英偉達創(chuàng)始人、CEO黃仁勛

隨著英特爾成為美國政府持股的“國企”，兩家美國芯片巨頭從競爭對手走向合作。

9月19日消息，英偉達（NVIDIA，NASDAQ: NVDA）18日晚宣布，將以每股23.28美元的價格向英特爾（Intel，NASDAQ：INTC）普通股投資50億美元（約合人民幣355億元）。

同時，英偉達和英特爾還宣布，共同合作開發(fā)AI基礎(chǔ)設(shè)施和計算中心產(chǎn)品，以加速超大規(guī)模、企業(yè)和消費者市場的應(yīng)用程序和工作負載。

英偉達創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛表示，AI 正在推動一場新的工業(yè)革命，并重塑計算堆棧的每一層——從芯片到系統(tǒng)再到軟件。此次歷史性的合作將英特爾的AI和加速計算堆棧與英特爾的 CPU 和龐大的 x86 生態(tài)系統(tǒng)緊密結(jié)合，實現(xiàn)了兩大世界級平臺的融合。我們將攜手擴展彼此的生態(tài)系統(tǒng)，為下一個計算時代奠定基礎(chǔ)。

黃仁勛在電話會上直言：“我們認為這將是一筆不可思議的投資。”

此次投資是英特爾在近期獲得美國政府57億美元資金和軟銀20億美元投資后的又一重大資本投入案例，也是英特爾成立57年來首次與英偉達在資本層面的合作。

交易完成后，英偉達可能持有英特爾4%及以上的股份，成為英特爾的大股東之一，從而使美國政府持有的英特爾股份價值升至約140億美元，自8月份簽署協(xié)議以來，賬面收益達49億美元。

有分析指出，英偉達的入股或?qū)橛⑻貭枎碇卮髾C遇。在此之前，英特爾在高性能芯片市場節(jié)節(jié)敗退，英偉達的加入，將進一步穩(wěn)固英特爾的資金鏈，在業(yè)務(wù)層面也將有重大合作空間。不過，雙方的合作協(xié)議沒有涉及英偉達芯片的代工業(yè)務(wù)。

英偉達與英特爾的合作公布后，英特爾股價跳空高開27.6%，盤中一度漲30%，收漲約22.8%，創(chuàng)1987年10月以來最大單日漲幅。臺積電美股低開1.8%，早盤轉(zhuǎn)漲后保持漲勢，收漲2.2%；英偉達則收漲3.5%。

以9月17日美股收盤時價格計算，一夜之間，英偉達市值增加超過750億美元、英特爾市值增長超270億美元，兩家公司市值累計增長超1000億美元（約合7200億元）。

彭博數(shù)據(jù)顯示，英特爾股價的飆升，也使其市值飆升至互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來的最高水平。目前英特爾的市盈率為57倍（基于12個月預(yù)期收益），創(chuàng)下2001年以來的最高水平。

英偉達和英特爾為何能從競爭轉(zhuǎn)到投資合作？

作為AI芯片巨頭，英偉達選擇投資處于衰退期的英特爾，對于華爾街市場來說，既感覺意外，也在情理之中。英偉達和英特爾宣布投資合作的背后原因主要有三點：英特爾和英偉達已經(jīng)成為美國政府支持的重要企業(yè)；英特爾的x86架構(gòu)對于英偉達AI芯片發(fā)展如虎添翼；為未來并購和業(yè)務(wù)整合做進一步準備。

首先，英偉達的入股或?qū)橛⑻貭枎砹诵碌臋C遇，后者多年來一直努力扭轉(zhuǎn)局面，而美國政府已經(jīng)成為英特爾未來發(fā)展的重要“后盾”。

今年8月，英特爾先后宣布獲得美國政府約10%的持股支持、日本軟銀集團20億美元的戰(zhàn)略投資。

根據(jù)英特爾當(dāng)時發(fā)布的聲明，美國政府的收購資金來源是此前根據(jù)《芯片與科學(xué)法案》授予英特爾但尚未支付的57億美元補貼，以及另一筆32億美元政府資助項目資金。

這筆交易完成后，美國政府超越貝萊德，成為英特爾的最大股東。

據(jù)悉，美國政府對英特爾的投資屬于被動持股，不享有董事會席位、治理權(quán)及知情權(quán)。政府還同意除極少數(shù)例外情況，將在需要股東批準的事項上與公司董事會保持一致。同時，這意味著，特朗普領(lǐng)導(dǎo)的美國產(chǎn)業(yè)政策或開啟從“補貼”到“持股”的大轉(zhuǎn)向。

