說起中信，耳熟能詳?shù)氖瞧煜?span id="tlnzwjr" class="stockcode_kegu stockcode_kegu_first">中信銀行、中信證券等金融類業(yè)務，以及中信出版等新消費類業(yè)務。但拆解中信股份的財報會發(fā)現(xiàn)，這家已經(jīng)上市十余年的中國綜合性跨國企業(yè)集團，旗下上市公司有11家，業(yè)務不僅涉及金融，也涉及特殊鋼生產(chǎn)、大宗商品貿(mào)易與投資、電信運營、種業(yè)等等。
在營收體量上，根據(jù)中信股份發(fā)布的2025年中期業(yè)績報告，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3,688億元，歸母凈利潤312億元，整體經(jīng)營表現(xiàn)較為平穩(wěn)。不過受先進材料板塊一次性收益（旗下子公司中信金屬去年同期因艾芬豪礦業(yè)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的帶來的一次性收益）高基數(shù)及部分行業(yè)周期性下行影響，歸母凈利潤微降2.8%。
截至發(fā)稿，中信股份報11.9港元/股，總市值接近3500億港元，PB僅為0.4。“中信股份的PB最低時候只有0.25倍，是被嚴重低估的。”中信股份在投資者業(yè)績說明會表示。
在此背景下，延續(xù)此前制定的三年《股東回報規(guī)劃》，中信股份提升中期股息，較去年中期每股股息提高0.01元至每股0.2元，同比增長5.3%，分紅總額為人民幣58.18億元。股息率超過5%，中期分紅率提升至18.6%，在追求規(guī)模與利潤的同時，更加注重經(jīng)營質(zhì)量與股東的長期價值，中信股份嘗試通過系統(tǒng)性加強市值管理，解決多元化集團市場估值長期存在的“綜合企業(yè)折價”問題。
中信股份產(chǎn)融結合的模式，在上半年復雜的市場環(huán)境中表現(xiàn)出一定的韌性與互補優(yōu)勢。這里產(chǎn)融結合指的是金融與實業(yè)兩大板塊協(xié)同發(fā)展，目前已經(jīng)成為中信股份穩(wěn)定公司基本盤、驅(qū)動未來增長的核心模式。
分開來看，綜合金融服務依然穩(wěn)健，業(yè)績?nèi)嬖鲩L，上半年營收1397.75億元，歸屬于普通股股東凈利潤283.84億元，分別同比增長2.0%和1.8%。這部分業(yè)績主要由中信銀行、中信證券等A+H上市公司貢獻。
實業(yè)板塊，上半年整體營收2289.4億元，歸屬于普通股股東凈利潤共計76.62億元，這部分業(yè)務分為四個部分，即先進智造、先進材料、新消費、新型城鎮(zhèn)化。其中，中信泰富特鋼、南鋼、中信金屬等上市公司的先進材料板塊業(yè)績貢獻最大。實業(yè)板塊上市公司有8家，中信重工、中信泰富特鋼、南鋼股份、中信金屬、中信出版、中信海直等6家為A股上市公司，中信資源、中信國際電訊這2家為港股上市公司。
在營收和利潤上，金融板塊業(yè)務依然起到了壓艙石的作用，雖然總營收只有實業(yè)板塊的六成，但利潤貢獻是實業(yè)板塊整體利潤的3.7倍。值得一提的是，中信股份上半年跨境金融表現(xiàn)亮眼，其中，中信銀行人民幣跨境貸款余額較年初增長63%，中信證券、中信建投證券在港IPO保薦12單、規(guī)模135億港元，助力比亞迪完成H股新股配售和成功保薦寧德時代在港上市（近三年全球最大IPO），旗下華夏基金（香港）推出全球首支人民幣計價的代幣化基金。
不過，實業(yè)板塊在業(yè)績上也有可圈可點之處：
先進智造方面，中信重工的新能源裝備營業(yè)收入實現(xiàn)了765%的增長，達到8.12億元；中信戴卡鋁車輪總銷量達到4510萬件，在全球汽車零部件企業(yè)百強榜排名升至第42位，且海外銷量同比提升11.1%。公司還拓展新的增長點，交付相關客戶eVTOL碳纖維座艙首批樣件；
先進材料方面，中信泰富特鋼“小巨人”品種實現(xiàn)銷量368.8萬噸，2200兆帕級橋梁纜索鋼絲用鋼將用于世界最大跨度橋梁建設；中信泰富能源新能源發(fā)電量增長130%達到19億千瓦時；中信金屬有色業(yè)務強勢增長，銅、鈮產(chǎn)品銷量均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，鈮業(yè)務國內(nèi)市占率穩(wěn)定在 80%。
