62家文旅集團(tuán)2025上半年度營(yíng)收同比均值為27.22%，同比增長(zhǎng)25家、同比下降37家，即營(yíng)收同比下滑的文旅集團(tuán)數(shù)量占比近六成。其中，北京文化上半年?duì)I收暴增逾19倍；天府文旅、大豐實(shí)業(yè)增幅亦相對(duì)突出，同比依次為86.75%、52.16%，主要系影視、數(shù)字文旅等新業(yè)務(wù)和新賽道的拓展帶來(lái)“增量”。相比之下，營(yíng)收下滑超50%的文旅集團(tuán)則包括華僑城A（-50.82%）、盈新發(fā)展（-50.97%）、云南旅游（-61.22%）、ST嶺南（-70.79%）、東方園林（-88.10%），地產(chǎn)業(yè)務(wù)拖累、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型壓力、項(xiàng)目結(jié)算周期延長(zhǎng)等造成營(yíng)收不理想、大幅波動(dòng)。
62家文旅集團(tuán)2025上半年凈利潤(rùn)總和約150億元，平均凈利潤(rùn)為2.43億元；盈利企業(yè)41家、虧損企業(yè)21家。作為國(guó)內(nèi)頭部文旅企業(yè)，攜程集團(tuán)盈利能力突出，上半年歸母凈利潤(rùn)91.23億元；其次為免稅龍頭——中國(guó)中免，凈利潤(rùn)26億元；再次為酒店業(yè)巨頭華住集團(tuán)，盈利24.38億元。此外，同程旅行盈利能力優(yōu)化，上半年歸母凈利潤(rùn)達(dá)13.11億元。凈利潤(rùn)處于1-10億元區(qū)間的共9家、0-1億元區(qū)間的28家（占比約45%，該區(qū)段文旅集團(tuán)數(shù)量最多）、小于0即虧損的21家（占比約34%），整體盈利能力需提升。
62家文旅集團(tuán)2025上半年凈利潤(rùn)同比均值為-23.7%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28家、同比下降34家（占比約55%）。其中，凈利潤(rùn)同比超100%的共6家，從高到低依次為西藏旅游（181.22%）、飛揚(yáng)集團(tuán)（144.63%）、桂林旅游（141.94%）、金馬游樂(lè)（132.69%）、萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展（106.92%）、三夫戶(hù)外（105.75%）。以西藏旅游為例，公司通過(guò)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)和成本控制措施及其處置計(jì)劃增加投資收益等，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。與上述5家文旅集團(tuán)盈利能力顯著回升形成鮮明對(duì)比，長(zhǎng)白山、云南旅游、華僑城A、大連圣亞等8家公司則面臨“盈轉(zhuǎn)虧”、“虧損增加”的困境。以長(zhǎng)白山為例，報(bào)告期內(nèi)歸母凈利潤(rùn)下滑主要因旅游人數(shù)等較上年減少，收入減少；而人員工資普調(diào)、宣傳費(fèi)用增加等，成本費(fèi)用較上年同期增加。
小結(jié)：綜合對(duì)比2025上半年62家文旅集團(tuán)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)：受客流分化、成本壓力、極端天氣、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型調(diào)整期陣痛、消費(fèi)保守謹(jǐn)慎等多重因素影響導(dǎo)致文旅集團(tuán)營(yíng)收增長(zhǎng)乏力、利潤(rùn)空間被壓縮。營(yíng)收同比下滑的占比近六成、凈利潤(rùn)下降的占比約55%、虧損21家即約三分之一的文旅集團(tuán)虧損。但同時(shí)存在諸如攜程集團(tuán)、華住集團(tuán)、同程旅行、大豐實(shí)業(yè)、祥源文旅、九華旅游、亞朵等行業(yè)優(yōu)秀代表，逆勢(shì)上揚(yáng)、提質(zhì)增效、保持企業(yè)發(fā)展的韌性，實(shí)現(xiàn)“增收又增利”。整體而言，雖面臨壓力與困境，但盈利依然為行業(yè)的主流和基本盤(pán)，提振行業(yè)向好發(fā)展信心。
1. 景區(qū)樂(lè)園類(lèi)：盈利為主，但增長(zhǎng)乏力，營(yíng)收與凈利潤(rùn)同比均增長(zhǎng)的僅4家
上半年，15家景區(qū)樂(lè)園類(lèi)文旅集團(tuán)中，除海昌海洋公園、長(zhǎng)白山、張家界、大連圣亞外，其余均11家集團(tuán)實(shí)現(xiàn)盈利。對(duì)于虧損原因，各家集團(tuán)提及“景區(qū)客流下降、受入園人次及客單價(jià)下降、游客人數(shù)減少、購(gòu)票人數(shù)減少”，反映出傳統(tǒng)景區(qū)經(jīng)營(yíng)受到游客分流、消費(fèi)理性等因素的挑戰(zhàn)，要緊跟市場(chǎng)變化與需求，不斷迭代景區(qū)產(chǎn)品，調(diào)整其運(yùn)營(yíng)模式。
而從營(yíng)收與凈利潤(rùn)同比成長(zhǎng)性看，整體表現(xiàn)出“增長(zhǎng)乏力、增速放緩”特征，營(yíng)收和凈利潤(rùn)單指標(biāo)同比增長(zhǎng)的各6家、雙指標(biāo)增長(zhǎng)的僅4家即九華旅游、三峽旅游、桂林旅游、ST張家界，且桂林旅游的扭虧為盈得益于“欠款收回”、張家界仍處于虧損狀態(tài)。
