（2022年北京冬奧會開幕式現(xiàn)場，來源：公司官網(wǎng)，下同）
最近兩日，國內(nèi)LED顯控和視頻處理系統(tǒng)龍頭諾瓦星云（301589.SZ）股價加速上行，截至8月25日收盤，報176.65元/股，兩日累計漲幅達9.95%。股價上漲的核心催化是公司最新發(fā)布的中期業(yè)績和分紅計劃。
中報顯示，2025年上半年，諾瓦星云穩(wěn)健發(fā)展，實現(xiàn)營收15.33億元、歸母凈利潤2.94億元。業(yè)績發(fā)布同時，公司給出擬10派5.60元（含稅，下同）的中期利潤分配預(yù)案，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利5073.69萬元。
穿透財報，延續(xù)高頻分紅的底氣是公司以創(chuàng)新為驅(qū)動、以市場需求為導(dǎo)向構(gòu)筑的產(chǎn)品和技術(shù)壁壘。隨著MLED的快速發(fā)展，諾瓦星云前瞻布局核心芯片和檢測設(shè)備，出海優(yōu)勢疊加全球超千億市場空間加持，強者恒強確定性凸顯。
隨著全球信息化水平提高，顯示已成為信息傳遞的主要渠道之一，而LED顯示屏作為主要顯示媒介之一，被廣泛應(yīng)用于演藝舞臺、指揮中心、競技賽事、展覽展示、商業(yè)廣告、虛擬拍攝等諸多領(lǐng)域。據(jù)Trend Force數(shù)據(jù)，全球LED顯示屏市場規(guī)模從2021年的60.93億美元增長至2023年的81.76億美元，預(yù)計將在2026年達到129.55億美元，2021-2026年的CAGR預(yù)計為13.78%。
諾瓦星云作為一家以算法為核心、軟硬件為載體，圍繞 LED顯示、超高清視頻應(yīng)用，為客戶提供從顯示控制到視頻處理全鏈路解決方案的高科技公司，主營LED顯示控制系統(tǒng)、視頻處理系統(tǒng)和基于云的信息發(fā)布與管理系統(tǒng)三大業(yè)務(wù)。
受益于行業(yè)的增長，2021年-2024年，公司分別實現(xiàn)營收15.84億元、21.74億元、30.54億元、32.80億元，歸母凈利潤2.12億元、3.08億元、6.07億元和5.93億元。
今年上半年，國內(nèi)直顯市場承壓，但得益于海外市場的增勢良好，諾瓦星云仍實現(xiàn)了整體的穩(wěn)健發(fā)展。中報顯示，公司國內(nèi)市場實現(xiàn)營收11.82億元，較上年同期減少7.20%；海外市場營收3.51億元，同比增長21.31%。
公司實施“基于西安，圍繞北京與深圳，輻射全球”的全球化布局，形成了對國內(nèi)中大型城市和海外重點區(qū)域的有效覆蓋，在全球范圍內(nèi)構(gòu)建了廣泛合作伙伴網(wǎng)絡(luò)。
數(shù)據(jù)顯示，公司現(xiàn)已在全球服務(wù)超過4000家客戶，主要客戶包括利亞德（300296.SZ）、洲明科技（300232.SZ）、艾比森（300389.SZ）等LED顯示屏行業(yè)龍頭，京東方（000725.SZ）、兆馳股份（002429.SZ）等商業(yè)顯示行業(yè)龍頭。
為什么諾瓦星云能始終保持行業(yè)領(lǐng)先地位？要回答這個問題，還要回到LED顯示屏本身。
從20世紀中CRT顯示興起，到隨后的等離子電視帶來高清化革命，再到21世紀顯示設(shè)備向更輕薄方向發(fā)展，液晶顯示逐漸成為主流顯示介質(zhì)，LED則成為更大尺寸顯示屏的首選，整個顯示屏發(fā)展史就是技術(shù)突破迭代史。且LED行業(yè)遵循“海茲定律”，即每十年光效提升20倍，成本降低90%。
