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在融資這條路上，南京醫(yī)藥（600713.SH）始終未停止腳步。
12月22日晚，南京醫(yī)藥公布了可轉債預案，公司擬募資10.81億元用于建設項目以及補充流動資金。鈦媒體APP了解到，這已經(jīng)不是南京醫(yī)藥近幾年來的首次募資，自從2009年開始，南京醫(yī)藥已經(jīng)進行多次融資，其融資次數(shù)達到15次，累計融資規(guī)模達到376億元。
而在公司的歷次融資當中，大部分資金都被用于補充流動資金或者置換有息負債。這一次也不例外，在南京醫(yī)藥的規(guī)劃中，補流募資仍然占比30%，公司的資金“饑渴癥”明顯。
公告顯示，本次可轉債募集資金總額不超過10.81億元，分別投向南京醫(yī)藥數(shù)字化轉型項目、南京醫(yī)藥南京物流中心（二期）項目、福建同春生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園（一期）項目、補充流動資金4個項目，擬分別投入募資額2.24億元、1.42億元、3.91億元、3.24億元。
具體來看，南京醫(yī)藥募投項目中，前兩項募投項目分別為南京醫(yī)藥數(shù)字化轉型項目、南京醫(yī)藥南京物流中心（二期）項目。其中，數(shù)字化轉型項目計劃建設“含數(shù)字物流的數(shù)字供應鏈平臺”“數(shù)字新零售運營平臺”“數(shù)字運營決策平臺”；物流中心（二期）項目的（一期）項目已于2018年10月投入使用。
值得注意的是，不管是醫(yī)藥“互聯(lián)網(wǎng)+”業(yè)務，還是醫(yī)藥第三方物流服務，占南京醫(yī)藥營業(yè)收入的比重都非常小，公司逾九成營業(yè)收入來自醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務。財務數(shù)據(jù)顯示，2021—2023年，醫(yī)藥“互聯(lián)網(wǎng)+”業(yè)務為南京醫(yī)藥貢獻的收入占比分別為1.34%、0.66%、0.73%；醫(yī)藥第三方物流服務營收占比更低，分別為0.04%、0.05%、0.05%。
南京醫(yī)藥認為，南京醫(yī)藥數(shù)字化轉型項目將進一步提升公司的數(shù)字化運營管理能力，加快公司對市場的反應速度，有效提升公司在敏捷運營、智能決策、風險控制、組織協(xié)同、供應鏈優(yōu)化、客戶體驗、用戶運營等方面能力。而南京物流中心（二期）項目和福建同春生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園（一期）項目將有效提升公司在江蘇、福建等區(qū)域倉儲、運輸、分揀等能力，提高物流配送效率。
但與此同時，南京醫(yī)藥也在募資方案中表示，本次募投項目不直接產(chǎn)生效益，項目的實施將改善公司現(xiàn)有信息化運營水平，產(chǎn)生的間接效益將在公司的經(jīng)營中體現(xiàn)。
而從募資投入可以看出，補充流動資金是南京醫(yī)藥此次募投項目中，擬投入募資額第二高的項目，擬投入金額僅次于福建同春生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園（一期）項目，由此可見，在此次發(fā)行募資的可轉債中，未有可以直接貢獻業(yè)績的項目，補流募資才是公司的重點。
實際上，在籌劃此次發(fā)行前，南京醫(yī)藥已進行了多次再融資。此前公告顯示，南京醫(yī)藥在2016年、2021年進行了兩次定增募資，分別募集資金9.17億元、9.87億元，全部用于補充流動資金及償還銀行貸款。
而如果將時間再拉長，自2009年開始，南京醫(yī)藥在資本市場上的融資總額高達376.78億元，其中包括4次增發(fā)，6次短期融資券、3次中期票據(jù)、1次可轉債以及1次資產(chǎn)支持票據(jù)。
多次募資背后，南京醫(yī)藥資產(chǎn)負債率高企，且高于同行業(yè)公司平均水平。財務數(shù)據(jù)顯示，2021年末、2022年末和2023年末，南京醫(yī)藥資產(chǎn)負債率分別達79.78%、78.85%、74.46%，可比公司均值為67.71%、68.68%、60.94%。截至2024年前三季度，南京醫(yī)藥資產(chǎn)負債率為76.75%。
細看公司資產(chǎn)負債表，南京醫(yī)藥各項債務較高。截至2021年末、2022年末和2023年末，公司短期借款、非金融機構借款、短期應付債券、長期借款及應付債券等有息債務的余額合計分別為92.32億元、92.69億元和87.96億元。
企業(yè)預警通也顯示，截至2024年第二季度末，南京醫(yī)藥的借款余額達116.96億元，累計新增借款30.94億元，占去年末凈資產(chǎn)的42.65%。新增借款主要為銀行貸款及債務融資工具。
而對比南京醫(yī)藥的業(yè)績，今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入409.38億元，同比增長0.97%，但歸母凈利潤只有4.42億元，同比增長0.36%。在整個醫(yī)藥流通行業(yè)中，南京醫(yī)藥的凈利率處在倒數(shù)第7名的位置，南京醫(yī)藥規(guī)模效益并沒有帶來與其體量相對應的利潤。
此外，截至前三季度，公司分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金金額卻達到5.47億元，遠超凈利潤。可見，南京醫(yī)藥目前的資金狀況更像是“給銀行打工”。南京醫(yī)藥表示，醫(yī)藥流通行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，醫(yī)藥流通行業(yè)內(nèi)上市公司普遍債務負擔較重。
但對比同行來說，南京醫(yī)藥的資金壓力更大，在24家公司中，南京醫(yī)藥的有息負債率則位在第8名的位置，為40.51%，遠超于行業(yè)均值32.51%，這或許也解釋了，為何南京醫(yī)藥需要不斷進行短期融資來維持運轉。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者|于瑩）
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