8月以來，全球股市發(fā)生巨震。8月5日（周一），全球金融市場(chǎng)經(jīng)歷了驚心動(dòng)魄的“黑色星期一”，日本市場(chǎng)突如其來的巨幅波動(dòng)（單日大跌大跌12.4%），猶如蝴蝶扇動(dòng)的翅膀，在全球其他股市掀起驚濤駭浪，以納斯達(dá)克指數(shù)為首的主要股指也紛紛大跌。
不過，大跌過后多地股市出現(xiàn)明顯回升。受到投資者買盤和企業(yè)股票回購的推動(dòng)，美股迅速反彈，止住跌勢(shì)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月23日周五，美股三大股指集體收漲。截至收盤，道指漲1.14%，納指漲1.47%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.15%。日本股市在8月6日暴漲超10%，此后一路反彈，亞洲其它股市也出現(xiàn)了類似走高。
美股大型科技股也同樣出現(xiàn)大幅波動(dòng)。8月5日,英偉達(dá)股價(jià)曾在100元/股左右,8月28日則收128.3美元/股。微軟、谷歌、Meta、蘋果美股8月5日股價(jià)分別跌破400美元/股、160美元/股、480美元/股、210美元/股, 8月28日分別收413.84美元/股、164.68美元/股、519.1美元/股、228.03美元/股。
美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席鮑威爾23日表示，調(diào)整貨幣政策的“時(shí)機(jī)已到”，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息幾成定局。
此輪全球股市下跌風(fēng)暴是否已經(jīng)就此結(jié)束？接下來，深V反彈的日股、美股乃至全球股市將如何走向？波動(dòng)加劇的大型科技股又將何去何從？
本期《鈦牛了，股市！》，主持人鈦媒體國(guó)際智庫總監(jiān)何俊妮，特邀摩根資產(chǎn)管理投資顧問總監(jiān)莊承恩、浙商證券科創(chuàng)&海外首席分析師王楊、雪球大V、資深美股投資人董翔，一起為投資者深度解析近期全球股市的驚魂行情與后續(xù)走勢(shì)。
由于日本央行意外加息引發(fā)了日元套利交易平倉，疊加市場(chǎng)對(duì)美國(guó)失業(yè)率走高引發(fā)的衰退擔(dān)憂以及中東地緣政治緊張局勢(shì)等因素影響，全球股市經(jīng)歷了“黑色星期五”（8月2日）與“黑色星期一”（8月5日）。尤其在8月5日，日韓股市大幅下跌，多個(gè)指數(shù)觸發(fā)熔斷機(jī)制。8月5日，美股經(jīng)歷了“黑色星期一”，道指、標(biāo)普雙雙遭遇近兩年來最差的一天。但隨后強(qiáng)勢(shì)反彈，截至周一，標(biāo)普500指數(shù)與納指錄得八連漲。
日美股市為何走出了極致的“深V”行情？背后有哪些因素在產(chǎn)生影響？
莊承恩指出，美國(guó)和日本股市這波調(diào)整時(shí)間雖相近，但主因不太相同。美股的這一段調(diào)整開始于7月中旬，一方面，從4月上一輪調(diào)整后持續(xù)反彈到7月上旬并創(chuàng)出新高，股指以及很多個(gè)股短期漲幅過高，在技術(shù)面上存在較大背離，有回調(diào)的需要。另一方面，7月中下旬出臺(tái)的一些重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括非農(nóng)就業(yè)、失業(yè)率等指標(biāo)都低于預(yù)期，并觸發(fā)了“薩姆規(guī)則”，這使得市場(chǎng)開始擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向衰退，同時(shí)也更加關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否能提出預(yù)防性降息。
注：“薩姆規(guī)則”（Sahm Rule）是由美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克勞迪亞·薩姆（Claudia Sahm）提出的一種經(jīng)濟(jì)衰退指標(biāo)。其核心思想是：當(dāng)美國(guó)3個(gè)月失業(yè)率移動(dòng)平均值減去前一年失業(yè)率的最低點(diǎn)后，所得數(shù)值超過0.5%時(shí)，標(biāo)志著美國(guó)已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退的早期階段。這一指標(biāo)自1950年以來在所有經(jīng)濟(jì)衰退中都得到了驗(yàn)證。
