（圖片系A(chǔ)I生成）

綿延一年多的固態(tài)電池行情，近來依然狂飆，在“寧王”帶領(lǐng)下，儼然A股市場最靚的板塊。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來至9月17日，固態(tài)電池指數(shù)（8841671.WI）累計(jì)大漲52%，尤其4月9日“關(guān)稅劫”后至今，累計(jì)漲幅67%。這其中，上海洗霸（603200.SH）、德?？萍?/span>（301511.SZ）、先導(dǎo)智能（300450.SZ）年內(nèi)漲幅分別高達(dá)297%、195%和168%。

觀察君注意到，催化固態(tài)電池近來加速上行的，是政策東風(fēng)、多廠商接連披露的技術(shù)進(jìn)展和樂觀者的預(yù)期。不過，概念火熱的另一面，關(guān)于固態(tài)電池落地的爭議也甚囂塵上，尤其產(chǎn)業(yè)界對產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程明顯更為理性和謹(jǐn)慎，他們趨同的觀點(diǎn)認(rèn)為，2027年才能初步量產(chǎn)，2030年實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商用。甚至有悲觀者提出，目前固態(tài)電池的漲幅已經(jīng)嚴(yán)重透支未來多年的預(yù)期。

A面：進(jìn)展消息催化，股價(jià)繼續(xù)飆升

復(fù)盤來看，去年9月以來，固態(tài)電池已經(jīng)走出大牛行情，漲幅遠(yuǎn)超大盤指數(shù)；尤其是今年4月后，指數(shù)持續(xù)單邊上行，9月以來走勢更為陡峭，甚至在9月5日錄得單日7.93%的漲幅。

具體到個股，則更為強(qiáng)勢，53只概念股中有51只實(shí)現(xiàn)股價(jià)年內(nèi)正增長，24只漲幅超過50%，9只錄得翻倍。

固態(tài)電池股價(jià)飆升，往往伴隨消息面的刺激，政策東風(fēng)最具催化效力。繼今年4月工信部發(fā)布《2025年汽車標(biāo)準(zhǔn)化工作要點(diǎn)》明確推動制定繼發(fā)布人工智能、固態(tài)電池、電動汽車換電等標(biāo)準(zhǔn)子體系，5月中國汽車工程學(xué)會正式推出《全固態(tài)電池判定方法》首次明確全固態(tài)電池的定義后，9月又迎重磅政策。

日前，工信部、市場監(jiān)督管理總局再發(fā)布《電子信息制造業(yè)2025-2026年穩(wěn)增長行動方案》，提出支持全固態(tài)電池等前沿技術(shù)方向基礎(chǔ)研究。此前，國家已部署專項(xiàng)資金支持研發(fā)，近期可能對相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行中期審查，持續(xù)推進(jìn)技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

政策之外，產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)的進(jìn)展披露更是頻頻。卓創(chuàng)資訊富寶鋰電分析師董云帆向觀察君表示，“近期電芯行業(yè)動態(tài)頻頻，一方面源于固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)過長期醞釀逐漸成熟，另一方面也與資本市場對固態(tài)電池概念的炒作相呼應(yīng)。”據(jù)觀察君不完全梳理，最近20日至少有超20家相關(guān)企業(yè)披露最新的進(jìn)展情況。

比如，8月26日，當(dāng)升科技（300073.SZ）在接待調(diào)研時表示，“上半年公司固態(tài)鋰電材料持續(xù)放量，其中硫化物全固態(tài)電池專用正極材料率先實(shí)現(xiàn)噸級出貨。”話畢，公司股價(jià)快速上行，至今累計(jì)上漲超27%。

8月28日晚間，先導(dǎo)智能（300450.SZ）在中報(bào)中披露，其已成功打通全固態(tài)電池量產(chǎn)的全線工藝環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)了從整線解決方案到各工段的關(guān)鍵設(shè)備覆蓋。次日開始，先導(dǎo)智能股價(jià)一騎絕塵，短短10個交易日即實(shí)現(xiàn)翻倍。

9月2日，億緯鋰能（300014.SZ）官宣固態(tài)電池研究院成都量產(chǎn)基地正式揭牌，“龍泉二號”10Ah全固態(tài)電池同步下線，能量密度高達(dá)300Wh/kg。此后3個交易日，億緯鋰能股價(jià)飆升36.58%。

無獨(dú)有偶，9月4日，恩捷股份（002812.SZ）在互動平臺回復(fù)，其硫化鋰的百噸級產(chǎn)線已經(jīng)搭建完成，正在產(chǎn)能爬坡中；8日再回復(fù)，“公司10噸級硫化物固態(tài)電解質(zhì)已經(jīng)建成，具備供貨能力。”9月4日-11日的6個交易日，恩捷股份股價(jià)暴漲38.96%。

