“黑色星期一”來襲，藥品豁免關稅，但難逃悲觀預期。
4月2日，美國頒布關于“對等關稅”的新行政命令，宣布自4月5日起對所有進口商品加征10%從價關稅，并對部分貿易伙伴實行特定稅率，加征更高關稅，意在減少美國貿易逆差、促進制造業(yè)回流。其中，中國被征收34%關稅，在原有20%稅率基礎上加征后將達54%。
此次中國被加征34%從價關稅，但絕大部分藥品位于豁免名單，包含各類化藥、疫苗、生物制品等，原料藥方面如維生素類、氨基酸類、激素類、抗生素和抗感染類等也被納入了豁免清單，醫(yī)療器械未在豁免清單。
隨著市場恐慌情緒的蔓延，關稅豁免條例之下，醫(yī)藥板塊整體仍未能幸免，被“一竿子打死”，隨市大跌。
4月7日，受美國關稅政策影響，醫(yī)藥板塊整體呈現(xiàn)下挫，相關精選指數(shù)全部飄綠。Wind數(shù)據(jù)顯示，A股醫(yī)療服務（8841365.WI）大跌13.31%、化學制藥（8841347.WI）跌10.02%、醫(yī)療器械（866489.WI）跌9.26%、醫(yī)藥商業(yè)（8841368.WI）跌8.24%、生物制品（8841359.WI）跌6.99%、中藥（8841367.WI）跌6.81%。
周一盤后，多家本土藥企在投資者交流互動平臺就美國加征關稅影響做出回應，這批率先給出解答的企業(yè)大都屬于海外業(yè)務占比小或尚無美國市場業(yè)務，也有企業(yè)表示產品已經豁免清單，更多是被市場情緒“帶崩”。
另外，值得注意的是，在本輪狂泄潮中，CXO板塊跌勢猛烈，血制品板塊韌性十足，逆市攀漲。
覆巢之下無完卵。
博濟醫(yī)藥（300404.SZ）作為CXO領域的一員，主營業(yè)務是為國內外制藥企業(yè)及其他研究機構提供新藥品、醫(yī)療器械的研發(fā)與生產全流程“一站式”CRO（合同研究組織）服務。公司表示，其海外業(yè)務占比不到1%，美國本次關稅政策對公司經營的影響極其有限。周一收盤，博濟醫(yī)藥大跌19.47%。
同日大跌14.45%的迪瑞醫(yī)療（300396.SZ）表示，其2024年直接出口到美國的產品約15萬美元，占公司收入比例非常小，其境外市場主要是俄羅斯、拉丁美洲、東南亞、中東非等地，公司初步預判該事項對公司影響很小。
2024年，迪瑞醫(yī)療營收12.18億元，公司在醫(yī)療檢驗儀器及配套試紙試劑領域具有一定的市場地位。
同樣是來自美國的收入占比微乎其微，但仍隨市大跌的還有美好醫(yī)療（301363.SZ）、圣湘生物（688289.SH）、常山藥業(yè)（300255.SZ）、京新藥業(yè)（002020.SZ），周一分別收跌19.25%、15.69%、14.58%、8.82%。
美好醫(yī)療稱，美國關稅政策對公司業(yè)務的影響非常有限，公司直接出口美國的產品占營業(yè)收入的比例很低，2024年前三季度占比僅為2.91%。圣湘生物指出，公司產品出口主要在歐洲、東盟、中東等地區(qū)，美國市場的業(yè)務規(guī)模占比小于1%，本次關稅調整對公司的日常經營和海外業(yè)務幾乎不產生影響。
常山藥業(yè)表示，公司對美國銷售收入不足總銷售收入的1%，美國加稅相關事項目前對公司影響很小。京新藥業(yè)回應，公司在美國的直接業(yè)務收入占公司整體業(yè)務收入的比例很低，美國加征關稅預計不會對公司業(yè)績產生重大影響。
有一批跟跌企業(yè)，并無直接出口美國的業(yè)務。
這是一批陪跌“選手”。
康希諾（688185.SH）表示，根據(jù)公司2024年年報數(shù)據(jù)，公司主營業(yè)務的海外收入中不包含來自美國的收入，同時，在全球公共衛(wèi)生事件中，公司已對絕大部分上游供應探索并實現(xiàn)了進口替代。因此，美國加征關稅對公司業(yè)務的直接影響非常有限。公司會持續(xù)關注該事項及國際環(huán)境的變化，積極做好應對措施，并關注受關稅政策影響的潛在目標國的商業(yè)機會，促進公司穩(wěn)健經營發(fā)展。
皓元醫(yī)藥（688131.SH）回復稱，公司業(yè)務已遍及全球多個國家和地區(qū)，美國單一市場營收占比較低。我武生物（300357.SZ）表示，2024年1月至9月公司無境外收入。回盛生物（300871.SZ）指出，公司未有產品出口到美國。康弘藥業(yè)（002773.SZ）直言，2024年上半年，公司實現(xiàn)境外銷售1372.41萬元，占營收比重為0.60%，公司目前暫無出口美國的業(yè)務。
