今年4月下旬以來，港股漲勢亮眼，恒生指數(shù)站上19000點(diǎn)，在全球主要股指中表現(xiàn)優(yōu)秀。Wind數(shù)據(jù)顯示，自4月20日至5月20日，恒生指數(shù)一個月內(nèi)漲幅達(dá)到21.03%，同期納斯達(dá)克指數(shù)漲幅9.9%、英國富時100指數(shù)漲幅6.69%，日經(jīng)225指數(shù)漲幅5.4%。
本輪港股市場的反彈勢頭顯著超出了市場的預(yù)期，不僅凸顯了香港股市的堅韌與穩(wěn)健，更成功吸引了全球投資者的熱切關(guān)注。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，從年初至5月21日，南向資金的凈買入總額高達(dá)2464.39億港元，其中，僅3月和4月兩個月的凈買入量就均超過了800億港元。與此同時，由于美國國債收益率再次步入上行通道，部分尋求匯率對沖等特定需求的海外資金，也紛紛將視線投向了作為全球價值洼地的香港股市。
港股市場近期強(qiáng)勢反彈引發(fā)廣泛關(guān)注，港股為何突然大漲？是什么推動了本輪港股大反彈？背后是哪些資金在買入？這些資金又有著什么樣的偏好？港股高股息投資背后應(yīng)該注意什么？
不過近一周以來，港股市場風(fēng)云突變，從此前一個月近直線上升的勢頭瞬間調(diào)轉(zhuǎn)，核心科技股普跌恒指4連陰情緒低迷。恒指從周一最高的19706.12點(diǎn)至周五最低的18532.41，最多跌去1173.71點(diǎn)；從周一開盤至周五收市，恒指本周累計跌去1031.10點(diǎn)，跌幅達(dá)5.25%。
連跌大跌的行情大大沖擊了市場上漲的勢頭，難道港股的這波漲勢已經(jīng)到頭了？說好的“技術(shù)性牛市”呢？莫非真是短暫回調(diào)“倒車接人”？對投資者來說，未來應(yīng)如何配置港股？
本期《鈦牛了，股市！》，鈦媒體國際智庫總監(jiān)何俊妮，特邀深圳道樸資本管理有限公司董事長王紅欣、天風(fēng)證券全球前瞻產(chǎn)業(yè)研究院聯(lián)席院長孔蓉，一起為投資者深度解析近期港股強(qiáng)勢上漲的背后動因和邏輯，分析港股未來趨勢，以及當(dāng)前港股的投資機(jī)會。
1、王紅欣認(rèn)為，港股本輪大漲是內(nèi)部因素和外部因素的共同作用。內(nèi)部因素有疫情結(jié)束后經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)、政策支持經(jīng)濟(jì)和股市；過去幾年對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和地產(chǎn)行業(yè)的整治告一段落，今年推出一系列支持政策。外部因素有，美國通脹居高不下，國際資本開始提倡資產(chǎn)再平衡，開始轉(zhuǎn)移到港股。
2、孔蓉認(rèn)為，港股目前估值很低，性價比突出。此輪港股大漲主要原因是宏觀經(jīng)濟(jì)面的改善今年港股機(jī)會會很多。
3、孔蓉表示，港股目前是正?；卣{(diào)，后續(xù)仍有可能較大上漲空間，反彈也有可能會升級成反轉(zhuǎn)。
4、對于恒生科技，王紅欣認(rèn)為，從成長的角度，從歷史相對估值的角度，這些公司具有很大的吸引力。要去選擇商業(yè)模式可持續(xù)，有很強(qiáng)的護(hù)城河，盈利有持續(xù)增長同時估值又相對便宜的成長公司?？兹卣J(rèn)為，AI帶動盈利面的改善，對未來成長的預(yù)期，從而帶動估值。
5、對于港股紅利高股息板塊，王紅欣認(rèn)為，港股由于國際資本定價，相比A股有較大折價，同樣股息下，股息率更高，相對A股更有優(yōu)勢。
6、不管美聯(lián)儲下半年貨幣政策會有什么樣的變化。對于港股來說，可能都會是相對比較正面的影響，不會帶來特別大的負(fù)面的影響。
7、恒生科技指數(shù)在未來可能成為投資的一大主線，還可以關(guān)注紅利高股息、房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、基建類公司。
8、地緣政治風(fēng)險、中美關(guān)系緊張以及科技股盈利預(yù)期成為影響市場的重要因素。投資者可更多關(guān)注具備良好治理結(jié)構(gòu)和強(qiáng)大抗風(fēng)險能力的科技公司。
9、A股和港股目前估值低，具備性價比。市場存在回調(diào)風(fēng)險，但回調(diào)幅度有限，建議投資者把握建倉時機(jī)，采取長期持有的穩(wěn)健策略，做好全球投資和分散配置。
何俊妮：如何看待港股這一波突然大漲？是什么推動了本輪港股大反彈？
