從轉型后的首份年報來看，昔日咖啡因巨頭正處于“水深火熱”中。
3月21日，新諾威（300765.SZ）低開低走，盤中一度跌超8%。前一日，公司發(fā)布了2024年年度報告，數(shù)據(jù)顯示，公司營收19.81億元，同比下降21.98%；歸母凈利潤5372.63萬元，同比下降87.63%；扣非后歸母凈利潤4234.19萬元，同比下降94.31%。
2023年開始，新諾威轉型向創(chuàng)新藥領域進發(fā)，從“石藥集團新諾威制藥股份有限公司”改名為“石藥創(chuàng)新制藥股份有限公司”，至今已宣布兩起收購，就在市場憂心于創(chuàng)新藥研發(fā)周期長、商業(yè)回報不確定性強之際，新諾威原本經(jīng)營的業(yè)務卻先“掉鏈子”，公司的功能食品及原料業(yè)務收入下挫，拖累了公司2024年整體業(yè)績。
轉型陣痛已經(jīng)襲來，基石業(yè)務卻不復當年。
新諾威是全球生產(chǎn)規(guī)模最大的化學合成咖啡因生產(chǎn)商，為百事可樂、可口可樂、紅牛等國際知名飲料生產(chǎn)商的全球供應商，同時，新諾威也是全國最大的阿卡波糖原料生產(chǎn)商。其主要貢獻營收的功能食品及原料行業(yè)包括咖啡因類產(chǎn)品和維生素C含片等。
2024年，公司功能食品及原料行業(yè)收入18.40億元，同比下降24.90%，而且，該業(yè)務板塊的毛利率同比下降了5.75個百分點至39.73%。公司表示，其功能性原料咖啡因產(chǎn)品受到市場因素影響，價格較2023年的高位價格回落，導致功能食品及原料業(yè)務分部主營業(yè)務收入較去年同期減少6.1億元。
雖然公司將影響第一大業(yè)績板塊收入的因素歸結到市場環(huán)境，但即便是在咖啡因類產(chǎn)品價格較高的2023年，公司的功能性原料業(yè)務收入也同比下降了5.01%。
咖啡因是一種黃嘌呤生物堿化合物，是一種中樞神經(jīng)興奮劑，能夠暫時地驅走睡意并恢復精力，主要用作功能食品飲料添加劑及醫(yī)藥原料。在全球范圍內(nèi)，中國、印度和德國是全球咖啡因主要的供應地，而中國是咖啡因的最主要生產(chǎn)國。
新諾威在年報中指出，收入占比第一的咖啡因類產(chǎn)品仍保持了較高的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率，但據(jù)鈦媒體App計算，其產(chǎn)銷率有明顯下降。
報告期內(nèi)，新諾威的咖啡因類產(chǎn)品2024年的月產(chǎn)量約為1.65萬噸，銷量約為1.48萬噸。對比2023年，月產(chǎn)量與銷量分別為1.57萬噸、1.49萬噸。從銷量來看，有細微差異，2023年，咖啡因類產(chǎn)品銷售量同比增長6.23%，2024年為同比下降0.89%。
結合產(chǎn)量來看，2024年新諾威生產(chǎn)了更多的咖啡因類產(chǎn)品，但銷售更少，導致庫存量同比增長59.66%。2023年和2024年，其咖啡因類產(chǎn)品的產(chǎn)銷率各為95.07%、89.40%。需要指出的是，咖啡因類產(chǎn)品并非單一的咖啡因，還包括己酮可可堿、茶堿、氨茶堿等產(chǎn)品。
主力業(yè)務連續(xù)兩年收入下滑，且下滑速度加快，新諾威的未來增長，更大的看頭在其轉型的創(chuàng)新藥領域，但這一業(yè)務正值高投入和大虧損階段。
對于2024年的利潤暴跌，公司指出的一個原因是加大了研發(fā)創(chuàng)新投入，全年投入研發(fā)費用8.42億元，同比增長 25.44%。
在新諾威還是一家單純的咖啡因巨頭時，其花費在研發(fā)的資金非常少。2020年至2023年，公司的研發(fā)費用各為0.14億元、0.20億元、0.46億元、0.47億元。