對于這筆投資，美國總統(tǒng)特朗普表示，美國沒有支付任何費用就獲得了價值約110億美元的股份，這對美國和英特爾來說都是一筆劃算的交易。他認為，英特爾公司將大約10%的股份給美國政府“對公司來說是好事”，而自己“一下子就為美國賺了上百億美元”，如果以后再有這樣的機會，他“還會這么做”。特朗普稱，雖然有些人說“這么做可恥”，“但這不丟人，這叫生意”。

根據(jù)華爾街日報報道，在入股之前，美國商務(wù)部部長霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）曾多次問詢臺積電、三星、英偉達等公司意見，希望能夠拯救面臨巨額虧損的英特爾。

隨后，英特爾發(fā)公告表示，美國政府持有其10%的股權(quán)可能對公司業(yè)務(wù)構(gòu)成風(fēng)險，不僅可能損害國際銷售，還可能限制其獲取未來政府撥款的能力。美國政府成為重要股東可能使公司受到其他國家（尤其在亞洲）額外法規(guī)或限制的約束，如外國補貼法。這對其龐大的海外業(yè)務(wù)構(gòu)成潛在威脅。“美國政府的重要股東地位可能導(dǎo)致一些國家對我們實施新的監(jiān)管要求或商業(yè)限制。”

其次，在收購Arm失敗之后，英偉達急需補足CPU層面短板，形成CPU+GPU+DPU三大架構(gòu)的強強結(jié)合，尤其希望在消費級SoC層面有更多的市場份額。

據(jù)新聞稿，此次合作中，英偉達、英特爾兩家公司將專注于利用NVLink無縫連接英偉達和英特爾架構(gòu)，將英偉達的GPU AI和加速計算優(yōu)勢，與英特爾CPU技術(shù)和x86生態(tài)系統(tǒng)相結(jié)合，為客戶提供先進技術(shù)解決方案。

事實上，早在2008年，英偉達就推出了基于ARM架構(gòu)的CPU處理器品牌Tegra圖睿系列，包括Tegra 230、Tegra 250、Tegra 600、Tegra K1等，主要應(yīng)用于手機、平板電腦、筆記本電腦、汽車等終端，但它不能運行x86 PC上的Windows XP等操作系統(tǒng)，最終英偉達不得不選擇關(guān)閉這條業(yè)務(wù)線，專注于GPU賽道。

然而，如今迎來新的AI時代，對于英偉達來說，盡管其GPU統(tǒng)治著AI加速器市場，但在CPU領(lǐng)域仍需依賴第三方，如Arm、AMD或英特爾。未來，消費級AI算力設(shè)備擁有更大的銷售前景，也有望更大范圍應(yīng)用CUDA技術(shù)。

而通過與英特爾深度合作，英偉達可以獲得定制化的CPU支持，優(yōu)化整體解決方案，并可能減少對單一供應(yīng)商的依賴。同時，這也是其CUDA生態(tài)向更廣泛平臺擴展的策略。

英偉達表示，對于數(shù)據(jù)中心，英特爾將構(gòu)建英偉達定制的 x86 CPU，英偉達將其集成到其 AI 基礎(chǔ)設(shè)施平臺中并提供給市場；個人計算領(lǐng)域，英特爾將打造并向市場推出集成NVIDIA RTX GPU芯片組的 x86 系統(tǒng)級芯片 (SoC)。這些全新的 x86 RTX SoC 將為各種需要集成世界一流 CPU 和 GPU 的AI PC 提供支持。

有消息顯示，9月19日凌晨英偉達有可能將宣布與英特爾合作之后，RTX系列AI芯片的未來規(guī)劃。

最后，英特爾、英偉達雙方可能將為未來并購和業(yè)務(wù)整合做進一步準備。

目前兩家公司并未披露技術(shù)合作的具體財務(wù)條款，但表示將生產(chǎn)“多代”未來產(chǎn)品。英偉達和英特爾的高管稱，此次合作是一種商業(yè)安排，雙方將相互提供芯片用于產(chǎn)品開發(fā)，并表示該協(xié)議不包含任何授權(quán)內(nèi)容。

