2025年7月26日，黃浦江畔再度成為全球科技焦點。第七屆世界人工智能大會（WAIC）以“智能時代 同球共濟”為主題在上海世博中心拉開帷幕。這場創(chuàng)下歷屆之最的科技盛會，在7萬平方米的展區(qū)內(nèi)匯聚了800余家企業(yè)，其中市外及國際企業(yè)占比超過50%——這一數(shù)字首次突破半數(shù)門檻，標(biāo)志著大會真正成為全球AI創(chuàng)新的交匯點。
步入展館，仿佛踏入未來世界：超過150臺人形機器人組成的“鋼鐵軍團”成為全場焦點，這一數(shù)字是2023年“十八金剛”的8倍之多，創(chuàng)下中國有史以來最大規(guī)模的人形機器人展示。在“WAIC里”主題街區(qū)，機器人化身老上海弄堂的“新居民”：文藝站內(nèi)揮毫潑墨書寫書法，修理鋪中精細(xì)修復(fù)木質(zhì)板凳，小吃街上精準(zhǔn)翻動烤串，甚至能完成剝生鵪鶉蛋殼這樣的高難度動作。這些場景生動展示了認(rèn)知智能、運動智能與交互智能的深度融合。
展館內(nèi)3000余項前沿展品中，100余款“全球首發(fā)”與“中國首秀”新品，如銀河通用機器人的GroceryVLA模型驅(qū)動的閉環(huán)控制系統(tǒng)，彰顯了中國AI創(chuàng)新的爆發(fā)力。
回顧WAIC的過去，主題從2018年第一屆“人工智能賦能新時代”，到今年“智能時代，同求共濟”，我們真正進入了“新時代——智能時代”，而近三年WAIC的熱點與亮點正是這個時代的微觀縮影——以大模型和機器人（具身智能）為引領(lǐng)的AI時代。
歷屆WAIC展會情況
2025年的WAIC呈現(xiàn)出不同以往的兩面性，一方面，是這場盛會創(chuàng)下多個第一的“火爆”——7萬㎡的展區(qū)刷新了紀(jì)錄，同比大增35%；超800家企業(yè)參展創(chuàng)規(guī)模之最；100余款新品首發(fā)同創(chuàng)新高且是去年的2倍。展覽票早就搶購一空，在二手市場單日炒到700-1000元/張，現(xiàn)場亦是人聲鼎沸。
而另一方面，是不少人發(fā)現(xiàn)這次展會參展商的“務(wù)實”——與去年各種大開腦洞的創(chuàng)新截然不同，以本屆展會的核心熱點之一“具身智能”為例，“可觀、可觸、可互”正使得商用化似乎在加速走進我們的生活。而相比創(chuàng)新的暢想，宇樹科技與智元機器人皆更務(wù)實的提到了“10億元”營收。何故如此？
2025年的全球并購市場仍顯低迷，知名機構(gòu)貝恩咨詢在一份研究報告中指出，關(guān)稅事件對投資與退出交易增加了阻礙，投資者因此正在評估其短期與長期影響，整體流量性依然承壓，這種情況在4月2日特朗普所謂的“解放日”（Liberation Day）的關(guān)稅政策公告之后而加劇，全球資本市場的劇烈波動，導(dǎo)致交易活動明顯下降，甚至IPO市場在二季度一度陷于停滯。
2021-2025Q2 全球并購交易規(guī)模-按地區(qū)劃分（單位：十億美元），資料來源：貝恩《2025私募股權(quán)年中報告》
而另一方面，在這動蕩的市場中，AI無疑成為上半年交易的核心焦點，雖然其交易數(shù)量僅為4835筆，占總交易筆數(shù)的29%，但其交易金額高達1219億美元，占上半年總金額的53%，其融資能力遠(yuǎn)超其他行業(yè)，全球資金正加速向AI領(lǐng)域匯集。
而資本的“馬太效應(yīng)”亦進一步加劇，僅OpenAI在一季度400億美元的融資就占了當(dāng)季總金額的31%；二季度Scale AI的143億美元融資也占比當(dāng)季總金額的14%，此外 Safe Superintelligence（20億美元）、Thinking Machine Labs（20億美元——這也是有記錄以來種子輪的最大規(guī)模融資）、Anduril Industries（25億美元）以及Grammarly（10億美元）4家公司融資金額亦超過10億美元。
2025H1全球風(fēng)險投資AI交易金額/筆數(shù)及其所占份額，資料來源：PitchBook《Q2 2025 Global VC First Look》
全球最大的資產(chǎn)管理機構(gòu)貝萊德在近期的報告指出“自2024年底以來，宏觀政策的頻繁變動已經(jīng)引發(fā)顯著經(jīng)濟波動。當(dāng)前美國市場最明顯的特征是數(shù)十年來依賴作為錨點的長期宏觀關(guān)鍵指標(biāo)（如穩(wěn)定的債務(wù)水平、通脹率和經(jīng)濟增長率）開始逐漸失效，這正是市場新格局的標(biāo)志性特征。而自2020年以來，美國股債市場對政策變動的敏感度翻倍，反映出投資者正試圖從短期數(shù)據(jù)中獲取有關(guān)長期前景的信號。”
作為投資最重要的“宏觀錨”的失效使得貝萊德重構(gòu)錨點體系，“以顛覆性趨勢為錨”，而AI（人工智能）就是其最為看好的主題之一，同時圍繞受益于AI發(fā)展的行業(yè)亦成為其看好的重要主題。
2004-2025年股市對宏觀經(jīng)濟和貿(mào)易不確定性的敏感度，資料來源：貝萊德《2025年下半年全球投資展望》