王紅欣：港股的這輪大漲，既有外部的因素，也有內(nèi)部的因素。既有長期的積累的勢能和原因，也有短期的催化劑。從去年年底開始，我在朋友圈和媒體就呼吁港股是全球價值投資的洼地。因?yàn)閺?018年中美貿(mào)易戰(zhàn)以來，港股持續(xù)六年下行走勢，2019年稍微好一點(diǎn)，然后就是黑暴事件和三年疫情。在這種極其動蕩的外部環(huán)境下，港股經(jīng)歷了全球市場都罕見的持續(xù)六年低迷行情。但是中國有句老話叫“物極必反，否極泰來”。那么，為什么是今年這個時點(diǎn)出現(xiàn)這么大的反彈呢？我認(rèn)為有以下幾個因素：
第一，中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過去年疫情結(jié)束以后經(jīng)濟(jì)的逐步恢復(fù)和政策放松，2024年經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)并進(jìn)入一個穩(wěn)健向上的趨勢。我們的宏觀政策，無論是財政政策還是貨幣政策，都是支持經(jīng)濟(jì)和股市的。另外，我們過去幾年對互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)行業(yè)的整治基本告一段落。今年開始對地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、對整個科技行業(yè)都進(jìn)行大力的支持，推出了一系列的政策，這是內(nèi)部的因素。
第二，那么外部的因素是什么呢？主要是外資開始流入港股市場。我們知道，過去幾年歐美對港股是極其看空的，大量外資撤離香港市場，這也是港股跌百分之八十到九十的主要原因。但是因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)通脹長時間居高不下，出現(xiàn)可能滯脹的局面，現(xiàn)在包括美國的科技龍頭是否能繼續(xù)上升也存在疑惑。還有日本股市都被炒高以后，也發(fā)現(xiàn)日本經(jīng)濟(jì)其實(shí)有很多問題。所以，現(xiàn)在包括以大摩、瑞銀和高盛為首的國際資本，開始提倡資產(chǎn)再平衡，從美國日本轉(zhuǎn)移到香港和中國的價值洼地。
孔蓉：對本輪港股超預(yù)期反彈的原因，王總已經(jīng)總結(jié)的很全面。我這里再補(bǔ)充幾點(diǎn)：我們在前期和海外投資人溝通中，也了解到一些海外的長線資金，包括一些華爾街對沖基金的大佬，在一季度已經(jīng)配置了一些中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。而一季度實(shí)際上市場對港股的預(yù)期仍處于非常低的水平，但是這些海外投資者已經(jīng)開始關(guān)注中國的機(jī)會。這里面第一點(diǎn)，就是港股確實(shí)處于歷史極低的估值水平，恒指在前期估值水平可能都不到10，因此估值的性價比非常突出。第二，大家對于中國未來的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期在不斷的改善，包括CPI數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)正，特別是特別是上周的重磅地產(chǎn)利好政策出臺以后，市場預(yù)期在不斷改善，基本認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)基本面已經(jīng)開始進(jìn)入向上區(qū)間，所以在這樣的預(yù)期下，三月份就有一些海外的smart money 開始布局中國資產(chǎn)。
我覺得對于這波港股的機(jī)會，前期四月份那波的確漲得也很著急，更多的是一個反彈，。但是，從這段時間以來，國內(nèi)陸續(xù)出臺多項(xiàng)利好政·策，還有今年的內(nèi)外部流動性仍相對寬松，美聯(lián)儲今年降息概率仍較大，這些因素都有利于港股的筑底回升。我覺得越來越確定的是，后續(xù)港股可能會是一個比較重要的反轉(zhuǎn)。那么，當(dāng)前盡管港股反彈已經(jīng)持續(xù)一段時間，但是整體估值仍在低位，因此今年后續(xù)還是會有很多的機(jī)會。
何俊妮：如何看待恒生科技和港股紅利高股息的亮眼表現(xiàn)？
