圖自大窯官網(wǎng)
而這家立志成為“國民汽水引領(lǐng)品牌”的企業(yè)，其對自主權(quán)的珍視也因此贏得了不少消費者的認同。但這次面對KKR，大窯的回應變成了“不予置評”。
這種微妙轉(zhuǎn)變的背后，是全國化進程中的層層壁壘，最突出的是“南北鴻溝”。
在北方，燒烤、火鍋等重口味餐飲場景與大窯的“解膩、夠勁”特質(zhì)完美契合；可到了南方，飲食習慣更清淡，茶飲、果汁早已占據(jù)主流，大窯的“重口味”顯得格格不入。
2024年數(shù)據(jù)顯示，南方市場營收占比僅15%，遠低于北方的70%。而2023年啟動的“北商南援”計劃，即派北方經(jīng)銷商開拓南方市場，卻因口味差異、渠道規(guī)則不同也收效甚微。
此外，大窯的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也暗藏隱憂。盡管推出了果汁汽水、茶飲等新品，但2023年新品銷量僅占8%，九成收入仍依賴“大窯嘉賓”這款經(jīng)典汽水。但隨著碳酸飲料整體增速放緩，2023年市場份額已被即飲茶超越，健康化趨勢下，“高糖”標簽成了大窯繞不開的坎。
更關(guān)鍵的是，國產(chǎn)汽水目前還從未有過全國化成功的先例。北冰洋守著北京，冰峰困在西北，大窯雖已布局全國31個省區(qū)，卻仍未打破“區(qū)域強勢、全國弱勢”的魔咒。
要從餐飲渠道攻入商超、便利店等主流戰(zhàn)場，缺的不僅是資金，更是供應鏈整合、品牌運營的系統(tǒng)化能力。
在華爾街，KKR以“逆周期抄底”聞名。2025年一季度，它募集到305.4億美元新資本，管理規(guī)模達6640億美元，聯(lián)席CEOScottNuttall直言：“混亂時期往往藏著最好的機會。”而大窯，無疑正是它眼中的“機會”。
這家有著“收購之王”稱號的PE，投資中國的邏輯向來緊扣時代脈搏：早年押注農(nóng)業(yè)（中糧肉食、現(xiàn)代牧業(yè)），跟著城市化投了海爾、雷士照明，又踩著移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮投了字節(jié)跳動。如今盯上大窯，看中的是它在餐飲渠道的“獨門秘籍”。
在KKR看來，大窯的價值藏在餐館的冰柜里。
全國近80%的燒烤店、拉面館都能看到它的綠色身影，這種“渠道護城河”是用錢難以復制的。更重要的是，它的盈利模式足夠健康——單瓶毛利3元以上，2024年凈利潤率10%～15%，現(xiàn)金流穩(wěn)定，堪稱“現(xiàn)金牛”。
KKR的野心不止于此。它擅長“投后改造”，2013年入股海爾后，推動其收購GE家電業(yè)務，還幫著優(yōu)化采購體系，一年省了16億。這套經(jīng)驗若用在大窯身上，或許能解決其供應鏈痛點——七大生產(chǎn)基地的協(xié)同效率、物流成本控制都有提升空間；還能幫它撬開商超渠道，補上全國化的最后一塊拼圖。
對中國消費市場而言，這筆交易的意義更深遠。疫情后，美元基金鮮有大型并購動作，有投資人直言：“這可能是風向轉(zhuǎn)變的信號，外資對中國消費行業(yè)的信心正在回來。”
如今，大窯的綠色玻璃瓶仍擺在無數(shù)餐館的冰柜里，但它的未來正懸而未決。若交易獲批，85%的股權(quán)易主意味著創(chuàng)始團隊將失去控制權(quán)；若最終擱淺，全國化的瓶頸仍需獨自突破。
從蹬三輪車賣汽水的個體戶，到年營收數(shù)十億的品牌，大窯的逆襲是國產(chǎn)汽水韌性的縮影。但它面臨的困境，也是整個行業(yè)的縮影——在“兩樂”巨頭的陰影下，如何從區(qū)域走向全國，從單一渠道邁向全場景，從“性價比”升級為“品牌力”。
無論最終是否牽手KKR，這瓶汽水都站在了新的起點。是成為資本版圖里的一顆棋子，還是闖出國產(chǎn)汽水的新路徑，答案或許就藏在每一個餐館訂單里。
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