事實(shí)上，毛利率長期低過5%本來就令人感覺不合理，且深康佳還出現(xiàn)相對(duì)于同行業(yè)極度異常的情況。翻開各種公告可以得知，毛利率異常，尤其是相對(duì)行業(yè)水平過高或過低，往往是監(jiān)管機(jī)構(gòu)在各類問詢函中的關(guān)注重點(diǎn)，因?yàn)楹苋菀琢钍袌雎?lián)想營收或成本出現(xiàn)問題。
雖然不敢說深康佳的毛利率如此異常背后一定有問題，但相對(duì)同行如此特殊的指標(biāo)數(shù)據(jù)，加上被實(shí)名舉報(bào)財(cái)務(wù)問題，恐怕就難免令人認(rèn)為被舉報(bào)的情況，不完全是空穴來風(fēng)。
2024年，深康佳的營收為111.15億元，較2023年同期的178.49億元下降了37.73%；歸母凈利潤為虧損32.96億元，同比擴(kuò)大52.31%；扣非凈利潤則虧損32.06億元。
這反映出深康佳的頹勢還在持續(xù)。截至2024年，深康佳已經(jīng)連續(xù)5年?duì)I收下滑，且連續(xù)3年歸母凈利潤下滑。此外，深康佳扣非凈利潤已經(jīng)連續(xù)14個(gè)年頭為負(fù)數(shù)，上一次扣非凈利潤實(shí)現(xiàn)盈利時(shí)，還是在2010年。
橫向?qū)Ρ瓤矗羁导训臉I(yè)績表現(xiàn)也遠(yuǎn)差過行業(yè)整體水平。在申萬白色家電板塊中，截至4月16日，共有6家上市公司發(fā)布了2024年業(yè)績。其中，只有深康佳實(shí)現(xiàn)虧損，其余5家均實(shí)現(xiàn)了盈利；此外，也只有深康佳的營收出現(xiàn)下滑。
業(yè)績疲態(tài)下，深康佳龐大的債務(wù)壓力也慢慢浮現(xiàn)出來。其資產(chǎn)負(fù)債率在2020-2022年還不足80%，2023年上升到83.5%，2024年則高達(dá)92.65%，在近5年首次突破90%。
截至去年末，深康佳賬上的貨幣資金為41.16億元，但流動(dòng)性壓力較大的“短期借款”就高達(dá)57.4億元，與貨幣資金形成了超過16億元的缺口?？紤]到深康佳去年巨虧，且全年的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額僅1.74億元，如果今年情況沒有大幅改善，恐怕很難補(bǔ)上缺口。
更何況，短期借款只是深康佳超過190億元的流動(dòng)負(fù)債中的一部分，此外還有接近40億元的應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款，66.6億元的“一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債”。
業(yè)績疲軟、持續(xù)虧損、債務(wù)壓力龐大，這些現(xiàn)象都反映出，深康佳近年的戰(zhàn)略調(diào)整可能已經(jīng)失敗了。
多年來，深康佳做過一系列戰(zhàn)略調(diào)整。比如在2018年，公司就完成了半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的總體設(shè)計(jì)與戰(zhàn)略規(guī)劃，明確了該板塊的產(chǎn)品方向，并雄心勃勃地提出“5-10年躋身國際半導(dǎo)體公司前列”的戰(zhàn)略目標(biāo)。
這個(gè)“半導(dǎo)體夢想”延續(xù)至今，不久前深康佳還擬通過發(fā)行股份方式收購宏晶微電子78%股權(quán)，交易完成后后者將成為其控股子公司。根據(jù)公告，此次交易涉及向17名交易對(duì)方發(fā)行股份，同時(shí)配套募資不超過35名特定投資者。
此外，2023年7月，深康佳高調(diào)宣布以“電子科技業(yè)務(wù)”為核心戰(zhàn)略，試圖通過“消費(fèi)電子+半導(dǎo)體”雙輪驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)突圍。
當(dāng)年，深康佳回歸彩電、白電等核心主業(yè)，同時(shí)收縮了盈利薄弱的工貿(mào)與環(huán)保業(yè)務(wù)。要知道，工貿(mào)業(yè)務(wù)曾是其營收支柱，2022年，該板塊營收高達(dá)160.53億元，占總收入的54.22%，主要涉及傳統(tǒng)家電產(chǎn)業(yè)鏈中IC芯片存儲(chǔ)、液晶屏等物料的采購與分銷。
但一系列動(dòng)作都難改深康佳頹勢。2024年財(cái)報(bào)顯示，各板塊均面臨增長困境。
其中，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)收入微降0.67%至101.37億元。半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營收從2023年的3.4億元暴跌94.99%至1.7億元，僅貢獻(xiàn)總收入的1.53%。康佳在財(cái)報(bào)中坦承，該業(yè)務(wù)仍處產(chǎn)業(yè)化初期，未能形成規(guī)模效益，導(dǎo)致收入斷崖式下滑。至于“其他行業(yè)”，也下滑超過8成。