此外，還有一個(gè)引發(fā)本輪美股大幅調(diào)整的重要因素是7月底到8月初美股科技股密集出臺(tái)的財(cái)報(bào)低于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)擔(dān)心股市領(lǐng)頭羊的財(cái)報(bào)增速回落。他還補(bǔ)充道，目前正在進(jìn)行中的美國(guó)大選也在影響市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，在不確定性比較高的時(shí)候，市場(chǎng)容易出現(xiàn)暴漲暴跌的情況。
對(duì)于日本股市的波動(dòng)，莊承恩分析，日本央行加息的時(shí)間點(diǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。雖然加息的幅度雖然只有15個(gè)基點(diǎn)，但由于前期積累了龐大的套利交易倉位，在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了快速平倉。在下調(diào)過程中，創(chuàng)下了單日的最大跌幅和波動(dòng)性的升幅。
他進(jìn)一步指出，目前日股大概一半的套利交易的倉位已經(jīng)平倉。但是如果后續(xù)美元兌日元持續(xù)出現(xiàn)回落，有可能套利交易的倉位還會(huì)繼續(xù)降，因此日本股市后續(xù)仍存在較大的不確定性。
王楊分析，日美股市最近這一輪高波動(dòng)行情，以及后續(xù)如何走勢(shì)，其核心影響變量還是在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)后續(xù)如何運(yùn)行，其次是日元的升值。而日元升值受兩重因素影響，一方面仍然是美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況，另一方面就是日本央行貨幣政策的后續(xù)走向。
她指出，回顧7月中旬以來的日美股市，調(diào)整的第一波觸發(fā)因素是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走弱，與此同時(shí)疊加了日本央行的加息，兩重因素影響下出現(xiàn)了大幅下跌。下跌后，很快市場(chǎng)看到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的部分?jǐn)?shù)據(jù)在走強(qiáng)，日本央行也放出偏暖的信號(hào)，仍是在這兩重因素影響下，市場(chǎng)又出現(xiàn)了快速反彈。她進(jìn)一步表示，對(duì)日美股后續(xù)行情的判斷，仍需關(guān)注上述兩重因素。
本輪下跌的幅度為何如此之大？這背后反映出投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美國(guó)科技股的擔(dān)憂嗎？
莊承恩認(rèn)為，本輪的行情包含了短期的過熱到恐慌。他指出，本輪回調(diào)幅度遠(yuǎn)超4月那一輪下跌，主要原因在于，4月的回調(diào)是源于通脹的反復(fù)，而本輪回調(diào)更多是源于市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，隨著7月低于預(yù)期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的逐步出臺(tái)，市場(chǎng)預(yù)期從軟著陸到衰退，不僅會(huì)帶來對(duì)估值的調(diào)整，還會(huì)引發(fā)對(duì)企業(yè)盈利預(yù)期的下調(diào)，市場(chǎng)情緒很容易從鐘擺的一端到另外一端。
王楊指出，最近的日美股走勢(shì)的主要特征就是“高波動(dòng)”。這種高波動(dòng)的背景是日美股市持續(xù)了一年的上漲行情。在此背景下，又有一些資金面的因素，所以出現(xiàn)高波動(dòng)是比較正常的現(xiàn)象。但是比這種波動(dòng)更關(guān)鍵的，應(yīng)該是對(duì)趨勢(shì)的判斷，也就是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況和日元的運(yùn)行情況的研判。
董翔表示，從投資者的視角來看，本輪美股下跌的一個(gè)重要前提是此前大型科技股漲得太多了，出現(xiàn)了一定的泡沫。市場(chǎng)會(huì)擔(dān)憂人工智能的大幅投資不可持續(xù)和不經(jīng)濟(jì)的，因此市場(chǎng)本身有調(diào)整的需要。
