事實(shí)上，早在2023年3月，京東工業(yè)首次向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，并于次月向中國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交IPO備案申請(qǐng)，但后續(xù)一直沒(méi)有進(jìn)展。
當(dāng)時(shí)證監(jiān)會(huì)曾京東工業(yè)發(fā)布上市備案補(bǔ)充材料，要求其說(shuō)明關(guān)于獨(dú)立性、協(xié)議控制架構(gòu)、主要運(yùn)營(yíng)實(shí)體、股權(quán)變動(dòng)情況以及募集資本的使用情況。
這種現(xiàn)象在分拆上市中頗為普遍，很多公司與母公司存在高度關(guān)聯(lián)交易或客戶(hù)依賴(lài)。而京東工業(yè)與京東集團(tuán)雖名義上獨(dú)立，但實(shí)際關(guān)系緊密，京東集團(tuán)為其提供產(chǎn)品和服務(wù)的線(xiàn)上銷(xiāo)售及推廣、技術(shù)和流量支持、物流服務(wù)安排和支付處理服務(wù)等。
招股書(shū)中記載，京東工業(yè)2022年自京東集團(tuán)平臺(tái)所得收入（包括服務(wù)收入及來(lái)自京東五金城所得收入）為67億元，占公司同期收入的47.1%。
時(shí)隔18個(gè)月后，去年9月，京東工業(yè)重啟港股IPO，美銀、高盛和海通國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。招股書(shū)中披露，募集資金將主要用于進(jìn)一步增強(qiáng)工業(yè)供應(yīng)鏈能力、跨地域的業(yè)務(wù)擴(kuò)張、潛在戰(zhàn)略投資或收購(gòu)、以及用作一般公司用途及營(yíng)運(yùn)資金需要。
今年3月30日，京東工業(yè)更新招股書(shū)。9月22日，在招股書(shū)即將再一次失效的前夕，京東工業(yè)終于收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)出具的境外發(fā)行上市備案通知書(shū)。
從最新的招股書(shū)中可以看到，這兩年京東工業(yè)一直在努力降低對(duì)母公司的依賴(lài)。2023年自京東集團(tuán)所得收入為75億元，占同期收入的43.4%，較22年下降超4個(gè)百分點(diǎn)；2024年自京東集團(tuán)平臺(tái)所得收入為81億元，占比進(jìn)一步下降至39.5%。
隨著上市備案通知書(shū)的下來(lái)，如果不出意外，這場(chǎng)歷時(shí)兩年多的IPO即將劃上一個(gè)圓滿(mǎn)的句號(hào)。
京東工業(yè)是劉強(qiáng)東在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的“重要落子”。不同于關(guān)注個(gè)人消費(fèi)體驗(yàn)的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)主要圍繞生產(chǎn)者，輻射生產(chǎn)、交易、流通等環(huán)節(jié)。
工業(yè)品可細(xì)分為非生產(chǎn)性物料（MRO）和生產(chǎn)性物料（BOM）。BOM包括原材料、半成品等，MRO則涉及保養(yǎng)、維修、運(yùn)營(yíng)三個(gè)方面，是為了滿(mǎn)足正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，而對(duì)設(shè)備、機(jī)械、設(shè)施等進(jìn)行保養(yǎng)、維修以及運(yùn)營(yíng)的物料。
從商品收入來(lái)看，京東工業(yè)的主要收入來(lái)源是MRO產(chǎn)品。去年MRO產(chǎn)品（包括通用MRO產(chǎn)品和專(zhuān)用MRO產(chǎn)品）的商品收入為176億元，占商品總收入的90%以上。
MRO產(chǎn)品的品類(lèi)繁雜、產(chǎn)線(xiàn)跨度大，涉及SKU更多。招股書(shū)中提到，截至2024年末，京東工業(yè)已提供約5710萬(wàn)個(gè)SKU，涵蓋77個(gè)產(chǎn)品類(lèi)別，這些商品供應(yīng)源自于由約121700家制造商、分銷(xiāo)商及代理商組成的工業(yè)品供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)。
不同于C端零售電商，MRO產(chǎn)業(yè)電商的生意并不好做。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的資料顯示，2024年中國(guó)工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模僅為7000億元，數(shù)字化滲透率僅為6.2%。2022年至2024年，京東工業(yè)的交易額由223億元增至288億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率只有13.5%。
