文 | 侃見財(cái)經(jīng)
要說今年哪個(gè)板塊的表現(xiàn)最令人意外，相信醫(yī)藥一定“榜上有名”。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月4日收盤，中證醫(yī)藥指數(shù)年內(nèi)漲幅超過13%，其中創(chuàng)新藥表現(xiàn)更為亮眼，「東方財(cái)富-創(chuàng)新藥指數(shù)」年內(nèi)漲幅超過59%。
伴隨著醫(yī)藥板塊走強(qiáng)，一大批醫(yī)藥基金也開始觸底反彈，而“大名鼎鼎”的中歐醫(yī)療健康自然也在其中。據(jù)天天基金網(wǎng)，中歐醫(yī)療健康近一年的階段漲幅高達(dá)34.71%，今年來的漲幅也有25.45%，而同期同類基金的平均漲幅為14%，滬深300指數(shù)的漲幅為3.45%，中歐醫(yī)療健康遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了同類基金和指數(shù)。
從規(guī)模變動(dòng)來看，截至今年二季度末，中歐醫(yī)療健康的期末凈資產(chǎn)為156.38億元，和一季度的156.13億元期末凈資產(chǎn)相比略有提升。拉長(zhǎng)周期來看，這也是中歐醫(yī)療健康連續(xù)9個(gè)季度期末凈資產(chǎn)下滑后首次止跌回升，當(dāng)然跟最高峰相比依舊“腰斬”。
不過，雖然核心產(chǎn)品終于止跌，但拉長(zhǎng)時(shí)間軸來看，中歐基金的權(quán)益類產(chǎn)品情況仍然不容樂觀。天天基金網(wǎng)顯示，截至7月7日，中歐基金的混合型基金規(guī)模為1647.99億元，和2021年巔峰時(shí)期的3368.29億元相比縮水超過1700億元；除了混合型基金之外，中歐基金的股票型基金同樣表現(xiàn)不佳，從2021年最高峰的477.96億元下滑至今年二季度的256.34億元，縮水超過了200億。合計(jì)起來，近幾年中歐基金的“混合型+股票型”基金整體縮水超過1900億元。
過去，中歐基金以權(quán)益類產(chǎn)品聞名，尤其是在2018到2021年期間，憑借周蔚文、葛蘭等明星效應(yīng)，中歐基金的混合基金管理規(guī)模從500億元出頭飆升至超過3300億元，而葛蘭更是成為首位女性千億基金經(jīng)理。
權(quán)益類“神話”不再
中歐基金成立于2006年7月19日，由意大利隆巴達(dá)和皮埃蒙特銀行、國都證券和平頂山煤業(yè)集團(tuán)共同發(fā)起。
當(dāng)時(shí)，正值公募基金行業(yè)大爆發(fā)前夜，和中歐基金同年成立的還有中郵基金、信達(dá)澳銀、諾德和金元順安。不過，剛開始中歐基金走得并不順利，由于時(shí)任總經(jīng)理意大利人Luca Frontini和英籍投資總監(jiān)殷覓智不熟悉A股市場(chǎng)，導(dǎo)致公司在2006—2007年牛市中錯(cuò)失機(jī)遇，規(guī)模遲遲難以擴(kuò)大。
錯(cuò)失牛市后，中歐基金在2008年迎來“大換血”。5月份，總經(jīng)理Luca Frontini離職，12月，原上投摩根基金督察長(zhǎng)劉建平加入中歐基金就任總經(jīng)理。
對(duì)于中歐基金而言，劉建平的加盟是其走向快速發(fā)展的關(guān)鍵。資料顯示，劉建平歷任北京大學(xué)教師，證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部副處長(zhǎng)，其于1997年10月參與籌建證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部，是籌建組的七名成員之一，在2008年加盟中歐基金時(shí)，上投摩根的非貨幣基金規(guī)模達(dá)429億元，位居行業(yè)前10。
劉建平加盟后，其迅速招來了不少的人才，包括來自華泰資管的茍開紅、原光大保德信投資總監(jiān)許春茂、原上投摩根總經(jīng)理助理兼銷售總監(jiān)徐紅光、原富國基金的基金經(jīng)理周蔚文以及曾任富國基金總經(jīng)理的竇玉明。另外，2013年中歐基金還開始了全面改制，次年中歐基金成為全國首家實(shí)現(xiàn)管理層持股的基金公司，竇玉明、劉建平、周蔚文、許欣以及陸文俊等5位高管被公司股東受讓了股份，后續(xù)中歐基金核心員工持股比例更是超過了50%。
在這種獨(dú)特的股權(quán)治理結(jié)構(gòu)下，中歐基金與不少投研人員實(shí)現(xiàn)了利益綁定，包括周蔚文、盧純青、葛蘭等明星基金經(jīng)理，而其也迅速躋身行業(yè)一線。Wind數(shù)據(jù)顯示，中歐基金股票型基金和混合型基金管理規(guī)模分別從2018年四季度末的30.61億元、508.43億元攀升至2021年四季度末的477.96億元、3366.69億元。在此期間，周蔚文、葛蘭等基金經(jīng)理憑借出色業(yè)績(jī)被投資者捧上“神壇”，其中葛蘭更是成為首位女性千億基金經(jīng)理。
不過，自2021年“基金抱團(tuán)”瓦解后，中歐基金旗下的多只基金產(chǎn)品開始業(yè)績(jī)下滑，而中歐基金也因此飽受市場(chǎng)詬病。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，截至2025年6月3日，在中歐基金成立超三年的8只股票型基金產(chǎn)品（A、C類合并統(tǒng)計(jì)）中，6只近三年回報(bào)為負(fù)，其中4只產(chǎn)品虧損幅度超20%；混合型基金方面，中歐基金成立超三年的82只產(chǎn)品（A、C類合并統(tǒng)計(jì)）里，近三年收益率為負(fù)的產(chǎn)品數(shù)量占比逾六成，更有10只產(chǎn)品凈值跌幅超20%。
