在連續(xù)三日的暴力拉升并晉級川股市值前三后，7月18日，CPO（共封裝光學(xué)）大牛股新易盛（300502.SZ）股價走勢終于有所“收斂”。但截至收盤也僅微跌0.64%，報182.32元。
與近期靠游資和量化推動快速上漲的“妖股”不同，新易盛的上漲有實打?qū)嵉臉I(yè)績做基，最新的拉升即是三天前發(fā)布的業(yè)績暴增逾3倍的消息推動。且時間拉長來看，其走牛開始于2023年初，后續(xù)股價與業(yè)績齊飛，終突破1800億元的市值，超越百利天恒（688506.SH），成為川股民營企業(yè)市值之王。
站在當(dāng)下時點，當(dāng)新易盛的PE來到44.3倍，有必要復(fù)盤其上漲的路徑。于投資者而言，是否可借鑒，尋找到下一個爆發(fā)前的潛在牛股標(biāo)的？
前復(fù)權(quán)來看，新易盛這一輪行情起始于今年“關(guān)稅劫”后的4月9日，當(dāng)日最低點46.70元，此后分三個臺階震蕩向上，到5月底即開始“斜率”更陡峭的上行；待得7月14日晚間發(fā)布預(yù)增逾3倍的上半年業(yè)績預(yù)告，次日即20CM漲停，引爆本輪行情的高潮；此后再連續(xù)大漲兩日，在7月18日盤中摸高至191元后才有所回調(diào)。3個多月時間，股價最高漲逾3倍，風(fēng)頭強勁。
（新易盛日K線圖，來源：wind）
時間拉長來看，新易盛走牛的時間可追溯至2023年2月，彼時公司股價不過13元左右（前復(fù)權(quán)價），到今年7月18日收盤，2年半的時間，股價累計漲幅高達(dá)1331.22%。
而從十大流通股東進(jìn)出來看，新易盛頗受基金偏愛，最近兩年半的龍虎榜數(shù)據(jù)也顯示，雖偶有游資身影，但機構(gòu)明顯參與更多，當(dāng)然，獲利最多的也是一眾重倉的機構(gòu)。
比如，基金二季報顯示，睿遠(yuǎn)基金傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長價值、永贏基金旗下永贏睿信基金均在二季度增持了新易盛；北上資金二季度末持有新易盛5057萬股；財通基金基金經(jīng)理張胤旗下多支基金則早在一季度就重倉了新易盛。
7月15日的龍虎榜上，曾出現(xiàn)“作手新一”“成都系”“低位挖掘”等游資的身影，但7月17日，新易盛就成為機構(gòu)的主場——買方席位前五分別是“深股通專用”、機構(gòu)專用3席和華泰證券上海武定路，賣出席位則包括“深股通專用”和4席“機構(gòu)專用”。
值得一提的是，伴隨公司股價走牛，除了機構(gòu)獲利頗豐外，在上漲中完成減持的公司高管和監(jiān)事亦受益。
今年4月3日，新易盛發(fā)布減持計劃公告，副總經(jīng)理陳巍、副總經(jīng)理、董秘王誠、監(jiān)事張智強均擬減持公司股份。到6月18日，三人減持完成，其中，陳巍減持57800股，王誠減持22600股，張智強減持19000股。根據(jù)披露的減持均價，三人分別“套現(xiàn)”617.77萬元、249.84萬元和190.74萬元。
（三人減持情況，來源：新易盛公告）
實際上，新易盛的股價暴漲來自于其業(yè)績的飆升，也反映了其所在的CPO賽道之景氣度。
新易盛的業(yè)務(wù)主要涵蓋全系列光通信應(yīng)用的光模塊。光模塊是一種用于高速數(shù)據(jù)傳輸?shù)墓馄骷渥饔檬菍崿F(xiàn)光信號和電信號之間的相互轉(zhuǎn)換，從而實現(xiàn)數(shù)據(jù)在通信網(wǎng)絡(luò)中的傳輸。簡單點可以理解為數(shù)據(jù)中心的“高速網(wǎng)線”，早前主要應(yīng)用場景在4G/5G無線網(wǎng)絡(luò)、固定寬帶 FTTX、傳輸與數(shù)通網(wǎng)絡(luò)等為代表的電信領(lǐng)域。