董翔認(rèn)為，還有一個(gè)重要影響因素是8月5日之后巴菲特大幅減持蘋果，股神的這一操作被市場(chǎng)認(rèn)為美股是被高估的；再加上英偉達(dá)的最新GPU也出現(xiàn)了問題，要推遲一個(gè)季度等等，這些因素共同導(dǎo)致了美股這一輪長(zhǎng)牛最重要的龍頭—科技板塊的調(diào)整。他進(jìn)一步指出，8月5日日韓股市的暴跌是非常偶然的一次性因素，美股其實(shí)不太在意其他股市的走勢(shì)，更多的在意美國(guó)自己的經(jīng)濟(jì)是否衰退，科技股是否足夠強(qiáng)勁。
而對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，董翔則認(rèn)為薩姆規(guī)則此次不一定會(huì)奏效，因?yàn)?月份的數(shù)據(jù)有一些一次性的因素，比如颶風(fēng)、還有新增移民的失業(yè)率等等，都會(huì)拉高失業(yè)率。他認(rèn)為，當(dāng)前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)還未到離衰退的程度，中間會(huì)有比較長(zhǎng)的時(shí)間。在這個(gè)過程中，美聯(lián)儲(chǔ)可以做很多事情，有較大的降息幅度可以做對(duì)沖。他進(jìn)一步指出，衰退不是必然的，美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)更加關(guān)鍵?？傮w來說，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性還是比較強(qiáng)的，當(dāng)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期出現(xiàn)比較強(qiáng)烈的變化，出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整的時(shí)候，往往是較好的加倉時(shí)機(jī)。
8月23日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，在美國(guó)佛羅里達(dá)州杰克遜霍爾舉行的世界央行年會(huì)中宣告：“政策調(diào)整的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來。”鮑威爾指出：政策方向已經(jīng)明確了，至于降息的時(shí)機(jī)和節(jié)奏將取決于往后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、前景變化和風(fēng)險(xiǎn)平衡。這一說法被全球投資人理解為，美聯(lián)儲(chǔ)將于下個(gè)月9月降息。
與此同時(shí)，美國(guó)大選將近。2024年美國(guó)總統(tǒng)選舉是美國(guó)歷史上第60屆總統(tǒng)選舉。選舉從2024年1月15日艾奧瓦州初選開始，至11月5日總統(tǒng)選舉日結(jié)束，共計(jì)294天。隨著11月美國(guó)大選愈發(fā)臨近，而如今哈里斯與特朗普勢(shì)均力敵、難分勝負(fù)，機(jī)構(gòu)們都在紛紛評(píng)估不同結(jié)構(gòu)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市的影響。
貨幣政策轉(zhuǎn)向和大選影響下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)接下來會(huì)發(fā)生怎樣的變化？
莊承恩指出，后續(xù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心變量在于貨幣政策和選舉兩條主線。今年是選舉年，目前來看，美國(guó)大選狀況也比較焦灼，與過往歷次選舉年?duì)顩r一樣，市場(chǎng)的估值和風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)下降。
回到貨幣政策，在7月比較悲觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之后，八月的通脹水平、零售銷售額、失業(yè)救濟(jì)人數(shù)都好于預(yù)期，現(xiàn)在相對(duì)比較平衡。而且8月23日，鮑威爾發(fā)布了重要演講，為九月降息周期先打了一個(gè)預(yù)期，他把降息的速度和斜率留給市場(chǎng)跟后面的數(shù)據(jù)去決定。在這樣的情況下，參考過去幾次降息周期大類資產(chǎn)的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)降息開始后一年，大部分的年份美國(guó)經(jīng)濟(jì)是軟著陸，全球大部分股票資產(chǎn)和長(zhǎng)久期的發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)債，有機(jī)會(huì)錄得正收益。