王紅欣：因?yàn)楦酃晌辶甑南碌?，不光科技股受到打壓，價值股高股息股票也受到打壓。低估值和好公司的投資機(jī)會是并存的，每個基金經(jīng)理投資風(fēng)格不一樣。中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)像小米、騰訊、美團(tuán)、拼多多，都是中國新經(jīng)濟(jì)的帶動力量，它們也是AI科技領(lǐng)域領(lǐng)先的企業(yè)。經(jīng)過這幾年整頓以后，這些公司重新出發(fā)。實(shí)際上它們估值從高點(diǎn)已經(jīng)跌了百分之六七十，從成長的角度，從歷史相對估值的角度，這些公司具有很大的吸引力。我們會在這里面優(yōu)中選優(yōu)，要去選擇商業(yè)模式可持續(xù)，有很強(qiáng)的護(hù)城河，盈利有持續(xù)增長同時估值又相對便宜的成長公司，這是第一點(diǎn)。
第二，由于港股的這幾年的回調(diào)，好多價值股很便宜，幾乎是破產(chǎn)價。股息率從5%到10%，甚至去年到10%以上，市盈率三倍、五倍，最多不超過十倍，而且這些公司都是中國的基礎(chǔ)建設(shè)、電信以及資源領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。它們的盈利是增長的，現(xiàn)金流是正的，這種企業(yè)長期持有，股息率就能拿7%到8%。再加上公司股價可能會上升，所以拿起來更具有安全性。而且在底部反彈過程中，這種超跌的價值股反彈空間更大。
孔蓉：最近幾年，大家都很關(guān)注，中國互聯(lián)網(wǎng)公司受政策調(diào)整影響后，其估值水平會如何變化，價值低究竟會到哪里？在底部10-15倍PE之后，未來還有沒有估值提升的可能和空間？是不是就不再按科技成長企業(yè)估值，要?dú)w類為公用事業(yè)屬性？
對此，我一直強(qiáng)調(diào)，中國的互聯(lián)網(wǎng)公司本質(zhì)上仍是科技企業(yè)，也一直在做技術(shù)的投入，不僅在國內(nèi)，在全球也是具有代表性的科技公司。所以，對其估值的提升，從中期維度依然可以看好在AI方面的發(fā)展。一方面，AI能做企業(yè)內(nèi)部提效，帶來產(chǎn)品側(cè)、業(yè)務(wù)側(cè)效率的提升。
另一方面，從AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度，我們對國產(chǎn)AI大模型、AI產(chǎn)品以及AI應(yīng)用仍然很有信心。中國科技企業(yè)在硬件方面仍然有優(yōu)勢，另外我們還有工程師紅利、有較強(qiáng)的產(chǎn)品技術(shù)積累和運(yùn)營能力。所以，不管是在企業(yè)內(nèi)部績效，還是外部AI產(chǎn)品的開發(fā)，都會帶動企業(yè)帶動盈利面的改善，從而帶動估值的提升。
從近一段時間來看，在宏觀經(jīng)濟(jì)仍有一定壓力的背景下，這些國內(nèi)的頭部互聯(lián)網(wǎng)公司，它依然非常有韌性，在整個產(chǎn)業(yè)鏈以及整體的卡位讓這些公司有更多的游刃空間。所以無論是從護(hù)城河、還是公司運(yùn)營，都是越來越堅固的。
另外，從全球來看，我們了解到，一些AI硬件產(chǎn)業(yè)公司除了尋找美國的客戶以外，也非常關(guān)注中國的客戶。美國做AI的確在前沿科技里有優(yōu)勢，但是中國在做應(yīng)用方面非常有經(jīng)驗(yàn)，特別是今年國內(nèi)的一些創(chuàng)新公司做出的一些AI產(chǎn)品也體驗(yàn)不錯。中國的互聯(lián)網(wǎng)公司本身它有技術(shù)，有人才，也有錢，能做出好的AI產(chǎn)品的概率也越來越大。所以從這個角度，我也看好國內(nèi)AI的機(jī)會。
我們可以對比美股的科技巨頭，去年AI給美股特別是大型科技股帶來了一輪牛市，這其中就有不少知名的互聯(lián)網(wǎng)公司，像meta、Amazon、google等。它們的估值也達(dá)到了二十多倍PE，一方面是這些公司的盈利面確實(shí)有所改善，另一方面就是AI的估值溢價。我認(rèn)為，像恒生科技里的這些中國互聯(lián)網(wǎng)公司、科技公司也有很大概率能夠復(fù)刻美股科技股的走勢。
何俊妮：如何看待港股和A股紅利高股息板塊的投資機(jī)會？港股紅利高股息板塊的空間會比A股更大嗎？
王紅欣：在一個動蕩的環(huán)境下，大家缺乏信心的時候都會希望尋找確定性。高股息就是一種確定性，但高股息本身不一定帶來高收益，背后一定要有優(yōu)質(zhì)的企業(yè)和可持續(xù)的經(jīng)營。港股和A股都有很多高股息公司，近幾年由于股市的持續(xù)下調(diào)，股息率也越來越高。
我認(rèn)為當(dāng)前港股的高股息板塊相比A股有更大的優(yōu)勢，主要有以下幾個原因：