但是，伴隨ChatGPT、文心一言、DeepSeek等的發(fā)布，引爆基于大模型的生成式人工智能AIGC市場，進(jìn)而帶來對算力的海量需求。而AI大模型的訓(xùn)練和推理應(yīng)用需要海量并行數(shù)據(jù)計算，對網(wǎng)絡(luò)帶寬提出更大的需求，高速光模塊的需求爆發(fā)。CPO技術(shù)通過將光引擎與交換芯片封裝在同一基板上，讓電信號傳輸距離縮短90%以上，功耗降低40%-50%，帶寬密度提升數(shù)倍。
更為重要的是，隨著英偉達(dá)搭載CPO模塊的Quantum-X GPU已正式出貨，博通51.2T CPO交換機開始交付Meta、微軟，標(biāo)志著CPO技術(shù)已經(jīng)開始落地。
性能提升、需求放量，CPO市場被認(rèn)為將指數(shù)級增長。據(jù)IDTechEx預(yù)測，2025至2035年全球CPO市場將以28.9%的年復(fù)合增長率擴(kuò)張，2035年市場規(guī)模將突破12億美元。更激進(jìn)的預(yù)測認(rèn)為，2030年市場規(guī)?？蛇_(dá)81億美元，年復(fù)合增長率高達(dá)137%。
在此背景下，作為一家為云數(shù)據(jù)中心客戶提供100G、200G、400G、800G及1.6T光模塊產(chǎn)品，又是英偉達(dá)供應(yīng)商的新易盛，自然被高看一眼。
且隨著高性能光模塊需求的激增，新易盛業(yè)績迎來指數(shù)級增長。2024年，公司實現(xiàn)營收86.47億元，同比增長179.15%；歸母凈利潤28.38億元，同比增長312.26%。今年上半年，預(yù)盈37億元-42億元，同比暴增327.68%-385.47%，半年的盈利已經(jīng)超過其去年全年的業(yè)績。
根據(jù)公司最新的調(diào)研記錄，“上半年800G 產(chǎn)品出貨量和銷售占比保持持續(xù)提升，400G 產(chǎn)品也在持續(xù)出貨。且從目前的市場需求及客戶指引來看，預(yù)計2025 年下半年起，1.6T產(chǎn)品將逐漸起量。”
當(dāng)然，受益于英偉達(dá)及CPO賽道崛起實現(xiàn)業(yè)績和股價雙升的并不只新易盛一家。近來，火爆市場的“易中天”中還包括了中際旭創(chuàng)（300308.SZ）和天孚通信（300394.SZ），前者上半年也預(yù)盈36億元-44億元，同比增長52.64%-86.57%；后者Q1營收、凈利潤雙增。且4月9日至今，二者股價漲幅也分別高達(dá)150.89%、105.86%。
至于后續(xù)行業(yè)的情況，新易盛表示，“結(jié)合市場應(yīng)用端及客戶需求預(yù)期，公司預(yù)計今年下半年到明年行業(yè)將持續(xù)保持高景氣度，公司持續(xù)結(jié)合客戶需求情況積極準(zhǔn)備產(chǎn)能以滿足訂單交付。”
不過，需要注意的是，最近引爆CPO板塊極速上行的因素除了業(yè)績預(yù)告外，實際還疊加了英偉達(dá)消息面的催化：7月15日，英偉達(dá)CEO黃仁勛在北京宣布，已獲美國政府許可，將恢復(fù)向中國市場銷售其定制的H20 AI芯片。
這意味著，CPO賽道的景氣度更多還存在于預(yù)期里，投資者仍需注意風(fēng)險。有研報還指出，目前國內(nèi)和海外的市場割裂程度比較大，國產(chǎn)GPU雖然進(jìn)展迅速，但大規(guī)模放量還需要一些時間。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜蘇啟桃）
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光模塊成數(shù)據(jù)中心 “高速網(wǎng)線”，AI 時代缺不了。
光模塊競爭也激烈，新易盛能一直領(lǐng)先？
英偉達(dá)消息面催化，這波行情有點虛。
PE 到 44.3 倍，這估值算不算高了？
博通交換機交付 Meta，CPO 落地加速了。
新易盛市值破 1800 億，這體量夠大了。
CPO 市場規(guī)模預(yù)測差這么多，到底信哪個？
北上資金持有 5000 多萬股，外資也看好它。
游資來湊了個熱鬧，最后還是機構(gòu)主場。
2 年半漲 13 倍，這收益比買房子強多了。