2025年上半年已接近尾聲，在這半年的時(shí)間里，信貸市場呈現(xiàn)出諸多復(fù)雜且值得關(guān)注的態(tài)勢：從整體信貸數(shù)據(jù)的波動，到居民短期與中長期貸款的分化，再到即將迎來的6月銀行特殊節(jié)點(diǎn)與“618”購物節(jié)對信貸市場的潛在影響，這一系列因素交織在一起，勾勒出一幅充滿變數(shù)的信貸市場圖景。
2025年一季度末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額265.41萬億元，同比增長7.4%，一季度人民幣貸款增加9.78萬億元。從部門來看，住戶貸款和企事業(yè)單位貸款均在增長，但增速和規(guī)模有所不同。企事業(yè)單位貸款在一季度表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，2025年一季度末，本外幣企事業(yè)單位貸款余額179.53億元，同比增長8.8%，一季度增加8.56萬億元。其中，短期貸款及票據(jù)融資余額60.69萬億元，同比增長9.3%，一季度增加2.9萬億元；中長期貸款余額115.24萬億元，同比增長8.7%，一季度增加5.53萬億元。
對于住戶貸款，2025年一季度末，本外幣住戶貸款余額83.88萬億元，同比增長3%，一季度增加1.04萬億元。其中，經(jīng)營性貸款余額24.97萬億元，同比增長6.5%，一季度增加7965億元；不含個(gè)人住房貸款的消費(fèi)性貸款余額21.02萬億元，同比增長6.1%，一季度僅增加321億元。從這些數(shù)據(jù)可以看出，住戶貸款的增長相對較為緩慢，尤其是消費(fèi)性貸款的增長乏力，這與居民的消費(fèi)意愿和經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切相關(guān)。
進(jìn)入5月，信貸市場出現(xiàn)了一些新的變化。5月金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款6200億元，同比少增3300億元，信貸增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)至7.1%。分部門來看，居民、企業(yè)貸款分別新增540億元、5300億元，同比分別少增217億元、2100億元。在居民貸款方面，5月新增居民短期貸款為-208億元，同比少增451億元；新增居民中長期貸款為746億元，同比多增232億元。這種短期貸款減少、中長期貸款增加的現(xiàn)象，進(jìn)一步凸顯了居民信貸結(jié)構(gòu)的分化。
居民短期貸款持續(xù)為負(fù)主要原因有三：一是消費(fèi)動能不足。從宏觀層面來看，居民就業(yè)、收入等長周期變量未有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，直接導(dǎo)致消費(fèi)貸、信用卡增長乏力。居民對未來收入的不確定性預(yù)期增加，使得他們在消費(fèi)時(shí)更加謹(jǐn)慎，減少了對短期消費(fèi)貸款的需求。
二是監(jiān)管下消費(fèi)貸利率上調(diào)降低“內(nèi)卷”競爭。自4月起商業(yè)銀行上調(diào)信用消費(fèi)貸產(chǎn)品利率至3%及以上，以減少“內(nèi)卷”所造成的潛在風(fēng)險(xiǎn)上行。伴隨非房消費(fèi)貸價(jià)格戰(zhàn)降溫，從“以價(jià)換量”向“量價(jià)均衡”逐步過渡，消費(fèi)貸規(guī)模增長將更多反映居民實(shí)際消費(fèi)需求。
天風(fēng)證券研究所固定收益首席分析師譚逸鳴表示，居民加杠桿意愿有待進(jìn)一步提振。4月以來隨著銀行陸續(xù)上調(diào)消費(fèi)貸利率至3%，當(dāng)月住戶短期貸款就已出現(xiàn)大幅下滑，一定程度上表明居民對于提前消費(fèi)仍持偏謹(jǐn)慎的態(tài)度，故而對利率變化較為敏感。較高的利率使得居民借貸成本增加，對于一些對利率較為敏感的消費(fèi)者來說，這無疑會抑制他們通過短期貸款進(jìn)行消費(fèi)的意愿。
三是政策效應(yīng)減弱。消費(fèi)品以舊換新政策的邊際效應(yīng)遞減，對居民短期貸款產(chǎn)生影響。截至6月13日，江蘇、廣東、重慶等地因資金使用完畢等原因暫停國補(bǔ)，雖然各省份隨后澄清，例如重慶表示資金耗盡，第二輪補(bǔ)貼籌備中；江蘇省表示系統(tǒng)升級，限額管理……但這一舉動導(dǎo)致部分原本計(jì)劃換新的居民推遲或取消消費(fèi)，預(yù)計(jì)將對居民短期貸款形成擾動。同時(shí)，6月以來多地銀行取消車貸“高息高返”政策，使得消費(fèi)者獲得折扣減少，進(jìn)一步削弱了短期消費(fèi)意愿。這些政策的調(diào)整或結(jié)束，使得居民在短期消費(fèi)貸款方面的積極性受挫，導(dǎo)致短期貸款需求下降。
