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7月31日，山東禽企龍頭益生股份（002458.SZ）披露大幅腰斬的半年報(bào)，在行業(yè)暖風(fēng)中獨(dú)陷泥潭：上半年?duì)I收13.2億元，同比下降4.0%；歸母凈利潤616萬元，同比下降96.6%；扣非凈利潤337萬元，同比下降98.2%；經(jīng)營性現(xiàn)金流1.43億元，同比下降35.5%。
其中，第二季度營收6.98億元，同比上升1.4%；歸母凈利潤1932萬元，同比下降73.8%，微弱回暖難挽頹勢。
環(huán)比同業(yè)，這顯然并非"雞周期"失靈，作為公司禽苗核心業(yè)務(wù)的雞苗價格大幅下滑，疊加多個募投項(xiàng)目不及預(yù)期，讓公司抗周期短板暴露無余。
雞苗價格大降，是導(dǎo)致益生股份主營業(yè)務(wù)大幅下跌的原因。財(cái)報(bào)顯示，益生股份2025年上半年雞收入同比下滑16.48%至10.06億元；豬收入同比增長128.73%至2.04億元。
圖源：公司公告
益生股份稱，公司報(bào)告期新建父母代場區(qū)產(chǎn)能逐步釋放，商品代雞苗銷量實(shí)現(xiàn)同比增長，單位成本同比下降；需求方面，受終端消費(fèi)需求疲軟影響，雞肉及毛雞價格低位運(yùn)行，商品代雞苗銷售單價同比下降幅度較大，致使該業(yè)務(wù)虧損。
圖源：公司公告
募集資金使用情況方面，益生股份在半年報(bào)中表示，公司募投項(xiàng)目“3600頭能繁原種母豬場和100種公豬站項(xiàng)目”已終止；“威海益生種豬繁育有限公司新建豬場建設(shè)項(xiàng)目”、“行唐家禽養(yǎng)殖場項(xiàng)目”尚未達(dá)到可使用狀態(tài)；“濰坊益生種禽有限公司孵化場項(xiàng)目”產(chǎn)能釋放需要周期，報(bào)告期內(nèi)項(xiàng)目產(chǎn)能未完全釋放，因此未能達(dá)到預(yù)期效益；“鈺農(nóng)家禽養(yǎng)殖場項(xiàng)目”由于報(bào)告期內(nèi)商品代雞苗價格較低，因此未能達(dá)到預(yù)期效益。
這折射出公司抗周期能力薄弱——近期7家上市白羽肉雞企業(yè)發(fā)布的半年度業(yè)績預(yù)告中，有5家盈利、2家虧損，益生股份近年業(yè)績則一直極為動蕩。
圖源同花順
近五年，公司凈利潤波動劇烈，2020-2022 年逐年下滑，2022 年虧損 3.67 億元，2023 年、2024 年大幅回升至5.41 億元、5.04 億元，2025 年上半年又同比下降 97.53%。
這既預(yù)示著新一輪下行周期的猛烈沖擊，也構(gòu)成了2025年上市禽企眾生相：禽苗企業(yè)在價格低迷中艱難求生，但深加工龍頭迎來爆發(fā)式增長，行業(yè)利潤進(jìn)一步向肉禽養(yǎng)殖和食品深加工龍頭集中。
“亞洲雞王”圣農(nóng)發(fā)展（002299.SZ），其預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.5億-9.5億元，同比增長732.89%至830.88%；扣非歸母凈利潤3.3億元-4.2億元，同比增長256%-353.35%。
圣農(nóng)發(fā)展稱，公司業(yè)績大漲主要得益于C端零售渠道持續(xù)高速增長，出口及餐飲渠道各板塊亦實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，；上半年綜合造肉成本對比去年同期實(shí)現(xiàn)顯著下降。此外，報(bào)告期內(nèi)公司對太陽谷的控股合并確認(rèn)了5.4億-5.5億元投資收益。