英特爾、英偉達都有多個研發(fā)重合的團隊。對于英特爾來說，銳炫Arc、Gaudi等多個 AI 芯片相關(guān)的業(yè)務(wù)線亟待整合。有分析指出，英偉達和英特爾的芯片組合，可能會對正在開發(fā)自己的AI服務(wù)器的AMD構(gòu)成重大競爭挑戰(zhàn)。

一旦英特爾可為英偉達定制x86 CPU，英偉達通過NVLink等技術(shù)實現(xiàn)其GPU與英特爾CPU的高效互聯(lián)，雙方可以打造性能更強、效率更高的AI算力平臺，鞏固雙方在數(shù)據(jù)中心和消費級AI芯片的市場地位。

英特爾CEO陳立武表示，“數(shù)十年來，英特爾的 x86 架構(gòu)一直是現(xiàn)代計算的基石——我們正在不斷創(chuàng)新產(chǎn)品組合，以支持未來的工作負載。英特爾領(lǐng)先的數(shù)據(jù)中心和客戶端計算平臺，結(jié)合我們的制程技術(shù)、制造和先進封裝能力，將與英偉達在 AI 和加速計算領(lǐng)域的領(lǐng)先地位形成互補，助力行業(yè)實現(xiàn)新的突破。我們感謝黃仁勛和英偉達團隊對我們的信任和投資，并期待未來繼續(xù)為客戶創(chuàng)新，拓展業(yè)務(wù)。”

Synovus Trust高級投資組合經(jīng)理Daniel Morgan表示，英特爾的問題超出了現(xiàn)金注入所能解決的范疇。他認為，英特爾需要從技術(shù)角度追趕上臺積電，才能吸引客戶。

英特爾首席財務(wù)官戴夫·津斯納（Dave Zinsner）在一次技術(shù)會議上表示，2026 年將是其制造技術(shù)的關(guān)鍵一年，將決定14A先進工藝是否將量產(chǎn)。而這將成為英特爾扭虧為盈計劃的關(guān)鍵一環(huán)。

中美AI算力競爭加劇，英偉達被禁、華為阿里攤牌

當(dāng)前對于英偉達來說，中國市場是繞不開的關(guān)鍵話題。

今年4月，美國政府以擔(dān)憂國家安全為由，限制AI芯片對華出口，英偉達和AMD對華特供的H20和MI308芯片遭到禁售。

7月14日，英偉達宣布，美國政府已向其保證會批準其H20芯片的出口許可，希望很快能開始發(fā)貨。

美國總統(tǒng)特朗普曾表示，正考慮允許英偉達在中國銷售基于最新Blackwell平臺的AI芯片，并證實已與英偉達達成協(xié)議，美國政府可分得該公司H20處理器在中國銷售額的15%。

黃仁勛對筆者表示，中國在計算機、AI大模型和應(yīng)用方面正在加速發(fā)展，而DeepSeek是世界上第一個開源推理模型，這是毋庸置疑的突破，因此在模型層面，技術(shù)進步非?？欤珼eepSeek R1非常創(chuàng)新，他創(chuàng)造了一個全新的深度思考AI模式。

財報顯示，2025自然年第一季度當(dāng)中，盡管英偉達全球收入440億美元，但其中國區(qū)收入仍保持在55億美元，不漲反降；二季度，英偉達全球總營收467億美元，但中國區(qū)收入僅有27.69億美元，同比下降24.49%，收入占比已經(jīng)降至5.9%。

英偉達表示，第二季度，盡管美國向一些中國客戶售出了許可證，但公司未向中國客戶售出H20芯片。

黃仁勛表示，中國今年可能帶來500億美元的商機。他預(yù)計，中國市場年增長大約50%，并希望向中國市場銷售更新的芯片。

但問題在于，中國已經(jīng)有了比英偉達H100更好的芯片產(chǎn)品，需要中國企業(yè)選擇更多的國產(chǎn)AI芯片。

據(jù)報道，中國已通知阿里、字節(jié)跳動等頭部科技公司，暫停采購英偉達任何“中國特供”AI芯片，其中包含尚未發(fā)布的 RTX Pro 6000D。

對此，黃仁勛在倫敦表示，對此事表示“失望”。黃仁勛稱，“我們對中國市場的貢獻恐怕超過大多數(shù)國家，看到這樣的局面我感到失望。但中美之間有更大的議題需要處理，我對此表示理解。”

