近期，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)（中證協(xié)）最近就《證券公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及證券從業(yè)人員投資行為管理指引（試行）》向業(yè)內(nèi)征求意見，這是為了規(guī)范證券從業(yè)人員的投資行為，防范違規(guī)交易和內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。

該《指引》的發(fā)布旨在加強(qiáng)從業(yè)人員管理，推動(dòng)行業(yè)機(jī)構(gòu)踐行中國(guó)特色金融文化，凈化行業(yè)生態(tài)，并營(yíng)造一個(gè)對(duì)從業(yè)人員管理嚴(yán)格的氛圍。《指引》特別針對(duì)證券從業(yè)人員可能涉及的違規(guī)買賣股票、利用未公開信息交易、市場(chǎng)操縱、利益沖突和利益輸送等行為提出了管理措施。中證協(xié)強(qiáng)調(diào)，通過這些措施，可以持續(xù)打擊從業(yè)人員的違法違規(guī)行為，促進(jìn)行業(yè)的健康發(fā)展。

此外，《指引》還規(guī)定，如果從業(yè)人員確實(shí)需要開立股票賬戶，證券公司應(yīng)鼓勵(lì)他們?cè)诒竟净蜿P(guān)聯(lián)券商指定交易或托管。對(duì)于未在本公司或關(guān)聯(lián)券商指定交易或托管的情況，從業(yè)人員需要申報(bào)股票賬戶，并每月提供交易記錄。這一規(guī)定旨在提高透明度，確保從業(yè)人員的投資行為受到適當(dāng)?shù)谋O(jiān)督和管理。

總體而言，中證協(xié)的這一新動(dòng)作體現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于證券行業(yè)從業(yè)人員行為規(guī)范的重視，以及對(duì)于維護(hù)金融市場(chǎng)秩序和保護(hù)投資者利益的決心。通過這些措施，監(jiān)管機(jī)構(gòu)希望能夠促進(jìn)證券行業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。

具體來看，《管理指引（征求意見稿）》共包含五章四十三條，覆蓋總則、投資行為管理制度機(jī)制、投資申報(bào)及后續(xù)管理、自律管理和附則等主要內(nèi)容。該指引主要涉以下方面：

1. 對(duì)從業(yè)人員的投資行為設(shè)定基本要求，明確人員管理范圍和投資品種，并要求從業(yè)人員積極踐行中國(guó)特色金融文化，加強(qiáng)個(gè)人投資行為管理，并按要求申報(bào)本人及其配偶、利害關(guān)系人的基本信息以及證券、基金（貨幣市場(chǎng)基金除外）、未上市企業(yè)股權(quán)投資信息。
2. 明確券商對(duì)從業(yè)人員投資行為管理的責(zé)任和要求，券商需建立健全管理制度，遵循合法合規(guī)原則，防范利益沖突，并強(qiáng)化關(guān)鍵崗位管理，以覆蓋投資行為管理的全過程。
3. 明確從業(yè)人員的直接責(zé)任和投資行為管理要求，要求從業(yè)人員申報(bào)個(gè)人信息和投資信息，并確保信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，同時(shí)列舉禁止性行為，引導(dǎo)規(guī)范投資活動(dòng)。券商應(yīng)當(dāng)明確監(jiān)測(cè)的范圍和標(biāo)準(zhǔn)，通過對(duì)從業(yè)人員的手機(jī)號(hào)碼、辦公室電腦MAC地址、公司網(wǎng)絡(luò)IP地址等關(guān)鍵信息實(shí)施監(jiān)測(cè)，防范從業(yè)人員利用其配偶、利害關(guān)系人賬戶違規(guī)從事證券投資等行為。
4. 對(duì)股票賬戶管理和投資信息申報(bào)豁免作出規(guī)定，要求券商對(duì)從業(yè)人員股票賬戶管理作出明確規(guī)定，并在特定條件下豁免于申報(bào)股票賬戶的投資信息，以減輕工作量并提高監(jiān)測(cè)準(zhǔn)確性。
5. 強(qiáng)調(diào)個(gè)人信息保護(hù)和數(shù)據(jù)安全，要求券商在收集個(gè)人信息時(shí)遵循合法、正當(dāng)、必要原則，規(guī)范個(gè)人信息處理活動(dòng)，并建立信息安全和保密機(jī)制。
6. 加強(qiáng)行業(yè)自律管理，中證協(xié)將加強(qiáng)對(duì)違規(guī)主體的懲戒追責(zé)，并推動(dòng)形成防范和打擊違法違規(guī)行為的監(jiān)管合力，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從制度設(shè)計(jì)邏輯看，指引將券商定位為管理責(zé)任主體，要求其建立覆蓋投資行為全生命周期的管理制度，并遵循合法合規(guī)、防范利益沖突、強(qiáng)化關(guān)鍵崗位管理等原則，這實(shí)質(zhì)上構(gòu)建了“從業(yè)人員自律+機(jī)構(gòu)主體責(zé)任+行業(yè)協(xié)會(huì)監(jiān)督”的三層治理架構(gòu)。響應(yīng)了《證券法》關(guān)于從業(yè)人員持股管理的立法要求，更與新“國(guó)九條”強(qiáng)化監(jiān)管穿透性、推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策導(dǎo)向高度契合。

該指引的實(shí)施將對(duì)行業(yè)生態(tài)產(chǎn)生哪些影響？

“通過強(qiáng)化投資行為申報(bào)與審查機(jī)制，可有效遏制內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為，降低‘老鼠倉(cāng)’、‘搶帽子交易’等道德風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生概率；要求券商建立健全利益沖突防范機(jī)制，將倒逼機(jī)構(gòu)優(yōu)化內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，例如通過信息隔離墻制度、崗位回避機(jī)制等措施，阻斷違規(guī)利益輸送鏈條。”上述人士表示。

從市場(chǎng)信號(hào)層面看，指引的發(fā)布釋放了監(jiān)管層推動(dòng)證券行業(yè)文化重塑的強(qiáng)烈信號(hào)。通過要求從業(yè)人員“積極踐行中國(guó)特色金融文化，秉持證券行業(yè)核心價(jià)值觀”，將職業(yè)道德建設(shè)與投資行為管理深度融合，推動(dòng)行業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“質(zhì)量提升”轉(zhuǎn)型。

同時(shí)，該制度與全球成熟資本市場(chǎng)對(duì)金融從業(yè)人員的監(jiān)管趨勢(shì)接軌，彰顯中國(guó)證券監(jiān)管體系國(guó)際化水平的提升。

不過，制度落地效果仍需關(guān)注兩大關(guān)鍵點(diǎn)。上述人分析：一是券商如何平衡投資行為管理與員工隱私保護(hù)，避免過度干預(yù)從業(yè)人員合法財(cái)產(chǎn)權(quán)利；二是如何通過數(shù)字化工具實(shí)現(xiàn)投資申報(bào)、監(jiān)測(cè)、預(yù)警的智能化，如運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)確保申報(bào)信息不可篡改，或利用大數(shù)據(jù)分析識(shí)別異常交易模式。這些執(zhí)行層面的細(xì)節(jié)將直接決定指引能否真正實(shí)現(xiàn)“防范風(fēng)險(xiǎn)”與“激發(fā)活力”的雙重目標(biāo)。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜孫騁，編輯｜劉洋雪）

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