最近，數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和分析軟件公司Snowflake的股價(jià)震蕩有點(diǎn)頻繁。其股價(jià)由業(yè)績(jī)表現(xiàn)、合作新聞等多方面因素影響，不過最為關(guān)鍵的一項(xiàng)指標(biāo)是近日美國經(jīng)濟(jì)指數(shù)走勢(shì)的預(yù)期。目前英偉達(dá)財(cái)報(bào)公布超出預(yù)期但增速放緩，缺少了英偉達(dá)AI概念的強(qiáng)勁加持，也讓外界有所警惕。
美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月26日，Snowflake公布了2025財(cái)年第四季度和全年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。盡管利潤確實(shí)有所下滑，虧損也在同比擴(kuò)大，但由于Snowflake為下一財(cái)年增長給出強(qiáng)勁預(yù)期，且對(duì)其最近推出的AI產(chǎn)品采用發(fā)出樂觀信號(hào)，該股在盤后交易中上漲約10%。
鈦媒體注意到，Snowflake股價(jià)較2021年的歷史最高點(diǎn)下降了約59%。在其CEO去年2月交替接力后，目前CFO Mike Scarpelli也表示將在下一任繼任者到位后退休。在他看來，Snowflake已經(jīng)為下一財(cái)年及未來做好了準(zhǔn)備。
回顧過去一年，Snowflake有幾件大事發(fā)生：
2024年2月底，Snowflake首席執(zhí)行官Frank Slootman卸任，由原人工智能高級(jí)副總裁Sridhar Ramaswamy擔(dān)任，在Snowflake期間推動(dòng)Cortex AI、Snowflake Intelligence等業(yè)務(wù)。
4月，Snowflake發(fā)布4800億參數(shù)MoE架構(gòu)的開源大模型Arctic。期間，Ramaswamy從微軟等公司挖來一票人做大模型。
5月，Snowflake的大量客戶實(shí)例遭黑客攻擊，導(dǎo)致全球超過165家知名企業(yè)發(fā)生大規(guī)模數(shù)據(jù)泄露。
6月，Snowflake宣布開源其元數(shù)據(jù)目錄Polaris Catalog，專為Iceberg而設(shè)計(jì)，用于支持Iceberg基于REST的API，解決元數(shù)據(jù)目錄的潛在鎖定問題。
不過，就在Polaris Catalog公布前夕，Databricks宣布收購表格式初創(chuàng)公司Tabular，這意味著Databricks將間接控制Iceberg，直接搶了Snowflake的風(fēng)頭。
8月，13F文件顯示，巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋清倉Snowflake股份，令投資者信心下降。
那么，Snowflake過去一年業(yè)績(jī)表現(xiàn)究竟如何？
財(cái)報(bào)顯示，第四季度，Snowflake實(shí)現(xiàn)營收9.868億美元，同比增長27%；其中，產(chǎn)品營收9.433億美元，同比增長28%，占總營收96%。營業(yè)虧損3.87億美元，高于上一年同期的2.76億美元，非GAAP營業(yè)虧損9300萬美元，高于上一年同期的7100萬美元。非GAAP營業(yè)利潤率為9%，非GAAP調(diào)整后自由現(xiàn)金流利潤率為43%。
公司CFO指出，由于三季度采取的各項(xiàng)“提效”措施，包括團(tuán)隊(duì)人員優(yōu)化，有針對(duì)性地招聘一批職業(yè)生涯早期的員工，以及在管理和績(jī)效模式上的改善，直接影響了第四季度營業(yè)利潤率（上一季度下滑至6%）的大幅增長。
第四季度，剩余履約義務(wù)為69億美元，同比增長33%。凈收入保留率為126%。
