美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）；圖片來源：Barron's
作者｜妮可·古德坎德（Nicole Goodkind）
編輯｜蔡鵬程
美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）表示，即使新關稅導致價格飆升，其通脹效應仍將是"暫時性"的——這是一個此前曾導致外界對美聯(lián)儲強烈批評的表述。
“考慮到2021年和2022年發(fā)生的事情，我已經(jīng)能聽到人們的強烈反對，認為這一定是錯誤的。”沃勒周一在圣路易斯發(fā)表講話時說。“但僅僅因為一次沒有奏效，并不意味著你就永遠不應該再那樣思考。”
沃勒用“暫時的”一詞來描述他認為在最壞情況下特朗普總統(tǒng)的關稅新政將如何影響通脹，這一措辭與美聯(lián)儲在疫情后錯誤地將后來演變?yōu)槌掷m(xù)性通脹的現(xiàn)象描述為“暫時性”時所用的相同，并因此遭受公眾的批評。
沃勒將當前的情況比作費城老鷹隊偏愛的所謂“推土機推進”（Tush Push）橄欖球戰(zhàn)術。
“你要求使用推土機推進，但通過跑動未能成功達陣。既然結(jié)果不如你所愿，這是否意味著下次遇到類似情況時，你不應該再使用推土機推進了？我不這么認為，”他說。“鑒于2021年和2022年的歷史仍然歷歷在目，我相信我對關稅影響的分析是正確的。”
這次講話標志著沃勒首次公開、詳細地試圖量化特朗普總統(tǒng)不確定的關稅計劃可能帶來的經(jīng)濟影響。
特朗普于4月2日宣布全面征收關稅，隨后在4月9日對一些貿(mào)易伙伴實施了90天的關稅暫停。周末，特朗普宣布了一些技術產(chǎn)品的豁免，并在周一表示他正在考慮暫停一些與汽車相關的關稅。
“考慮到所有這些不確定性，不可能對未來很長一段時間的經(jīng)濟走向進行預測，”沃勒說。
盡管如此，他還是概述了兩種潛在的情景：一種是美國平均關稅升至25%并持續(xù)到2027年，另一種是關稅稅率通過談判降至10%。自美聯(lián)儲3月上次政策會議以來，后者一直是沃勒的基本預期。
如果更嚴重的情景成為現(xiàn)實，沃勒表示，通脹可能會在短期內(nèi)飆升至接近5%的年化率。即使企業(yè)只將部分成本轉(zhuǎn)嫁給消費者，通脹率也可能升至4%。
“這些結(jié)果顯然會逆轉(zhuǎn)我們過去幾年在降低通脹方面取得的進展，”他說。
他預計在高關稅情景下，經(jīng)濟增長將顯著放緩，失業(yè)率將從3月份的4.2%升至明年可能高達5%的水平。雖然這種變化并不極端，“但當失業(yè)率開始上升時，正如我預計在這種情景下會發(fā)生的那樣，它往往會大幅攀升，”他警告說。
這可能會促使沃勒所描述的“壞消息降息”的發(fā)生，即為了應對惡化的經(jīng)濟而放松貨幣政策，而不是因為通脹下降而降息。
沃勒表示，“如果經(jīng)濟放緩顯著，甚至經(jīng)濟衰退，那么我預計會傾向于比我之前認為的更早、更大幅度地降息。”
在較為溫和的10%關稅情景下，沃勒預計通脹峰值將接近3%。美聯(lián)儲可能會采取觀望態(tài)度，而今年晚些時候的降息仍有可能。這是他的“好消息降息”情景。
他表示，即使是這種較為溫和的路徑，仍然可能對經(jīng)濟活動造成壓力。但是他同樣表示，美國經(jīng)濟處于強勢地位，能夠承受這些影響。“目前美國經(jīng)濟增長強勁，失業(yè)率相對較低，通脹一直在緩慢回落。”
沃勒最后承認了未來的不確定性。“新的關稅政策是幾十年來影響美國經(jīng)濟的最大沖擊之一，”他說。“該政策的未來及其可能的影響仍然高度不確定。”
美聯(lián)儲政策制定機構(gòu)聯(lián)邦公開市場委員會的下一次會議定于5月6日至7日舉行。
本文為Barron's原創(chuàng)文章，未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。英文版見2025年4月15日報道“Fed’s Waller Sees ‘Transitory’ Tariff Inflation, Even in Worst Case”。（本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何形式的投資和金融建議；市場有風險，投資須謹慎。）
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