文 | 豹變，作者 | 詹方歌，編輯 | 邢昀
《抓娃娃》成為暑期第一大熱門影片，《默殺》緊隨其后。這兩部片子背后都有萬達(dá)電影的身影，上半年?duì)I收情況并不好的萬達(dá)電影，終于有望憑借暑期檔打個(gè)翻身仗。不過，這對于王健林來說只能算小小的安慰。
今年4月份，萬達(dá)電影易主，萬達(dá)系在其中的投資已經(jīng)不足8%，從大熱電影里分得的好處非常有限。
這些年，賣資產(chǎn)成為萬達(dá)的關(guān)鍵詞，和萬達(dá)相關(guān)的幾乎都是負(fù)面消息，但今年6月，王健林和王思聰父子竟然時(shí)隔四年，重新回到了新財(cái)富富豪榜前10名的位置。
萬達(dá)情況究竟如何？王健林此刻還剩什么？萬達(dá)系的現(xiàn)金流危機(jī)真的已經(jīng)度過了嗎？諸多疑團(tuán)，或許我們能夠在公開的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中找到答案。
萬達(dá)究竟還剩什么？
一系列的資產(chǎn)甩賣之后，萬達(dá)失去了包括北京總部在內(nèi)的至少20座萬達(dá)廣場和上市公司萬達(dá)電影的控制權(quán)。那么，現(xiàn)在的王健林還剩哪些資產(chǎn)？
坊間傳聞，王健林曾在多年前說過一句話：“萬達(dá)什么企業(yè)都能丟，萬達(dá)商業(yè)不能丟。”現(xiàn)在事實(shí)仍舊如此。
即便不斷卷入甩賣風(fēng)波，以萬達(dá)廣場為主、以酒店和其他業(yè)務(wù)為輔的資產(chǎn)包，至今仍舊是王健林最核心的資產(chǎn)。目前，這些資產(chǎn)都在大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司（下文簡稱“大連萬達(dá)商管”）內(nèi)。
2023年12月，來自永輝超市的一則公告，透露了目前大連萬達(dá)商管的估值：約3167.83億元。2023年整年，大連萬達(dá)商管創(chuàng)造的營收為523.25億元。作為對比，在王健林失去萬達(dá)電影的控制權(quán)以前，萬達(dá)電影的市值為317.32億元，只有大連萬達(dá)商管的十分之一，年?duì)I收更是只是零頭。
從這個(gè)角度，我們不難理解王健林自2018年起就不斷轉(zhuǎn)賣萬達(dá)電影股份的操作——困難時(shí)期，保住企業(yè)最重要資產(chǎn)是沒有選擇的選擇。
萬達(dá)以商管起家，最重要的資產(chǎn)自然在商管。
大連萬達(dá)商管是萬達(dá)廣場的持有者，而萬達(dá)廣場的運(yùn)營者便是上市一拖再拖的珠海萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司（下稱“珠海萬達(dá)”）。
同樣是2023年末，珠海萬達(dá)和股東的對賭協(xié)議到期，前者仍未能上市，股東有權(quán)將股份賣回給王健林。缺錢的碧桂園先行一步，同時(shí)發(fā)布了股權(quán)交易公告。通過這張公告，能大致估算出珠海萬達(dá)的估值約為1714.24億元。此前的招股書透露，大連萬達(dá)在此時(shí)持有珠海萬達(dá)69.99%的股權(quán)。
4個(gè)月后，對賭贖回風(fēng)波通過600億元的新投資解決，而珠海萬達(dá)也被裝入了新主體——大連新達(dá)盟。此時(shí)，大連萬達(dá)的持股比例僅為40%，而新主體大連新達(dá)盟的估值則降至1000億元。
短短四個(gè)月，一家準(zhǔn)上市公司，估值從1714億元縮水到1000億元，萬達(dá)對其持股比例也從將近70%降到只剩40%。富豪的家底以千億計(jì)，估值縮水也要以百億計(jì)，老王心里幾分憂幾分喜，終究不足為外人道。
根據(jù)此前媒體的報(bào)道，這筆被稱為“萬達(dá)救命錢”的600億資金簽約現(xiàn)場，氛圍比想象中輕松，太盟投資合伙人還在現(xiàn)場拍照時(shí)讓攝影師打開美顏。只是，整場簽約王健林都沒有出現(xiàn)。
