在一級市場降至冰點，行業(yè)悲觀情緒持續(xù)蔓延的當下，募資難已成共識，機構(gòu)完成一筆新基金募資是能攪動市場的爆點消息。退出困境當前，一只新S基金的設(shè)立，則代表了一種流動性的解決方案誕生。
「鈦媒體創(chuàng)投家」獲悉，日前，清川私募基金管理（無錫）有限公司（品牌名“靜水湖創(chuàng)投”）成功牽手業(yè)內(nèi)知名的市場化母基金管理人蘇州工業(yè)園區(qū)元禾辰坤股權(quán)投資基金管理中心（下簡稱“元禾辰坤”），聯(lián)合成立了一支S重組基金——蘇州工業(yè)園區(qū)靜水湖鼎辰創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（下簡稱“靜水湖鼎辰”）。
這是今年以來業(yè)內(nèi)不多的成功落地的S基金，也是少見的知名母基金出手水下S資產(chǎn)交易機會的案例。據(jù)了解，該S基金不同于往常市場上較多的S接續(xù)份額模式，靜水湖鼎辰采取的是相對創(chuàng)新的S交易方式，將投資前期基金中部分項目做重新組合，所以該S交易比單純的LP份額交易會更接近底層資產(chǎn)，這對于當前一級市場有一定參考價值。
“項目本身的質(zhì)地、未來高發(fā)展預期和我們團隊的執(zhí)行能力是此次S重組基金落地的關(guān)鍵因素”，談及此次S重組基金的成功交易，靜水湖創(chuàng)投管理合伙人張毅顯得相對務(wù)實謙遜，他表示：“市場上知道我們的人或許不那么多，此次我們團隊能在短時期內(nèi)和國內(nèi)知名母基金機構(gòu)元禾辰坤攜手成功落地S重組基金，離不開元禾辰坤團隊敏銳的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲取能力及專業(yè)高效的決策和執(zhí)行能力。這對于我們也是一次新的有效嘗試。”
據(jù)悉，元禾辰坤是國內(nèi)首支市場化的專業(yè)母基金管理團隊，目前管理著國內(nèi)最大的創(chuàng)業(yè)投資母基金，深度參與了中國股權(quán)投資行業(yè)的成長歷程。作為母基金行業(yè)引領(lǐng)者，元禾辰坤很早便布局了S基金業(yè)務(wù)，過去以來在保持穩(wěn)健出手節(jié)奏的同時也積累了豐富的復雜交易和投資運作經(jīng)驗，具備較為成熟的底層資產(chǎn)評估和定價能力。
談及交易價格，「鈦媒體創(chuàng)投家」了解到，得益于標的項目過往發(fā)展和未來的高成長性預期，靜水湖創(chuàng)投在此次S交易中實現(xiàn)了各方都比較滿意的價格。張毅進一步解釋到：“企業(yè)過往的業(yè)績和估值增長給老投資人帶來了高于市場的回報倍數(shù)。當前，這些企業(yè)的發(fā)展又站上了新的起點，新的投資人對其未來的成長性則抱有更高預期。我們本身也很看好企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，所以未來還將給這些企業(yè)持續(xù)賦能。我們也相當于間接給企業(yè)引進了新的股東資源。”
從某種意義上講，該S基金的落地對行業(yè)則有一定參考性，但從實操層面看，想要直接復制或許還有點難度。據(jù)張毅介紹：“僅在實操層面，我們團隊需要花精力協(xié)調(diào)多方，特別是底層標的的核心團隊及股東，前期基金的LP等多方是需要反復協(xié)調(diào)的”。
對于當下的低活躍市場，張毅顯得相對謹慎樂觀，他指出，其實大環(huán)境的低迷可以讓市場回歸理性，我們也看到不少一級市場的相關(guān)投資在陸續(xù)進行，并沒有因為當前環(huán)境而止步，從資金募集和退出端看，也是如此；而這些默默布局的機構(gòu)可能會在未來周期內(nèi)跑贏市場，但確實需要更多理性和克制。