他建議投資者，在進(jìn)入降息周期之后，應(yīng)著眼于降息啟動(dòng)之后進(jìn)行大類資產(chǎn)的重新分配。以前客戶在長(zhǎng)久期資產(chǎn)上有欠配的，或者過于集中在科技股的，在當(dāng)前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，建議慢慢要隨著基本面的邏輯變化，開始做再平衡。他還補(bǔ)充，今年的美國(guó)消費(fèi)者信用卡早期違約數(shù)據(jù)有所提高，尤其美國(guó)是消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)體，這一數(shù)據(jù)還需持續(xù)關(guān)注。
王楊認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速整體放緩概率比較大，但是放緩的斜率仍存在較大不確定性。如果分析放緩的斜率，一方面要重點(diǎn)觀察居民消費(fèi)的整體情況，因?yàn)橐呀?jīng)開始看到中低收入群體的一些額外儲(chǔ)蓄，呈現(xiàn)出持續(xù)下降的態(tài)勢(shì)。
另一方面，要關(guān)注美國(guó)企業(yè)部門的資本開支、以及財(cái)政刺激對(duì)投資提振的效果。此外對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱的斜率有一定支撐的就是美聯(lián)儲(chǔ)的降息，因此，總體看來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有一定的韌性。
她進(jìn)一步指出，參考?xì)v史上美聯(lián)儲(chǔ)首次降息后，美股市場(chǎng)的走勢(shì)均呈現(xiàn)出了一定的韌性。而當(dāng)前美股對(duì)9月份首次降息的定價(jià)也已經(jīng)相對(duì)比較充分，但是降息之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的斜率情況是影響接下來美股表現(xiàn)的一個(gè)重要因素。
董翔認(rèn)為，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱快一點(diǎn)的話，鮑威爾肯定會(huì)很快降息。如果韌性稍強(qiáng)，可能一次降25BP，降到3%-3.5%，這也是美聯(lián)儲(chǔ)過去一段時(shí)間的政策目標(biāo)和業(yè)界共識(shí)。可能大約三個(gè)季度能夠達(dá)到。如果哈里斯勝選，給企業(yè)加稅，那么美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步降溫的幅度可能會(huì)大一點(diǎn)。如果是特朗普上臺(tái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)稍微強(qiáng)一點(diǎn)。當(dāng)然這也取決于他對(duì)中國(guó)的政策。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)拉不住，就需要降到中性利率以下，才能對(duì)經(jīng)濟(jì)有一個(gè)支撐作用。不過目前還看不到這個(gè)跡象。
王楊表示，美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏需要?jiǎng)討B(tài)評(píng)估。美國(guó)目前的基準(zhǔn)利率水平處于高位，降息的空間比較大。降息目前看有兩個(gè)比較關(guān)鍵的因素，一個(gè)是通脹，另一個(gè)是勞動(dòng)力市場(chǎng)的情況。假設(shè)通脹如預(yù)期一樣，不斷的持續(xù)向下，勞動(dòng)力市場(chǎng)也是超預(yù)期的走弱。這樣就意味著降息的節(jié)奏幅度，包括空間都會(huì)比較的大。但是如果通脹它是超預(yù)期的上行，與此同時(shí)勞動(dòng)力市場(chǎng)也有比較強(qiáng)的韌性。那整個(gè)降息的路徑，還是要再去做動(dòng)態(tài)評(píng)估的。
