血液制品領域整合再下一城，行業(yè)老大吞并三號位。

6月9日，派林生物（000403.SZ）發(fā)布公告稱，公司控股股東共青城勝幫英豪投資合伙企業(yè)（簡稱“勝幫英豪”）與中國生物簽署《收購框架協(xié)議》，勝幫英豪擬將所持的公司21.03%股份轉讓給中國生物。如果本次交易能順利實施，公司控股股東將變更為中國生物，派林生物實際控制人將由陜西省國資委變更為中國醫(yī)藥集團有限公司（以下簡稱“國藥集團”）。

血制品標的本身極具稀缺性，此前已有多起業(yè)內并購整合，即便是收購標的為虧損經(jīng)營，均存在大額溢價。本次股權交易，因為中國生物尚未完成對派林生物的全面盡調、交易方案及交易條款尚未達成，交易最終成交金額及付款安排尚未明確，但派林生物公告披露了轉讓價格計算標準。

根據(jù)公告，2023年3月20日，勝幫英豪收購派林生物控制權的交易本金為38.44億元，標的股份的轉讓價格還將加上該等本金于利息期間按照年化單利9%計算的利息，以此粗略計算，本次交易價格或為46.12億元，也就是說對應的每股轉讓價格約為29.99元，相較于派林生物停牌前（6月5日）收盤價16.96元，溢價約為76.83%。

隨著這筆交易的官宣，中國血制品領域的競爭格局再次重構，國藥集團的市場第一位置更加穩(wěn)固，旗下已有漿站數(shù)排名第一的天壇生物和漿站數(shù)量第三的派林生物，以及擁有9個漿站的衛(wèi)光生物，共三大血制品企業(yè)，合計擁有漿站達154個。

6月10日，派林生物復牌，高開高走，尾盤漲幅收窄，收漲1.06%，最新總市值162.90億元。與此同時，天壇生物、衛(wèi)光生物當日均高開低走，收盤微跌。6月11日，派林生物、天壇生物、衛(wèi)光生物悉數(shù)低開。

三年兩易主，還恩怨不斷

早年，派林生物主業(yè)是工程機械業(yè)務，生產(chǎn)和銷售輪式裝載機及各種配件，還發(fā)展了塑料袋包裝業(yè)務等等。2007年開始，公司開始逐步剝離非血制品業(yè)務，聚焦醫(yī)藥行業(yè)，2019年，公司才進一步明確在血制品領域的布局，重要的轉折點是2021年，擁有13家漿站的派林生物收購了擁有10家漿站的派斯菲科，并更名為當前的名稱。

通過收購派斯菲科，派林生物漿站數(shù)量和采漿量大幅提升，一舉躍升至行業(yè)頭部企業(yè)。

從名稱變化來看，都能一窺派林生物的歸屬權流轉。從三九生化到振興生化，又改為雙林生物，最后才是如今看到的派林生物，這名稱變化的背后是公司的多次易主。

1996年公司上市時，控股股東是宜春工程機械股份有限公司；兩年后變更為三九企業(yè)集團；2002年控制權又轉到了三九醫(yī)藥股份有限公司手里；2007年，振興集團有限公司接盤；2018年，杭州浙民投天弘投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“浙民投”）成為新主人；到了2023年，陜西國資入主；此次，國藥集團接棒，算下來，派林生物正在經(jīng)歷第六次控制權變更，也是近三年來的二次易主。

陜西國資入主時，派林生物對新股東的期待滿滿，在年報中表示，“若未來實際控制人變更為陜西國資委，更有利于增加公司漿站數(shù)量，采漿規(guī)模有望躋身血液制品行業(yè)第一梯隊前列。”

根據(jù)歷年年報數(shù)據(jù)，在陜西國資入主前的2022年，派林生物漿站數(shù)量合計為38個，其中在營28個、在建及待驗收10個，采漿量不足千噸；陜西國資入主后的兩年多時間，派林生物漿站數(shù)量0增長。截至2024年年末，派林生物的漿站總數(shù)量仍為38個，其中2個建設完成等待驗收，采漿量超1400噸。