反觀長貸市場，樓市交易活躍，政策保持寬松。5月，房地產(chǎn)市場交易仍具韌性，估算的一、二手房成交面積同比錄得0.7%，實(shí)現(xiàn)正增長，為居民中長貸投放提供支撐。一二線城市樓市交易活躍，部分消費(fèi)者看好房地產(chǎn)市場的長期發(fā)展，或者有剛性住房需求，選擇通過中長期貸款購買房產(chǎn)。此外，房地產(chǎn)政策寬松，如降低首付比例、下調(diào)房貸利率等政策，降低了居民購房的門檻和成本，刺激了居民的購房需求，進(jìn)而帶動了居民中長期貸款的增長。例如，一些城市為了吸引人才，出臺了購房優(yōu)惠政策，使得部分符合條件的居民加快了購房步伐，增加了中長期貸款的申請量。
除了購房需求外，部分居民可能將中長期貸款用于其他投資或資產(chǎn)配置。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，一些居民認(rèn)為通過貸款進(jìn)行投資，如投資商鋪、寫字樓等商業(yè)地產(chǎn)，或者進(jìn)行一些長期的金融投資，有望獲得更高的回報(bào)。此外，一些居民可能會利用中長期貸款進(jìn)行教育、醫(yī)療等大額支出，以提升自身或家庭的長期競爭力。這種投資與資產(chǎn)配置需求，也在一定程度上推動了居民中長期貸款的增長。
從風(fēng)險(xiǎn)評估角度看，中長期貸款通常與大額資產(chǎn)購買相關(guān)，如房產(chǎn)。購房者一旦選擇貸款購房，由于房產(chǎn)的剛需屬性以及購房投入的大量資金，他們往往會更有動力按時(shí)還款，以避免房產(chǎn)被收回的風(fēng)險(xiǎn)。相比之下，短期貸款主要用于滿足居民日常消費(fèi)或臨時(shí)性資金周轉(zhuǎn)需求，消費(fèi)行為相對較為靈活，還款來源可能更多依賴于居民不穩(wěn)定的日常收入，如工資收入可能會受到工作變動、行業(yè)季節(jié)性等因素影響，導(dǎo)致還款穩(wěn)定性較差。
從抵押物價(jià)值角度看，中長期貸款尤其是房貸，房產(chǎn)作為抵押物具有較高的價(jià)值且相對穩(wěn)定。銀行在評估貸款風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，抵押物的價(jià)值是重要考量因素。即使借款人出現(xiàn)還款困難，銀行通過處置抵押物（房產(chǎn)）有較大概率收回貸款本金和利息，降低損失風(fēng)險(xiǎn)。而短期消費(fèi)貸款往往不需要抵押物，或者抵押物價(jià)值相對較低且難以評估其市場價(jià)值的穩(wěn)定性，如一些耐用消費(fèi)品作為抵押物，其市場價(jià)值可能會隨著時(shí)間快速貶值，一旦借款人違約，銀行難以通過處置抵押物彌補(bǔ)損失。
從收益與成本角度看，中長期貸款期限較長，銀行可以在較長時(shí)間內(nèi)獲取穩(wěn)定的利息收益。以房貸為例，貸款期限通常為20年甚至30年，銀行在這期間持續(xù)收取利息，總體利息收入較為可觀。相比之下，短期貸款期限較短，一般在1年以內(nèi)，即使利率可能相對較高，但由于貸款存續(xù)時(shí)間短，銀行獲得的利息收益相對有限。
從運(yùn)營成本角度看，發(fā)放一筆貸款需要進(jìn)行客戶信用評估、貸款審批、貸后管理等一系列流程，這些流程的成本在一定程度上是固定的，與貸款金額和期限關(guān)系不大。中長期貸款由于金額較大，分?jǐn)偟矫繂挝毁J款金額上的運(yùn)營成本相對較低。而短期貸款雖然金額可能較小，但同樣需要經(jīng)歷完整的貸款流程，導(dǎo)致單位貸款金額的運(yùn)營成本相對較高。
6月對于銀行來說是一個(gè)特殊的月份，銀行要沖刺半年業(yè)績。
在這個(gè)節(jié)點(diǎn)，銀行有強(qiáng)烈的動力加大信貸投放力度，以完成年初制定的信貸目標(biāo)。一方面，信貸投放量是銀行重要的業(yè)績考核指標(biāo)之一，上半年信貸投放情況直接關(guān)系到銀行在行業(yè)內(nèi)的排名和市場份額。另一方面，銀行通過加大信貸投放，可以增加利息收入，提升盈利能力。在經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變的情況下，銀行需要通過積極的信貸業(yè)務(wù)來穩(wěn)定收入來源。
因此，六月也是銀行推出利率優(yōu)惠和特殊政策的時(shí)候，為了放完上半年額度、穩(wěn)定市場，銀行也會推出一波利率優(yōu)惠，甚至某些城商行、農(nóng)商行會出現(xiàn)“定向放水”的機(jī)會。例如農(nóng)業(yè)銀行的網(wǎng)捷貸，在3月的公告為年化3.45%起，到了5月的公告改為年化3.2%起，而6月公告顯示年化利率為2.85%-3.45%（部分區(qū)域利率略高，需以當(dāng)?shù)卣邽闇?zhǔn)）。