除了最主要的商管資產(chǎn)之外，萬達(dá)系公司還持有A股上市公司萬達(dá)電影的零散股權(quán)。此外，萬達(dá)還有包括國貿(mào)、石化、熱電、地產(chǎn)、萬達(dá)金控等諸多集團(tuán)邊緣業(yè)務(wù)，其中大部分由萬達(dá)系公司全資持股，估值幾何也就無處可考了。
1408億身家背后的賣賣賣
經(jīng)營面看似關(guān)關(guān)難過，但王健林和王思聰父子卻在今年重返了《新財(cái)富500富人榜》的前十名，持股市值達(dá)到了1408.4億元。梳理往屆的數(shù)據(jù)，會(huì)發(fā)現(xiàn)其財(cái)富總額是過去三年間的最高點(diǎn)。
新財(cái)富雜志發(fā)文稱，今年王思聰父子的持股市值主要由兩部分組成：上文提及的大連萬達(dá)商管股權(quán)，還有剩下的萬達(dá)電影股權(quán)折算來的金額。
作為王氏父子最重要的資產(chǎn)，大連萬達(dá)商管在過去三年間的資產(chǎn)負(fù)債情況確實(shí)逐年好轉(zhuǎn)。
《豹變》梳理2021年至2023年報(bào)，發(fā)現(xiàn)三年間其合并資產(chǎn)負(fù)債表的凈資產(chǎn)分別為1311.71億元、1368.06億元和1403.5億元，幾乎實(shí)現(xiàn)了在資產(chǎn)增長的情況下，負(fù)債維持同等水平。這對于一個(gè)千億帝國來說并不容易。其中，萬達(dá)廣場的“賣賣賣”功不可沒。
事實(shí)上，萬達(dá)廣場的出售，一部分是真的賣掉，比如位于大望路的北京萬達(dá)廣場，就由新華人壽和中金資本接盤；2024年7月，煙臺(tái)芝罘萬達(dá)廣場也由新華保險(xiǎn)收入囊中。除新華保險(xiǎn)，大家保險(xiǎn)、陽光保險(xiǎn)等也都曾經(jīng)出手接下萬達(dá)廣場。險(xiǎn)資接盤商業(yè)體，基本上是為了獲得長期穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因此大多是長期持有。
另一部分的買賣行為，則更像是“出表”融資，比如2023年底，位于湖州、太倉、廣州蘿崗和上海金山的四個(gè)萬達(dá)廣場的主體公司，穿透股權(quán)關(guān)系后全部由中聯(lián)基金接下。公開資料顯示，這家基金長期專注以REITs為核心的創(chuàng)新不動(dòng)產(chǎn)金融業(yè)務(wù)。萬達(dá)將旗下資產(chǎn)“賣”給中聯(lián)，大概率是約定了期限回購，即資產(chǎn)證券化的操作。
相比賣但頗有不舍的萬達(dá)廣場，王健林對海外資產(chǎn)的出清稱得上堅(jiān)決。
萬達(dá)的海外計(jì)劃幾乎和王健林首次登上首富巔峰重合，而這些年現(xiàn)金流持續(xù)緊張的情況，和復(fù)雜的國際投資環(huán)境，則讓海外資產(chǎn)不斷被拋售。
此前，有媒體報(bào)道稱，王健林在2020年就已經(jīng)清倉了所有的海外地產(chǎn)項(xiàng)目。比如其位于倫敦和澳大利亞的三個(gè)項(xiàng)目，在2018年就已經(jīng)賣掉，位于芝加哥的酒店公寓項(xiàng)目，在2020年末拋售。
2021年開始，非地產(chǎn)項(xiàng)目也難逃命運(yùn)。萬達(dá)先是清空了美國AMC院線的股權(quán)。2024年4月，據(jù)彭博社報(bào)道，萬達(dá)將游艇制造商圣汐國際的91.8%股份出售變現(xiàn)。而這筆游艇業(yè)務(wù)，其實(shí)在2023年對大連萬達(dá)商管的營收頗有貢獻(xiàn)：年報(bào)顯示，當(dāng)年其他業(yè)務(wù)收入上升10.68%，主要系游艇銷售收入增加。
老王的下一個(gè)夢在哪？
持續(xù)不斷的資產(chǎn)拋售，最重要的目的是解決現(xiàn)金流問題。
