文 | 阿爾法工場(chǎng)，作者 | 鄭方
隨著《穩(wěn)定幣法例》即將在2025年8月1日于香港正式生效，全球關(guān)于“穩(wěn)定幣”的討論持續(xù)升溫。穩(wěn)定幣已經(jīng)不再只是“幣圈”內(nèi)的熱門話題，而是正在成為國(guó)際金融、技術(shù)變革乃至地緣政治博弈的焦點(diǎn)之一。
許多人開(kāi)始好奇：穩(wěn)定幣到底是什么？它與傳統(tǒng)貨幣和加密資產(chǎn)的區(qū)別在哪里？它如何改變我們現(xiàn)有的金融體系？更重要的是，為什么說(shuō)香港在穩(wěn)定幣的發(fā)展上具備得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)？
01 穩(wěn)定幣：法幣與加密貨幣之間的“濕地”
穩(wěn)定幣，顧名思義，是一種力圖實(shí)現(xiàn)價(jià)值穩(wěn)定的加密貨幣。它通過(guò)錨定某種低波動(dòng)性的資產(chǎn)（如美元、美債、歐元或黃金）來(lái)實(shí)現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的幣值。
現(xiàn)有的加密貨幣波動(dòng)性很大，無(wú)法用作日常支付的貨幣。因此，相較于比特幣、以太坊這類加密貨幣，穩(wěn)定幣更適合作為支付、儲(chǔ)值和跨境結(jié)算的工具。
如果說(shuō)法幣是地球上的陸地，比特幣是海洋，那么穩(wěn)定幣就像連接兩者的濕地。
法幣由主權(quán)國(guó)家發(fā)行并背書(shū)，具備穩(wěn)定幣值、法律保障和強(qiáng)監(jiān)管的特征，但這些特征同樣使得法幣在國(guó)際支付方面效率偏低，手續(xù)費(fèi)高昂，不易于國(guó)際結(jié)算；而比特幣代表的是去中心化場(chǎng)景下，自由流通、快速結(jié)算的途徑，但其幣值波動(dòng)劇烈、匿名性強(qiáng)，導(dǎo)致其在主流經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中缺乏廣泛應(yīng)用的基本條件。
穩(wěn)定幣作為中介體，兼具兩者優(yōu)點(diǎn)：其與真實(shí)資產(chǎn)掛鉤，因而價(jià)值穩(wěn)定，又基于區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)發(fā)行和流通，擁有較高的交易效率和較低的交易成本，這使其成為未來(lái)數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵元素之一。
因此，穩(wěn)定幣就是法幣與加密貨幣之間的“濕地”，既能承接傳統(tǒng)金融世界的穩(wěn)定與秩序，又能鏈接通往數(shù)字資產(chǎn)世界的創(chuàng)新與便利，對(duì)金融結(jié)構(gòu)的多樣性、完整性和可持續(xù)性有著深遠(yuǎn)意義。
02 美國(guó)“陽(yáng)謀”與全球新秩序
穩(wěn)定幣的國(guó)際形勢(shì)與戰(zhàn)略意義，未止步于技術(shù)層面。
從宏觀視角，美國(guó)推動(dòng)美元穩(wěn)定幣的發(fā)展，絕不僅僅是為了金融科技的創(chuàng)新，更是一種“陽(yáng)謀”——其背后隱藏著在去全球化的趨勢(shì)下吸引全球用戶加入以美元為基礎(chǔ)的數(shù)字資產(chǎn)體系，重新構(gòu)建一套全球金融秩序，最終達(dá)到以化解美債危機(jī)、鞏固美元地位的企圖。
本質(zhì)上，穩(wěn)定幣是美國(guó)處理其龐大國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)的一種分?jǐn)倷C(jī)制。
目前，美國(guó)國(guó)債總額已超過(guò)35萬(wàn)億美元，傳統(tǒng)的方式如增稅、發(fā)行更多國(guó)債或依靠美聯(lián)儲(chǔ)印鈔，都存在巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
相比之下，推動(dòng)美元穩(wěn)定幣在全球范圍內(nèi)廣泛流通，可以在不直接增加本國(guó)通脹壓力的情況下，把美元債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偨o其他國(guó)家和地區(qū)的用戶。
這種邏輯其實(shí)并不復(fù)雜：當(dāng)全球用戶將本幣兌換成美元穩(wěn)定幣并參與跨境貿(mào)易、支付結(jié)算時(shí)，就在某種程度上承擔(dān)了美元信用風(fēng)險(xiǎn)。如果全球用戶用人民幣、歐元甚至非洲國(guó)家貨幣換取美元穩(wěn)定幣，在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)上流轉(zhuǎn)交易，而這些穩(wěn)定幣又由美資機(jī)構(gòu)控制，那最終，美國(guó)的巨額債務(wù)是由誰(shuí)來(lái)買單？