換句話說，屏顯行業(yè)的核心競爭力，從來不是盲目追求市場份額的價格比拼，而是對市場需求的洞察和創(chuàng)新實力的對決。諾瓦星云領(lǐng)跑行業(yè)的驅(qū)動，始終在研發(fā)上。
2022年-2024年，公司研發(fā)費用分別為3.19億元、4.42億元、5.40億元，占營收比重達14.67%、14.47%、16.46%。2025H1，在公司營收微降的背景下，公司依然保持了對研發(fā)的高投入，研發(fā)費用2.49億元，占營收比重達16.21%；截至今年6月末，公司研發(fā)人員數(shù)量為1174 名，占員工總數(shù)的40.55%。
資金和人才的持續(xù)疊加，保證了公司技術(shù)成果的領(lǐng)先地位。目前，公司掌握的核心技術(shù)包括：高精度全灰階亮色度校正技術(shù)、微小間距LED顯示屏畫質(zhì)引擎技術(shù)、支持多圖層和多屏幕管理的高同步性視頻處理技術(shù)、基于符合人眼視覺特性的智能圖像色彩處理技術(shù)及超分辨率重建技術(shù)、顯示屏集群高精準(zhǔn)度故障智能識別技術(shù)等。截至Q2末，公司擁有境內(nèi)專利1222項(其中發(fā)明專利671項)、境外專利34項(其中發(fā)明專利25項)、軟件著作權(quán)245項、集成電路布圖設(shè)計19項。
值得一提的是，前瞻布局和研發(fā)的持續(xù)投入，帶動了諾瓦星云產(chǎn)品與解決方案的升級迭代，卡位MLED賽道既是最好的例證。
近些年來，伴隨LED芯片切割及封裝技術(shù)的進步、原材料成本的降低及點間距的微小化，LED顯示屏也向高密度、高清晰度、高可靠性發(fā)展，LED逐漸向顯示超高清與產(chǎn)品微縮化方向的Mini LED/Micro LED升級。
但微縮化與超高清，對MLED設(shè)備與芯片，提出極高要求。比如，傳統(tǒng)LED拼接后再校正的應(yīng)用方式，已不適合未來巨量市場，MLED必須在出廠前就完成校正工作，確保畫質(zhì)呈現(xiàn)；MLED封裝形式發(fā)生變化，單元板之間光學(xué)結(jié)構(gòu)性偏差增大，對自動化校正設(shè)備需求明顯；MLED的點間距大幅縮小，進入小間距與微間距時代，芯片尺寸也大幅縮小至微米級，帶來的混光現(xiàn)象也更嚴重，需要擁有更強大的控制與校正能力……
面對行業(yè)難點和痛點，諾瓦星云通過長期技術(shù)攻關(guān)實現(xiàn)突破：推出MLED Demura系統(tǒng)、MLED點亮測試機、MLED墨色分檔機和MLED全自動返修機等產(chǎn)品，在生產(chǎn)端能夠提升MLED顯示面板的良率和生產(chǎn)效率，助推MLED顯示屏標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；圃欤辉趹?yīng)用端能夠產(chǎn)生更好的顯示效果，全鏈路提升MLED產(chǎn)品高品質(zhì)管理。
“MLED顯示專用控制芯片ASIC”、“MLED高速接口芯片”、“MLED驅(qū)動芯片”等核心集成電路的推出則解決了多項行業(yè)難題，能夠顯著提升LED顯示屏顯示效果，助力MLED顯示屏高畫質(zhì)與超輕薄的產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求。
根據(jù)中報披露，在MLED領(lǐng)域，公司已推出的核心檢測裝備與核心集成電路，均已量產(chǎn)應(yīng)用，與下游客戶共同推動MLED顯示標(biāo)準(zhǔn)化制造、規(guī)?；瘧?yīng)用，同時公司也在積極布局MLED的其他前沿技術(shù)。在超高清視頻領(lǐng)域，公司推出的產(chǎn)品已涵蓋4K、8K，同時公司也在積極進行16K產(chǎn)品的技術(shù)預(yù)研。
