11月6日晚，光伏龍頭天合光能發(fā)布公告，稱與美國上市公司FREYR達成資產(chǎn)置換和經(jīng)營合作，前者的美國公司Trinaway 獲得1億美元現(xiàn)金和1.5億美元面值的優(yōu)先票據(jù)，并分兩階段獲得后者FREYR公司增發(fā)的4578.7960萬股新股，屆時合計持有該公司19.08%股權(quán)；而后者則將獲得TUM1全部股權(quán)，而TUM1實際上正是天合在美國得克薩斯州維爾默建設(shè)的5GW組件工廠，該工廠據(jù)悉本月就將投產(chǎn)。
公告發(fā)布后，收購方FREYR股價暴漲，中國光伏企業(yè)如何在特朗普2.0時代謀求生存發(fā)展之道，也引發(fā)了業(yè)內(nèi)討論。
上述交易中，得到“現(xiàn)成”光伏組件廠的FREYR實際上是一家鋰電生產(chǎn)商，目前主營業(yè)務(wù)是為美國、挪威等地客戶的電動車、船舶、新型儲能系統(tǒng)等提供鋰電池。
該公司于2020年1月在美國紐交所上市，并在2022年因拜登政府出臺支持本土清潔能源制造的《通脹削減法案》（IRA）而受到投資者青睞，但近兩年因業(yè)績表現(xiàn)不佳股價持續(xù)走低，11月5日時收盤價僅1.05美元，較2022年年中出現(xiàn)的股價高點縮水超90%。
不過，就在11月6日，資產(chǎn)置換消息面世后，該公司股價暴漲66.67%。值得注意的是，當天是特朗普勝選后美國股市的第一個交易日，雖然美股整體走勢較強，但歷來不受特朗普青睞的新能源板塊還是出現(xiàn)了普跌，其中光伏太陽能板塊整體跌幅達到2.06%，Sunrun、SolarEdge等知名光伏廠商股價跌超20%，中國光伏企業(yè)阿特斯、晶科能源等的美股股價也跌超10%；FREYR所在的鋰電池板塊整體跌幅達到3.01%，而FREYR可謂一支獨秀。即使加入包括電動車、氫能、核能等在內(nèi)的其他新能源概念股來看，該公司單日股價表現(xiàn)也最為驚艷，要知道，即使是特斯拉，這家因創(chuàng)始人兼CEO馬斯克在選舉期間與特朗普深度綁定的公司，在大選結(jié)果公布后的漲幅（11月6日收漲14.75%）也沒有FREYR高。
FREYR近期股價走勢，圖片來自富途
此外，鈦媒體APP還注意到，F(xiàn)REYR目前的第一大股東是Encompass Capital Advisors LLC，持股12.56%，而根據(jù)天合光能發(fā)布的公告，其美國公司完成全部交易后（公告按發(fā)布時股價測算為0.48億美元），將持有FREYR共計19.08%的股權(quán)，足以成為第一大股東。不過，從相關(guān)公告中也可看出，第二階段3044余萬股的交易可能會面臨一些審批壓力，根據(jù)協(xié)議，如第二階段審批未通過，F(xiàn)REYR將拿出8000萬美元的優(yōu)先票據(jù)作為補償。
不過，F(xiàn)REYR近年業(yè)績表現(xiàn)不如人意，去年全年虧損7000余萬美元，今年上半年虧損5500余萬美元，截至今年上半年還有8100余萬美元的負債。
雖然天合光能資產(chǎn)置換的相關(guān)決策是在美國大選前做出的，而且無論是民主黨繼續(xù)執(zhí)政還是特朗普重返白宮，中國光伏企業(yè)推動美國產(chǎn)能本土化都勢在必行。但在即將到來的特朗普2.0時代，美國新能源制造確實被普遍認為將迎來較大利空。而目前已在美國本土建廠的中國光伏企業(yè)，也都更需要考慮未來的路如何走。
目前，我國光伏組件龍頭晶科能源、隆基綠能、阿特斯、晶澳科技、天合光能均已在美國建廠，合計組件產(chǎn)能近20GW，其中隆基綠能、阿特斯、天合光能都建成了5GW的組件產(chǎn)線，其中大多數(shù)產(chǎn)能也在今年完成投產(chǎn)。不過，美國市場雖然利潤較高，但工廠投資、生產(chǎn)成本也普遍較高，支撐相關(guān)企業(yè)獲得盈利的重要前提是獲取IRA補貼，目前所有中國光伏企業(yè)的美國當?shù)禺a(chǎn)能中，只有晶科能源和阿特斯的部分產(chǎn)能順利拿到了IRA補貼。而特朗普曾在競選期間聲稱就職后第一天就會廢除IRA，目前市場對美國光伏補貼退坡的預(yù)期也較強，這對中國光伏企業(yè)在美國的經(jīng)營策略、工廠的盈虧平衡，無疑也會形成較大影響。
此外，即使是目前已建成投產(chǎn)的產(chǎn)能，接下來是否能順利拿到補貼，也存在一定的不確定性，此前多名共和黨議員都曾提案限制中國企業(yè)在美國投資的工廠獲取相關(guān)補貼。
目前，天合光能通過資產(chǎn)置換的方式推進美國工廠更加“本土化”，也被市場認為是應(yīng)對美國政策變動的有意布局。天合光能方面也表示，此次交易將通過保留技術(shù)、品牌輸出，結(jié)合交易對方管理層在美國和北歐資 本市場渠道及外部顧問的行業(yè)經(jīng)驗和政府關(guān)系，推動天合品牌在美國更好發(fā)展，從而推進實施公司整體戰(zhàn)略布局，進一步優(yōu)化海外資產(chǎn)配置，提升海外業(yè)務(wù)的運 營效率和盈利能力。這也意味著雖然工廠有了“新老板”，但賣的還是天合牌子的組件。
此外，天合光能方面還提到，交易將通過迅速回收現(xiàn)金、獲得股份和債權(quán)，實現(xiàn)投資增值，持續(xù)分享美國地區(qū)光伏業(yè)務(wù)高盈利。去年四季度以來，我國光伏企業(yè)大多遭遇較大業(yè)績壓力，天合光能今年前三季度虧損達到8.47億元人民幣，而同樣在美國建廠、有“光伏茅”之稱的隆基綠能今年前三季度虧損更是高達65.02億元人民幣，高企的負債也成為了高懸在頭上的風險。而在美國光儲領(lǐng)域經(jīng)營成績較好的阿特斯、晶科能源等，則明顯體現(xiàn)出了更強的韌性。天合光能在美國“賣工廠換股權(quán)”，長期成效幾何尚未可知，但至少短期財務(wù)壓力會得到一定緩解。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜胡珈萌，編輯｜劉洋雪）
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