（圖片系AI生成）
接手“宏達系”并入主宏達股份（600331.SH）后，蜀道集團迅即出手紓困。
2月11日，宏達股份發(fā)布公告稱，公司向特定對象發(fā)行股份之申請獲受理。公司擬向控股股東蜀道集團發(fā)行股票60960萬股，發(fā)行價格為4.68元/股，募資總額28.53億元，擬用于償還債務和補充流動資金。
鈦媒體APP注意到，2024年9月蜀道集團正式拿下宏達股份控制權當月即給出定增預案，兩相對比，如今的定增方案小有變動，但控股股東出手紓困目的不變。聚焦至宏達股份，控股股東以真金白銀紓困只是第一步，接下來，如何提升巨額未彌補虧損陰影籠罩下的持續(xù)盈利能力，才是真正的挑戰(zhàn)。
蜀道集團對宏達股份的控制權來自“宏達系”此前的重整。
2023年6月，宏達股份原控股股東宏達實業(yè)進入破產(chǎn)重整程序。2024年7月19日，四川省什邡市人民法院裁定批準《四川宏達(集團)有限公司、四川宏達實業(yè)有限公司合并重整案重整計劃(草案)》(以下簡稱“《重整計劃》”)，并終止宏達集團、宏達實業(yè)重整程序。根據(jù)《重整計劃》，蜀道集團將承接宏達實業(yè)所持公司5.36億股股票，占公司總股本的26.39%。
時間來到2024年9月5日，因執(zhí)行《重整計劃》，原登記于宏達實業(yè)的4.86億股宏達股份股票過戶至蜀道集團證券賬戶，占公司總股本的23.93%；另有5000萬股質押股票暫時無法交割，但鑒于蜀道集團已取得宏達實業(yè)100%股權，從而通過宏達實業(yè)間接持有上述 5000萬股股票。由此，宏達股份控股股東變更為蜀道集團，實控人則從劉滄龍變更為四川省國資委。
入主半個月，9月19日，公司迅即發(fā)布定增預案。除了提高蜀道集團持股比例外，方案明確此番定增目的——控股股東為公司紓困，優(yōu)化公司資本結構，提高抗風險能力；補充流動資金，提高盈利能力。
實際上，早在鈦媒體APP此前文章《宏達股份變身國企在即，“準東家”蜀道集團面臨“蜀道難”局面 | 鈦媒體深度》中就曾提到，即便順利入主，要盤活‘宏達系’資產(chǎn)也非易事，宏達股份債臺高筑的問題即是其一。
2003年-2009年期間，宏達股份先后通過增資、股權轉讓的方式取得原控股子公司金鼎鋅業(yè)60%的股權。因合同糾紛，金鼎鋅業(yè)四家股東云南冶金集團股份有限公司、怒江州國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司、云南省蘭坪白族普米族自治縣財政局、云南銅業(yè)(集團)有限公司作為原告起訴公司及宏達集團。2018年12月24日，最高人民法院對公司金鼎鋅業(yè)合同糾紛案做出終審判決，公司原持有金鼎鋅業(yè)60%股權無效，且扣除已經(jīng)支付的增資款4.96億元后，公司需于判決生效之日起十五日內向金鼎鋅業(yè)返還2003年-2012年獲得的利潤10.74億元。截至2024年9月末，公司通過現(xiàn)金加資產(chǎn)抵債方式已向金鼎鋅業(yè)返還利潤6.51億元，尚有應付金鼎鋅業(yè)返還利潤款本金4.23億元及延遲履行金2.16億元。
由于金鼎鋅業(yè)合同糾紛案導致宏達股份債務負擔過重，公司資金鏈緊繃。2021年-2023年、2024年1-9月，公司資產(chǎn)負債率分別高達84.56%、82.40%、85.05%和82.50%。近幾年末，公司短期借款均超過7億元，而同期貨幣資金則只有2.32億元、3.29億元、1.75億元和2.86億元。截至2024年 9月末，公司流動比率為0.55，速動比率為0.32，流動資金短缺導致短期償債能力偏弱。
