利潤下降導致銀行內(nèi)生資本不足，如下圖所示，2020年開始,銀行內(nèi)生資本的補充速度開始持續(xù)落后資產(chǎn)增速。內(nèi)生資本不足，銀行資本只能通過外部解決。
所以本次財政直接把國債注資給國有行，按照中金的測算，假設六家國有大型銀行提高核心一級資本充足率1個百分點，就能帶來14萬億元的長期總資產(chǎn)投放。
如此，銀行既能通過資產(chǎn)擴張對沖了凈息差下降的問題，實現(xiàn)營收、利潤增長。再者銀行也能更大的力度的支持實體經(jīng)濟發(fā)展。
但需要注意的是，雖然銀行自身的資產(chǎn)擴張能力增強了，但增長還要看需求。當前信貸需求仍然偏弱的環(huán)境下，銀行的資產(chǎn)投放可能受到需求制約。最新社融數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月，居民、企業(yè)新增信貸均處于下滑趨勢。
以此來看，國債注資后，銀行資產(chǎn)擴張能力雖然增強，但效果有多大，還要看信貸需求端的恢復。
財政部提到“擬一次性增加較大規(guī)模債務限額置換地方政府存量隱性債務”。
說明白點就是，通過提高地方政府的債務額度，讓地方政府以利率更低，期限更長的債來置換原有的債務。這將對銀行的風險表現(xiàn)產(chǎn)生重要影響。
地方債務包括顯性債務和隱形債務。顯性地方債務主要是指地方政府在公開市場發(fā)行的政府債券。由于前幾年國家將地方債的發(fā)行權(quán)限上收到較高層級的政府，所以這部分債務的風險相對較低。
隱形債務更不可控。由于地方政府不能直接向銀行貸款，所以主要通過設立融資平臺和城投公司作為融資工具。前者的融資主要用向公用事業(yè)發(fā)展等多個領域，對應銀行報表中的租賃和商業(yè)服務業(yè)貸款。后者融資偏向基建，對應銀行報表的基建貸款。
地方融資平臺和城投公司貸款也已經(jīng)成為上市銀行最大的貸款構(gòu)成之一，像成都銀行、南京銀行、杭州銀行、重慶銀行、渝農(nóng)銀行租賃好商業(yè)服務業(yè)、基建兩項地方隱形貸款占比甚至在4成上下。
前幾十年房地產(chǎn)高速發(fā)展的背景下，地方總是能夠通過土地財政的手段，把賬目平衡下來。但近些年因為土地財政收入下降，一些地方也面臨壓力。
以地方隱形債務占比較多的成都銀行為例，按照東北證券數(shù)據(jù)，其屬地成都22年寬口徑債務率（（地方政府債務余額+發(fā)債城投有息負債余額）/綜合財力）為529.65%。
如今大規(guī)模債務置換下，地方政府償還能力增強，利于銀行資產(chǎn)質(zhì)量的提升。
但大規(guī)模債務置換的另一面是繼續(xù)壓低銀行的凈息差。地方用低利率的債券置換高利率的銀行債務后，銀行資產(chǎn)收益率會進一步下降。根據(jù)銀河證券測算，若未來3年每年置換2萬億債務，銀行凈息差將下降6.88bp。
但綜合來看，債務置換雖然壓低了凈息差，但利好銀行風險水平，中長期銀行也有望受益地方經(jīng)濟基本面的改善，總體利大于弊。
從過去看，寬松的財政政策，將對銀行經(jīng)營起到較強的帶動作用。
例如，2008年四萬億刺激后，行業(yè)貸款增速率先回升由15%提升至30%+，銀行利潤同比增速從16.8%提升至30.4%，銀行不良率由1.5%下降至1.1%。其它幾輪財政周期，銀行經(jīng)營也有明顯提升。
積極的財政政策能改善銀行基本面也不難理解，財政刺激，盤后了社會投融資，帶動貸款規(guī)模提升，同時經(jīng)濟復蘇也使客戶還款能力增強。
那么，本輪財政周期會起到類似效果嗎？可以看一下本輪與歷次財政政策的區(qū)別。
過去幾次財政政策的共性是刺激基建、地產(chǎn)。如08年重點投向基建、保障房等領域，14年則是加速棚改計劃。投基建、地產(chǎn)的好處是，它們類似經(jīng)濟大動脈，產(chǎn)業(yè)覆蓋面大，刺激它們能帶動更廣泛的投資和就業(yè)，對經(jīng)濟拉動的作用更強。
在回看本輪財政政策，目前主要公布了四點：
1、較大規(guī)模增加債務額度，支持地方化解隱性債務。
2、發(fā)行特別國債支持國有大型商業(yè)銀行補充核心一級資本。
3、運用地方政府專項債券等工具，支持推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。
4、將加大對重點群體的支持保障力度，提升整體消費能力。
綜合起來是，給地方政府減負、給銀行減負、給房地產(chǎn)減負和給中低收入群體減負。這當然也能起到刺激經(jīng)濟的效果，比如財政給大家減負后，政府、銀行、企業(yè)、居民都能輕裝上陣，投資或者花錢。但能否起到過去的效果還需觀望。
當然，監(jiān)管也提到：“已公布的四點政策只是目前已經(jīng)進入決策程序的政策，財政政策的調(diào)節(jié)絕不僅僅是以上四點，還有其他政策工具也正在研究中。”隨著財政政策的陸續(xù)公布，其對經(jīng)濟的刺激作用也會越來越大。
以此來看，后續(xù)財政政策的發(fā)布和效果，將對銀行走勢產(chǎn)生重要影響。
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