即便600億元的簽約已經(jīng)完成，也不代表萬達(dá)的危機(jī)就此度過。在短短幾個(gè)月間，新公司大連新達(dá)盟的股權(quán)就三次遭遇凍結(jié)，外界猜測，三次股權(quán)凍結(jié)都與大連萬達(dá)商管的債務(wù)糾紛相關(guān)。
王健林顯然對萬達(dá)面臨的境遇已經(jīng)有心理準(zhǔn)備，今年1月的萬達(dá)年度工作會(huì)議上，他曾表示，2024年的任務(wù)之一就是降本增效。
雖然，以大連萬達(dá)為主體的四筆債券目前交易正常，且維持了債券和主體的AAA評級，但今年6月末，中誠信方面發(fā)布公告稱，需要延遲披露大連萬達(dá)2024年的跟蹤評級報(bào)告，原因是“公司存在對其信用水平可能產(chǎn)生影響的重大事項(xiàng)，需要進(jìn)一步了解”。
從業(yè)務(wù)面來看，截至2024年4月，珠海萬達(dá)一共管理著496個(gè)大型商場，這其中有多少屬于萬達(dá)集團(tuán)暫時(shí)未披露。一個(gè)可參考的數(shù)據(jù)是，2022年末，珠海萬達(dá)所運(yùn)營的472個(gè)商業(yè)體中，大約有6成屬于萬達(dá)集團(tuán)，其余4成來自第三方管理機(jī)構(gòu)。
可以確定的是，2023年以來，珠海萬達(dá)商管開拓業(yè)務(wù)的速度明顯減緩了，此前每年基本可以達(dá)到約50個(gè)商業(yè)體的業(yè)務(wù)拓展，2023年僅有24個(gè)。
不過，另一方面，酒店和文旅業(yè)務(wù)的回暖，似乎帶給了萬達(dá)新的希望。近期萬達(dá)的官方宣傳渠道，幾乎都在發(fā)布文旅和酒店的相關(guān)內(nèi)容。
2023年，萬達(dá)酒店發(fā)展年報(bào)顯示，其總營收同比增長了20.36%。觀點(diǎn)網(wǎng)信息顯示，2024上半年，萬達(dá)酒店及度假村成功開業(yè)19家新酒店，其中7家為高星級酒店，12家為中高端酒店。同時(shí)，萬達(dá)酒店及度假村共簽署了53個(gè)委托管理酒店項(xiàng)目，包括23家高星級酒店和30家中高端酒店。
如果細(xì)數(shù)前幾次王健林和王思聰父子的露面，其實(shí)大多和文旅產(chǎn)業(yè)有關(guān)。比如今年4月，王健林在大理被網(wǎng)友偶遇。當(dāng)時(shí)，600億元的投資剛剛簽約完成，被外界視作對賭風(fēng)波的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。其實(shí)早在一個(gè)月以前，大理政府方面就與萬達(dá)建立聯(lián)系，赴京考察。當(dāng)時(shí)王健林表示，希望能與大理在共同打造國家級旅游度假區(qū)等項(xiàng)目上達(dá)成合作。
不過，酒店業(yè)務(wù)是否能被寄予如此厚望呢？從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，萬達(dá)酒店管理2023年實(shí)現(xiàn)營收9.86億元，幾乎是大連萬達(dá)商管的零頭。如果從收入占比來看，2023年雖然酒店運(yùn)營對大連萬達(dá)商管的收入貢獻(xiàn)有所增長，但也仍只有2.92%。
把當(dāng)年戰(zhàn)略性放棄的文旅產(chǎn)業(yè)重新做起來，難度之大幾乎不用多說。畢竟就算是當(dāng)年接盤的兄弟們，此刻也都在泥潭中掙扎。但除了找錢、賣資產(chǎn)，人總要有些對未來的寄托才走得下去，即便是富豪也一樣。
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王健林在萬達(dá)電影還有股權(quán)呢
王健林的賣賣賣也是為了解決現(xiàn)金流的問題。
王健林是很聰明的老板
賣完之后，也就只剩下錢了。
萬達(dá)最重要的資產(chǎn)，自然在商管。