根據(jù)華源證券研報數(shù)據(jù)，陜西省有4個漿站，其中，白水中生、富平中生兩個漿站屬于天壇生物，興平萊士漿站屬于上海萊士，安康衛(wèi)光漿站屬于衛(wèi)光生物。雖然派林生物此前由陜西國資下屬的勝幫英豪坐鎮(zhèn)，但公司在陜西并無業(yè)務據(jù)點，不僅如此，勝幫英豪還與其二股東陣營有過擺在臺面上的股權爭執(zhí)。

在派林生物2021年收購派斯菲科后，后者實控人付紹蘭也進入派林生物并成為董事長，彼時，浙民投為大股東，而付紹蘭被視為公司二股東陣營的代表。后因發(fā)展理念不同，在浙民投主導下，派林生物控制權易主勝幫英豪。

之后，新股東勝幫英豪提出提前換屆董事會提案，一舉提名13位董事，付紹蘭出局董事會。雙方交惡之際，付紹蘭還曾在派斯菲科官網(wǎng)發(fā)文斥責勝幫英豪“無視規(guī)則、沒有底線”“一股獨大、包攬‘三會’”，言辭激烈。不久后，雙方又握手言和。

目前，已經(jīng)83歲高齡的付紹蘭任派林生物聯(lián)席董事長，2024年稅前報酬為377.23萬元，在一眾高管中待遇最佳。要知道，截至2024年末，派林生物旗下的36家在營漿站中，有19家來自派斯菲科，另外17家來自全資子公司廣東雙林。

此次謀劃控制權變更之前，派林生物還在5月11日公告稱，收到山西證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定書，其中就涉及派斯菲科2022年存在與個別客戶及推廣商針對部分銷售事項簽署了附帶責任義務條款的補充協(xié)議、備忘錄等情形，以及公司部分重大事項未進行內幕信息知情人登記，部分內幕信息知情人登記檔案不完整情況。6月2日，公司披露整改報告書稱，將加強公司及子公司內控合規(guī)管理等等。

如此來看，國藥集團此次接盤的不只是行業(yè)第三的血制品企業(yè)，也是一塊“燙手山芋”。

“三足鼎立”背后，國藥系加速壯大

表面來看，現(xiàn)在的血制品領域是“三足鼎立”的格局，國藥系、華潤系、海爾系各成一脈，但從漿站數(shù)量和采漿規(guī)模來看，國藥系的實力已經(jīng)與后兩者拉開了較大的距離。

以2024年7家血制品上市公司披露的數(shù)據(jù)來看，國藥系的天壇生物漿站數(shù)量第一、采漿規(guī)模行業(yè)第一，擬收購的派林生物漿站數(shù)量第三，采漿規(guī)模第四，再加上“老末”衛(wèi)光生物，國藥系的漿站數(shù)量已達154個，有關研究數(shù)據(jù)顯示，2024年我國在采單采血漿站數(shù)量300余家，國藥系將占一半。

另外，國藥系采漿規(guī)模共計達4743噸，處于絕對領先地位。需要解釋的是，在2023年，中國生物與血制品公司衛(wèi)光生物達成合作，通過設立合資公司實現(xiàn)了對其的控股。

且不論后續(xù)是否有新的整合動作，天壇生物尚有22個漿站未運營、派林生物尚有2個漿站等待驗收，一旦投入經(jīng)營，國藥系的整體采漿量還有很大增長空間。

鈦媒體平臺作者制圖，數(shù)據(jù)來源：公司年報

海爾集團入主的上海萊士，目前從采漿規(guī)模和漿站數(shù)量來說都是行業(yè)第二，公司也在加速并購整合。今年3月份，上海萊士宣布以現(xiàn)金方式收購南岳生物100%股權，交易總價或高達42.50億元，再獲9個在營漿站，總漿站數(shù)量增至53個。

另外，海爾入主上海萊士時有提到，山東省境內有近20家采漿站，剩余未開發(fā)漿站的縣域數(shù)量超30個，海爾有望賦能上海萊士在山東省內及省外新漿站資源的開發(fā)和拓展。截至目前，未有兌現(xiàn)。