8月31日，美股三大指數(shù)集體收漲。其中，道指漲0.55%，刷新歷史新高，8月份累計(jì)上漲1.76%；納指漲1.13%，8月份累計(jì)上漲0.65%；標(biāo)普500指數(shù)漲1.01%，8月份累計(jì)上漲2.28%。熱門科技股普漲，英特爾漲超9%，特斯拉、亞馬遜漲超3%，英偉達(dá)、谷歌漲超1%。
有觀點(diǎn)認(rèn)為近期的反彈非常迅猛，可能需要稍作停歇才能進(jìn)一步上漲。如何看待美股和美股科技股接下來的走向？
莊承恩認(rèn)為，美股后續(xù)走勢(shì)可以關(guān)注接下來美股三季報(bào)、四季報(bào)，特別是非科技巨頭的公司財(cái)報(bào)能不能跟得上。2023年到現(xiàn)在，非科技股的企業(yè)本身的盈利同比增長(zhǎng)的收縮是比較明顯的。如果非科技股的財(cái)報(bào)能夠持續(xù)回暖，前面講到的預(yù)防性降息對(duì)于經(jīng)濟(jì)的軟著陸，甚至啟動(dòng)下一輪的周期是比較能支持的。
而對(duì)于科技行業(yè)，他表示，上中下游的關(guān)注重點(diǎn)不一樣。從半導(dǎo)體投資主題來看，“賣鏟子”的公司看它的訂單，云服務(wù)器的公司要看應(yīng)用的變現(xiàn)，能不能通過AI賦能。對(duì)于零售端要看到它的出貨量能否提升，AI服務(wù)的收入能否增長(zhǎng)。從二季報(bào)來看，如果沒有體現(xiàn)相應(yīng)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，投資人就會(huì)降低倉位。
他進(jìn)一步指出，，以賣鏟子公司為例，從以過往經(jīng)驗(yàn)來看，一個(gè)行業(yè)周期都是2到3年為一輪，所以目前來看，目前看到整個(gè)AI主題，只要不出現(xiàn)太多的黑天鵝，行業(yè)景氣應(yīng)該還是能持續(xù)到至少明年。
王楊表示，對(duì)與美股后續(xù)走勢(shì)的研判，主要看三方面因素。首先看美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不確定在于放緩的斜率，但放緩的大方向比較確定。第二點(diǎn)，日元的升值，除了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響因素外，還有日本央行的貨幣政策的影響，會(huì)有一些潛在加息或者收緊的預(yù)期，需要重點(diǎn)觀察。第三，最近日美股都又反彈到了一定的高位，而日美股的聯(lián)動(dòng)性比較強(qiáng)，并且都有一定的日歷效應(yīng)。從以往經(jīng)驗(yàn)看，特別是在美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱的年份，9月、10月是美股比較容易出現(xiàn)調(diào)整的月份，所以9月前后可能會(huì)有的潛在波動(dòng)，還需要再度評(píng)估。
董翔認(rèn)為，巴菲特大幅減持蘋果，可能與公司稅有關(guān)，如果是民主黨上臺(tái)，公司稅的增加或?qū)⑹且粋€(gè)隱患。不過，他認(rèn)為美股科技股的估值總體來說是合理的，可能稍微偏高一點(diǎn)，伴隨的是產(chǎn)業(yè)革命，總體來說泡沫不明顯，高估的也不明顯。
他指出，這一輪的美股上漲，七成是以ChatGPT引發(fā)的人工智能熱潮推動(dòng)的，因此，對(duì)美股而言，在最近一兩年內(nèi)，典型的宏觀周期可能是一個(gè)弱變量，比較弱的一個(gè)因素。
科技創(chuàng)新或者是人工智能，這是一個(gè)強(qiáng)變量。
所以，如果看未來美股的走勢(shì)的話，可能需要把70%的權(quán)重放在人工智能和科技本身的產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度上，后續(xù)最重要的還是看這些科技股，特別是像英偉達(dá)這樣的人工智能龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)能否超預(yù)期，這決定了它的上漲能否延續(xù)。他認(rèn)為，以英偉達(dá)帶領(lǐng)的人工智能，短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)太大的明顯的一個(gè)弱化?；蛘哒f如果有調(diào)整，可能也只是小幅調(diào)整。
