（圖片系A(chǔ)I生成）
持續(xù)于下行周期中尋底的磷酸鐵鋰行業(yè)，近來頗有些“冰火兩重天”的意味：一方面，隨著中核鈦白（002145.SZ）擬終止2021年定增的“年產(chǎn)50萬噸磷酸鐵項目”，宣告鈦白粉上市公司幾乎集體終止或暫緩跨界磷酸鐵鋰，折射行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重供大于求的艱難境況；另一方面，以龍蟠科技（603906.SH）、萬潤新能（688275.SH）為代表的廠商則接連官宣簽訂磷酸鐵鋰大單，頭部企業(yè)頗有向好趨勢。
實際上，因供需錯配而普遍虧損的磷酸鐵鋰行業(yè)，已經(jīng)開始淘汰賽，落后產(chǎn)能出清的同時，以高壓密磷酸鐵鋰為代表的中高端產(chǎn)能逐漸成為主流，市場份額將進(jìn)一步向頭部和低成本企業(yè)集中。
不過，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，磷酸鐵鋰價格將繼續(xù)承壓下行，產(chǎn)能預(yù)計到2027年或才能達(dá)到供需平衡。
根據(jù)中核鈦白6月3日的公告，其擬終止2021年定增募資建設(shè)的“水溶性磷酸一銨(水溶肥)資源循環(huán)項目”和“年產(chǎn)50萬噸磷酸鐵項目”，剩余募資16.66億元將永久補(bǔ)流。
2021年，中核鈦白于磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)上行周期時啟動定增，2023年初完成，募資總額52.88億元，原本擬使用25.24億元投建“年產(chǎn)50萬噸磷酸鐵項目”。后由于行業(yè)變化，公司曾于去年11月公告該項目延期一年，到目前則直接宣布終止。截至4月末，累計投入13.09億元，僅建成10萬噸/年磷酸鐵裝置并實現(xiàn)銷售。
實際上，中核鈦白于景氣周期跨界磷酸鐵鋰又在下行周期叫停項目的行徑，并非孤案。
磷酸鐵是生產(chǎn)磷酸鐵鋰正極材料的重要原材料，后者又是鋰電池的四大主材之一。而鈦白粉生產(chǎn)過程中會產(chǎn)生大量副產(chǎn)品硫酸亞鐵，可以作為磷酸鐵的鐵源；同樣，磷化工企業(yè)擁有磷礦資源和磷酸等上游優(yōu)勢，天然具備成本優(yōu)勢。
2021年，伴隨新能源汽車蓬勃，鋰電池景氣向上，包括磷酸鐵鋰在內(nèi)的整個產(chǎn)業(yè)鏈需求都跟隨爆發(fā)，于是包括諸多鈦白粉、磷化工企業(yè)在內(nèi)，都紛紛延伸產(chǎn)業(yè)鏈，跨界磷酸鐵鋰。疊加行業(yè)內(nèi)企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)快速從供應(yīng)緊缺走向供應(yīng)過剩。2023年開始，價格急轉(zhuǎn)直下，磷酸鐵鋰價格從年初的16.60萬元/噸快速下跌至年末的4.60萬元/噸。
價格下挫，行業(yè)步入虧損周期，投資自然降溫。2024年以來，惠云鈦業(yè)（300891.SZ）、云圖控股（002539.SZ）、川發(fā)龍蟒（002312.SZ）、龍佰集團(tuán)（002601.SZ）、金浦鈦業(yè)（000545.SZ）等陸續(xù)宣布終止或暫緩磷酸鐵（鋰）相關(guān)項目。
不過，盡管諸多企業(yè)停止擴(kuò)產(chǎn)步伐，但依然有不少的產(chǎn)能仍在按計劃釋放，磷酸鐵鋰價格繼續(xù)下行。根據(jù)上海鋼聯(lián)提供的數(shù)據(jù)，6月3日，動力型磷酸鐵鋰市場價格區(qū)間在31750-34750元/噸，儲能型磷酸鐵鋰市場價格區(qū)間在30250-31750元/噸，較2月6日價格下降2950元。
與跨界企業(yè)終止或暫緩項目形成鮮明對比的是，近段時間以來，磷酸鐵鋰頭部廠商紛紛斬獲大單。