因此，穩(wěn)定幣看似只是加密金融的衍生產(chǎn)品，實(shí)際上已成為國(guó)際博弈的新棋子。甚至可以說(shuō)，是美國(guó)在試圖重塑全球金融“話語(yǔ)權(quán)”時(shí)布下的一枚戰(zhàn)略棋子。
03 中國(guó)的抉擇
在國(guó)際背景不斷演變的同時(shí)，中國(guó)也面臨著重要抉擇。
作為全球第一大貨物貿(mào)易國(guó)，中國(guó)對(duì)跨境結(jié)算效率和成本的優(yōu)化具有天然的戰(zhàn)略需求。穩(wěn)定幣的興起為中國(guó)提供了一個(gè)降低外貿(mào)支付門檻、增強(qiáng)金融獨(dú)立性的現(xiàn)實(shí)路徑。
在傳統(tǒng)跨境支付體系中，資金通常需要通過(guò)SWIFT系統(tǒng)、經(jīng)過(guò)多個(gè)中轉(zhuǎn)銀行，往往周期較長(zhǎng)、成本高昂，且受制于西方金融規(guī)則。
而穩(wěn)定幣依托區(qū)塊鏈技術(shù)，可以實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的實(shí)時(shí)結(jié)算，極大提升交易效率，尤其適用于“全球南方”國(guó)家、中小外貿(mào)企業(yè)以及供應(yīng)鏈金融等場(chǎng)景。
穩(wěn)定幣可以在不改變國(guó)家貨幣政策的前提下，提升貿(mào)易結(jié)算的靈活性與效率。對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)出口導(dǎo)向型國(guó)家，這種工具其實(shí)非常重要。
實(shí)際上，在“世界超市”義烏，2023年3月22日推出《深入推進(jìn)義烏小商品市場(chǎng)數(shù)字人民幣試點(diǎn)工作方案》，以“義支付”為平臺(tái)，以數(shù)字貨幣橋與傘列錢包的底層技術(shù)支持，已經(jīng)試點(diǎn)優(yōu)化跨境人民幣與外匯服務(wù)，為義烏商戶提供了數(shù)字人民幣跨境支付服務(wù)，積累了數(shù)字人民幣在跨境場(chǎng)景中應(yīng)用的經(jīng)驗(yàn)。
這種區(qū)域試點(diǎn)，也早已顯示出官方在跨境人民幣和數(shù)字貨幣探索上的政策傾向。
04 為何是香港？
在推動(dòng)穩(wěn)定幣發(fā)展的全球潮流中，香港扮演著尤為關(guān)鍵的角色，亦有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。
香港不僅地處中西交匯之地，是國(guó)際金融、航運(yùn)、貿(mào)易中心，并已升級(jí)為全球數(shù)字資產(chǎn)創(chuàng)新中心。香港既有政策空間，又有人才和技術(shù)基礎(chǔ)，更有國(guó)際化的市場(chǎng)資源，是推動(dòng)穩(wěn)定幣創(chuàng)新和試點(diǎn)落地的理想場(chǎng)所。
值得注意的是，香港早在加密貨幣興起之前，就有了類“穩(wěn)定幣”的制度基礎(chǔ)——港幣的發(fā)行制度。
眾所周知，港幣的發(fā)行與人民幣的發(fā)行不同，港幣由多家商業(yè)銀行在交存等值美元儲(chǔ)備后發(fā)行港元。
這種貨幣局制度本質(zhì)上就是一種“與美元掛鉤”的穩(wěn)定幣框架，早已為香港金融體系的穩(wěn)定性打下基礎(chǔ)。
港幣發(fā)行就像一種紙面上的穩(wěn)定幣，現(xiàn)在只需將其數(shù)字化、鏈上化，便能順勢(shì)進(jìn)入全球金融科技革新的主戰(zhàn)場(chǎng)。
《穩(wěn)定幣法例》的正式生效，將標(biāo)志著香港在金融監(jiān)管合規(guī)層面走在全球前列。與新加坡、阿聯(lián)酋等地相比，香港在法律透明度、技術(shù)生態(tài)和中資背景等方面優(yōu)勢(shì)明顯，極有可能成為亞洲穩(wěn)定幣發(fā)展的核心樞紐。
更長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，香港的穩(wěn)定幣創(chuàng)新不僅服務(wù)于本地市場(chǎng)，更可能成為推動(dòng)“數(shù)字人民幣”國(guó)際化的橋梁，帶動(dòng)中國(guó)在全球金融體系中發(fā)揮更主動(dòng)的影響力。
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