2. 酒店類(lèi)：輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式助推實(shí)現(xiàn)盈利基本面，但核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)承壓
除大酒店、華天酒店、華大酒店3家虧損外，其余8家集團(tuán)均實(shí)現(xiàn)盈利。同時(shí)，華住集團(tuán)領(lǐng)跑，營(yíng)收規(guī)模、凈利潤(rùn)均處于領(lǐng)先地位，其凈利潤(rùn)超其余10家總和；錦江酒店表現(xiàn)穩(wěn)健，并加快布局國(guó)際市場(chǎng)；亞朵則憑借“零售與酒店”雙輪驅(qū)動(dòng)，突出重圍。但受市場(chǎng)供需失衡、商旅需求下滑、市場(chǎng)波動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)加劇等影響，酒店出租率、平均房?jī)r(jià)等核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)有一定下滑。
3.旅行社與在線旅行類(lèi)文旅集團(tuán)：OTA平臺(tái)公司領(lǐng)跑，傳統(tǒng)旅行社企業(yè)加速轉(zhuǎn)型，除香港中旅、凱撒旅業(yè)和國(guó)旅聯(lián)合外，其余均實(shí)現(xiàn)盈利
受?chē)?guó)際業(yè)務(wù)強(qiáng)勁復(fù)蘇、入境游市場(chǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng)、節(jié)假日旅游需求推動(dòng)等利好因素影響，攜程和同程兩大在線旅行平臺(tái)類(lèi)文旅集團(tuán)業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，營(yíng)收與凈利潤(rùn)處于領(lǐng)先地位。而以中青旅、眾信旅游、嶺南控股等為代表5家旅行社企業(yè)則加速產(chǎn)品迭代升級(jí)、新業(yè)務(wù)的拓展等，均實(shí)現(xiàn)盈利。香港中旅因投資性物業(yè)公允價(jià)值隨市場(chǎng)波動(dòng)下降而導(dǎo)致“盈轉(zhuǎn)虧”；凱撒旅業(yè)因業(yè)務(wù)未達(dá)到增長(zhǎng)預(yù)期、壞賬計(jì)提、特殊罰金等造成虧損；國(guó)旅聯(lián)合較去年同期虧損額減少109.32萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)“減虧”，但公司的經(jīng)營(yíng)效率、盈利能力仍有待提升。
4.旅游綜合類(lèi)：復(fù)星旅文、祥源文旅、天府文旅3家盈利，其余6家均虧損
復(fù)星旅文“以退為進(jìn)”私有化退市后，加速向輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型，上半年業(yè)績(jī)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)4.6億元，同比增長(zhǎng)超四成；祥源文旅“投資運(yùn)營(yíng)一體化”戰(zhàn)略深入推進(jìn)，目的地板塊表現(xiàn)突出，整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁，尤其是盈利能力同比增幅達(dá)54%，歸母凈利潤(rùn)0.92億元；天府文旅“泛文旅體”戰(zhàn)略落地實(shí)現(xiàn)營(yíng)收利潤(rùn)雙增。
華僑城A、盈新發(fā)展（新華聯(lián)更名）受房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的影響，去庫(kù)存壓力較大，旅游業(yè)務(wù)地位雖有提升，但仍不足以帶動(dòng)整體的盈利水平提高，報(bào)告期內(nèi)均處于虧損狀態(tài)；上半年，西安的兩大文旅上市公司——曲江文旅和西安旅游均為虧損，核心業(yè)務(wù)面臨增長(zhǎng)瓶頸；ST雪發(fā)、云南旅游虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。
5. 免稅購(gòu)物與文商旅類(lèi)：中國(guó)中免引領(lǐng)，全面盈利；但增長(zhǎng)乏力，營(yíng)收及凈利潤(rùn)同比“雙雙下滑”
作為旅游零售與免稅購(gòu)物、商貿(mào)旅游的全球領(lǐng)先與區(qū)域知名品牌，中國(guó)中免、豫園股份、王府井、南京商旅4家文旅集團(tuán)上半年全面實(shí)現(xiàn)盈利。但受到免稅市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、消費(fèi)結(jié)構(gòu)與習(xí)慣快速改變、新業(yè)態(tài)新業(yè)務(wù)培育期、成本支出壓力增加、投資收益同比減少等因素影響，主營(yíng)業(yè)務(wù)承壓、利潤(rùn)空間壓縮，各集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，需積極尋求突圍路徑。如中國(guó)中免布局“免稅+文旅”的消費(fèi)新生態(tài)，南京商旅合資設(shè)立低空飛行公司，布局未來(lái)空旅等。