“‘IPO不應(yīng)是創(chuàng)投機構(gòu)唯一的退出路徑，也不是企業(yè)的終點’這些早已成為業(yè)內(nèi)共識。作為基金管理人，要贏得LP信賴和認可，就要做更多努力，保持持續(xù)創(chuàng)新和持續(xù)進步”，張毅表示。
梳理行業(yè)公開信息，「鈦媒體創(chuàng)投家」發(fā)現(xiàn)，靜水湖創(chuàng)投是一家成立于2017年的年輕機構(gòu)，此前在業(yè)內(nèi)鮮有發(fā)聲。而從其聚焦領(lǐng)域和重倉項目中，也能窺見到這家GP的發(fā)展之道。
從公開資料看，承襲于創(chuàng)始團隊多年來在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的積累，靜水湖創(chuàng)投聚焦工業(yè)智能、算法技術(shù)、新能源等領(lǐng)域，主投早中期階段的新興科創(chuàng)企業(yè)。從打法上看，靜水湖創(chuàng)投則更偏重于A-B輪前后，以領(lǐng)投的投資方式為主，并注重投后的賦能，陪伴所投資企業(yè)一起成長。
“我們出手的關(guān)鍵還是基于項目的成長性本身，相信最有價值的投資往往具有長期增長潛力。所以，我們都是基于獨立判斷，在企業(yè)業(yè)績爆發(fā)的拐點來臨之前，以領(lǐng)投方式介入”，出身于CVC背景，有著多年國內(nèi)外項目經(jīng)驗的張毅說：“這個階段能很好地平衡創(chuàng)新與風險的問題，技術(shù)相對成熟，可拓展性強也有可預期的大規(guī)模應(yīng)用場景，產(chǎn)品的商業(yè)化落地有了保障，就規(guī)避大量技術(shù)產(chǎn)品化轉(zhuǎn)化過程中的風險，我們的項目表現(xiàn)過去都比較符合預期，一部分項目甚至超預期。”
在靜水湖創(chuàng)投的相關(guān)介紹中，我們也能看到相關(guān)佐證，在管且持有4-６年的項目中，從首次投資年度起算，營收增長超200倍的項目量占比為30%，增長20倍以上的項目量占比為20%，增長10倍的項目量占比為20%。
除了此次通過S基金模式退出的幾個項目，「鈦媒體創(chuàng)投家」家還發(fā)現(xiàn)靜水湖創(chuàng)投的portfolio中，一眾明星項目/細分行業(yè)頭部項目赫然在列，包括聚復科技、沃太能源、瑞為技術(shù)、阿童木機器人、天創(chuàng)機器人、三石園科技等。而且，這些項目，靜水湖創(chuàng)投均是以領(lǐng)投方式，并都有委派董事席位。
值得一提的是，靜水湖創(chuàng)投從一開始就是以機構(gòu)LP，特別是市場化母基金為主，贏得了包括元禾辰坤、無錫市創(chuàng)投集團、錫創(chuàng)投太湖母基金、惠高新、宜興國控、朗威集團、德爾股份實控人等投資人的認可和支持。
從近年來的投資人、投資機構(gòu)變遷看，盡管市場艱難，「鈦媒體創(chuàng)投家」發(fā)現(xiàn)還是不斷有務(wù)實的投資機構(gòu)在持續(xù)深耕，他們務(wù)實機敏，也想在當下市場巨變的當口，抓住更多優(yōu)質(zhì)的投資機會。可能，真應(yīng)了行業(yè)里流傳的這句話，“并不是牌桌沒了，而是坐席換了；也不是要留在牌桌，更是要掌握好換坐席的節(jié)奏”。（本文首發(fā)于鈦媒體App，作者｜張翌楠 編輯｜陶天宇）
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