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大股東頻繁減持，科創(chuàng)板“數(shù)字化X線探測(cè)器第一股”造血求變。
7月23日晚間，奕瑞科技公告顯示，天津紅杉、北京紅杉兩大一致行動(dòng)人擬在未來3個(gè)月內(nèi)，通過大宗交易減持不超過2%的公司股份。按當(dāng)日收盤價(jià)87.99元/股計(jì)，可套現(xiàn)約3.5億元。截至目前，紅杉已對(duì)奕瑞科技完成五輪減持，若此輪頂格完成，紅杉累計(jì)套現(xiàn)額將接近18.6億元。
今年以來，奕瑞科技的大股東已完成兩輪減持，合計(jì)套現(xiàn)4.32億元；海南合毅的一次場(chǎng)外詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，也最終以75.86元/股、4.64億元的價(jià)格完成交易，折價(jià)14%。若把時(shí)間軸拉長(zhǎng)，奕瑞科技2021年末股價(jià)見頂后迄今已回撤近六成，業(yè)績(jī)端連續(xù)三年?duì)I業(yè)利潤和凈利潤呈下滑態(tài)勢(shì)。
主業(yè)承壓，奕瑞科技仍選擇逆周期“加注”硅基OLED微顯示背板，以滿足特定客戶及視涯科技的AR/VR、車載HUD等需求，后者正是奕瑞科技董事長(zhǎng)、總經(jīng)理顧鐵麾下另一企業(yè)。此舉意圖通過技術(shù)跨界開辟奕瑞“第二戰(zhàn)場(chǎng)”，實(shí)質(zhì)也是為進(jìn)入IPO問詢階段的視涯做量產(chǎn)擴(kuò)展配套。疊加7月21日剛獲證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)批復(fù)的11.74億元定增項(xiàng)目，兩項(xiàng)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃合計(jì)投資超30億元，相當(dāng)于公司2024年總資產(chǎn)的37%。奕瑞科技下半年收入彈性有待逐步釋放。
作為陪伴奕瑞科技近13年的早期投資方，紅杉系資本在2021年股票解禁后，便進(jìn)入了密集減持周期，如今已進(jìn)行到第六輪。
天津紅杉、北京紅杉均為紅杉資本旗下投資平臺(tái)，兩者分別于2012年10月、2014年5月先后出資2374.75萬、4780.03萬取得奕瑞科技股份；截至IPO前，兩家一致行動(dòng)人合計(jì)持有奕瑞科技1070萬股股份。2020年9月18日，奕瑞科技在科創(chuàng)板掛牌上市，公司從事平板探測(cè)器、高壓發(fā)生器、組合式射線源、球管等新核心部件的研發(fā)生產(chǎn)與銷售服務(wù)，產(chǎn)品主用于醫(yī)學(xué)診斷與治療、工業(yè)無損檢測(cè)、安全檢查等領(lǐng)域。
從此前已完成的五輪減持來看，首輪發(fā)生于2021年9月，天津紅杉、北京紅杉計(jì)劃減持不超535萬股，折合7.38%股份。2021年，奕瑞科技上市首年受資本熱捧，股價(jià)一度在12月沖至199.55元/股的歷史高點(diǎn)。
奕瑞科技于2021年12月10日達(dá)到股價(jià)歷史高點(diǎn)
但首輪減持計(jì)劃最終未足額執(zhí)行，兩家公司于2022年3月實(shí)際減持12萬股、套現(xiàn)4625.6萬元。緊接著，紅杉中國在3月末再次宣布了529.2萬股、合計(jì)7.29%股份的減持計(jì)劃，同樣未完成減持目標(biāo)，截至同年8月30日合計(jì)減持約190萬股，金額達(dá)7.66億元。
2023年，天津紅杉和北京紅杉又對(duì)奕瑞科技進(jìn)行兩波減倉。第一波合計(jì)減持18.53萬股，總金額8681萬元；第二波合計(jì)減持100萬股，總金額2.73億元。
2024年8月，奕瑞科技再次公布天津紅杉和北京紅杉計(jì)劃合計(jì)減持不超過285.58萬股暨2%股份的消息，隨后在11月減持計(jì)劃實(shí)施完畢，合計(jì)套現(xiàn)3.37億元。
截至目前，紅杉中國通過對(duì)奕瑞科技的五輪減持，已套現(xiàn)共計(jì)15.09億元。
