文 | 白馬商評
知名空調(diào)品牌奧克斯再次向上市發(fā)起沖擊。
7月16日，奧克斯電氣有限公司（以下簡稱“奧克斯”）向港交所遞交上市申請。
奧克斯是浙商大佬鄭堅江最得意的資產(chǎn)。
目前，鄭堅江控制的公司中已經(jīng)有兩家成功登陸資本市場。一家是在A股上交所上市的三星醫(yī)療，主營業(yè)務(wù)為智能配用電和醫(yī)療服務(wù)；另一家則是在香港聯(lián)交所上市的奧克斯國際，主營業(yè)務(wù)是物業(yè)管理。
從營業(yè)額來看，奧克斯才是鄭堅江最大的公司。鄭堅江曾于2009年登上《福布斯中國富豪榜》，此次奧克斯如果能夠成功“闖關(guān)”，鄭堅江的身價將繼續(xù)上升。
“價格屠夫”奧克斯
空調(diào)作為成熟行業(yè)，格局較為穩(wěn)定。根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，今年上半年國內(nèi)市場美的、格力、海爾零售量合計占比達(dá)68.2%；零售額三巨頭占比更是高達(dá)73.6%。
三巨頭之外，海信、小米也是空調(diào)行業(yè)的重要“玩家”。在這樣一個高度集中的市場，奧克斯施展的空間并不大。
奧克斯最近一次“出圈”是與格力相關(guān)的舉報事件。
2019年6月，格力電器通過官方微博和公眾號向國家市場監(jiān)督管理總局實(shí)名舉報奧克斯空調(diào)，稱其部分型號空調(diào)的能效比和制冷消耗功率檢測結(jié)果與標(biāo)稱值不符，涉嫌虛假宣傳和能效造假。奧克斯隨后回應(yīng)稱格力的舉報屬于“不正當(dāng)競爭”，并向公安機(jī)關(guān)報案。
寧波市市場監(jiān)督管理局調(diào)查后認(rèn)定奧克斯確實(shí)存在“虛假宣傳”行為。2020年4月，奧克斯被處以行政處罰，罰款10萬元。
此外，格力和奧克斯還互相發(fā)起了多項(xiàng)法律訴訟。有媒體統(tǒng)計，自2017年至2023年4月，格力共向法院提起27起針對奧克斯的專利侵權(quán)訴訟，全部勝訴。
格力2019年突然向奧克斯“發(fā)難”，一是因?yàn)閵W克斯2018年從東芝收購了一項(xiàng)壓縮機(jī)專利，并于2019年初起訴格力侵權(quán)；二是奧克斯在“低價市場”對格力構(gòu)成了一定的挑戰(zhàn)，特別是在線上市場依靠價格戰(zhàn)“大殺四方”，而格力當(dāng)時正在進(jìn)行渠道變革，發(fā)力線上市場。
很長一段時間，價格戰(zhàn)是奧克斯無往不勝的“法寶”。2001年，奧克斯空調(diào)將其40多款機(jī)型全線降價，降幅接近30%；隨后發(fā)布《空調(diào)成本白皮書》，揭露行業(yè)“暴利”，并將1.5匹冷暖空調(diào)市場標(biāo)準(zhǔn)價僅為1880元，同期其他國內(nèi)外空調(diào)品牌同等產(chǎn)品售價約為3000元。
低價策略使得奧克斯在“強(qiáng)敵環(huán)伺”的空調(diào)市場占據(jù)了一席之地。據(jù)招股書，奧克斯已經(jīng)成為全球第五大空調(diào)提供商，市場份額為7.1%。
同時，奧克斯宣稱公司是中國第一“大眾市場家用空調(diào)品牌”。所謂大眾市場家用空調(diào)，指的是面向終端消費(fèi)者的售價在人民幣2500元以下的空調(diào)。奧克斯在這部分市場中的份額接近30%。
正因?yàn)閵W克斯主攻“大眾市場”，其售價也相對較低。2022-2024年，奧克斯的毛利率維持在21%左右，明顯低于格力、美的、海爾三巨頭。
鄭堅江的“現(xiàn)金奶牛”
盡管和巨頭之間存在差距，奧克斯仍然是鄭堅江最重要的資產(chǎn)。
鄭堅江控制的公司中，有兩家已經(jīng)上市，分別是三星醫(yī)療和奧克斯國際。