根據(jù)公開數(shù)據(jù)以及業(yè)內(nèi)人士反饋，部分銀行上半年的額度還有多余，這為6月信貸投放提供了一定的空間。為了充分利用這些額度，銀行可能會在6月適當(dāng)放寬信貸政策，降低貸款門檻，提高貸款審批效率，以促進(jìn)信貸投放。例如，一些銀行可能會降低企業(yè)貸款的利率，或者減少對個(gè)人貸款的附加條件，吸引更多客戶申請貸款。
“618”作為一年一度的大型購物節(jié)，通常會刺激居民的消費(fèi)需求，進(jìn)而帶動消費(fèi)貸需求的增長。在購物節(jié)期間，各大電商平臺和商家會推出各種促銷活動，吸引消費(fèi)者購買商品。部分消費(fèi)者可能會利用消費(fèi)貸購買家電、數(shù)碼產(chǎn)品等大額消費(fèi)品，或者用于旅游、餐飲等消費(fèi)場景。商家也會為了促進(jìn)銷售，也會與金融機(jī)構(gòu)合作，提供分期付款、消費(fèi)信貸等金融服務(wù)，進(jìn)一步推動消費(fèi)貸需求的上升。
據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在以往的“618”購物節(jié)期間，消費(fèi)貸申請量會有明顯增長，然而據(jù)今年互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的反饋，互聯(lián)網(wǎng)金融在今年“618”期間收獲頗豐，伴隨著國補(bǔ)的加入和越來越多年輕消費(fèi)者的涌入，在平臺上貸款消費(fèi)成了消費(fèi)者的首選。反觀銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，貸款監(jiān)管局限了貸款產(chǎn)品的讓利力度，因此和平臺消費(fèi)貸相比缺少了競爭力。
然而想要預(yù)測上半年的信貸情況，還需要考慮以下兩點(diǎn)：一是市場需求不確定性。盡管銀行有沖刺半年業(yè)績的動力和部分額度剩余，但市場信貸需求的不確定性增加了銀行信貸投放的難度。企業(yè)方面，由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜性，企業(yè)對未來市場前景存在擔(dān)憂，投資和擴(kuò)張意愿不強(qiáng)，導(dǎo)致對銀行貸款的需求不旺盛。由于關(guān)稅前景迷茫，一些制造業(yè)企業(yè)面臨訂單減少、產(chǎn)能過剩等問題，這會導(dǎo)致他們推遲或取消原本的投資計(jì)劃，從而減少在銀行貸款的申請。
居民方面，消費(fèi)信心不足和購房觀望情緒濃厚，也使得居民貸款需求難以有效提升。如前所述，居民短期消費(fèi)貸款持續(xù)為負(fù)，中長期貸款主要依賴房地產(chǎn)市場，而房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇仍面臨諸多挑戰(zhàn)，這都給銀行信貸投放帶來了困難。
二是風(fēng)險(xiǎn)控制壓力。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，信用風(fēng)險(xiǎn)有所上升，從不少銀行的一季報(bào)就可以看出，不良貸款率較2024年底出現(xiàn)了增長，因此銀行需要更加謹(jǐn)慎地評估借款人的信用狀況和還款能力。
總體來看，2025年以來信貸市場呈現(xiàn)出復(fù)雜的態(tài)勢——居民短貸與長貸的分化。長貸相對好做的原因是6月銀行特殊節(jié)點(diǎn)以及“618”對信貸的影響，這些都反映了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下信貸市場的特點(diǎn)和挑戰(zhàn)。市場預(yù)測6月新增貸款約1.5萬億元，環(huán)比5月（6200億元）顯著增長，主要受銀行季末沖量、前期降準(zhǔn)降息政策落地以及“618”消費(fèi)刺激等因素驅(qū)動。
與此同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士也向筆者反饋，“雖然相比于5月會有一定程度的增長，但是較去年同比大概率是下降的，主要源于需求端的缺失，優(yōu)質(zhì)貸款客戶少，銀行爭搶著要，中等品質(zhì)的客戶出現(xiàn)斷層，而更多有貸款需求的客戶品質(zhì)處于中下評級，因此銀行也不敢輕易放貸，從而出現(xiàn)了有“水”卻放不去的情況。”（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜李婧瀅，編輯｜蔡鵬程）
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