文 | 阿爾法工場(chǎng)
當(dāng)陽(yáng)光電源(300274.SZ)與 “東南歐新紀(jì)錄” 一同出現(xiàn)，業(yè)內(nèi)所解讀的，不僅僅是一次海外市場(chǎng)的有效突破。
7 月 28 日，陽(yáng)光電源與歐洲最大光儲(chǔ)解決方案商之一 SUNOTEC簽下2.4GWh電池儲(chǔ)能系統(tǒng)合作協(xié)議，借此首次敲開(kāi)保加利亞等東南歐市場(chǎng)的大門，其落地項(xiàng)目更一舉刷新了當(dāng)?shù)貑误w儲(chǔ)能項(xiàng)目的規(guī)模紀(jì)錄。
開(kāi)拓東南歐等相對(duì)“冷門”的市場(chǎng)背后，是儲(chǔ)能“熱門”市場(chǎng)早已殺紅了眼。
事實(shí)上，光儲(chǔ)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)早已進(jìn)入白熱化階段，國(guó)內(nèi)中小廠商為搶份額，頻頻祭出降價(jià)減配策略。另?yè)?jù)業(yè)內(nèi)人士透露，在中東這一核心儲(chǔ)能市場(chǎng)，更被寧德時(shí)代(03750.HK)、比亞迪(002594.SZ)憑借電池端的先天優(yōu)勢(shì)加速擴(kuò)張，搶走不少訂單。
從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，2025年6月江蘇逆變器出口金額環(huán)比激增59.08%，而這里正是陽(yáng)光電源老對(duì)手固德威 (688390.SH)、上能電氣(300827.SZ)的出貨地。
內(nèi)有同行緊逼，外有頭部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，陽(yáng)光電源正處于多維壓力交織的市場(chǎng)環(huán)境中。
在這樣的背景下，陽(yáng)光電源選擇深耕日本、歐洲等高溢價(jià)市場(chǎng)，其實(shí)是順勢(shì)而為的戰(zhàn)略選擇。這些市場(chǎng)對(duì)技術(shù)溢價(jià)的認(rèn)可度更高，能夠在一定程度上對(duì)沖其成本端的劣勢(shì)。
但真正值得探討的是：陽(yáng)光電源以“外采電芯+系統(tǒng)集成”的戰(zhàn)略，能否在成本博弈、全球區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)與新賽道突圍中，找到可持續(xù)的生存邏輯？
01 被沖擊的“軟肋”
電芯是儲(chǔ)能系統(tǒng)成本的核心變量，占總成本60%左右。這恰恰是陽(yáng)光電源的軟肋。
2020年時(shí)，寧德時(shí)代還是陽(yáng)光電源最穩(wěn)定的電芯供應(yīng)商；到了2024年，陽(yáng)光電源與中創(chuàng)新航簽訂長(zhǎng)期合作協(xié)議，由后者為其PowerTitan2.0儲(chǔ)能系統(tǒng)配套供芯。
選擇“去寧化”，一方面是為了避免在關(guān)鍵技術(shù)上受制于人，另一方面，中創(chuàng)新航的價(jià)格優(yōu)勢(shì)也確實(shí)能緩解成本壓力。
微妙的是，寧德時(shí)代已從單純的電芯供應(yīng)商轉(zhuǎn)身切入儲(chǔ)能集成領(lǐng)域，昔日合作伙伴變成了直接競(jìng)爭(zhēng)者。
2025年SNEC展會(huì)上，寧德時(shí)代推出587Ah“大容量電芯”，試圖通過(guò)接口標(biāo)準(zhǔn)化收取專利費(fèi)，這與陽(yáng)光電源靠光儲(chǔ)一體化方案綁定下游客戶的策略形成了正面碰撞。
雙方的成本差距，也由此進(jìn)一步凸顯。
寧德時(shí)代憑借自產(chǎn)電芯的垂直整合模式，報(bào)價(jià)相比陽(yáng)光電源有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)。市場(chǎng)測(cè)算顯示，寧德自供電芯成本低15%，而陽(yáng)光電源作為純系統(tǒng)集成商，其外采電芯直接導(dǎo)致報(bào)價(jià)高出對(duì)手20%。
另一對(duì)手比亞迪的優(yōu)勢(shì)則更難復(fù)制。依托新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，比亞迪擁有自主電池、電芯研發(fā)能力，產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)顯著。
今年7月外媒報(bào)道，比亞迪計(jì)劃加大在沙特?cái)U(kuò)張力度，目前在當(dāng)?shù)匾验_(kāi)設(shè)3家展廳，計(jì)劃2026年再新增7家。這種“電動(dòng)車出海+光儲(chǔ)訂單”的捆綁邏輯，是寧德時(shí)代和陽(yáng)光電源都不具備的終端優(yōu)勢(shì)。
盡管市場(chǎng)曾擔(dān)憂比亞迪可能通過(guò)大幅降價(jià)搶市場(chǎng)，但一旦中東光儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，其電動(dòng)車出海的邏輯反而會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化。
不過(guò)，陽(yáng)光電源并非無(wú)牌可打。中東電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)脆弱，夏季超50℃的極端高溫又對(duì)儲(chǔ)能系統(tǒng)的調(diào)頻穩(wěn)定性提出了極高要求。這些恰好落在其多年電力電子技術(shù)積累的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域內(nèi)。
只是，技術(shù)“護(hù)城河”正被沖擊。
