公募集體減持白酒并無(wú)原因，今年以來(lái)宏觀消費(fèi)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，預(yù)期的消費(fèi)景氣周期遲遲推后，白酒銷量持續(xù)陷入低迷，就連茅臺(tái)的黃牛價(jià)也從2700元一度加速下探到跌破2200元。
在6月份，茅臺(tái)經(jīng)銷商和黃牛黨一度因?yàn)榇尕洺霈F(xiàn)巨大跌價(jià)和拋壓風(fēng)險(xiǎn)，上演“集體反水”風(fēng)波。茅臺(tái)的股價(jià)也一度連跌數(shù)周，差點(diǎn)跌破1400元位置，嚇壞了整個(gè)白酒行業(yè)投資者。
雖然茅臺(tái)管理層很快發(fā)布穩(wěn)價(jià)格的喊話，試圖穩(wěn)住市場(chǎng)情緒，但在茅臺(tái)能否在今年重回高位的問(wèn)題上，不少投資者還是出現(xiàn)了分歧，主要在于宏觀消費(fèi)環(huán)境，還沒(méi)看到足夠強(qiáng)勢(shì)的復(fù)蘇跡象。
在，部分投資機(jī)構(gòu)還是選擇減掉部分持倉(cāng)以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
不過(guò)依然有不少頂流基金仍在堅(jiān)守白酒股，比如頂流基金經(jīng)理張坤的重倉(cāng)股仍以白酒股為主，僅易方達(dá)亞洲精選前十大持倉(cāng)沒(méi)有白酒股。張坤代表作易方達(dá)藍(lán)籌精選混合的前十大重倉(cāng)股依次為：騰訊控股、中國(guó)海洋石油、五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、洋河股份、香港交易所、美團(tuán)-W、新秀麗、山西汾酒。其中，新秀麗新進(jìn)前十大重倉(cāng)股。
另一方面，公募加倉(cāng)的主要是美的集團(tuán)、騰訊控股、立訊精密、長(zhǎng)江電力、中際旭創(chuàng)、中國(guó)平安、比亞迪、陽(yáng)光電源等各行業(yè)的核心龍頭。
這些個(gè)股基本上都有一些明顯特征，比如公司未來(lái)業(yè)務(wù)預(yù)期較好，業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健或回暖，股價(jià)估值具有性價(jià)比等。
值得一提的是，今年二季度公募基金加倉(cāng)主要聚焦科技、出海、紅利三大方向，且科技股受到明顯關(guān)注，所以對(duì)港股的喜好程度有所增加。
截至二季度末，基金重倉(cāng)的港股排在前三位的是騰訊控股、中國(guó)海洋石油和美團(tuán)-W，但中國(guó)海洋石油出現(xiàn)比較明顯的減持，同時(shí)還有華潤(rùn)電力、中國(guó)電力、華能國(guó)際電力股份、中國(guó)宏橋等能源和資源股也被減倉(cāng)較多。
而基金加倉(cāng)的個(gè)股中，有中國(guó)移動(dòng)、小米集團(tuán)-W、信達(dá)生物、新秀麗、中廣核電力、中國(guó)石油股份等。
張坤繼去年四季度首次建倉(cāng)新秀麗、普拉達(dá)這兩大知名消費(fèi)品牌后，今年二季度進(jìn)一步增持了這2只個(gè)股，但對(duì)騰訊控股、中國(guó)海洋石油做了部分減持。
據(jù)券商的研報(bào)，從重倉(cāng)持股市值變化方面來(lái)看，二季度立訊精密是基金持股市值增長(zhǎng)最大個(gè)股，環(huán)比增加了123億元，占股票流通股比重增加了1.8%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，立訊精密的持股機(jī)構(gòu)數(shù)從一季度的704家飆升至1151家，增加了近350家，不僅數(shù)量排名環(huán)比上升，而且是所有A股中獲得增量機(jī)構(gòu)最多的一家。
毫無(wú)疑問(wèn)，立訊成為了二季度被公募看好最明顯的大黑馬。
其中根據(jù)現(xiàn)有披露情況，加倉(cāng)最多的公募基金包括興全、匯添富、廣發(fā)、景順、易方達(dá)等頭部基金巨頭旗下的產(chǎn)品，加倉(cāng)/新增規(guī)模在幾十萬(wàn)股、數(shù)百萬(wàn)股不等。
資料顯示，立訊精密于2004年成立、2010年上市，創(chuàng)始人王來(lái)春是從富士康出來(lái)，公司的最初業(yè)務(wù)也是來(lái)自富士康分包的電腦連接器業(yè)務(wù)起家。