周一，康希諾、皓元醫(yī)藥、我武生物、回盛生物、康弘藥業(yè)分別收跌18.30%、16.93%、13.31%、7.69%、4.90%。
值得注意的是，與回盛生物同屬動物保健行業(yè)的金河生物（002688.SZ）周一漲停。金河生物是全球主要的獸用化藥飼用金霉素預混劑生產企業(yè)，年產能5.5萬噸，全球市場份額約50%左右。該公司于4月3日宣布，將適時調高金霉素預混劑產品在美國市場的終端銷售價格，力爭獲取更大盈利空間。
雖是同一領域企業(yè)，回盛生物更專注于獸藥制劑和原料藥，金河生物以飼用金霉素為核心，同時布局獸用疫苗和環(huán)保業(yè)務。
另外，豁免清單也難庇佑企業(yè)免于大跌。
4月7日，金達威（002626.SZ）、奧銳特（605116.SH）跌停。金達威表示，公司產品輔酶Q10和維生素系列產品VA/VAD3/VD3/VK2及大部分膳食補充劑原料，在此次關稅豁免清單中。奧銳特稱，目前公司原料藥主要出口歐洲、南美和東南亞等國家和地區(qū)，美國的業(yè)務占比較小，且美國4月2日宣布的對貿易伙伴輸美商品征收“對等關稅”對醫(yī)藥類產品豁免。此次加征關稅對公司影響有限。
除此之外，部分在美國市場擁有不小市場份額的企業(yè)，也做出回應。
樂心醫(yī)療（300562.SZ）是一家主營ODM（Original Design Manufacturer，原始設計制造）出口的企業(yè)，其大部分產品銷往海外，其數(shù)字慢病設備解決方案業(yè)務主要服務于海外遠程健康管理頭部企業(yè)。2024年，樂心醫(yī)療的外銷、內銷收入占比各為82.26%、17.13%。公司股票周一現(xiàn)20CM跌停。
在投資者互動平臺，樂心醫(yī)療回復稱，目前美國關稅政策對公司在美業(yè)務影響可控，并指出三點原因。
一是在美業(yè)務主要為數(shù)字慢病設備解決方案業(yè)務板塊，除了為數(shù)字慢病管理企業(yè)提供醫(yī)療級健康監(jiān)測設備，還會通過搭建“遠程物流平臺系統(tǒng)”、“遠程設備管理云平臺”為客戶提供數(shù)據(jù)管理服務及物流管理服務。全鏈條的服務加深了公司與客戶之間的粘性。該部分客戶已與公司合作多年，已建立長期信任基礎。
二是除了美國市場以外，公司業(yè)務還遍布歐洲、中東非等市場，目前覆蓋將近90個國家，多元化的業(yè)務范圍和客戶結構有助于公司抵御國際因素帶來的風險。
三是除既有業(yè)務，公司也在積極大力開展創(chuàng)新業(yè)務。公司在國內已經布局OTC助聽器、智能心電衣。公司的心血管病垂直領域大模型、其他創(chuàng)新性醫(yī)療級可穿戴產品等也在積極籌備中，將盡快推出上市。公司第二增長曲線雛形已現(xiàn)。
樂心醫(yī)療稱，美國關稅政策輻射全球，并非單一針對，公司將密切關注相關事宜，根據(jù)實際情況積極應對，如采取本地化生產、供應鏈多元化等有效措施，降低風險。
海外業(yè)務發(fā)展強勁，必定面臨著更大的地緣政治風險。
維力醫(yī)療（603309.SH）作為一家專注于醫(yī)用導管研發(fā)、生產和銷售的高新技術企業(yè)，是全球醫(yī)用導管主要供應商之一，其產品廣泛應用于麻醉、泌尿、呼吸、血液透析等領域。2024年，公司的海外業(yè)務表現(xiàn)亮眼，上半年，公司的外銷收入同比增長27.71%至3.37億元，占總營業(yè)收入的49.88%。周一，維力醫(yī)療跌停。
公司隨后表示，其一直以來堅持內外銷均衡發(fā)展，近年來出口美國的業(yè)務占公司整體業(yè)務收入15%左右。并解釋稱，公司出口美國的產品以客戶定制化產品為主，美國區(qū)域客戶基本為長期合作客戶，均有較長的合作時間和歷史。公司產品屬于醫(yī)療器械類產品，合作過程需要經歷產品FDA認證，產品驗證，客戶工廠審核等一系列認證才能開展業(yè)務合作，所以該項業(yè)務一直相對穩(wěn)健，業(yè)務量穩(wěn)中有升。
維力醫(yī)療還指出“訂單流失風險較小”。因為其行業(yè)競爭對手大部分來自于國內或東南亞區(qū)域且規(guī)模較小，此次美國增加“對等關稅”覆蓋了大部分競爭對手所處的區(qū)域，所以訂單流失的風險相對較小。