王楊表示，根據(jù)過往經(jīng)驗(yàn)，一輪大級(jí)別的科技浪潮一般是15-20年，比如1975年-2000年的電腦，2008年-至今的智能手機(jī)。在此過程中，產(chǎn)業(yè)鏈都會(huì)經(jīng)歷盈利從上游到中游再到下游的有序的釋放。AI也是如此，AI現(xiàn)在炒的是偏基礎(chǔ)設(shè)施的環(huán)節(jié)，但隨著科技浪潮的逐步發(fā)展，接下來就會(huì)慢慢的去往硬件終端，去往應(yīng)用上逐級(jí)的去拓展。當(dāng)然這個(gè)時(shí)間可能也會(huì)比較的長(zhǎng)，所以整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)我們是比較看好的。但在AI的發(fā)展過程中，每個(gè)階段領(lǐng)漲的方向，需要去動(dòng)態(tài)的評(píng)估。
日股方面，除了貨幣政策，也要關(guān)注日本經(jīng)濟(jì)的基本面。王楊認(rèn)為，過去幾年日本的經(jīng)濟(jì)是有一定的修復(fù)的。但是如果去看最近的日本的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，PMI等是呈現(xiàn)了一定的放緩跡象的。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的情況會(huì)被動(dòng)的影響日元。此外，日本央行的貨幣政策，還結(jié)合日本的通脹等等去看，日股本身的潛在波動(dòng)也是需要去注意。
8月金價(jià)震蕩小幅上行。
月初因市場(chǎng)波動(dòng)率放大，錨定波動(dòng)率的基金拋售，黃金也受到波及小幅下跌。此后波動(dòng)率回落，美債收益率、美元指數(shù)短暫回升繼續(xù)施壓黃金，不過這一過程并不持久。美聯(lián)儲(chǔ)降息在即預(yù)期下，美德、美日利差繼續(xù)收斂帶動(dòng)美元指數(shù)快速下行，與地緣風(fēng)險(xiǎn)一起推升倫敦金從2380美元/盎司上漲至最高2531美元/盎司，此后徘徊于歷史高位。如何看待后續(xù)的黃金的行情的表現(xiàn)？
董翔認(rèn)為，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期下，黃金的機(jī)會(huì)比較小，大概率跑不贏美股或美債。他指出，對(duì)于黃金的投資價(jià)值不是根據(jù)絕對(duì)漲幅，而是通過它能否跑贏其他的大類資產(chǎn)來判斷，如果說能夠跑贏美股或美債的話，它才有一個(gè)比較好的投資價(jià)值。
美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)所有資產(chǎn)都有好處，但是只有當(dāng)降息且經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，黃金才能超越其他資產(chǎn)。他表示，從2022年美國(guó)開啟新一輪降息周期，經(jīng)濟(jì)衰退的概率在波動(dòng)中降低，軟著陸的可能性較大，這使得黃金的投資機(jī)會(huì)不具備明顯的驅(qū)動(dòng)力。
另一方面，市場(chǎng)預(yù)期降息在1%-1.5%，對(duì)應(yīng)黃金的價(jià)格，從年初至今2000美元1盎司漲到2500美元1盎司，已經(jīng)上漲了25%，漲幅已經(jīng)不小，至少已經(jīng)計(jì)入了1%-1.5%的一個(gè)百分點(diǎn)的降息預(yù)期。
黃金現(xiàn)在的需求結(jié)構(gòu)很明顯，當(dāng)前黃金在2500美元已經(jīng)偏高位，消費(fèi)金被壓制的很嚴(yán)重，投資的拉動(dòng)也是削弱了。黃金期貨期權(quán)的凈多頭也是在歷史的峰值附近，因此短期再大幅拉升的潛力已經(jīng)不大了。未來黃金大概率會(huì)出現(xiàn)橫盤走勢(shì)或回落。
關(guān)于日美股市對(duì)A股的影響，王楊認(rèn)為，A股已經(jīng)處在一個(gè)歷史上非常低的水平。即便日美股市有調(diào)整，只要不是特別大級(jí)別的沖擊，對(duì)A股當(dāng)前點(diǎn)位影響比較有限。有可能受到一些影響的可能主要是偏科技類的板塊。比如說跟英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈高度相關(guān)的一些股票，再比如說跟蘋果產(chǎn)業(yè)鏈高度相關(guān)的股票。假設(shè)日美股市的波動(dòng)中，英偉達(dá)、蘋果有所調(diào)整，可能會(huì)有一定的影響。
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