這顯示出，深康佳回歸主業(yè)的消費(fèi)電子增長乏力，而被視為第二曲線的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)尚未帶來實(shí)際利潤貢獻(xiàn)。巨虧和龐大債務(wù)壓力之下，深康佳的轉(zhuǎn)型之路越發(fā)撲朔迷離。
但留給深康佳再折騰的時(shí)間，恐怕已經(jīng)不多了，因?yàn)樗呀?jīng)走到退市邊緣。
深康佳前身是“廣東光明華僑電子工業(yè)公司”，是中國改革開放后誕生的第一家中外合資電子企業(yè)，初始投資4300萬港元。1989年，公司更名為深圳康佳電子有限公司。1991年，其改組為股份制公司，1992年，在深圳證券交易所上市。
1998年，康佳電視機(jī)市場占有率首次實(shí)現(xiàn)第一，曾在長達(dá)十年左右的時(shí)間內(nèi)，牢牢占據(jù)了中國彩電行業(yè)龍頭的位置，在過去是名副其實(shí)的“彩電一哥”。
不過，隨著技術(shù)迭代和市場競爭等因素影響，深康佳當(dāng)前的市場地位已經(jīng)江河日下，彩電業(yè)務(wù)的營收更是逐年萎縮。2015年，康佳的彩電類業(yè)務(wù)營收超過120億元，到2024年已下滑至50.28億元。
在這背后，無論是深康佳這家公司，還是康佳這個(gè)品牌，都日漸式微。有消費(fèi)者對(duì)媒體反饋，在索尼、海信等強(qiáng)勢品牌的擠壓下，康佳在消費(fèi)者心智中的存在感持續(xù)弱化。一位家電供應(yīng)鏈的業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)下消費(fèi)者選購電視時(shí)，往往首先考慮畫質(zhì)、智能功能等產(chǎn)品力，其次是品牌溢價(jià)，康佳在這兩個(gè)維度都不占優(yōu)勢。
但當(dāng)下市場最關(guān)心的可能都不是深康佳的業(yè)績、品牌力、產(chǎn)品有什么動(dòng)作，而是會(huì)不會(huì)退市。
深康佳退市，這不是一個(gè)杞人憂天的命題。在深交所的退市規(guī)則中，對(duì)于實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示中有這樣一句話——最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為負(fù)值。
目前，深康佳的凈資產(chǎn)雖然不是負(fù)值，但也只有23.7億元，相比2022-2023年的76.4億元和56.44億元已經(jīng)大幅減少。
而23.7億元的凈資產(chǎn)，遠(yuǎn)低于去年32.96億元的虧損金額，意味著深康佳今年哪怕不收窄虧損，僅維持現(xiàn)在情況，也很大概率導(dǎo)致凈資產(chǎn)變負(fù)數(shù)。
更何況，2025年要是能維持2024年的“現(xiàn)狀”，對(duì)于深康佳來說已算萬幸，因?yàn)楹Ｍ馐袌鲈絹碓讲龥坝?。?cái)報(bào)顯示，深康佳2024年的營收，占比超過7成由“境外銷售”貢獻(xiàn)，但境外的貿(mào)易環(huán)境最近發(fā)生了什么事，不用多言。
在此背景下，合理預(yù)測，如果沒有股東注資，深康佳到了2025年末，凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)的可能性很大，也意味著很大可能會(huì)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，真正走到了退市邊緣。
可能也是基于通過股東注資保殼的考量，深康佳近期在股東層面釋出重磅消息。
不久前，深康佳A發(fā)布公告稱，其接到其控股股東華僑城的通知，為推進(jìn)中央企業(yè)之間的專業(yè)化整合、優(yōu)化資源配置，擬由其他央企集團(tuán)對(duì)康佳實(shí)施專業(yè)化整合。值得一提的是，目前，深康佳A的控股股東華僑城集團(tuán)，也是后者發(fā)展電子科技業(yè)務(wù)的重要平臺(tái)。
2015年，華僑城集團(tuán)及其全資子公司通過二級(jí)市場交易和大宗交易的方式增持了康佳集團(tuán)的股份。截至2024年12月27日，華僑城集團(tuán)對(duì)深康佳A的直接持股比例達(dá)21.75%。
至于深康佳的控股權(quán)將移交給哪家央企，最近的市場傳聞是，華潤集團(tuán)可能成為康佳的“白衣騎士”，接手這家陷入困境的老牌家電企業(yè)。
然而，就在這個(gè)需要考慮保殼、白衣騎士即將到來的時(shí)刻，深康佳卻被實(shí)名舉報(bào)財(cái)務(wù)造假，無疑對(duì)這場本被寄予厚望的"保殼"行動(dòng)蒙上陰影。
畢竟，哪怕凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)，要保殼還只是錢的問題。但如果是財(cái)務(wù)造假，就是另一個(gè)層面的問題了。背后的水有多深，這次爆料是否只是冰山一角，誰又敢出手援救呢？
參考資料：
快報(bào)
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