華源證券援引據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，山東泰邦擁有存續(xù)狀態(tài)的單采血漿公司為16家，其中山東14家、河北2家，成立時間均在2020年之前。據(jù)了解，山東泰邦、貴州泰邦同屬于泰邦生物，作為未上市的血液制品巨頭企業(yè)，泰邦生物有多達27個漿站。泰邦生物在2009年曾落戶美股納斯達克，又在2021 年被大鉦資本牽頭的財團私有化而退市，當時估值48億美元。

結合起來看，上海萊士想要在山東省拓大市場，有難以逾越的地域巨頭，這或也是公司在今年轉戰(zhàn)湖南的一個原因，南岳生物是湖南省唯一擁有GMP證照的血液制品生產(chǎn)企業(yè)，隨著收購的完成，上海萊士擁有漿站最多的省份也從安徽（10個）轉為湖南（12個）。

除此之外，上海萊士有著“血王”稱號，雖然業(yè)務規(guī)模是行業(yè)第二，但卻最會賺錢，其營收、利潤都是行業(yè)最佳，市值也為血制品領域第一名，其中一個重要原因是，2021年起，公司代理了基立福（Grifols）人血白蛋白產(chǎn)品在中國大陸地區(qū)的銷售業(yè)務。

鈦媒體平臺作者制圖，數(shù)據(jù)來源：Wind

華潤系在“三足鼎立”的格局中倍顯羸弱，2021年11月，華潤醫(yī)藥完成對博雅生物的控股收購，目前，華潤醫(yī)藥控股有限公司是博雅生物的第一大股東，持股比例為29.28%。但博雅生物在行業(yè)內各方面表現(xiàn)都不出挑，2024年采漿規(guī)模630.6噸，7家上市公司中倒數(shù)第三，還沒摸到“千噸俱樂部”的大門，擁有漿站21個，在營20個。

博雅生物也在通過并購擴張規(guī)模，2024年7月，公司公告以自有資金18.2億元收購綠十字香港控股100%股權，拿下其在中國境內血液制品業(yè)務，并獲得4個漿站。另外，博雅生物早就計劃整合血制品企業(yè)丹霞生物，2024年8月，公司透露，與丹霞生物簽訂了相關的戰(zhàn)略合作協(xié)議，大股東、公司和高特佳集團也一直保持良好的溝通互動，將適時推進整合工作。

資料顯示，丹霞生物擁有27個漿站，此前博雅生物表示，丹霞生物9個漿站恢復采漿，其他8個漿站的恢復采集工作也在積極推進。丹霞生物漿站多于博雅生物，整合推進工作至今未見新的進展。

血制品領域難有新玩家進入，并購整合是唯一的快速擴張途徑，2024年7月有券商研報列出了有整合潛力的幾家未上市血制品企業(yè)，分別是泰邦生物、遠大蜀陽、南岳生物、康寶生物、綠十字、中原瑞德、丹霞生物、新疆德源，各有漿站27個、17個、11個、13個、4個、5個、27個、20個，其中，新疆德源實際在采漿站數(shù)量較少。

近一年時間過后，市場格局已經(jīng)大變，南岳生物歸入上海萊士，綠十字被博雅生物拿下，丹霞生物仍是博雅生物的關聯(lián)企業(yè)，中原瑞德被天壇生物收購，新疆德源與派林生物存在合作關系，留在一級市場潛在的血制品資產(chǎn)數(shù)量驟降?；蛟S這也是國藥集團朝著絕對寡頭地位前進時，將收購目標鎖定在二級市場派林生物的一個原因。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年行業(yè)采漿量13400噸，同比增長10.9%，依托于三大血制品企業(yè)，國藥系采漿量行業(yè)占比約為35.4%。如前文所述，隨著更多漿站投入運營，這一占比或將再度提升。

（本文首發(fā)于鈦媒體App，作者丨楊亞茹 編輯丨曹晟源）

760人已贊賞 >

敬原創(chuàng)，有鈦度，得贊賞

贊賞支持

0

40

0

掃描下載App