最新一輪擬減持未發(fā)生之前，天津紅杉和北京紅杉共擁有奕瑞科技股份1733.32萬股，均為IPO前及上市后權(quán)益分派資本公積轉(zhuǎn)增股本取得的股份，持股比例為8.66%。若減持頂格完成，兩家一致行動(dòng)人持股比例將降至6.66%，創(chuàng)投資以來新低，若按公告當(dāng)日收盤價(jià)87.99元/股計(jì)，紅杉累計(jì)套現(xiàn)總額將接近18.6億元。
當(dāng)然，紅杉作為早期投資者，其減持行為可能源于基金周期性退出需求，近期紅杉也在頻繁減持其他A股標(biāo)的，包括但不限于東鵬控股、火星人、易瑞生物、普瑞眼科、博瑞醫(yī)藥等十余家公司。本次減持公告亦將“自身資金需要”列為股東擬減持原因。
大股東對(duì)奕瑞科技的連續(xù)減持并非孤例，海南合毅一次場(chǎng)外折價(jià)轉(zhuǎn)讓也引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。業(yè)績(jī)來看，奕瑞科技近兩年利潤承壓，盈利拐點(diǎn)未現(xiàn)。
今年以來，海南合毅已完成減持2%股份，套現(xiàn)2.97億元，其此前還在2024年底完成過285.52萬股減持；上海常則、上海常銳及董事Richard Aufrichtig合計(jì)減持131.72萬股已實(shí)施完畢，合計(jì)1.35億元。
而就在6月26日晚間，奕瑞科技公告顯示，股東海南合毅向22家機(jī)構(gòu)投資者轉(zhuǎn)讓其持有的612.24萬股，占總股本3.06%，通過中金公司組織的詢價(jià)流程，最終以75.86元/股的價(jià)格完成交易，總價(jià)約4.64億元。
轉(zhuǎn)讓后，海南合毅持股比例由8.91%縮減至5.85%，仍為大股東，未導(dǎo)致控制權(quán)變更。
本次轉(zhuǎn)讓屬于詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，是科創(chuàng)板特有的非公開減持方式。根據(jù)認(rèn)購邀請(qǐng)協(xié)議，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓價(jià)格下限不低于6月20日含當(dāng)日前20個(gè)交易日，奕瑞科技股票交易均價(jià)的70%。
以過去20個(gè)交易日90.09元/股的均價(jià)為參考，最終75.86元/股的轉(zhuǎn)讓價(jià)格相當(dāng)于打了八四折，反映出海南合毅可能存在較強(qiáng)的資金需求或?qū)Χ唐诠蓛r(jià)偏謹(jǐn)慎的預(yù)期。海南合毅也將詢價(jià)過程用“綜合考慮自身資金需求等因素”幾個(gè)字簡(jiǎn)單帶過。
事實(shí)上，引入多元化機(jī)構(gòu)投資者有助于優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高公司治理的市場(chǎng)化程度。從市場(chǎng)反應(yīng)來看，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓公告后，奕瑞科技股價(jià)未出現(xiàn)顯著下跌趨勢(shì)。而612萬股全部鎖定6個(gè)月，二級(jí)市場(chǎng)未來半年實(shí)際可流通籌碼減少，拋壓可一次性出清。
近年來，奕瑞科技業(yè)績(jī)承壓明顯。2024年公司營收利潤雙降，營收18.31億元同比下滑1.74%；扣非歸母凈利潤4.39億元同比下滑25.84%。2025年一季度，公司營收4.82億元，同比下滑1.92%；扣非歸母凈利潤1.41億元，同比下滑9.19%，復(fù)蘇力度弱于市場(chǎng)預(yù)期。
究其根本，是行業(yè)周期調(diào)整、價(jià)格下探、成本抬升三股力量交織，共同把奕瑞科技拖進(jìn)了“量縮利減”的泥潭。
尤其在2024年，奕瑞科技核心的探測(cè)器業(yè)務(wù)涵蓋醫(yī)療、齒科和工業(yè)板塊。其中，醫(yī)療行業(yè)合規(guī)要求提升，設(shè)備招投標(biāo)流程延長(zhǎng)，政策影響下醫(yī)院短期采購需求減弱，直接導(dǎo)致公司醫(yī)療業(yè)務(wù)收入增速放緩；齒科CBCT整體行業(yè)景氣度不佳、鋰電廠商擴(kuò)產(chǎn)周期波動(dòng)導(dǎo)致檢測(cè)設(shè)備需求階段性回落，也都影響了該部分業(yè)務(wù)的收入。探測(cè)器毛利率的下滑，也受到在建工程轉(zhuǎn)固帶來折舊增加及高毛利工業(yè)探測(cè)器產(chǎn)品占比下降等因素影響。