最新進(jìn)展鋪天蓋地，關(guān)于量產(chǎn)提速、各環(huán)節(jié)業(yè)績彈性的預(yù)測更是亂花漸欲迷人眼，最典型的是最近一篇名為《固態(tài)電池的2019時刻》的文章，其中對材料端、設(shè)備端可能迎來的業(yè)績空間言之鑿鑿。此類樂觀預(yù)期進(jìn)一步推高了固態(tài)電池在二級市場的火爆。

B面：技術(shù)難題面前，產(chǎn)業(yè)界更趨理性

不過，與二級市場火爆形成強(qiáng)烈反差的，則是產(chǎn)業(yè)界的相對理性和謹(jǐn)慎。

“目前陸續(xù)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的是半固態(tài)電池，應(yīng)用范圍集中于新能源車、消費(fèi)電子及低空飛行器等領(lǐng)域。”觀察君從鋰電企業(yè)人士處獲悉，全固態(tài)電池雖有企業(yè)改造或建成生產(chǎn)線并啟動測試，但目前仍面臨量產(chǎn)技術(shù)難題；且全固態(tài)電池雖更安全，但仍存失控可能，且由于使用的是能量密度更高的材料，比如高鎳正極、硅碳負(fù)極等，一旦失控，后果更為嚴(yán)重。

中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥也告訴觀察君，“目前僅有當(dāng)升科技等少數(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了正極材料等相關(guān)產(chǎn)品的噸級出貨，大多數(shù)企業(yè)還處于中試線搭建、產(chǎn)線投產(chǎn)初期或者設(shè)備交付階段，整個行業(yè)在固態(tài)電池量產(chǎn)的規(guī)模上仍有很大的提升空間。”

如是所言，固態(tài)電池量產(chǎn)最難的環(huán)節(jié)主要集中在固態(tài)電解質(zhì)的性能提升和界面穩(wěn)定性方面。固態(tài)電解質(zhì)需要具備高離子電導(dǎo)率、良好的化學(xué)穩(wěn)定性和機(jī)械性能等特點(diǎn)，但目前現(xiàn)有的固態(tài)電解質(zhì)材料在這些方面還存在不足，難以滿足大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用的需求。同時，固態(tài)電池中電極與電解質(zhì)之間的界面問題也較為突出，界面電阻大、界面副反應(yīng)等問題會影響電池的性能和壽命。

鑫欏資訊高級研究員張金惠更是直接指出，截至目前，各固態(tài)電池相關(guān)企業(yè)的進(jìn)展較為常規(guī)，尚未有企業(yè)拿出符合動力電池需求的固態(tài)電池。

一個耐人尋味的現(xiàn)象是，就在二三線電池廠頻頻披露進(jìn)展時，寧德時代、比亞迪兩大頭部廠商明顯更為低調(diào)和理性。寧德時代董事長不止一次在公開場合提及固態(tài)電池技術(shù)掣肘和商業(yè)化困境。公司高管在2025年半年報(bào)業(yè)績會上談到固態(tài)電池發(fā)展趨勢時也表示，“固態(tài)電池目前資本的熱度比產(chǎn)業(yè)熱度高，企業(yè)做一個樣品或試驗(yàn)品用來宣傳可以，但真正商業(yè)化的時間較長。”

另外，液態(tài)電池的技術(shù)進(jìn)步或其他技術(shù)路線或也將擠壓固態(tài)電池的量產(chǎn)空間。有業(yè)內(nèi)人士就直言，全固態(tài)電池到了量產(chǎn)的時間，液態(tài)電池的安全性也取得了相應(yīng)的進(jìn)步，并能夠很好地兼顧性能、技術(shù)、成本。當(dāng)全固態(tài)電池商業(yè)化成功的時候，其能否跟更成熟的液態(tài)電池相比又要打個問號。

其舉例，截至2025年8月，續(xù)航達(dá)800公里的純電動汽車有寶馬iX3 50 xDrive、極氪007后驅(qū)智駕版、小米SU7 Pro、智界S7超長續(xù)航版、昊鉑HT、蔚來ET9、比亞迪海獅EV等，700-800公里的續(xù)航已經(jīng)在中高端車上逐步普及。換句話說，液態(tài)電池相對固態(tài)電池的續(xù)航差正在縮小。

另有分析指出，鈉電池成本優(yōu)勢也將擠壓低端市場。寧德時代在互動平臺最新回復(fù)顯示，鈉離子電池能量密度比鋰離子電池略低，但低溫性能、碳足跡、安全性能均更有優(yōu)勢。公司鈉新電池的能量密度達(dá)到175Wh/kg，具備超500公里的純電續(xù)航能力，預(yù)計(jì)明年就將批量供貨。