回顧過去20多年來，中國AI產(chǎn)業(yè)與英偉達的綁定程度極深。無論是對算力需求極高的大模型訓(xùn)練場景，還是科研實驗室日常的研發(fā)工作，英偉達的H100、A100芯片幾乎成為行業(yè)標(biāo)配。然而，隨著美國對華芯片出口限制層層加碼，這種單一的依賴格局正被迫發(fā)生改變，中國開始利用華為、阿里、寒武紀等多家算力研發(fā)商，單方面探索“去英偉達化”路徑。

9月18日舉行的華為全連接大會上，華為率先釋放出強勁的國產(chǎn)替代信號，罕見公開華為AI算力版圖，正式披露了最新的昇騰（Ascend）芯片路線圖。

華為副董事長、輪值董事長徐直軍表示：昇騰芯片未來三年迭代，2026年第一季度昇騰950PR對外推出，四季度推出昇騰950DT，2027年四季度推出昇騰960芯片，2028年四季度推出昇騰970芯片，幾乎以“一年一代算力翻倍”的速度推進。其中，昇騰950PR將采用自研HBM高帶寬存儲技術(shù)。

互聯(lián)層面，Atlas 950、Atlas 960兩款超節(jié)點產(chǎn)品也首次亮相。其中，8192卡的Atlas 950將于2026年四季度上市，其FP8算力達到8E FLOPS，互聯(lián)帶寬高達16PB/s，全面超越英偉達同期產(chǎn)品；而支持15488卡的Atlas 960更將在2027年把這一紀錄再次翻倍。

除華為外，阿里巴巴、百度等企業(yè)也在積極推進自研芯片的落地應(yīng)用，加速國產(chǎn)替代進程。據(jù)The Information報道，阿里巴巴的平頭哥，百度的昆侖芯已在AI模型訓(xùn)練中引入自研芯片，以部分替代英偉達產(chǎn)品。其中，據(jù)央視，阿里旗下平頭哥最新研發(fā)的 AI 專用 PPU 芯片，其各項主要參數(shù)指標(biāo)均超越英偉達A800，與英偉達H20性能基本相當(dāng)。

壁仞科技創(chuàng)始人、董事長兼CEO張文曾表示，國產(chǎn)大模型對國產(chǎn)芯片的發(fā)展特別重要，因為國內(nèi)大模型的水平和國外差不多，但國產(chǎn)芯片（和英偉達的）差距還是比較大的，設(shè)計芯片是挺痛苦的事。“所以從某種意義上，國內(nèi)大模型的發(fā)展?fàn)縿又鴩鴥?nèi)芯片設(shè)計的發(fā)展。”

黃仁勛曾多次表示，能在中國銷售H20芯片對于公司維持其作為先進AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)先制造商的地位至關(guān)重要。他認為英偉達將BlackWell（B30A）帶到中國市場的機會是非常有可能的。

“中國AI市場也在增長。作為全球第二大計算市場，它也是AI研究人員聚集地，世界上大約50%的AI研究人員在中國。絕大多數(shù)領(lǐng)先的開源模型都是在中國創(chuàng)建的。因此我認為，對于美國科技公司來說，能夠滿足這個市場是相當(dāng)重要的，中國的開源模式非常優(yōu)秀。DeepSeek非常棒，阿里Qwen非常棒，Kimi很優(yōu)秀，有一大堆新型號即將推出。我們正在與政府討論美國公司能夠進入中國市場的重要性。對于不在實體名單上的公司，許多H20許可證已獲批準。”黃仁勛表示，他不會放棄BlackWell進入中國的可能性。

指引方面，今年第三季度英偉達的營收指引中值540億美元高于分析師預(yù)期中值534.6億美元，但明顯不及部分分析師高達600億美元的預(yù)期，較這一樂觀預(yù)期低10%。同時，英偉達表示，三季度營收指引中未假設(shè)任何對華出口H20芯片情形，換言之，目前指引不考慮任何英偉達對中國銷售H20的收入。

黃仁勛強調(diào)，AI市場需求很大，資本性支出每年達到約6000億美元。無論過去10年，還是未來10年，AI基礎(chǔ)設(shè)施是一個非常重要且快速增長的市場機遇。（本文首發(fā)于鈦媒體App，作者｜林志佳，編輯｜蓋虹達）

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