6月3日，龍蟠科技公告，公司控股孫公司鋰源（亞太）與Eve Energy Malaysia Sdn. Bhd.（以下簡稱“Eve Energy”，億緯鋰能子公司）簽署生產(chǎn)定價協(xié)議，雙方約定，預(yù)計將由鋰源（亞太）及其關(guān)聯(lián)企業(yè)自2026-2030年間合計向Eve Energy及其關(guān)聯(lián)企業(yè)銷售15.2萬噸磷酸鐵鋰正極材料，如按照預(yù)計數(shù)量及市場價格估算，合同總銷售額超50億元。
實際上，這已經(jīng)是龍蟠科技今年以來收獲的第四個大單，此前公司曾公告分別獲得楚能新能源、Blue Oval（福特電池工廠）、寧德時代（300750.SZ）的磷酸鐵鋰大額訂單。到目前，該4家電池巨頭的訂單合計就超過了170億元。
無獨(dú)有偶，萬潤新能上個月也公告拿下寧德時代訂單，自2025年5月起至2030年，預(yù)計向?qū)幍聲r代供應(yīng)磷酸鐵鋰產(chǎn)品約132.31萬噸。按照當(dāng)前磷酸鐵鋰的價格估算，這筆長單交易總金額超400億元。
更早些時候，富臨精工還公告與寧德時代簽訂三年14萬噸/年的供貨協(xié)議；豐元股份（002805.SZ）宣布與比亞迪電池簽訂3年長單。
大單頻現(xiàn)的背后，是磷酸鐵鋰在與三元電池的路線之爭中實現(xiàn)逆襲。根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2024 年中國磷酸鐵鋰正極材料出貨量246萬噸，同比增長49%，占正極材料總出貨量比例近74%；三元材料出貨65萬噸，同比小幅增長，占正極材料總出貨量比例約19%。今年1-3月，我國磷酸鐵鋰電池裝車量占比更是達(dá)到80.8%，同比增長93.6%；三元鋰電池裝機(jī)量卻同比下滑19%。
“目前磷酸鐵鋰產(chǎn)能利用率基本維持在55%-60%附近，有一定改善。”上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部鋰業(yè)分析師蔣加暉表示，一方面儲能需求較好，中東歐洲市場的需求增長加上搶出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，另一方面政策補(bǔ)貼加新車型的推廣，動力電池市場表現(xiàn)良好，磷酸鐵鋰需求得到一定支撐。
但需要注意的是，這里的需求多集中于磷酸鐵鋰中高端需求。有企業(yè)人士表示，“產(chǎn)能供需錯配倒逼企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和降本，高性能電芯對鐵鋰正極提出更高要求，高壓密磷酸鐵鋰成為迭代的方向，近來的諸多大單也集中于高壓密產(chǎn)品。”
所謂壓實密度，指的是在一定的壓力下，電池極片單位體積內(nèi)所含材料的質(zhì)量，與極片比容量、效率、內(nèi)阻以及電池循環(huán)性能有密切的關(guān)系。在體積不變的前提下，要提升電池的能量密度，需要提升鐵鋰正極片的極片壓實密度。行業(yè)內(nèi)普遍將磷酸鐵鋰劃分為五代產(chǎn)品，目前市場以第二代、第三代產(chǎn)品為主流，第四代需求增長迅速，第五代處于研發(fā)或小規(guī)模試驗階段，尚未實現(xiàn)商業(yè)化量產(chǎn)。
上述企業(yè)人士還談到，“由于技術(shù)壁壘，目前僅有湖南裕能、富臨精工、龍蟠科技等少數(shù)幾家企業(yè)掌握第四代高壓密磷酸鐵鋰技術(shù)并量產(chǎn)。”這也就能理解，在上述多企業(yè)終止或暫緩項目時，富臨精工、邦普時代等仍在擴(kuò)建產(chǎn)能。
“目前磷酸鐵鋰行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了技術(shù)性能與成本兼顧并重的發(fā)展階段，產(chǎn)品升級加速格局分化，以快充為主要需求的高壓實密度產(chǎn)品成為市場的主流需求，高壓實磷酸鐵鋰的發(fā)展優(yōu)勢和市場地位進(jìn)一步凸顯，擺脫了周期調(diào)整和同質(zhì)化競爭的不利影響。”富臨精工在此前舉行的業(yè)績會上就明確表示，基于市場需求和變化，公司將加快高壓實密度磷酸鐵鋰產(chǎn)銷提升和上游草酸亞鐵、磷酸二氫鋰項目建設(shè)，新增產(chǎn)能和上游主材項目建設(shè)的順利實施，有利于降低成本，進(jìn)一步提升市場占有率。