山東龍頭仙壇股份（002746.SZ）“小步慢走”，預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤1.31億元-1.43億元，同比增長325.91%-364.93%。報(bào)告期內(nèi)，公司雞肉產(chǎn)品銷售收入和銷售數(shù)量均同比增加，加之通過優(yōu)化飼料配方、提高生產(chǎn)性能、提升養(yǎng)殖效果等方式有效降低生產(chǎn)成本，利潤大幅增長。
此外，轉(zhuǎn)型食品加工的春雪食品（605567.SH）也扭虧為盈，盈利1380萬~1600萬元，主要原因是調(diào)理品（預(yù)制菜）銷量同比增長，其中出口銷量同比增長較大；報(bào)告期內(nèi)，受飼料原料價格、雞苗價格下降影響，毛雞養(yǎng)殖成本同比下降。
展望下半年，益生股份面臨的挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻，短期困境仍將持續(xù)。
卓創(chuàng)資訊肉禽行業(yè)分析師孫亞男表示，今年上半年，白羽肉雞市場均價預(yù)估值為3.52元/斤，較去年同期下滑6.96%，背后主要的原因還是市場整體供大于求。從供應(yīng)端看，上半年白羽肉雞出欄量預(yù)估值為44.12億只，同比增長11.7%；需求方面，上半年企業(yè)凍品平均庫容率為79.90%，同比上升7.93個百分點(diǎn)。毛雞出欄量較去年同期有所增加，但屠宰企業(yè)收購積極性不高，市場整體呈現(xiàn)出一種供大于求的態(tài)勢。在此背景下，屠宰企業(yè)普遍存在控量宰殺的操作行為，以應(yīng)對市場的壓力。
“產(chǎn)品市場需求持續(xù)低迷，貿(mào)易環(huán)節(jié)采購十分謹(jǐn)慎，多為隨用隨采，導(dǎo)致企業(yè)出貨壓力較大。尤其在二季度，屠宰企業(yè)外租冷庫的操作較為頻繁，反映出企業(yè)產(chǎn)銷情況不佳以及庫存壓力偏大，市場處于產(chǎn)能相對過剩的狀態(tài)，是肉雞價格下滑的重要原因之一。受毛雞價格大跌，疊加高溫及飼料漲價，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄謹(jǐn)慎，雞苗價格也跌至近年新低。”他表示。
圖源同花順
當(dāng)前，益生股份的財(cái)務(wù)指標(biāo)亦不容樂觀：銷售毛利率已跌至12.14%，同比近乎腰斬；銷售成本率則攀升至87.86%，為近三年次高水平。營收萎縮的同時，應(yīng)收賬款卻增長27.41%，并且，公司現(xiàn)金流已連續(xù)一年下滑，資金鏈趨于緊張——短期借款高達(dá)21.99億元，長期借款1.07億元，均為歷史峰值。
有分析指出，鑒于雞苗市場供需失衡的現(xiàn)狀短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，益生股份、民和股份等純禽苗企業(yè)面臨的虧損局面或?qū)⒀永m(xù)至2026年，行業(yè)亟需加速產(chǎn)能去化。對益生股份而言，這場艱難的“苦熬”，或許才剛剛進(jìn)行半場。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者 | 黃田）
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長期借款雖少，但短期借款太高了。
春雪養(yǎng)殖成本降了，益生咋就降不下來？
扣非凈利潤跌 98.2%，這是實(shí)打?qū)嵉奶潛p。
單位成本降了也沒用，單價跌得更狠。
商品代雞苗銷量漲了，可單價跌太多，白忙活。
部分募投項(xiàng)目終止，當(dāng)初決策有問題吧。
凍品庫存多，屠宰企業(yè)不敢進(jìn)貨，惡性循環(huán)。
募投項(xiàng)目一個個不行，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也太差了。
益生的長期借款雖少，但短期壓力太大。
春雪食品轉(zhuǎn)型就扭虧，益生咋不學(xué)學(xué)？