6. 產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈類(lèi)：內(nèi)部分化明顯，生態(tài)園林產(chǎn)業(yè)鏈公司仍陷虧損，文化演藝產(chǎn)業(yè)鏈公司盈利情況尚可，4家設(shè)施設(shè)備與戶(hù)外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)全部盈利
文旅產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)務(wù)差異較大，所處的行業(yè)環(huán)境、發(fā)展階段以及面臨的困境、結(jié)構(gòu)性問(wèn)題等均有所不同。例如，以棕櫚股份、嶺南股份、奧雅股份、東方園林為代表的4家公司，以生態(tài)工程、園林景觀、文旅規(guī)劃設(shè)計(jì)等為主營(yíng)業(yè)務(wù)，受到建設(shè)工程行業(yè)業(yè)務(wù)萎縮、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型調(diào)整期的影響，其經(jīng)營(yíng)狀況不佳、債務(wù)壓力較大。而受文旅景區(qū)設(shè)施設(shè)備更新、文化新基建、文旅數(shù)字科技化、文旅企業(yè)出海等政策與趨勢(shì)的驅(qū)動(dòng)，金馬游樂(lè)、大豐實(shí)業(yè)盈利能力上升改善（凈利潤(rùn)同比分別為132.69%、56.81%）。影視旅游、演唱會(huì)+旅游熱潮推動(dòng)與保障文旅演藝產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績(jī)的相對(duì)穩(wěn)定，如三湘印象、鋒尚文化均實(shí)現(xiàn)盈利，但增長(zhǎng)性方面則出現(xiàn)下滑，需進(jìn)一步增強(qiáng)成本的管控。
回顧2025上半年，中國(guó)文旅市場(chǎng)在消費(fèi)升級(jí)和政策紅利的雙重驅(qū)動(dòng)下，展現(xiàn)出強(qiáng)勁發(fā)展態(tài)勢(shì)、文旅深度融合進(jìn)程加快、結(jié)構(gòu)性變革升級(jí)逐步推進(jìn)。各文旅集團(tuán)亦緊跟市場(chǎng)需求，搶抓政策機(jī)遇，持續(xù)調(diào)整與優(yōu)化經(jīng)營(yíng)策略，承壓前行并取得較好的業(yè)績(jī)。依據(jù)邁點(diǎn)研究院統(tǒng)計(jì)的62家文旅集團(tuán)半年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其中約66%的企業(yè)實(shí)現(xiàn)了盈利。但也存在外部環(huán)境不確定性、行業(yè)內(nèi)卷與競(jìng)爭(zhēng)加劇、成本壓力上升等多重挑戰(zhàn)，既有“做大流量基礎(chǔ)”之困又有“提高質(zhì)量效率”之煩，據(jù)統(tǒng)計(jì)近六成的文旅集團(tuán)營(yíng)收同比下滑、超半數(shù)凈利潤(rùn)同比下降。因而，各文旅集團(tuán)需系統(tǒng)性提升其戰(zhàn)略力、管理力、運(yùn)營(yíng)力、創(chuàng)新力等，推進(jìn)可持續(xù)與高質(zhì)量發(fā)展。
展望下半年，市場(chǎng)需求端，暑期旅游旺季、國(guó)慶-中秋雙節(jié)聯(lián)動(dòng)將進(jìn)一步釋放居民旅游需求、激發(fā)文旅市場(chǎng)消費(fèi)活力。政策端，針對(duì)暑期消費(fèi)季，文化和旅游部組織各地策劃開(kāi)展精彩紛呈的消費(fèi)惠民活動(dòng)、推出內(nèi)容多樣的文旅新產(chǎn)品新場(chǎng)景、發(fā)放超5.7億元消費(fèi)補(bǔ)貼加大消費(fèi)惠民力度等；地方層面，以新疆、河南、山東等為代表，紛紛發(fā)布下半年文旅消費(fèi)政策、擴(kuò)大文旅消費(fèi)工作方案等，持續(xù)提振文旅消費(fèi)。融資端，8月財(cái)政部等印發(fā)《服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸款貼息政策實(shí)施方案》，其中支持范圍包括餐飲住宿、文化娛樂(lè)、旅游、體育領(lǐng)域等，利于推動(dòng)降低服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體融資成本。各文旅集團(tuán)要積極把握市場(chǎng)機(jī)遇、用好政策補(bǔ)貼等，運(yùn)用市場(chǎng)、資本、機(jī)制等多種方式加快疏通經(jīng)營(yíng)發(fā)展中的“堵點(diǎn)痛點(diǎn)”，找準(zhǔn)發(fā)展主線與路徑，從數(shù)字化轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品場(chǎng)景創(chuàng)新、供應(yīng)鏈整合、品牌營(yíng)銷(xiāo)宣傳、國(guó)際出海市場(chǎng)拓展等多維度發(fā)力，持續(xù)推進(jìn)“增收、降本、控費(fèi)、增效”，構(gòu)建長(zhǎng)效發(fā)展新格局。
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