（圖片系A(chǔ)I生成）
3月28日，利爾化學(xué)（002258.SZ）低開低走，截至上午收盤報(bào)8.93元/股，跌3.04%。股價下行的原因或來自前一晚的年報(bào)數(shù)據(jù)。
根據(jù)利爾化學(xué)的年報(bào)，2024年，公司實(shí)現(xiàn)營收73.11億元，比上年減少6.88%；歸母凈利潤2.15億元，同比大降64.34%；扣非凈利潤2.01億元，同比下降66.41%。
鈦媒體APP注意到，利爾化學(xué)2024年的盈利水平已經(jīng)退回8年前，而業(yè)績驟降的關(guān)鍵在其主要產(chǎn)品價格下降。
另外，就在年報(bào)發(fā)布的前幾天，公司給出了一份籌劃對外投資的公告，公司擬收購山東匯盟生物科技股份有限公司(以下簡稱“山東匯盟”) 控股權(quán)，拓展產(chǎn)業(yè)鏈。
利爾化學(xué)是全球范圍內(nèi)繼美國陶氏益農(nóng)之后最先全面掌握氰基吡啶氯化工業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)的企業(yè)，相繼開發(fā)出了氯代吡啶系列產(chǎn)品中的畢克草、毒莠定、氟草煙、綠草定等除草劑產(chǎn)品；目前也是國內(nèi)最大的氯代吡啶類除草劑系列農(nóng)藥產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)基地，以及國內(nèi)大規(guī)模的草銨膦、精草銨膦原藥生產(chǎn)企業(yè)。公司氯代吡啶類系列除草劑、有機(jī)磷類除草劑草銨膦、精草銨膦的原藥產(chǎn)量、出口量穩(wěn)居國內(nèi)前茅。
根據(jù)年報(bào)，2024年公司農(nóng)藥及中間體銷售量14.90萬噸，較2023年的12.02萬噸增加了23.94%。其中，農(nóng)藥原藥銷量5.93萬噸，農(nóng)藥制劑6.99萬噸，分別較2023年的5.50萬噸、6.02萬噸增長了7.72%、16.14%。
（利爾化學(xué)主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量情況，來源：2024年報(bào)）
但由于產(chǎn)品價格下降，貢獻(xiàn)的營收和毛利率減少。根據(jù)慧博智能投研終端顯示，中泰證券在研報(bào)中指出，2024年，全球農(nóng)藥市場疲軟、競爭加劇，原藥價格持續(xù)下降。
以草銨膦為例，農(nóng)資導(dǎo)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年草銨膦價格持續(xù)走弱，從年初的6.3萬元/噸下滑至年末的4.7萬元/噸，創(chuàng)下近5年的新低，全年跌幅達(dá)到25%以上。
（來源：慧博智能投研終端）
聚焦至利爾化學(xué)，根據(jù)披露的銷售量和收入粗略計(jì)算，2024年，其農(nóng)藥原藥、農(nóng)藥制劑的銷售均價分別為6.92萬元/噸、2.15萬元/噸，2023年則為分別為8.71萬元/噸、2.75萬元/噸，均價分別下降了20.57%、21.97%。
由此，2024年，公司農(nóng)藥原藥貢獻(xiàn)收入41.01億元、毛利率16.90%，分別下滑14.45%和9.36%；農(nóng)藥制劑收入15億元、毛利率16.80%，分別下滑9.42%、3.35%。
僅農(nóng)藥中間體貢獻(xiàn)的營收增加，為7.79億元，同比增加42.49%。不過毛利率也出現(xiàn)大降，錄得18.23%。
（利爾化學(xué)分產(chǎn)品營收情況，來源：2024年報(bào)）
事實(shí)上，下行周期就是行業(yè)的淘汰賽。利爾化學(xué)就表示，“2023 年以來，隨著國內(nèi)農(nóng)藥新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，加上渠道內(nèi)積壓的庫存，市場競爭加劇，整體進(jìn)入供大于求的趨勢，預(yù)期未來，行業(yè)經(jīng)歷一定時期的產(chǎn)能優(yōu)化、整合陣痛后，沒有競爭優(yōu)勢的企業(yè)將逐步退出，行業(yè)集中度將進(jìn)一步加強(qiáng)。”
據(jù)中國農(nóng)藥工業(yè)協(xié)會發(fā)布的“2024全國農(nóng)藥行業(yè)銷售TOP100”顯示，雖然2023年農(nóng)藥行業(yè)百強(qiáng)企業(yè)總銷售額、前十名企業(yè)總銷售額同比2022年有所放緩，但較2022年之前還是增長較多。其中，前十強(qiáng)企業(yè)的總銷售額仍然占據(jù)了百強(qiáng)企業(yè)銷售總額的39.31%，銷售額超過10億元的企業(yè)已有73家，12家企業(yè)的銷售額超過了50億元，顯示出市場集中度明顯有所提高。
在這樣的背景下，利爾化學(xué)此前幾日曾拋出收購計(jì)劃，擬拿下山東匯盟的控制權(quán)。天眼查顯示，山東匯盟成立于2023年5月，實(shí)際控制人是肖才根，其持股47.24%。但目前尚處于籌劃階段，尚未正式簽署任何交易協(xié)議。
根據(jù)山東匯盟官網(wǎng)，該公司是一家集化學(xué)、生物技術(shù)從事農(nóng)藥醫(yī)藥中間體、農(nóng)藥原藥、農(nóng)藥制劑等系列產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的高新技術(shù)企業(yè)，其中，定向催化合成2,3—二氯—5—三氟甲基吡啶技術(shù)、生物法生產(chǎn)L—高絲氨酸及精草銨膦技術(shù)居世界先進(jìn)水平，是國內(nèi)第一家實(shí)現(xiàn)DCTF（2,3-二氯-5-三氟甲基吡啶）規(guī)?；a(chǎn)的企業(yè)，該產(chǎn)品于2020年12月21日獲得工業(yè)和信息化部認(rèn)定的“單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品”稱號。
山東匯盟的集團(tuán)總部位于山東菏澤，總資產(chǎn)14.11億元，總占地面積36萬㎡，全國員工近750人。擁有山東、安徽、黑龍江三大生產(chǎn)基地，蘇州和山東兩大研發(fā)中心。利爾化學(xué)稱，本次對外投資若能達(dá)成，公司將進(jìn)一步有效拓展產(chǎn)業(yè)鏈，提升整體競爭力。
值得注意的是，此前山東匯盟曾謀求IPO，曾多次進(jìn)行輔導(dǎo)備案。根據(jù)最新的國投證券出具的輔導(dǎo)工作進(jìn)展報(bào)告，山東匯盟存在公司個別擬建項(xiàng)目尚未完成環(huán)評、能評、安評等審批程序，公司治理及內(nèi)控制度仍需持續(xù)完善，公司實(shí)際控制人肖才根股權(quán)涉訴等問題。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜蘇啟桃）
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