賽道的新王者，更能為中國快消品行業(yè)提供“跨品類復制成功”的新范本。
但是，如果無法突破場景局限與關聯(lián)交易的信任壁壘，這場看似完美的跨界，可能只是又一次雷聲大雨點小的戰(zhàn)略試驗。
快報
根據(jù)《網(wǎng)絡安全法》實名制要求，請綁定手機號后發(fā)表評論