隨著業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，中歐基金的權(quán)益類業(yè)務(wù)也開始走下神壇。天天基金網(wǎng)顯示，截至7月7日，中歐基金的混合型基金規(guī)模為1647.99億元，和2021年巔峰時(shí)期的3368.29億元相比縮水超過1700億元；股票型基金也從2021年最高峰的477.96億元下滑至今年二季度的256.34億元，縮水超過了200億。
全面轉(zhuǎn)向固收業(yè)務(wù)
雖然權(quán)益類業(yè)務(wù)規(guī)模大幅縮水，但這些年中歐基金的整體規(guī)模仍在上漲。
截至7月22日，中歐基金的整體規(guī)模為6160億元，和2021年權(quán)益類業(yè)務(wù)巔峰時(shí)期的5711.06億元相比增長(zhǎng)超過400億元。
至于推動(dòng)其整體規(guī)模上漲的動(dòng)力，主要在于債券型基金和貨幣型基金等固收類產(chǎn)品。像債券型基金，規(guī)模就從2020年三季度末的696億元增長(zhǎng)至今年二季度末的1463億元，規(guī)模已經(jīng)翻倍；而像貨幣型基金，規(guī)模也從2020年三季度末的1035.44億元增長(zhǎng)至今年二季度末的2414.41億元，規(guī)模同樣翻倍。
實(shí)際上，近年來中歐基金的業(yè)務(wù)聚焦點(diǎn)已經(jīng)從權(quán)益類業(yè)務(wù)明顯轉(zhuǎn)向了固收類業(yè)務(wù)，尤其是通過股權(quán)激勵(lì)方式吸引固收類明星基金經(jīng)理加入后，中歐基金在短期內(nèi)補(bǔ)強(qiáng)了業(yè)務(wù)短板。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，近年來包括陳凱楊、黃華、王健均、邵凱等固收老將加入中歐基金，其中邵凱為博時(shí)基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)核心，2010年8月開始擔(dān)任公司副總經(jīng)理職位，分管固收業(yè)務(wù)。任職期間，博時(shí)固收業(yè)務(wù)在海通證券評(píng)定的凈值增長(zhǎng)率排名中位列行業(yè)第二。
而在招來大量固收人才后，中歐基金旗下的多只固收產(chǎn)品也確實(shí)表現(xiàn)優(yōu)秀，例如中歐增強(qiáng)回報(bào)債券（LOF）E近1年同類排名前12%、近2年同類排名前8%；中歐鼎利債券A近1年同類排名前15%。而從整體實(shí)力來看，根據(jù)官方推文，中歐基金近1年在14家固定收益類中型公司中排名TOP1，近7年在14家固定收益類中型公司TOP3，也正是因?yàn)闃I(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，今年一季度末其“固收+”產(chǎn)品規(guī)模增量達(dá)177億元，成為規(guī)模增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。
誠然，發(fā)展固收類業(yè)務(wù)也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，但對(duì)于中歐基金而言，權(quán)益類業(yè)務(wù)才是根本。從背景來看，中歐基金雖然以員工持股為主導(dǎo)，但其仍然不像銀行系基金公司那樣擁有渠道優(yōu)勢(shì)，缺乏穩(wěn)定的渠道支持和客戶資源，在固收領(lǐng)域先天不足。近幾年，中歐基金的固收類業(yè)務(wù)之所以能快速發(fā)展，一方面自然是業(yè)績(jī)優(yōu)秀、實(shí)力出眾，另一方面則跟其早前通過權(quán)益類業(yè)務(wù)打響了知名度有很大關(guān)系，在經(jīng)過了快速發(fā)展階段后，其固收類業(yè)務(wù)很難保持這么快的發(fā)展速度。
另外，這種“重固收、輕權(quán)益”的發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)于公司的利潤(rùn)端也會(huì)造成不利影響。目前，混合型基金的管理費(fèi)率普遍在1%以上，遠(yuǎn)高于債券基金的0.15%-0.3%，即便債券型基金和貨幣型基金的規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，但在混合型基金規(guī)模下滑的影響下，中歐基金的業(yè)績(jī)也很難有明顯提升。
而且，更為重要的是，這種“重固收、輕權(quán)益”的發(fā)展策略，還很容易導(dǎo)致核心基金經(jīng)理流失。資料顯示，今年年初中歐基金老將曹名長(zhǎng)離任，其管理的中歐潛力價(jià)值、中歐恒利、中歐成長(zhǎng)、中歐價(jià)值四只產(chǎn)品將由共管基金經(jīng)理接手管理。曹名長(zhǎng)于2015年6月加入中歐基金，截至今年1月，其曾兩度摘獲極具分量的金牛獎(jiǎng)基金經(jīng)理個(gè)人獎(jiǎng)項(xiàng)，其管理的產(chǎn)品總計(jì)攬獲9座金?；皙?jiǎng)、7座明星基金獎(jiǎng)、6座金基金獎(jiǎng)。
除了曹名長(zhǎng)之外，此前甚至有媒體傳出頂流基金經(jīng)理葛蘭或?qū)㈦x任的消息，當(dāng)然中歐基金很快出面澄清，但這也為其敲響了警鐘。
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