3月11日，Oracle公布了2025財年第三季度財報。
財報顯示，Oracle第三季度總收入同比增長6%至141億美元，云服務和許可支持業(yè)務收入110億美元，同比增長10%，占總收入的78%。其中，云基礎設施(IaaS)收入增長49%至27億美元，低于上一季度的52%；云應用（SaaS）收入增長9%至36億美元；Fusion Cloud ERP（SaaS）、NetSuite云ERP（SaaS）均增長16%至9億美元。
其非GAAP營業(yè)利潤率達到45%，短期遞延收入為90億美元，過去十二個月的經(jīng)營現(xiàn)金流達到207億美元，自由現(xiàn)金流58億美元。Oracle指出，其第三季度簽訂了超過480億美元的銷售合同，這直接促使Oracle的總剩余履約義務同比增長62%至1300億美元，Oracle預計下一財年總收入將增長15%至660億美元。
Oracle能否實現(xiàn)這一目標將取決于能否擴大其運營的數(shù)據(jù)中心。Oracle首席執(zhí)行官Safra Catz預計本財年將為數(shù)據(jù)中心（包括采購GPU和其他硬件）160億美元的資本支出，較上一財年增長一倍多。
Oracle對下一季度的營收指引為8%~9%，低于華爾街預期的11%，此舉導致其股價盤后交易中下跌4%。
投行Jefferies分析師認為，Oracle想要實現(xiàn)加速發(fā)展，需要從三個層面著手：一是維持高水平的OCI云基礎設施業(yè)務需求；二是更大規(guī)模的開放數(shù)據(jù)中心容量；三是將AI積壓訂單轉(zhuǎn)化為收入。
目前外界密切關(guān)注Oracle用于數(shù)據(jù)中心的資本支出及云業(yè)務增長情況。盡管Oracle股價受DeepSeek影響有所下跌，但在過去12個月還是上漲了約30%。2024年，Oracle股價上漲了近60%，這也是其股價表現(xiàn)最好的一年。
過去兩年，對于Oracle這家老牌軟件公司（可能現(xiàn)在應該稱它為云計算公司）而言，有兩件大事值得回顧：一是23ai，用AI重塑數(shù)據(jù)庫；二是自建數(shù)據(jù)中心，簽訂了OpenAI、Meta等頭部大模型公司的云計算訂單。
前者，在傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)庫領域，盡管企業(yè)客戶時有對Oracle不滿而進行替換，但進展較緩，Oracle在固有城池睥睨對手；在新型數(shù)據(jù)庫領域，Oracle依然推崇融合數(shù)據(jù)庫策略，包括23ai的Vector Search、HeatWave GenAI，其核心理念是“讓數(shù)據(jù)庫靠近數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)不離開數(shù)據(jù)庫”，為AI和數(shù)據(jù)提供統(tǒng)一操作平臺，這與其他數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品形成鮮明對比。
在中國市場，Oracle數(shù)據(jù)庫的替代在黨政之外的八大行業(yè)核心系統(tǒng)依然很難，在向量數(shù)據(jù)庫、圖數(shù)據(jù)庫等新型數(shù)據(jù)庫的技術(shù)理念和產(chǎn)品上，依然得到部分面向全球化發(fā)展中國企業(yè)的認可。
而后者，從2023年生成式AI爆發(fā)起，Oracle對GPU云的建設布局開始進入瘋狂階段，其自建數(shù)據(jù)中心從2023年的44個，已經(jīng)拓展到最近的162個。在美國總統(tǒng)特朗普的最新計劃，在預計可籌備5000億美金的“星際之門”項目中，Oracle作為基礎設施供應商赫然在列。
僅憑這兩點，Oracle的股價和市值過去兩年一路飛升。
但亮眼的另一面則是，Oracle在現(xiàn)有的云計算市場短期內(nèi)基本仍處于Others陣營。而在中國市場，Oracle數(shù)據(jù)庫沒有數(shù)據(jù)中心，包括ERP等軟件服務在內(nèi)，其客戶基本還是來自于中國出海企業(yè)和部分跨國公司業(yè)務，并且Oracle已經(jīng)關(guān)停過一次TikTok這家云消耗量大戶的服務器（未來中國區(qū)業(yè)績情況也會受到TikTok影響）。