從收入和利潤角度看，三星醫(yī)療2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入146億元，歸母凈利潤22.6億元；奧克斯國際2025財年（2024年4月1日-2025年3月31日）實(shí)現(xiàn)收入3.31億元，歸母凈利潤0.24億元；奧克斯2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入297.59億元，歸母凈利潤29.1億元。
從現(xiàn)金流角度看，三星醫(yī)療2024年經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入18.36億元；奧克斯國際2025財年尚未公布，2024財年（2023年4月1日-2024年3月31日）經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入僅為291.9萬元；奧克斯2024年經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入25.18億元。
可以看出，奧克斯一家公司的收入、利潤、現(xiàn)金流均超過其他兩家公司之和。
去年，奧克斯動用現(xiàn)金及銀行存款向股東派發(fā)一次性股息37.94億元，鄭堅江控制公司96.36%的投票權(quán)，獲利最豐。今年一季度末，奧克斯賬上仍有超過30億元的現(xiàn)金儲備。
由于上述分紅恰逢上市前夕，可以說是奧克斯對鄭堅江家族苦心經(jīng)營的一次集中回報，也免去了上市后減持的各種限制，提前“套現(xiàn)”。
最后的資本“拼圖”
鄭堅江已經(jīng)64歲了，奧克斯很有可能是他資本棋盤的最后一塊拼圖了。
鄭堅江1961年出生于浙江寧波。1986年，24歲的鄭堅江承包鄉(xiāng)里一個負(fù)債20多萬元的鐘表廠，開始創(chuàng)業(yè)，早期生產(chǎn)電視機(jī)天線、電能表罩殼等產(chǎn)品。
1991年，鄭堅江進(jìn)入電能表整機(jī)制造領(lǐng)域，其業(yè)務(wù)逐漸發(fā)展成如今的三星醫(yī)療；1994年，鄭堅江進(jìn)入空調(diào)行業(yè)，創(chuàng)立奧克斯品牌。
奧克斯的上市之路頗為坎坷。
早在2016年，奧克斯就成功在新三板掛牌，但僅一年后奧克斯就又摘牌退市，可能與新三板流動性相對較差、無法發(fā)揮融資功能有關(guān)。
從新三板摘牌后，奧克斯很快啟動A股IPO輔導(dǎo)，到2023年完成上市輔導(dǎo)。出乎意料的是，今年1月奧克斯突然向聯(lián)交所遞交上市申請，尋求在香港上市，奧克斯的解釋是鑒于“A股上市時間表的不確定性”，決定將資源集中于在聯(lián)交所。
根據(jù)香港聯(lián)交所的上市規(guī)則，主板IPO招股書自首次提交之日起，有效期為6個月。奧克斯1月交表后，至7月已經(jīng)失效。7月16日，奧克斯二次交表，其上市進(jìn)程得以繼續(xù)推進(jìn)。
近年來，奧克斯的核心管理人員經(jīng)歷了幾輪較大的調(diào)整。
2020年，擔(dān)任奧克斯總經(jīng)理一職3年之久的冷泠卸任，被外界認(rèn)為是為應(yīng)對格力舉報事件不力而擔(dān)責(zé)，接任者為黃小偉；2024年3月，奧克斯體系內(nèi)“老將”忻寧接任總經(jīng)理職位，黃小偉淡出。
目前，在奧克斯的董事會中，鄭江是鄭堅江的兄弟，何錫萬是鄭堅江妻子的兄弟。通過家族化管理架構(gòu)設(shè)計，鄭堅江牢牢掌控奧克斯的決策權(quán)。
在空調(diào)已經(jīng)成為存量市場后，奧克斯沖擊上市是行業(yè)內(nèi)少有的重大事件，也可能是鄭堅江在資本市場的最后一次“大考”。
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