新型城鎮(zhèn)化方面，中信建設在阿聯(lián)酋、烏茲別克斯坦新生效、簽約一批重大項目，沙特利雅得社會住房項目一期住房預售量超90%；中信海直主動融入?yún)^(qū)域低空經(jīng)濟發(fā)展，成功開展全球首次2噸級eVTOL海洋石油平臺試飛。
新消費方面，中信農(nóng)業(yè)旗下隆平高科完成12億元定增；雜交水稻市占率在巴基斯坦和菲律賓分別達到40%、27%；中信國際電訊澳門5G用戶量達到80萬戶，增長29%；中信出版圖書零售市場市占率排名第一。
業(yè)績整體穩(wěn)健的同時業(yè)，中信股份部分業(yè)務依然面臨宏觀經(jīng)濟和行業(yè)周期性調(diào)整帶來的挑戰(zhàn)。
比如，鋼鐵和房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)低迷，對中信股份相關業(yè)務板塊構成了壓力。鋼材價格下跌和地產(chǎn)成交不佳，影響了特鋼業(yè)務的收入端和地產(chǎn)業(yè)務的利潤結轉(zhuǎn)。雖然中信泰富特鋼通過產(chǎn)品結構優(yōu)化仍逆勢增長，且保持了行業(yè)領先的盈利能力，但整體行業(yè)環(huán)境的改善仍需時日。地產(chǎn)業(yè)務方面，公司正通過加快存量去化、推進項目交付結算等方式應對，但市場整體復蘇的步伐將是決定該業(yè)務線未來業(yè)績的關鍵變量。
管理層在此次會議上表示，盡管實業(yè)板塊整體業(yè)績有所波動，但重點實業(yè)子公司保持增長，且部分公司增幅顯著，體現(xiàn)出該板塊的韌性。相信在國家各項政策利好下，隨著公司實業(yè)“星鏈”工程的縱深推進，通過多項管理舉措，有信心推動實業(yè)板塊業(yè)績實現(xiàn)同比改善。
在“十四五”收官與“十五五”謀篇的節(jié)點，中信股份的戰(zhàn)略思考顯得尤為重要。董事長奚國華在致股東信中明確了公司的核心發(fā)展理念和未來戰(zhàn)略。“站在承前啟后的歷史節(jié)點，公司將始終堅持以價值為中心的內(nèi)涵式發(fā)展，堅定履行對客戶、對股東、對社會的鄭重承諾，全力推動經(jīng)營管理上臺階、提質(zhì)效，開創(chuàng)高質(zhì)量發(fā)展新局面。”奚國華表示。
信中提到，后續(xù)中信將深入實施金融“強核”工程，建強金控集團，提升金融業(yè)態(tài)核心功能、核心競爭力；深化綜合金融模式創(chuàng)新，打造企業(yè)全周期、立體式投資矩陣，增強服務實體經(jīng)濟質(zhì)效。扎實開展實業(yè)“星鏈”工程，更大力度推進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、新興產(chǎn)業(yè)壯大、未來產(chǎn)業(yè)培育，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。
此外，打造“走出去”和“引進來”的綜合服務平臺，全方位助力高水平對外開放。鞏固中亞、澳洲等地區(qū)傳統(tǒng)優(yōu)勢，深入拓展“一帶一路”沿線業(yè)務機遇，積極參與香港北部都會區(qū)建設。大力推進“要出國、找中信”“來中國、找中信”品牌落地，探索戰(zhàn)略參股、項目跟投、政企協(xié)同等合作模式，實現(xiàn)各方互利共贏。做實境外協(xié)同分會建設，以“一個中信、一個客戶”推動國際化發(fā)展實現(xiàn)新跨越。
這標志著中信股份的發(fā)展模式正從規(guī)模擴張向質(zhì)量效益型轉(zhuǎn)變。其核心在于，不再簡單追求資產(chǎn)規(guī)模的增長，而是更加聚焦于提升資產(chǎn)回報率（ROE）、優(yōu)化資源配置、強化科技創(chuàng)新和精益管理，從而實現(xiàn)可持續(xù)、高質(zhì)量的價值創(chuàng)造。
21家一級子公司，11家上市公司，業(yè)務的多元性讓“協(xié)同”成為中信股份這家多元化集團的潛力所在。在投資者業(yè)績說明會上，管理層強調(diào)了通過啟動金融“強核”工程，以中信金控為平臺，強化綜合金融板塊的協(xié)同和賦能。
比如，通過構建融合服務團隊，跨法人成立專屬服務團隊，為大客戶提供一站式綜合金融解決方案。在服務寧德時代的過程中，中信建投證券擔任保薦機構，中信銀行提供綜合授 信、供應鏈金融等服務，中信保誠資管通過產(chǎn)業(yè)基金進行投資，形成了“投行+商行+投資”的聯(lián)動。