MRO原有市場(chǎng)中，線(xiàn)下傳統(tǒng)的工業(yè)品貿(mào)易商、代理商體系等次終端在行業(yè)主要供應(yīng)鏈中扮演重要角色，且其發(fā)展已經(jīng)比較健全。我國(guó)“夫妻雜貨店”形式的MRO次終端數(shù)以百萬(wàn)計(jì)，作為最后一公里，為本地少數(shù)客戶(hù)提供非常定制化的服務(wù) 。
就服務(wù)定制化程度而言，類(lèi)似京東工業(yè)的線(xiàn)上平臺(tái)不一定能趕上原來(lái)的次終端；與此同時(shí)，MRO產(chǎn)品繁雜、單價(jià)不高，需求方采購(gòu)時(shí)對(duì)價(jià)格相對(duì)不敏感。多重因素影響下，讓MRO需求方放棄原有合作方和傳統(tǒng)合作模式轉(zhuǎn)向線(xiàn)上平臺(tái)難度較大。
盡管工業(yè)電商的錢(qián)不好賺，但這個(gè)賽道依舊很“卷”。目前MRO主要分交易平臺(tái)方和自營(yíng)兩大類(lèi)。
交易平臺(tái)方式：平臺(tái)不參與供應(yīng)鏈構(gòu)建，不提供產(chǎn)品出售，而是打造資源交換平臺(tái)，成為交易場(chǎng)所和撮合交易的樞紐。典型代表是阿里巴巴1688。
自營(yíng)方式：企業(yè)調(diào)動(dòng)自身資源，建立完整的采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、配送系統(tǒng)，為客戶(hù)提供工業(yè)品產(chǎn)品，每條品類(lèi)線(xiàn)均自主把控供應(yīng)鏈，以固安捷、震坤行等為代表。
京東工業(yè)采取“平臺(tái)+自營(yíng)”兩種模式并行，但自營(yíng)占主導(dǎo)。2024年其商品銷(xiāo)售收入為191.7億元，占營(yíng)收總量的94%，交易平臺(tái)和廣告服務(wù)等收入占比只有6%。
京東成立20周年之際，曾向56萬(wàn)員工發(fā)送的全員信中，正式提出面向未來(lái)二十年的“35711”夢(mèng)想：
能有3家收入過(guò)萬(wàn)億人民幣，凈利潤(rùn)過(guò)700億人民幣的公司；
5家進(jìn)入世界五百?gòu)?qiáng)的公司；
7家從零做起市值不低于1000億人民幣的上市公司；
能為國(guó)家繳納1000億人民幣稅收；
提供超過(guò)100萬(wàn)就業(yè)崗位。
目前“京東系”的上市公司有4家：京東集團(tuán)（2014年美股上市，2020港交所二次上市）、京東健康（2020年港交所上市）、京東物流（2021年港交所上市），以及德邦股份（2022年收購(gòu)的A股上市公司）。另一個(gè)美股上市的達(dá)達(dá)集團(tuán)，在今年6月份被京東私有化退市。
也就是說(shuō)，如果京東工業(yè)后續(xù)IPO順利的話(huà)，“京東系”的上市平臺(tái)將擴(kuò)充至5家。
事實(shí)上，除了京東工業(yè)外，“京東系”旗下還有兩個(gè)被寄予厚望的潛在上市子集團(tuán)。
一個(gè)是京東產(chǎn)發(fā)。2023年京東宣布將旗下京東產(chǎn)發(fā)分拆上市，引起了資本市場(chǎng)濃烈的興趣。據(jù)知情人士透露，京東產(chǎn)發(fā)暫緩IPO，主要?dú)w因于“內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)不景氣”。
但京東產(chǎn)發(fā)并未放棄IPO的目標(biāo)，稱(chēng)“將會(huì)待時(shí)機(jī)適合再籌備上市”。不過(guò)如果無(wú)法撕掉的房地產(chǎn)標(biāo)簽，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，IPO的希望很渺茫。
另一個(gè)是京東數(shù)科。京東數(shù)科曾于2020年披露招股說(shuō)明書(shū)，之后IPO計(jì)劃被擱置。京東數(shù)科前身為京東金融，2018年更名為京東數(shù)科。2021年1月，京東集團(tuán)宣布將云與AI業(yè)務(wù)與京東數(shù)科整合，正式成立京東科技，試圖走科技金融的路子。
但隨著螞蟻集團(tuán)事件之后，監(jiān)管對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融加速整頓，行業(yè)環(huán)境徹底改變。22年初，有市場(chǎng)傳言稱(chēng)京東科技計(jì)劃在港IPO，已向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了擬在港上市的申請(qǐng)，但最后也沒(méi)了下文。
今年618前夕，劉強(qiáng)東在一次內(nèi)部分享中提到，“最近的五年很遺憾，可以說(shuō)是京東失落的五年，是走下坡路的五年。”
劉強(qiáng)東“消失”的這幾年，騰訊穩(wěn)坐國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)龍頭的位置，阿里在云計(jì)算領(lǐng)域混得風(fēng)生水起，電商行業(yè)拼多多異軍突起，唯獨(dú)京東略顯落寞。
這時(shí)候，京東工業(yè)的成功上市，或許能給京東上下帶來(lái)一絲慰藉。
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