分析來看，Oracle云增長的核心動力其實是AI。2024財年三、四季度，Oracle就與OpenAI簽署了“公司歷史上最大的銷售合同”，期間Oracle還簽訂了總價值超過125億美元的30多份AI云基礎設施合同，即在OCI云基礎設施業(yè)務上訓練AI大型語言模型。而到2025財年一、二季度，Oracle先后簽署總價值30億美元的42份云合同。到了本季度，Oracle已經(jīng)與OpenAI、xAI、Meta、英偉達、AMD等公司簽署合同。
在多云環(huán)境下，Oracle與AWS、Azure和谷歌云之間的合作顯著增加，通過將Oracle數(shù)據(jù)庫運行在這些平臺上，也加速了Oracle云數(shù)據(jù)庫的增長。Oracle數(shù)據(jù)庫可以通過其他云超大規(guī)模提供商獲得，客戶現(xiàn)在可以比以往更簡單、更快速、更便宜地使用Oracle數(shù)據(jù)庫服務。Oracle目前有17個地區(qū)，其數(shù)據(jù)庫可通過多個云平臺供客戶使用。這一策略，擴大了的OCI的客戶基礎。財報顯示，過去三個月，來自上述三家云平臺的數(shù)據(jù)庫多云收入就增長了92%。
與此同時，Oracle還投入數(shù)十億美元購買英偉達最新芯片，用于建造大型數(shù)據(jù)中心，這些大型數(shù)據(jù)中心適用于OpenAI等AI公司支持大型AI模型的訓練和推理需求。2022年，Oracle與英偉達宣布長期合作以來，旨在將英偉達的完整加速計算堆棧引入OCI，如今，OCI已成為英偉達的超大規(guī)模云技術(shù)提供商，提供大規(guī)模的AI計算服務。
此外，Oracle還針對數(shù)據(jù)中心采用了最新芯片互聯(lián)技術(shù)，以及液冷技術(shù)。通過優(yōu)化計算和數(shù)據(jù)傳輸，Oracle能夠比許多數(shù)據(jù)中心更快、更便宜地訓練AI模型。過去12個月，用于AI訓練的GPU消耗增長了244%。
除此之外，Oracle云訓練了數(shù)十種專門的AI模型，并在云應用程序中嵌入了數(shù)百個AI代理。其中就有第二財季與Meta簽署協(xié)議，使用Oracle的AI云基礎設施，并合作開發(fā)基于Meta Llama模型的AI代理。
Oracle創(chuàng)始人Larry Ellison指出：“我們計劃在今年將數(shù)據(jù)中心容量翻一番。我們看到客戶私有數(shù)據(jù)的AI推理需求巨大。因此，我們將OpenAI ChatGPT、xAI Grok和Meta Llama等大模型接入到Oracle 23ai數(shù)據(jù)庫，以確保客戶在保證數(shù)據(jù)隱私安全的同時，直接調(diào)用領先大模型服務。”他在電話會議上還提到，目前頭部云安全公司CrowdStrike、Cyber??eason、Newfold Digital 和 Palo Alto都已決定遷移到Oracle云上。
年初，中國大模型創(chuàng)企DeepSeek發(fā)布的開源大模型R1在全球引發(fā)巨大反響。直到目前，業(yè)內(nèi)最新的共識是，DeepSeek出現(xiàn)將進一步推動算力需求增長，尤其是用于解決“后訓練”推理階段，這也將進一步帶動人工智能應用前景發(fā)展。
作為AI熱潮的受益者之一的Oracle，同樣在這股震蕩中受到影響。但Oracle長期以來一直超出預期，因而即便是有一點低于預期也會讓投資者感到不安，這與AI預期是否過熱直接關(guān)聯(lián)。
一個明顯信號是此前“星際之門”項目的啟動，以及OpenAI對其計算資源在未來五年進行的重大調(diào)整。該項目也一度被視為Oracle接下來增長的重要動力。
到2030年，OpenAI預計其數(shù)據(jù)中心容量的四分之三將來自“星際之門”項目，該項目預計將獲得軟銀的大量資金支持。這一轉(zhuǎn)變意味著OpenAI將大幅減少對微軟的依賴。
據(jù)悉，OpenAI預計在2027年將燒掉約200億美元，遠高于2024年的50億美金。與此同時，在“星際之門”項目中，Oracle將負責提供強大的計算與存儲系統(tǒng)，確保AI技術(shù)能在高效的平臺上運轉(zhuǎn)。這意味著，包括微軟、Oracle等數(shù)據(jù)中心的支出可能只增不減。
微軟此前曾于2019年向OpenAI投資10億美元，擁有成為OpenAI獨家云提供商的權(quán)利，此后，隨著微軟繼續(xù)為OpenAI提供資金，兩家公司合作打造數(shù)據(jù)中心超級計算機來訓練OpenAI的模型。