此外，強化平臺管理能力：中信金控在資本管理、風險管理、市值管理等方面對金融子公司進行統(tǒng)一賦能。例如，通過精細化資本管理，上半年為金融子公司節(jié)約資本64億元；通過建立穿透式全面風險管理體系，控制了房地產(chǎn)、地方債等重點領域風險。
即便有協(xié)同效應，但部分投資者認為，對于中信股份這樣的多元化集團，市場的估值長期存在“綜合企業(yè)折價”問題。中信股份在業(yè)績溝通交流會上表示，這種“折價”未能完全體現(xiàn)公司的整體價值和獨特的協(xié)同優(yōu)勢。對于一家上半年營收超過3500億、歸母凈利潤超過300億的集團來說，在被市場嚴重低估的情況下，公司系統(tǒng)性加強市值管理，致力于解決兩大“錯配”：
實現(xiàn) “ 兩個價值”的匹配：即推動公司市場價值與內(nèi)在價值相匹配。公司一方面不斷提升價值創(chuàng)造能力，同時推動子公司分拆上市（如中信金屬上市后價值得到釋放），另一方面加強市場溝通，增加信息披露顆粒度，讓市場更清晰地認識各業(yè)務板塊的價值。
實現(xiàn)“ 兩個邏輯”的契合：即讓公司自身的經(jīng)營發(fā)展邏輯與市場的期待邏輯相契合。市場期待更高效、更市場化的資源配置，公司為此提出“公司也是產(chǎn)品”的理念，并優(yōu)化股權結構、整合同類資產(chǎn)，將資源向更能創(chuàng)造價值的領域傾斜。
AI正在顛覆所有行業(yè)，并有望帶來新的生產(chǎn)力變革，對于AI技術在中信的應用現(xiàn)狀與規(guī)劃，管理層表示，中信發(fā)展AI的思路在于利用其“場景多元、數(shù)據(jù)豐富”的特點，將AI技術與垂直領域的應用場景深度結合，而非與科技公司在底層大模型上直接競爭。
AI已在中信多個子公司應用，例如，中信銀行“倉頡”大模型投產(chǎn)16個智能應用，已覆蓋客戶服務、風控、投研等場景；中信證券的債券智能助手可降低獲客成本；南鋼的“元冶”鋼鐵大模型能將研發(fā)周期縮短30%。
未來，中信計劃打造“點、線、面、體”的AI發(fā)展體系，包括聚焦高價值應用場景（點），打通業(yè)務鏈與數(shù)據(jù)鏈（線），構建企業(yè)級AI平臺（面），實現(xiàn)跨組織、跨產(chǎn)業(yè)的 協(xié)同（體），系統(tǒng)性地釋放AI的賦能價值。
總體來看，現(xiàn)階段中信股份金融板塊的穩(wěn)健增長為公司提供了業(yè)績基礎和現(xiàn)金流，而實業(yè)板塊在展現(xiàn)應對周期性壓力的韌性同時，正通過技術創(chuàng)新和結構優(yōu)化，培育新的增長點。正如管理層所言，對于中信股份而言，一個重要的命題是“以價值為中心的內(nèi)涵式發(fā)展”，從追求“大而全”轉(zhuǎn)向追求“強而優(yōu)”，需要更加注重資本效率、科技含量和股東回報。
展望下半年，宏觀經(jīng)濟的不確定性依然是外部挑戰(zhàn)。然而，隨著國內(nèi)各項穩(wěn)增長政策的推進， 以及公司內(nèi)部改革的深化，中信股份有望通過金融與實業(yè)的雙引擎優(yōu)勢，以及全球化布局與協(xié)同效應，對沖外部風險，釋放增長潛力。對于投資者而言，中信股份的價值重估及其向“科技型卓越企業(yè)”的轉(zhuǎn)型，將是未來市場持續(xù)關注的焦點。（本文首發(fā)鈦媒體APP 作者 |秦聰慧）
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AI 結合垂直領域，銀行證券都用了，后續(xù)賦能價值要是釋放出來更厲害！
解決 “錯配” 問題，讓市場和內(nèi)在價值匹配，這市值管理抓的是關鍵！
股息同比漲 5.3%，在利潤微降時還提股息，公司是真重視股東利益啊！
312 億的中期凈利潤，就算降一點，在跨國集團里也算是不錯的成績了！
股息率超 5%，比不少理財收益都高，持有這股票吃股息也挺香的！
中信股份中期營收 3688 億，凈利潤 312 億，就微降 2.8%，這經(jīng)營算挺穩(wěn)的了！
市值管理還優(yōu)化股權結構、資源配置，想讓市場認可價值，挺用心的！
金融 “強核” 就是要把金融做更強，實業(yè) “星鏈” 搞協(xié)同，戰(zhàn)略方向很明確！
通信設備行業(yè)資金流入超 50 億，電子元件也 30 多億，科技賽道今天資金扎堆！
綜合金融和實業(yè)協(xié)同著來，兩邊都有增長，這產(chǎn)融結合模式算玩明白了！