可以預見，待得此次定增完成，超28億元的募資額不僅能夠覆蓋宏達股份金鼎鋅業(yè)合同糾紛還需返還的本金、延遲履約金和短期借款，還將給公司流動資金帶來明顯改善。
值得一提的是，定增預案和此番申報方案中的定增價格均為4.68元/股，定增股份限售期為36個月。隨著預案發(fā)出，公司股價上行，一度摸高至9.30元/股，此后雖有回落，但截至今年2月11日午盤，股價依然報收7.46元/股。若按當前股價計，蜀道集團此番定增獲得的股份，折價明顯。
當然，解決債務只是第一步，如何提升利用自身資源稟賦與宏達股份進行有機協(xié)同，進而提高后者的持續(xù)盈利能力，才是蜀道集團接手“宏達系”后需要面對的“硬骨頭”。畢竟，在遭受金鼎鋅業(yè)合同糾紛和四川信托暴雷雙重重創(chuàng)后，宏達股份未彌補虧損已超過實收資本的三分之一。
截至2023年末，公司合并報表累計未分配利潤-49.24億元，母公司累計未分配利潤-56.13億元，公司實收股本則僅20.32億元。
好消息是，根據(jù)公司業(yè)績預告，預計2024年剩下歸母凈利潤3300萬元-3900萬元，與上年同期-9584萬元相比，將扭虧為盈。不過，3000多萬的盈利于近50億元的未彌補虧損而言，杯水車薪。
且宏達股份主營的磷化工、有色金屬鋅冶煉、天然氣化工業(yè)務均屬周期性行業(yè)，即便沒有上述的重創(chuàng)，其歷年業(yè)績波動較大，尤其是2008年以來，公司盈虧切換是常態(tài)。剔除受金鼎鋅業(yè)60%股權無效和四川信托暴雷影響的2018年和2020年的業(yè)績，公司2001年上市以來的累計盈利也僅超8億元。換句話說，若按照以往賺錢速度，宏達股份要彌補此前虧損，任重而道遠。
（來源：wind）
這意味著，蜀道集團治下，宏達股份如何籌謀當前業(yè)務發(fā)展和未來戰(zhàn)略，顯得十分重要。定增公告給出的方案比較粗淺，即對現(xiàn)有業(yè)務精耕細作，橫向拓展和縱向延伸。
具體而言，結合市場需求進行產(chǎn)品升級，新品開發(fā)，走終端、高端發(fā)展的路線，加大鋅合金、高濃度磷酸鹽、復合肥等高附加值新產(chǎn)品系列的開發(fā)力度和產(chǎn)銷規(guī)模，加大技術革新力度，在產(chǎn)品創(chuàng)新上持續(xù)投入，推出盈利能力強的新產(chǎn)品。堅持以工藝和技術創(chuàng)新為導向，持續(xù)提升對鋅精礦富含的各類金屬資源綜合回收利用、稀貴金屬直接分離提取等工藝技術進行研發(fā)和產(chǎn)業(yè)應用，對陳舊設備進行更新改造，提質增效。
資料顯示，宏達股份目前已形成磷酸鹽系列產(chǎn)品42萬噸/年，復合肥30萬噸/年，合成氨20萬噸/年，鋅錠10萬噸/年以及鋅合金10萬噸/年，經(jīng)營規(guī)模相較同行業(yè)可比公司偏小，且公司有色金屬和磷化工業(yè)務產(chǎn)業(yè)鏈所處地位均為加工環(huán)節(jié)，不具備上游礦產(chǎn)資源，而鋅精礦和磷礦作為大宗原材料，其價格具有較大波動。公司未來擬圍繞現(xiàn)有主營業(yè)務橫向拓展提升業(yè)務規(guī)模，縱向延伸產(chǎn)業(yè)鏈提升抗風險能力。
值得注意的是，蜀道集團旗下礦產(chǎn)資源豐富，其中就包括了宏達股份需要的磷礦和鋅礦等原料，且蜀道集團旗下的礦采經(jīng)驗和人才也可賦能“宏達系”后續(xù)礦采板塊的運作。只是，雙方協(xié)同能否快速提上日程，能否如預期提升公司盈利能力，尚有待時間檢驗。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜蘇啟桃）
根據(jù)《網(wǎng)絡安全法》實名制要求，請綁定手機號后發(fā)表評論