2024年7月，陽(yáng)光電源中標(biāo)沙特SEC二期7.8GWh大單。但2025年一季度，寧德時(shí)代以0.7元/Wh中標(biāo)19GWh阿聯(lián)酋項(xiàng)目，比亞迪中標(biāo)12.5GWh沙特項(xiàng)目，均刷新了陽(yáng)光電源的訂單紀(jì)錄。
并且，這兩方競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的報(bào)價(jià)，也遠(yuǎn)低于此前陽(yáng)光電源1.2元/Wh的價(jià)格。這或許是陽(yáng)光電源在上述兩大項(xiàng)目中折戟的原因。
此外，在交流側(cè)儲(chǔ)能系統(tǒng)領(lǐng)域，華為憑借雄厚的技術(shù)實(shí)力，市場(chǎng)份額與陽(yáng)光電源不相上下；國(guó)電南瑞則依托央國(guó)企背景，在出海項(xiàng)目中占據(jù)天然優(yōu)勢(shì)，兩者都在分食陽(yáng)光電源的市場(chǎng)空間。
由電芯成本引發(fā)的模式競(jìng)爭(zhēng)，并非僅限于中東或單一市場(chǎng)，更在全球區(qū)域布局中持續(xù)發(fā)酵，加劇著陽(yáng)光電源的生存壓力。
02 全球圍獵
對(duì)手的模式優(yōu)勢(shì)，已讓陽(yáng)光電源在核心市場(chǎng)承壓。而其全球區(qū)域布局同樣面臨“圍獵”—— 既有傳統(tǒng)市場(chǎng)的規(guī)則壁壘，也有新興市場(chǎng)的體量局限。
美國(guó)、澳洲等高毛利市場(chǎng)，雖更看重系統(tǒng)集成技術(shù)。但出于安全考量，SMA、PowerElectronics等海外品牌更受青睞，這在一定程度上擠壓了陽(yáng)光電源的份額。
美國(guó)市場(chǎng)的不確定性尤為明顯。關(guān)稅政策波動(dòng)、原材料供應(yīng)鏈的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)始終存在。而這塊市場(chǎng)占公司營(yíng)收的20%左右，需要持續(xù)警惕。
2025年4月-5月因關(guān)稅暫停發(fā)貨期間，其30%的關(guān)稅由客戶承擔(dān)，短期影響好于預(yù)期。但美國(guó)“本土制造法案”的推進(jìn)，削弱了陽(yáng)光電源主力泰國(guó)工廠的成本優(yōu)勢(shì)，對(duì)其逆變器業(yè)務(wù)基本盤(pán)構(gòu)成挑戰(zhàn)。
陽(yáng)光電源2023年投產(chǎn)的智利100MW光伏組件工廠，開(kāi)始服務(wù)拉美市場(chǎng)，為區(qū)域業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供了新支點(diǎn)。只是體量暫時(shí)無(wú)法與美國(guó)市場(chǎng)相比。
從整體看，陽(yáng)光電源的全球化布局正經(jīng)歷“多點(diǎn)調(diào)整”。優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的局限與區(qū)域市場(chǎng)的不確定性，迫使陽(yáng)光電源必須尋找新的增長(zhǎng)極。
03 豪賭AI電源
面對(duì)儲(chǔ)能市場(chǎng)的復(fù)雜競(jìng)爭(zhēng)，陽(yáng)光電源將目光投向了AI電源這一新興賽道。
接近陽(yáng)光電源的知情人士透露，陽(yáng)光電源試圖通過(guò)AI電源開(kāi)辟第二成長(zhǎng)曲線，投入很大；目前團(tuán)隊(duì)正在擴(kuò)充，預(yù)計(jì)明年會(huì)有產(chǎn)品發(fā)布。
逆變器在數(shù)據(jù)中心的成本占比已達(dá)5%-8%，而陽(yáng)光電源在光伏逆變器領(lǐng)域積累的電力電子技術(shù)，為向AI電源遷移提供了天然基礎(chǔ)。
陽(yáng)光電源在投資者關(guān)系平臺(tái)明確回應(yīng)稱，公司正在把握AIDC（人工智能數(shù)據(jù)中心）機(jī)遇，已設(shè)立子公司專攻AIDC電源業(yè)務(wù)。
具體來(lái)看，英偉達(dá)GB300服務(wù)器采用800V高壓技術(shù)，需要專用直流逆變器為GPU集群供電，陽(yáng)光電源具備向AI電源遷移的能力，但需突破高頻算力適配等關(guān)鍵難題。
并且，AI電源市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)同樣激烈。
海外市場(chǎng)由歐美及中國(guó)臺(tái)灣廠商如臺(tái)達(dá)、維諦技術(shù)、伊頓主導(dǎo)，技術(shù)領(lǐng)先且生態(tài)成熟。其中，維諦是英偉達(dá)下一代800V電源核心供應(yīng)商，伊頓則與微軟、Meta等云廠商深度合作。
在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，禾望電氣(603063.SH)HVDC研發(fā)已送樣海外；麥格米特(002851.SZ)、科華數(shù)據(jù)(002335.SZ)、盛弘股份(300693.SZ)等老牌玩家也在加速布局800V電源。
短期內(nèi)，陽(yáng)光電源或許難以直接撼動(dòng)先行者的地位，更現(xiàn)實(shí)的路徑是切入國(guó)產(chǎn)算力鏈，如向華為供貨是路徑之一。
而當(dāng)前最大的考驗(yàn)，在于資源分配。
既要守住逆變器基本盤(pán)、通過(guò)供應(yīng)鏈優(yōu)化持續(xù)降本，又要在AI電源等新賽道保持投入。陽(yáng)光電源的破局之路，正在于如何于成本控制、全球市場(chǎng)深耕與新賽道突破之間找到精準(zhǔn)平衡。這既是挑戰(zhàn)，也是其從“技術(shù)優(yōu)勢(shì)”向“持續(xù)增長(zhǎng)”跨越的關(guān)鍵。
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