但據(jù)外媒theinformation透露，去年OpenAI開始抱怨微軟在為其建設新數(shù)據(jù)中心方面行動不夠快，導致OpenAI在微軟的支持下與Oracle達成了一項數(shù)據(jù)中心協(xié)議。微軟的擔憂并非毫無邏輯。
目前微軟在為OpenAI支付越來越高的服務器集群費用開始有所謹慎，作為云廠商，首要目標是保證自己不會在數(shù)據(jù)中心基建上虧損，投入周期長，且未來幾十年無法產(chǎn)生穩(wěn)定收入。與此同時，微軟還認為，為訓練大模型而優(yōu)化的集群在用于其他任務比如推理并不劃算。一旦對大規(guī)模訓練的長期需求無法精準預估，那么之前為數(shù)據(jù)中心投入的風險也將成倍而來。
那么，反觀Oracle是否也會很快面臨相同的挑戰(zhàn)？
去年9月，馬斯克曾考慮與Oracle簽署一項關(guān)于構(gòu)建GPU集群的協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，X.AI公司將在未來幾年內(nèi)斥資100億美元構(gòu)建GPU集群。但最終談判破裂，部分原因是在于馬斯克對Oracle構(gòu)建超級計算機的速度不滿，而Oracle則擔憂馬斯克計劃部署GPU集群的地點電力供應不足。
盡管Oracle具備構(gòu)建新型數(shù)據(jù)中心的后發(fā)優(yōu)勢，比如在液冷、網(wǎng)絡優(yōu)化、更先進GPU基礎設施層面采用新技術(shù)方案，比其他云廠商的老舊數(shù)據(jù)中心更有優(yōu)勢。如果AI熱潮消退，這一舉措可能會受到考驗。不過，現(xiàn)在從DeepSeek推理模型之后的表現(xiàn)來看，市場對推理階段的算力仍然有很大需求空間。
在此之前，Oracle的策略是與各大頭部云廠商合作，將數(shù)據(jù)庫架構(gòu)嵌入其云數(shù)據(jù)中心，以便客戶跨各種應用程序連接數(shù)據(jù)。
從目前來看，Oracle收入的主要增長動力基本來自云基礎設施，但結(jié)合調(diào)研機構(gòu)Synergy Research公布的最新數(shù)據(jù)，2024年第三季度Oracle全球排名第五，但Oracle與頭部云廠商之間仍存在較大差距。本季度，Oracle云基礎設施(IaaS)收入27億美元，同比AWS所報告的288億美金相形見絀。同時，在AI基礎設施的支出方面，微軟在最新一季度已達到了226億美元，AWS計劃在2025財年支出超過1000億美元，這與Oracle所預計的160億美元支出仍不是同一量級。
此外，外媒分析稱，該季度的Oracle如果沒有出現(xiàn)外借的情況下，其在數(shù)據(jù)中心方面的建設支出已達到極限。從現(xiàn)金流情況來看，在2025財年前三個季度，Oracle的自由現(xiàn)金流下降了70%。不過根據(jù)Oracle的解釋，這種現(xiàn)金短缺只是暫時現(xiàn)象，接下來與OpenAI和AMD公司達成的新云交易，其已簽訂的尚未確認收入的合同價值將大幅增加。
值得關(guān)注的是，在本財季Oracle簽署的480億美元合同中，并不包括與星際之門相關(guān)的合同。Catz預計剩余履約義務將繼續(xù)快速增長，“我們期待簽署我們的第一份星際之門合同，這也是Oracle不久將來擴展在AI推理和訓練業(yè)務的又一個重大機會。” （本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜楊麗，編輯丨蓋虹達）
快報
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能更快更便宜訓練AI模型，成本優(yōu)勢明顯，競爭力大增。
云服務和許可支持占比近八成，這是Oracle營收的中流砥柱啊！
期待星際之門合同，說不定能帶來大驚喜。
和頭部云廠商差距大，追趕之路任重道遠。
面臨和微軟相似挑戰(zhàn)，競爭壓力不小，得加油應對！
銷售團隊太給力，拿下這么多合同，業(yè)績杠杠的！
自由現(xiàn)金流下降，得想辦法改善，不然有隱患。
AI成增長核心動力，Oracle緊跟科技潮流，有眼光！
Oracle這季度財報挺漂亮，收入增長，云業(yè)務表現(xiàn)亮眼，發(fā)展勢頭真猛！
經(jīng)營現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流都不錯，資金狀況穩(wěn)定，發(fā)展底氣足！