剩余履約義務(wù)方面，此前就有不少分析師對(duì)大客戶未續(xù)簽長期合同表示擔(dān)憂。因?yàn)镾nowflake主要根據(jù)平臺(tái)產(chǎn)品消耗確認(rèn)收入，而非根據(jù)合同條款金額和期限。其CFO在財(cái)報(bào)會(huì)上解釋，有些大客戶在合同結(jié)束前就已經(jīng)消耗完履約合同，但不一定續(xù)約按需合同，而是邊消耗邊采購。這類需求在大客戶很常見，但并不代表這是未來其主流消費(fèi)模式。他認(rèn)為，客戶將在未來1至6個(gè)月簽署新合同，并且在新一季度已經(jīng)有客戶這樣做了。
全年業(yè)績(jī)方面，2025財(cái)年Snowflake產(chǎn)品營收實(shí)現(xiàn)35億美元，同比增長30%。營業(yè)虧損14.56億美元，高于上一年的10.95億美元；非GAPP營業(yè)虧損3.32億美元，高于上一年的2.30億美元。非GAAP產(chǎn)品毛利率為76%；非GAAP營業(yè)利潤率為6%；非GAAP調(diào)整后自由現(xiàn)金流利潤率為26%。
截至四季度末，Snowflake有580名客戶在過去12個(gè)月里的消費(fèi)超過100萬美元，上一季度為542名，同比增長27%。目前其總客戶數(shù)量已超過11000家。
Snowflake預(yù)計(jì)，2026財(cái)年第一季度產(chǎn)品營收將在9.55億美元至9.6億美元之間，同比增長21%至22%；預(yù)計(jì)2026財(cái)年，產(chǎn)品營收將增長約24%至42.8億美元；非GAAP營業(yè)利潤率將達(dá)到8%。
翻看過去幾個(gè)季度財(cái)報(bào)對(duì)比能夠發(fā)現(xiàn)，Snowflake的產(chǎn)品營收增速和營業(yè)利潤率在新一財(cái)年的預(yù)期將高于本財(cái)年，這給了外界積極信號(hào)。
Snowflake的CFO指出，隨著客戶采用Snowflake平臺(tái)用于支持其AI相關(guān)業(yè)務(wù)，AI將為其產(chǎn)品營收帶來重要的增長動(dòng)力。例如，Snowpark，支持?jǐn)?shù)據(jù)科學(xué)、機(jī)器學(xué)習(xí)等業(yè)務(wù)負(fù)載的一款數(shù)據(jù)平臺(tái)，于2022年推出。該產(chǎn)品目前貢獻(xiàn)了2025財(cái)年產(chǎn)品營收的3%，其產(chǎn)品功能得到了廣泛采用。
十年前，Snowflake的創(chuàng)新性在于，提供了一款基于云的數(shù)據(jù)倉庫托管服務(wù)，利用云的彈性，并通過存儲(chǔ)分離計(jì)算技術(shù)改造，允許用戶高速存儲(chǔ)和訪問大量數(shù)據(jù)。這種做法實(shí)際上帶動(dòng)了后來的云數(shù)倉的創(chuàng)新潮流?，F(xiàn)如今的變化在于，盡管云數(shù)倉的應(yīng)用場(chǎng)景已經(jīng)拓展在AI領(lǐng)域，包括為數(shù)據(jù)管理和分析提供技術(shù)支持，但已經(jīng)無法支撐像大模型等大規(guī)模AI向量存儲(chǔ)檢索和分析的問題了。
因而Snowflake在近些年也在不斷拓展產(chǎn)品方案，以提高使用大模型應(yīng)用的客戶對(duì)Snowflake數(shù)據(jù)平臺(tái)的黏性。去年4月，Snowflake公布了自研大模型Arctic，擁有4800億參數(shù)，由128個(gè)細(xì)粒度的專家系統(tǒng)組成，每個(gè)專家擁有3.66B參數(shù)，企業(yè)可利用Arctic構(gòu)建對(duì)話式SQL數(shù)據(jù)助手、代碼助手和RAG聊天機(jī)器人等應(yīng)用。此外，企業(yè)還可使用 Cortex AI無縫構(gòu)建結(jié)構(gòu)化和非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)代理，并使用Cortex Search和Analyst進(jìn)行檢索。
在財(cái)報(bào)公布同一天，Snowflake宣布了與微軟擴(kuò)大合作，將安全集成Microsoft Azure OpenAI服務(wù)，通過Microsoft Azure AI Foundry平臺(tái)，將OpenAI模型直接整合到其全托管AI服務(wù)Snowflake Cortex AI中。同時(shí)，Snowflake還推出新的本機(jī)集成功能，客戶能夠在Microsoft 365 Copilot和Microsoft 365應(yīng)用中無縫使用Snowflake Cortex Agents智能體。