根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，2024年我國磷酸鐵鋰材料出貨量達(dá)到242.7萬噸，其中湖南裕能以接近70萬噸的出貨量排名第一，總體市場份額高達(dá)28.8%，其次為德方納米、萬潤新能和龍蟠科技；出貨量前十門檻則由2023年的5萬噸上升到2024年的6萬噸。
中銀證券研報指出，考慮到傳統(tǒng)磷酸鐵鋰競爭較為激烈，當(dāng)前盈利水平下部分落后產(chǎn)能已具備出清條件。高壓密產(chǎn)品對技術(shù)積淀要求較高，目前僅有頭部幾家企業(yè)實現(xiàn)批量出貨，預(yù)計2025年磷酸鐵鋰市場將進(jìn)一步向頭部和低成本企業(yè)集中。
行業(yè)洗牌加速，那供需矛盾何時改善？磷酸鐵鋰價格到底了嗎？
蔣加暉分析指出，“目前磷酸鐵鋰市場整體產(chǎn)能達(dá)到529.85萬噸，預(yù)測2025年磷酸鐵鋰需求為318.67萬噸，供給遠(yuǎn)大于需求，磷酸鐵鋰行業(yè)閑置產(chǎn)能較多，預(yù)計到2027年能達(dá)到供需平衡。”
另有分析則認(rèn)為，短期（2025-2026年）低端產(chǎn)能過剩壓力加大，但高壓密產(chǎn)品仍供不應(yīng)求，預(yù)計2025年高壓密產(chǎn)品供需缺口約5萬噸（需求73萬噸vs供給78萬噸），價格分化顯著；中期（2027-2028年）低效產(chǎn)能出清，頭部企業(yè)通過一體化布局（如磷礦自供、回收利用）降低成本，疊加儲能需求放量，供需矛盾緩解，預(yù)計2027年后產(chǎn)能利用率逐步回升至70%以上；到2030年，全球磷酸鐵鋰需求或達(dá)千萬噸級，儲能市場占比提升至85%，技術(shù)迭代（如6C超充電池）和全球化布局（如寧德時代歐洲工廠）將支撐需求持續(xù)增長，實現(xiàn)產(chǎn)供動態(tài)平衡。
至于價格，依然不容樂觀。
一般而言，磷酸鐵鋰定價公式為：電池級碳酸鋰月均價*單耗*鋰鹽折扣系數(shù)+固定費(fèi)用（磷酸鐵+磷酸鐵鋰正極加工費(fèi)），碳酸鋰對價格和成本影響較大。
蔣加暉說：“近期磷酸鐵鋰價格主要跟隨碳酸鋰價格下跌，而加工費(fèi)方面無較大波動，短期來看，碳酸鋰價格仍有下降空間，磷酸鐵鋰價格繼續(xù)承壓下行；當(dāng)下游需求回暖+碳酸鋰價格止跌反彈時，鐵鋰價格或迎來上漲趨勢。”
湖南裕能相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，隨著供需矛盾持續(xù)改善，落后產(chǎn)能逐步淘汰，產(chǎn)品銷售價格才有望回升至合理區(qū)間。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜蘇啟桃）
根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)安全法》實名制要求，請綁定手機(jī)號后發(fā)表評論
碳酸鋰價格影響太大，啥時候能穩(wěn)住，給磷酸鐵鋰 “托個底”！
高壓密產(chǎn)品供不應(yīng)求，低端產(chǎn)能過剩，市場太魔幻了！
儲能和動力電池需求，拉不動過剩產(chǎn)能！
萬潤新能 400 億訂單，直接拉高行業(yè)競爭門檻！
中核鈦白終止投資，跨界企業(yè)的 “夢醒了”！
中核鈦白終止項目，給跨界投資敲響警鐘！
萬潤新能和寧德時代聯(lián)手，其他企業(yè)壓力山大！
碳酸鋰價格是行業(yè) “晴雨表”，啥時候能穩(wěn)定？
2021 年還供不應(yīng)求，2023 年就過剩，行業(yè)變化比翻書還快！
龍蟠科技這波操作，是要成為行業(yè)新龍頭？