與其同時，另一家知名資管機構(gòu)黑石集團在其年中趨勢報告中亦明確表示“我們最堅定的主題仍然是人工智能和數(shù)字化。人工智能的采用仍處于起步階段，我們專注于投資數(shù)字經(jīng)濟的“鎬和鏟子”——有助于推動其增長的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施和工具”。在過去四年，黑石的數(shù)據(jù)中心投資組合租金上漲了100%、空置率保持在2%以下；而轉(zhuǎn)向行業(yè)，預(yù)計2025年前五大科技公司（Meta、谷歌、甲骨文、Microsoft、亞馬遜）資本開支將達3420億美元，同比大漲44%再創(chuàng)新高?？梢?，這些數(shù)據(jù)的支撐讓黑石更聚焦于當(dāng)下的“確定性”。
據(jù)波士頓咨詢2025年中全球并購洞察報告情緒指數(shù)顯示，大多數(shù)地區(qū)反彈，其中北美和歐洲已從一季度的低點回升至80分附近，遠(yuǎn)高于當(dāng)前的全球平均水平，而亞太地區(qū)則跌至19的新低。
2016-2025H1全球企業(yè)并購情緒指數(shù)，資料來源：BCG《Mid-2025 M&A Insights: Looking for Signs of a Second-Half Rebound》
而PitchBook的報告中同樣顯示，上半年全球風(fēng)投交易的2299億美元中，亞太區(qū)的金額占比銳減至歷史低點的10%，而在過往年份的多數(shù)時間，這個比例基本在30-40%水平，可見，亞太區(qū)整體投資環(huán)境的寒意。
2015-2025H1全球風(fēng)險投資交易金額-按地區(qū)（單位：億美元），資料來源：PitchBook《Q2 2025 Global VC First Look》
在北美，對放松管制和穩(wěn)定利率的樂觀情緒正在為交易創(chuàng)造更有利的背景。再加上來自企業(yè)和私募股權(quán)公司的大量可用資金，這些因素可能會引發(fā)大型交易的復(fù)蘇，特別是在人工智能、半導(dǎo)體和芯片等領(lǐng)域技術(shù)進步推動的行業(yè)。
與此同時，亞太地區(qū)面臨持續(xù)的不利因素，經(jīng)濟政策的持續(xù)不確定性，加上美國最近的貿(mào)易行動加劇了這種情況。而特朗普本月23日提出的“AI行動計劃”無疑將會進一步加劇北美AI領(lǐng)域政策利好推動和亞太區(qū)受制約的“此消彼長”， 這也讓國內(nèi)的一眾AI創(chuàng)始人們不得不焦慮。
GV（谷歌風(fēng)險投資公司）普通合伙人埃里克·諾德蘭（Erik Nordlander）被問及AI公司是否普遍估值偏高的時候答到，“估值很高，尤其是在人們想象會出現(xiàn)大規(guī)模行業(yè)顛覆的領(lǐng)域。這引發(fā)了興奮情緒，帶來了高市盈率，與公開市場相比更是如此。但現(xiàn)在還為時尚早。這些公司并非都能成功，風(fēng)險依然很大。”
而數(shù)據(jù)也印證了埃里克的說法，以美國為例，后期輪次交易活動明顯增多，種子輪及前置占比已降至50%，投資人更為務(wù)實，對于確定性的要求越來越高。
2015-2025H1美國風(fēng)投交易不同輪次占比-按交易數(shù)量，資料來源：PitchBook《2025Q2風(fēng)投追蹤》
與此同時，500萬美元以下交易的占比持續(xù)下降，已從10年前的70%降至目前的50%左右，投資者的興趣集中在具有明確增長軌跡的高績效初創(chuàng)企業(yè)上，在第二季度，美國風(fēng)險投資的中位數(shù)投前估值同比上升，這與2023年至2024年的趨勢一致。值得注意的是，除D輪及以后融資外，風(fēng)險投資生命周期的每一輪融資都達到了十年來的估值中位數(shù)高點，這表明普通合伙人們（GPs）的選擇越來越嚴(yán)格，支持的公司數(shù)量減少，但質(zhì)量更高。估值倍數(shù)正在擴大，資金越來越多地流向發(fā)展勢頭強勁的初創(chuàng)企業(yè)。
也正因此，國內(nèi)的企業(yè)需要展示更接地氣的產(chǎn)品（這點尤以本屆互動性更強的交互、娛樂、操作機器人為例）、更清晰可見的商業(yè)模式及“實打?qū)?rdquo;的營收（如作為獨角獸的宇樹科技年銷售機器狗2.37萬臺、營收超10億元）。
2015-2025H1美國風(fēng)投交易規(guī)模區(qū)間構(gòu)成-按交易數(shù)量占比，資料來源：PitchBook《2025Q2風(fēng)投追蹤》
2015-2025H1美國風(fēng)投交易各周期交易規(guī)模中位數(shù)，資料來源：PitchBook《2025Q2風(fēng)投追蹤》
黃浦江的AI浪潮正折射出這個時代最真實的資本鏡像——當(dāng)全球資本在“宏觀錨點失效”的迷霧中航行，WAIC展臺上那些剝鵪鶉蛋的機械臂與10億營收的宣言，恰似兩座截然相反的燈塔：一座照亮技術(shù)理想主義的星辰大海，一座錨定商業(yè)現(xiàn)實的生存法則。
這場盛會的終極啟示或許在于：當(dāng)人類為機器人“手術(shù)刀式”的精準(zhǔn)操作而歡呼時，資本已默默寫下新紀(jì)元的生存公式——用確定性對抗動蕩，用場景鋼印取代技術(shù)幻想。泡沫終會破裂，但泡沫中折射的彩虹，永遠(yuǎn)屬于那些將“想象力定價”的務(wù)實造夢者。
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