憑借技術(shù)優(yōu)勢，公司產(chǎn)品已被多次應(yīng)用于多屆央視春節(jié)聯(lián)歡晚會，2022年卡塔爾世界杯、北京冬奧會，2023年杭州亞運會、成都大運會，2024年巴黎奧運會、2025年哈爾濱亞冬會等大型重點活動中，產(chǎn)品效果得到多方驗證，贏得了良好的市場口碑。
剛剛在成都舉辦的2025年第12屆世界運動會上，諾瓦星云自主研發(fā)的“超高清全鏈路視頻顯控解決方案”再次穩(wěn)控核心顯示，融合科技與藝術(shù)視覺盛宴的開閉幕式再次為全球觀眾帶來高品質(zhì)沉浸式觀看體驗。
（2025年第12屆世界運動會閉幕式現(xiàn)場）
實際上，隨著發(fā)光芯片尺寸的下降、COB等技術(shù)的發(fā)展，LED顯示屏的成本將持續(xù)下降，其應(yīng)用場景將進一步拓寬，逐漸從戶外走入室內(nèi)、從專業(yè)市場走向商業(yè)和消費市場，MLED 逐漸成為市場新的增長點。
COB技術(shù)是一門新興的LED封裝技術(shù)，已成為小間距LED顯示的技術(shù)變革主要方向。與傳統(tǒng)的SMD表貼式封裝不同，它是將發(fā)光芯片集成在PCB板中，而非一顆顆焊接于PCB，通過封裝技術(shù)的創(chuàng)新，實現(xiàn)了更高的像素密度、更好的散熱性能和更高的可靠性。
就國內(nèi)廠商而言，越來越多企業(yè)發(fā)力COB技術(shù)，也將此作為新的增長曲線。根據(jù)兆馳股份的披露，2024年COB顯示屏行業(yè)產(chǎn)能約5.76萬m²/月，2021-2024年復(fù)合增長126%。其子公司兆馳晶顯已發(fā)展成為全球最大的Mini/Micro COB顯示模組制造商，去年在實現(xiàn)向國內(nèi)外品牌方供貨的基礎(chǔ)上，進一步獲得國際大客戶的驗廠并大規(guī)模出貨。后續(xù)，公司還將持續(xù)開拓包括COB、COG、COF在內(nèi)的新型顯示技術(shù)，以確保公司在 Mini/Micro LED新型顯示時代的領(lǐng)先性、前瞻性和全面性。
無獨有偶，洲明技術(shù)在中報中亦表示，公司COB技術(shù)持續(xù)迭代降本，依托超高精度基板技術(shù)，實現(xiàn)LED芯片更小尺寸的應(yīng)用，未來可通過微縮芯片實現(xiàn)大幅降本；COB高效巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)亦取得突破，UPH提升100%，芯片良率達99.998%。
艾比森則在公告中指出，COB技術(shù)的發(fā)展是顯示行業(yè)的革命性事件，在微間距LED顯示加速應(yīng)用、COB市場蓬勃發(fā)展之際，艾比森COB制造中心為進一步擴大COB產(chǎn)品產(chǎn)能、把握市場機遇提供了強有力的支撐。
據(jù)GGII調(diào)研數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)COB顯示銷售額超15億，僅小間距市場的8.5%。隨著更多廠家加入COB陣營，以及技術(shù)的升級和成本的優(yōu)化，COB技術(shù)將在更多點間距市場實現(xiàn)更優(yōu)性價比，市場定位也逐漸從高端市場往中端市場滲透。預(yù)計到2028年，COB占比將超40%。