面對(duì)主業(yè)承壓，奕瑞科技選擇了逆周期“加注”，以規(guī)模換增長(zhǎng)擴(kuò)產(chǎn)求變。
5月下旬，由于全資子公司奕瑞合肥現(xiàn)有產(chǎn)能不足且需優(yōu)先保障自用，奕瑞科技宣布對(duì)其增資6億元，擬投資不超過人民幣18億元用于硅基OLED微顯示背板生產(chǎn)項(xiàng)目，以提高供應(yīng)鏈自主掌控力，降低未來上游原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。此次擴(kuò)產(chǎn)預(yù)計(jì)將新增硅基OLED微顯示背板產(chǎn)能5000張/月，從而滿足特定客戶及視涯科技的AR/VR、車載HUD等需求。
視涯科技是VR/AR眼鏡等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，其指定核心材料供應(yīng)商正是奕瑞科技新近投資的硅基OLED微顯示背板項(xiàng)目。兩家公司均由奕瑞科技董事長(zhǎng)、總經(jīng)理顧鐵實(shí)際控制。
天眼查顯示，顧鐵通過上?；焦芾碜稍?、上海奕山貿(mào)易及相關(guān)合伙企業(yè)一并享有視涯科技14.87%的受益股份，為公司第一大股東。此舉意圖通過技術(shù)跨界開辟奕瑞“第二戰(zhàn)場(chǎng)”，實(shí)質(zhì)也是為已經(jīng)啟動(dòng)上市程序的視涯做量產(chǎn)擴(kuò)展配套。視涯科技目前尚未盈利，但市場(chǎng)估值超百億。
需指出，2024年全球硅基OLED市場(chǎng)規(guī)模突破5億美元，索尼作為頭部廠商在XR設(shè)備領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，奕瑞科技還需直面國際巨頭在技術(shù)積累和成本控制上形成的雙重?cái)D壓。
不止硅基OLED“豪賭”，奕瑞科技同步推進(jìn)的一筆定增同樣暗流涌動(dòng)。
2025年初，奕瑞科技計(jì)劃募資11.74億元（修訂前為14.5億元），用于總投資15.63億元、建設(shè)期36個(gè)月的X線真空器件及綜合解決方案建設(shè)項(xiàng)目。該項(xiàng)目于2025年6月獲上交所審核通過，并在7月21日公告宣布獲證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)的批復(fù)。
這兩項(xiàng)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃合計(jì)投資超30億元，相當(dāng)于公司2024年總資產(chǎn)的37%。
下半年來看，奕瑞科技利潤尚在承壓但收入彈性有待逐步釋放。除硅基OLED微顯示背板新項(xiàng)目產(chǎn)能持續(xù)建設(shè)爬坡外，根據(jù)智械云統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2025年6月份國內(nèi)醫(yī)療設(shè)備采購規(guī)模同比增長(zhǎng)25%，上半年累計(jì)采購規(guī)模同比增長(zhǎng)41%。上半年累計(jì)采購中，CT同比增長(zhǎng)48%，DR同比增長(zhǎng)77%，兩個(gè)探測(cè)器大戶或給奕瑞帶來不俗的營收增幅。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者丨曹倩）
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海南合毅折價(jià)減持，這是不看好公司前景？
視涯科技要是上市成功，奕瑞能跟著沾光不？
視涯科技上市，奕瑞的配套產(chǎn)能是關(guān)鍵。
奕瑞的定增項(xiàng)目，具體是做啥的?。?/p>
18 億增資合肥項(xiàng)目，資金鏈能扛住嗎？
定增 11 億多獲批，加上增資，這是要大干一場(chǎng)？
紅杉減持是常規(guī)操作，基金到期總要退的。
價(jià)格和成本因素影響大，利潤空間被壓縮了。
擴(kuò)產(chǎn)這么多，市場(chǎng)能消化得了嗎？
2025 年一季度還在虧，擴(kuò)產(chǎn)的錢哪來的？