在鈦媒體看來此舉意味著，隨著越來越多的企業(yè)基于Snowflake定制私有數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)AI差異化，客戶將直接使用OpenAI模型，包括后續(xù)的Agents及生成式AI應(yīng)用，類似于AWS構(gòu)建的Bedrock模式。
目前Amazon Redshift、Google BigQuery、Oracle Database、Azure Synapse、Databricks、Confluent等云數(shù)據(jù)庫同行，也在緊鑼密鼓籌備與AI產(chǎn)品的結(jié)合。
其中，勁頭最猛的莫過于去年12月籌集了100億美金的Databricks，就在今年2月，該公司還宣布與SAP達(dá)成合作，SAP將把Databrick的AI數(shù)據(jù)管理工具集成到其新的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)云中。
2020年，Snowflake炙手可熱，依靠巴菲特和Salesforce的投資，完成了當(dāng)時(shí)軟件公司領(lǐng)域的最大規(guī)模IPO。但外界猜測(cè)Databricks上市后會(huì)超過其水平。
一個(gè)信號(hào)是，Databricks和Snowflake之間的差距正在縮小，Databricks宣布預(yù)計(jì)截至2025年1月31日第四季度的收入運(yùn)行率將超過30億美元，而目前Snowflake公布的2025財(cái)年產(chǎn)品營收實(shí)現(xiàn)35億美元。
從技術(shù)產(chǎn)品層面，Databricks構(gòu)建了數(shù)據(jù)湖倉，兼具數(shù)據(jù)湖和數(shù)據(jù)庫兩者優(yōu)勢(shì)，其本質(zhì)就是要解決傳統(tǒng)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)問題，以及針對(duì)各類數(shù)據(jù)（包括結(jié)構(gòu)化和非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)）提供分析場(chǎng)景，以一種統(tǒng)一的手段進(jìn)行處理。而目前從趨勢(shì)上看，隨著生成式AI應(yīng)用的出現(xiàn)，市場(chǎng)需求顯然已經(jīng)在從數(shù)倉轉(zhuǎn)向了更有利于Databricks的湖倉技術(shù)。Databricks近期指出，已經(jīng)有200多家客戶從Snowflake遷移到Databricks，其中有8家還是頭部大客戶。
Sridhar Ramaswamy, Snowflake CEO
為此，Snowflake也在希望通過技術(shù)收購快速補(bǔ)強(qiáng)在人工智能領(lǐng)域的欠缺。
除了成功收購Neeva外，去年5月，大語言模型創(chuàng)企Reka AI被曝可能以10億美元被Snowflake收購。近期，Snowflake還發(fā)出與數(shù)據(jù)分析軟件初創(chuàng)公司Redpanda的收購洽談，但未成功。據(jù)悉Snowflake還曾考慮收購Voyage AI，但該收購在近日被MongoDB截胡。此前，Snowflake還與Anthropic討論AI合作事宜。
自Ramaswamy上任以來，就一直在推動(dòng)AI與其數(shù)據(jù)產(chǎn)品結(jié)合的方案，僅在去年，Snowflake就推出了400 多種產(chǎn)品功能，數(shù)量是上一年的兩倍之多。他還表示，“我們支持一系列市場(chǎng)領(lǐng)先的模型，包括Anthropic的Claude、Meta的Llama和DeepSeek。”
自上市以來，Snowflake產(chǎn)品營收增速持續(xù)下滑，且虧損仍在擴(kuò)大，雖然可解釋其虧損原因來自于銷售和研發(fā)費(fèi)用的高支出，但目前來看Snowflake的新財(cái)年戰(zhàn)略仍存在諸多不確定性。（本文首發(fā)于鈦媒體APP 作者 | 楊麗，編輯 | 蓋虹達(dá)）
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