COB等技術(shù)的應(yīng)用和降本又將推動MLED顯示應(yīng)用更加廣泛：在技術(shù)進步及消費升級因素共同推動下，會議一體機、裸眼3D屏、透明屏、球形屏等LED顯示新產(chǎn)品已廣泛出現(xiàn)。另外，隨著5G+8K技術(shù)的推廣，智慧交通、智慧醫(yī)療、智慧教育等也將催生更多的應(yīng)用和設(shè)備的技術(shù)升級，進而也持續(xù)催生LED顯示控制及視頻處理領(lǐng)域的新興市場需求。
據(jù)Futuresource咨詢，目前全球MLED滲透率大約為5%，預(yù)計到2027年將提升至10%。Trend Force還預(yù)計，全球LED微間距顯示屏市場規(guī)模2026年將達到14.54億美元，2021年-2026年的CAGR將達到40.08%。
市場廣闊，自然水大魚多，在政策和需求驅(qū)動下，下游廠商紛紛加碼MLED項目。據(jù)LEDinside不完全統(tǒng)計，截至今年6月30日，國內(nèi)共有56個LED顯示相關(guān)項目進展披露，涵蓋簽約、立項、開工、投產(chǎn)等階段，項目投資總和超1120億元。這其中，MLED項目是絕對的主角，有34個項目生產(chǎn)內(nèi)容均涉及到Micro/Mini LED技術(shù)， 產(chǎn)品主要應(yīng)用于電視、顯示器、LED顯示屏，XR用微顯示等領(lǐng)域。
“從過往的披露數(shù)據(jù)來看，MLED的成長一直維持著相對獨立的較高增速。”浙商證券研報指出，在國內(nèi)前列頭部終端品牌大力推進MLED開發(fā)的行業(yè)背景下，公司作為其核心顯示算法驅(qū)動配套廠商，能夠充分享受到行業(yè)推進與滲透提升所帶來的成長與增量。
另外，隨著人們對視覺體驗需求的提升，超高清視頻的顯示效果越來越趨向細膩和真實，顯示技術(shù)也從傳統(tǒng)的平面屏幕發(fā)展到了異形屏、透明屏等，多樣化和個性化的應(yīng)用場景推動了顯示終端、視頻處理設(shè)備的技術(shù)升級和需求增長。據(jù)AMD推算，人眼的像素極限與16K分辨率的規(guī)格最為接近。當(dāng)前，超高清視頻產(chǎn)業(yè)正處于從2K向4K升級的階段，8K剛剛起步，距離16K仍有很大的發(fā)展空間。
公司表示，未來將持續(xù)跟蹤MLED和4K/8K超高清視頻等行業(yè)新技術(shù)的發(fā)展方向，從算法到算力，從智慧到智能，持續(xù)突破技術(shù)邊界，追求極致視覺之美。可以預(yù)見，隨著MLED大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用提速，讓技術(shù)生長出產(chǎn)業(yè)生命力的諾瓦星云也將受益于行業(yè)發(fā)展，釋放更強勁的業(yè)績彈性，強者恒強。（本文首發(fā)于鈦媒體APP）
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16K 產(chǎn)品都在預(yù)研了，這技術(shù)眼光夠長遠的。
服務(wù) 4000 多家客戶，還有利亞德這些龍頭，客戶質(zhì)量可以。
諾瓦星云股價漲得挺猛，兩天快 10% 了，業(yè)績果然是硬支撐。
不光賣產(chǎn)品，還提供全鏈路方案，附加值高。
行業(yè)遵循海茲定律，諾瓦星云這成本控制得跟上啊。
世界運動會又露臉，品牌影響力越來越大了。
未來強者恒強，就看能不能穩(wěn)住技術(shù)優(yōu)勢了
全自動返修機提高良率，這設(shè)備對廠商來說太需要了。
MLED 檢測設(shè)備都量產(chǎn)了，解決行業(yè)痛點，這布局夠前瞻。
MLED 滲透率才 5%，未來空間大，諾瓦星云要起飛？