（來源：深交所互動易）

值得注意的是，當(dāng)前資本市場的狂熱與上市公司基本面背離，“泡沫論”已經(jīng)不只是停留在警示中，最為直觀的即是諸多概念股市盈率已經(jīng)嚴(yán)重偏離基本面。比如，連續(xù)暴漲后，上海洗霸動態(tài)市盈率已來到115.6倍，市值169億元，而該公司上半年僅錄得營收2.25億元、歸母凈利潤1.07億元。且公司明確表示，其固態(tài)電池相關(guān)業(yè)務(wù)暫未形成長期穩(wěn)定的規(guī)?；杖耄嚓P(guān)送樣樣品的檢測、匹配結(jié)果和應(yīng)用前景也具有較大不確定性。

同期，先導(dǎo)智能、德福科技、中一科技（301150.SZ）的動態(tài)市盈率分別為147.9倍、-231倍、-575.2倍。

仍需全產(chǎn)業(yè)鏈合力降本

雖然業(yè)界對固態(tài)電池量產(chǎn)進(jìn)程有爭議，但總體而言，產(chǎn)業(yè)化時間表相對比較趨同。據(jù)中金公司測算，2030年全球固態(tài)電池出貨量將達(dá)到808GWh，其中全固態(tài)電池有望于2027年實(shí)現(xiàn)技術(shù)定型和小規(guī)模量產(chǎn)，2030年實(shí)現(xiàn)商業(yè)化量產(chǎn)、需求量有望超150GWh，其中動力、EVTOL、消費(fèi)電子分別對應(yīng)固態(tài)裝機(jī)需求為93、40、23GWh，滲透率分別為3%、40%、15%。董云帆亦表示，預(yù)計(jì)2027年固態(tài)電池雛形將初步面世，2030年實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商用。

多業(yè)內(nèi)人士都在呼吁，“固態(tài)電池的商業(yè)化進(jìn)程需依靠整個行業(yè)共同努力。”而努力的方向，關(guān)鍵在降本。

董云帆告訴觀察君，“當(dāng)前制約新能源行業(yè)發(fā)展的核心問題仍是成本。半固態(tài)電池的成本約為現(xiàn)有電池的1.5–2倍，全固態(tài)電池則可能高達(dá)5–10倍。一個100度的固態(tài)電池包成本可能超過50萬元，而目前搭載100度電池的整車售價(jià)普遍在30萬元左右。因此，未來固態(tài)電池能否快速普及，很大程度上取決于整個產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同降本的能力與進(jìn)度。”

從生產(chǎn)工藝來看，固態(tài)電池同樣分為前段(電極制造)、中段(電芯裝配)、后段(電芯封裝和檢測)，很多研報(bào)也將產(chǎn)業(yè)簡單分為了材料端和設(shè)備端。但無論是哪種劃分，每一個環(huán)節(jié)的技術(shù)突破，最終的目的都是要實(shí)現(xiàn)降本。

（固態(tài)電池生產(chǎn)流程圖，來源：中金公司研報(bào)）

當(dāng)然，產(chǎn)業(yè)內(nèi)外競相布局，最為核心的研究方向是固態(tài)電解質(zhì)，正負(fù)極材料則向著高性能方向迭代。

根據(jù)組成的不同，電解質(zhì)主要有聚合物、氧化物、硫化物三種路線。近來，隨著技術(shù)的不斷突破，有從泛化到聚焦的趨勢，從主流廠商披露的信息來看，盡管目前實(shí)施難度較大，但硫化物路線被視作理想的長期方案。

董云帆談到，在原材料方面降本正在推進(jìn)，尤其是硫化物路線中的關(guān)鍵材料——硫化鋰，其價(jià)格已從早期每噸400萬元以上，逐步回落至目前的200萬元/噸以下。

上述的企業(yè)人士則表示，隨著硫化鋰產(chǎn)業(yè)成熟和技術(shù)進(jìn)步，其成本或?qū)⒃?028年大幅降低至40-50萬元/噸，到2030年左右進(jìn)一步降到30萬元左右。

需要注意的是，在當(dāng)前國內(nèi)制造業(yè)“反內(nèi)卷”的背景下，固態(tài)電池作為高端制造的典型代表，正吸引大量資源與資金投入，而在國外，諸多車企和電池廠商也在多維度發(fā)力，國內(nèi)外均在固態(tài)電池上押注。

董云帆表示，盡管國外起步較早，但中國在技術(shù)追趕方面一向表現(xiàn)強(qiáng)勁，在真正量產(chǎn)之前，尚難斷言哪一方技術(shù)更為成熟。“可以確定的是，一旦技術(shù)成熟，中國的擴(kuò)產(chǎn)速度將遠(yuǎn)超過海外。”

總之，固態(tài)電池概念在資本市場扶搖直上的背后，產(chǎn)業(yè)化仍是難而長遠(yuǎn)的馬拉松式競賽，不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)將曠日持久地懸于產(chǎn)業(yè)之上，投資者和消費(fèi)者需保持理性。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜蘇啟桃）

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