更重要的是，維力醫(yī)療出口到美國的關稅是由客戶端承擔，關稅的增加大概率會通過終端售價提升的方式進行對沖，公司也會密切關注客戶的需求和價格波動變化。預計此次美國對中國增加“對等關稅”對公司業(yè)務收入端及利潤端均不會造成重大影響。
目前，維力醫(yī)療正在布局海外本地化生產，墨西哥工廠預計2026年投入使用。同在跌停行列的拱東醫(yī)療（605369.SH）已有本地化生產。公司表示，此次加征關稅對公司影響較小，拱東醫(yī)療的美國子公司TPI為客戶提供多元化選擇，可實現(xiàn)美國本土化生產。
在采購上沒有繞開美國的愛爾眼科（300015.SZ）跌8.75%，公司稱，其對進口產品簽訂的協(xié)議價格是按人民幣（稅后）價格結算，故短期對公司影響不大。另外，愛爾眼科還指出，作為全球最大的眼科醫(yī)院集團，公司是上游供應商的最大用戶，采購上具有較強的規(guī)模優(yōu)勢和議價能力，美國供應商要持續(xù)、穩(wěn)定地進入愛爾體系，關稅成本由其承擔我方才考慮采購。
同樣是市場份額大，但作為“乙方”的CXO企業(yè)，確總缺少些底氣。
令人意外的是，已被反復“捶打”多次的CXO仍如臨大敵，在本輪大跌中，首當其沖。
周一，CRO指數(shù)（8841421.WI）大跌16.00%，博騰股份（300363.SZ）、金凱生物（301509.SZ）、睿智醫(yī)藥（300149.SZ）、陽光諾和（688621.SH）等均現(xiàn)20CM跌停，藥明康德（603259.SH）、凱萊英（002821.SZ）、昭衍新藥（603127.SZ）A股跌停。
港股更是重災區(qū)，截至收盤，藥明康德（02359.HK）跌20.50%、藥明生物（02269.HK）跌26.44%、藥明合聯(lián)（02268.HK）跌27.58%，凱萊英（06821.HK）跌23.50%、昭衍新藥（06127.HK）跌16.09%。
在過去的2024年，美國《生物安全法案》風波持續(xù)不斷，每有相關動態(tài)傳遞至國內市場都會掀起一輪大跌，本就受困于生物醫(yī)藥投資寒潮而苦不堪言的CXO企業(yè)，一直在進行高壓測試。日前，作為CXO“老大哥”的藥明康德發(fā)布了利好行業(yè)的年度報告，并預計其2025年重回雙位數(shù)增長，提振資本市場信心的同事，也暗示著行業(yè)或將“脫困”。
好景不長，美國最新的關稅政策宣布，再次將這一批主要靠承接美國制藥巨頭業(yè)務的CXO企業(yè)按在地上摩擦。
值得慶幸的是，醫(yī)藥板塊仍有一抹亮眼的紅色。
4月7日，血制品（8841056.WI）收漲2.05%，其中，派林生物（000403.SZ）、衛(wèi)光生物（002880.SZ）、博雅生物（300194.SZ）漲停，博暉創(chuàng)新（300318.SZ）漲超7%、天壇生物（600161.SH）漲超6%。
美國對中國加征關稅后，中國對原產于美國的所有進口商品加征34%關稅。在血制品院外市場，目前的國產人血白蛋白終端價格略高于進口人血白蛋白產品，反制措施后，會使得美國進口低價競爭的白蛋白血制品失去價格優(yōu)勢。人血白蛋白是血制品中最為重要和關鍵的一種成分，具有多種生理功能和醫(yī)療價值。
光大證券研報援引醫(yī)藥魔方的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，院內進口人血白蛋白較國產無明顯價格優(yōu)勢，基立福10g規(guī)格的進口人血蛋白價格為361元至378元，百特為370元至420元，而國產人血白蛋白中，天壇生物的價格為390元至448元，廣東雙林為358至378元。
中商產業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，中國人血白蛋白市場以進口為主，2023年我國進口人血白蛋白批簽發(fā)量占整體的64.16%，國產占比達35.84%，我國人血白蛋白市場仍存在較大的國產替代空間。可想而知，加征關稅或會影響美國的人血白蛋白進口量，國產人血白蛋白將迎來加速替代的市場機會。
（本文首發(fā)于鈦媒體App 作者丨楊亞茹 編輯丨曹晟源）
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藥企稱影響有限，還打算應對關稅風險，后續(xù)發(fā)展值得觀望
CXO板塊都被反復“捶打”了，這次又領跌，太不容易了！
血制品板塊居然逆市上漲，國產白蛋白替代機會真要來了？
部分藥企產品在豁免清單還被“帶崩”，市場情緒太敏感了。