需要解釋的是，新諾威斥資18.71億元取得巨石生物51%股權，雖是在2023年9月宣布，但完成股權過戶并納入報表是2024年1月，也就是說，新諾威的2024年年報亦是公司宣布轉型創(chuàng)新藥后的首份年度報告。期內(nèi)，公司的生物制藥行業(yè)板塊收入8779.63萬元，同比增長153.0%。
巨石生物主要研發(fā)抗體類藥物、抗體偶聯(lián)藥物（ADC）以及mRNA疫苗，與新諾威同屬于石藥集團（01093.HK）。巨石生物擁有國內(nèi)首個獲批上市針對新冠病毒的mRNA疫苗“度恩泰”。2024年6月，巨石生物研發(fā)的PD-1單抗藥物恩朗蘇拜單抗注射液（商品名：恩舒幸）正式獲批，10月，公司的重組人源化抗IgE單克隆抗體奧馬珠單抗（商品名：恩益坦）獲批上市。
報告期內(nèi)，新諾威生物制藥行業(yè)板塊的收入正是來自上述兩款新獲批產(chǎn)品。但PD-1內(nèi)卷已是常態(tài)，巨石生物的恩舒幸增長潛力有限，這家企業(yè)本身也正處于巨虧之中，2024年凈虧損7.27億元。左手是高研發(fā)投入，右手是巨大的虧損窟窿，這些都已成為新諾威正在經(jīng)歷的的轉型陣痛。
好的一點是，2024年2月，巨石生物將其ADC研發(fā)管線SYS6005授權給了美國公司Radiance Biopharma，這家美國公司需要向巨石生物支付1500萬美元首付款，這會對新諾威2025年的業(yè)績有所提振。不過，就在新諾威享受ADC管線出海的收益之前，另一條關于ADC管線授權出海的壞消息已經(jīng)傳來。
在新諾威披露2024年年報的同一日，美國公司Elevation Oncology（ELEV.US）宣布終止開發(fā)Claudin18.2 ADC新藥EO-3021（SYSA1801），因為基于臨床Ⅰ試驗數(shù)據(jù)，該藥物在生物標志物富集的患者群體中的客觀緩解率（ORR）為22.2%，未能達標。
回溯起來，在2022年7月，巨石生物與Elevation Oncology達成海外授權交易，將SYSA1801在中國市場以外地區(qū)的開發(fā)及商業(yè)化獨家授予Elevation Oncology，并收取了2700萬美元的首付款。隨著SYSA1801開發(fā)終止，Elevation Oncology在周四（美東時間3月20日）暴跌41.82%，石藥集團3月21日收跌6.37%。
這或為巨石生物的ADC研發(fā)管線授權出海帶來不利影響。
新諾威的創(chuàng)新藥轉型也不止依賴巨石生物，2024年1月，新諾威宣布將了對石藥百克的收購重組計劃，并在去年10月公布進展，即以76億元的總價收購石藥百克100%股權。石藥百克也是石藥集團旗下資產(chǎn)，專注于長效蛋白藥物等創(chuàng)新生物藥品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。好在石藥百克是一家已經(jīng)盈利的創(chuàng)新藥公司，2023年及2024年上半年，公司營收分別約為23.16億元、9.22億元，凈利潤分別約為7.85億元、3.9億元。
石藥百克目前擁有獲批產(chǎn)品聚乙二醇化重組人粒細胞刺激因子注射液（商品名：津優(yōu)力），此外，公司用于減重的TG103注射液和減重版司美格魯肽注射液正在進行III期臨床試驗，預計將2026年起陸續(xù)獲批上市。這無疑會給投資者更樂觀的預期。
轉型中的新諾威希望切換增長引擎，但創(chuàng)新藥領域不僅蘊含著潛在的業(yè)績爆發(fā)點，也埋藏著不少暗雷。
（本文首發(fā)于鈦媒體App 作者丨楊亞茹 編輯丨曹晟源）
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