多年來(lái)，立訊通過(guò)不斷大力投入研發(fā)和外延收購(gòu)方式，從電腦連接器業(yè)務(wù)逐漸擴(kuò)展到消費(fèi)電子、智能汽車等多領(lǐng)域，逐漸成長(zhǎng)為擁有眾多全球頭部客戶資源的精密制造龍頭。
2011年，立訊精明通過(guò)收購(gòu)昆山聯(lián)滔成功切入蘋果供應(yīng)鏈，業(yè)務(wù)發(fā)展迎來(lái)重大契機(jī)，為了進(jìn)一步綁定蘋果業(yè)務(wù)，立訊開(kāi)始重點(diǎn)圍繞果鏈產(chǎn)業(yè)不斷進(jìn)行收購(gòu)擴(kuò)張。比如2016年收購(gòu)蘇州美特、2020年收購(gòu)江蘇緯創(chuàng)和昆山緯新、2021年收購(gòu)日鎧等，通過(guò)收購(gòu)整合之后，立訊成功拿到了蘋果的平板、手機(jī)、筆電、耳機(jī)、智能手表和MR等幾乎全產(chǎn)品系列的組裝代工業(yè)務(wù)，成為國(guó)內(nèi)果鏈中的絕對(duì)一哥。
目前立訊精密是蘋果最大的無(wú)線耳機(jī)和智能手表代工商，占據(jù)著蘋果AirPods代工份額的60%-70%，Apple watch代工份額的40%。2024年，公司在iPhone16系列上預(yù)計(jì)獲得35%~40%的訂單比例，并且從富士康手上搶走了蘋果最高端手機(jī)iPhone 16 Pro Max的全部組裝訂單。
截至目前，立訊精密的業(yè)務(wù)分為消費(fèi)電子、通訊、汽車、電腦產(chǎn)品四大板塊。2023年四大半板塊的營(yíng)收占比分別為85%、6%、4%、3%，毛利占比為78%、9%、5%、6%。
顯然，營(yíng)收和毛利占比最高的消費(fèi)電子是立訊精密的最核心業(yè)務(wù)，而這正是來(lái)源于為蘋果多產(chǎn)品的代工業(yè)務(wù)。
據(jù)資料顯示，近幾年來(lái)蘋果代工業(yè)務(wù)的為其營(yíng)收貢獻(xiàn)占比高達(dá)75%-80%。
得益于此，2016年-2023年，立訊精密的營(yíng)業(yè)收入由137.63億元增長(zhǎng)至2319.05億元，增幅超過(guò)16倍，凈利潤(rùn)也由11.57億元增長(zhǎng)至109.53億元，增幅高達(dá)8.5倍。2024年一季度，在蘋果手機(jī)全球銷量同比下滑9.6%，中國(guó)區(qū)銷量下滑19.1%的背景下，立訊精密依然實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.71億元，同比增長(zhǎng)22.45%，而且預(yù)告上半年利潤(rùn)在52.27-54.45之間，增速同樣在20%-25%的區(qū)間范圍，所表現(xiàn)出來(lái)的韌性讓市場(chǎng)感到意外。
而今年開(kāi)始，隨著AI大模型應(yīng)用的強(qiáng)勁發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)又有了新的期待。
繼今年三星發(fā)布首款植入谷歌Gemini大模型的Galaxy S24后，蘋果在6月業(yè)發(fā)布了首個(gè)生成式AI大模型Apple Intelligence，功能涵蓋AI回信、AI摳圖、AI錄音紀(jì)要等功能，并集成了ChatGPT。
市場(chǎng)預(yù)期新一輪的AI手機(jī)和AI PC換機(jī)潮或加速到來(lái)。實(shí)際上，據(jù)IDC報(bào)告顯示，2024年第一季度全球智能手機(jī)出貨量同比增長(zhǎng)7.8%至2.89億臺(tái)，已連續(xù)第三個(gè)季度重回增長(zhǎng)。
受益于市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)電子的景氣周期回歸，作為內(nèi)地果鏈一哥的立訊精密就尤其得到了投資機(jī)構(gòu)的追捧，近三個(gè)月其股價(jià)累計(jì)上漲了超過(guò)50%。
總的來(lái)看，立訊精明之所以在二季度成為公募基金中的香餑餑，很大原因在于其一方面股價(jià)從2021年的高位震蕩回落調(diào)整一度被腰斬，估值水平相對(duì)其業(yè)績(jī)規(guī)模有較好的性價(jià)比，另一方面也得益于與在AI技術(shù)強(qiáng)力賦能下帶來(lái)的新一輪的消費(fèi)電子換機(jī)潮紅利。
但立訊精密未來(lái)要面臨的一些風(fēng)險(xiǎn)也是需要注意的。
據(jù)說(shuō)，此前有傳言稱蘋果全球開(kāi)發(fā)者大會(huì)后iPhone 16訂單增加，但兩家主要蘋果供應(yīng)商臺(tái)積電和大立光電的財(cái)報(bào)電話會(huì)議表明，iPhone 16的訂單可能并未增加，郭明錤發(fā)話也證實(shí)這一點(diǎn)，這對(duì)立訊來(lái)說(shuō)不是并不是好事。
同時(shí)，國(guó)內(nèi)深度綁定蘋果訂單的果鏈企業(yè)，都有一個(gè)不容忽視的巨大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，就是命門被蘋果拿捏在手中，一旦失去蘋果訂單，或者蘋果更換扶植其他代工廠，那么原來(lái)的企業(yè)將快速陷入盈利大幅下滑，相關(guān)固定資產(chǎn)被大幅折價(jià)的困境，此前歐菲光、歌爾股份等企業(yè)就是證明。
如今國(guó)際地緣政治形勢(shì)趨向復(fù)雜，尤其特朗普大概率重回美國(guó)總統(tǒng)寶座，或?qū)ξ覈?guó)實(shí)行更嚴(yán)格的貿(mào)易措施。
目前蘋果方面有把產(chǎn)品代工業(yè)務(wù)有意全球分散，以降低對(duì)中國(guó)代工的依賴，比如逐漸轉(zhuǎn)移到印度。據(jù)彭博社報(bào)道，蘋果在印度的年度銷售額已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的近80億美元，同比飆升33%，雖然規(guī)模還很小，但趨勢(shì)越來(lái)明顯。
國(guó)內(nèi)果鏈企業(yè)也可能面臨這方面的潛在風(fēng)險(xiǎn)，尤其是作為果連一哥的立訊精密，畢竟公司的最核心業(yè)務(wù)依賴蘋果訂單，同時(shí)很大部分的生產(chǎn)線設(shè)備和資產(chǎn)也深度綁定蘋果。盡管現(xiàn)在得益于AI帶來(lái)的電子換機(jī)潮還能讓其很好吃到一大波巨大紅利，實(shí)現(xiàn)市值增長(zhǎng)，但這波紅利還能吃多久也是投資者們需要時(shí)刻關(guān)注的情況。
當(dāng)然了，立訊精密這幾年也在同時(shí)籌劃加大多元化，減少對(duì)蘋果的依賴，比如大力發(fā)展通訊和汽車電子兩大潛力業(yè)務(wù)。
立訊精密的通訊產(chǎn)品包括電連接（外部高速銅纜、線纜及連接器組件）、光連接（800G、1.6T等光模塊）、風(fēng)冷/液冷散熱、電源管理、射頻等產(chǎn)品。汽車電子產(chǎn)品包括汽車線束、連接器、智能新能源、智能網(wǎng)聯(lián)、智能駕艙等。
雖然這兩塊業(yè)務(wù)的占比仍非常小，且利潤(rùn)貢獻(xiàn)還不明顯，但不妨礙在今年的各種催化契機(jī)下得到市場(chǎng)追捧。
近期汽車業(yè)務(wù)因?yàn)榻诘能嚶吩埔惑w化、無(wú)人駕駛出租車等獲得重大落地推進(jìn)而明顯受益。而通信和半導(dǎo)體背后一個(gè)很重要原因是政策面的對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的積極扶持，尤其要求國(guó)內(nèi)的通信、芯片半導(dǎo)體的國(guó)產(chǎn)化率要求。
立訊精密的400G和800G的光模塊產(chǎn)品目前已經(jīng)批量交付，未來(lái)還將推出1.6T的產(chǎn)品。據(jù)悉近期甚至還拿到了英偉達(dá)的合作，基于英偉達(dá)GB200芯片定制的包含電連接、光連接、電源管理、散熱等功能的數(shù)據(jù)中心單柜解決方案，單個(gè)價(jià)值約209萬(wàn)元，會(huì)帶來(lái)不錯(cuò)的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>
總的來(lái)看，未來(lái)一兩年立訊精密在消費(fèi)電子景氣熱潮、通訊和汽車業(yè)務(wù)加速推進(jìn)的預(yù)期下，或許業(yè)績(jī)方面能迎來(lái)一波不錯(cuò)的增長(zhǎng)紅利。但也要警惕蘋果訂單業(yè)務(wù)后續(xù)增量不及預(yù)期帶來(lái)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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