第一，香港上市公司只有兩千多家，在香港上市的中資機(jī)構(gòu)大部分都是優(yōu)秀的國企和民企，都是經(jīng)歷過時間考驗(yàn)、和外資機(jī)構(gòu)檢驗(yàn)的優(yōu)秀企業(yè)。
第二，由于香港市場和國內(nèi)A股市場是兩個不同的定價體系，香港市場是由歐美定價的，國內(nèi)A股市場是由中國投資者定價。所以歷史上，通常情況下同一家公司在港股上市相對A股有平均25%左右的折價，但是現(xiàn)在，包括去年，很多港股的股票相對A股折價已經(jīng)達(dá)到了50%或者更多，也就是說，無論是電信企業(yè)、基建企業(yè)或是資源類公司，A股的估值都是港股的2倍。那么同樣的股息，港股的股息率就是A股的2到3倍，這是一個重大的一個優(yōu)勢。
第三，國家對香港市場的大力支持，對香港作為國際金融中心提供了一系列的利多的政策。最近一個傳聞，就是對香港上市的中資企業(yè)的股息，本來雙重征稅的，可能會免掉雙重征稅。一旦免掉以后，對這些股票是個重大的利好，會有進(jìn)一步的升值的空間。
因此我認(rèn)為，當(dāng)前港股的中資高股息股票具有很大吸引力。它比A股要便宜一倍或更多。這種情況下，投資者不僅能拿到很高的股息，另外這個股票現(xiàn)在基本是破產(chǎn)的價格，未來股價還會上升，投資回報就有很大想象空間。
何俊妮：在持續(xù)上漲后，港股近期出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，，下跌還會繼續(xù)嗎？回調(diào)空間會有多大？后續(xù)可能有怎樣的行情走勢？
孔蓉：港股短期確實(shí)漲幅比較大，目前的回調(diào)也是正常調(diào)整。對于后續(xù)市場我們還是比較看好的。內(nèi)外部的原因都有，一方面，國內(nèi)的利好政策陸續(xù)出臺，包括重磅地產(chǎn)政策公布之后，大家對于整個市場的底部更有信心，以及未來的整個預(yù)期也在扭轉(zhuǎn)。
另一方面，其實(shí)雖然前段時間港股漲的比較快，但是目前的估值其實(shí)仍然不貴。所以如果下半年美聯(lián)儲有降息的可能，整體外圍流動性比較寬松的情況下，港股仍然還是比較有吸引力的。
所以我們覺得在調(diào)整之后，港股后續(xù)仍然有機(jī)會。而且過去的幾個月市場比較難熬，大家對于整體的港股流動性會比較擔(dān)憂，以及如何給這些中國資產(chǎn)去定價也有一些疑問。但是現(xiàn)在一些利好政策出臺之后，大家對于市場底部更有信心了，未來更多看的是基本面以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善。因此其實(shí)調(diào)整之后，反而是一個比較好的可以去撿便宜的時間。
王紅欣：從去年年底我就寫文章呼吁，說現(xiàn)在香港是一個價值投資洼地，是十年難遇的機(jī)會。如果看長期的趨勢，前期從高位非常大的下跌，目前估值的話，還是在市場的底部，所以未來的空間和時間長度，還是值得期待的。這是第一點(diǎn)。
第二點(diǎn)，我不同意說這一次港股反彈是由資金驅(qū)動的。這種說法是一種因果倒置的評論。
首先這波港股的上漲是因?yàn)榻衲暌詠碇袊?jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)明顯改善，企穩(wěn)回暖；在政策方面也更穩(wěn)健、更務(wù)實(shí)，更多支持私人企業(yè)和資本市場，海外投資者也正是看到了這些積極因素，增加了投資中國資產(chǎn)的信心。
近兩年國外投資者最關(guān)心的是兩個問題，一個是城投債是否會爆雷，一個是房地產(chǎn)會不會爆雷。我認(rèn)為城投債是不會暴雷的，而且現(xiàn)在基本已經(jīng)解決。因?yàn)樗菄业呢?zé)任，國家的資產(chǎn)負(fù)債表是很強(qiáng)的，像貴州省用貴州茅臺的股票的三分之一可以買下所有的城投債。地產(chǎn)在所有國家都是一個支柱產(chǎn)業(yè)，一般都要占GDP的8%或更多一點(diǎn)。國內(nèi)的房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)過近幾年調(diào)整，占GDP比重已經(jīng)大大的低于長期合理水平。但是現(xiàn)在的情況是，大家一談到地產(chǎn)行業(yè)，地產(chǎn)股票，就覺得所有的房地產(chǎn)公司都要破產(chǎn)，覺得這個房地產(chǎn)行業(yè)不應(yīng)該存在一樣，這個是不對的。前幾年國家出臺的房地產(chǎn)利好政策確實(shí)比較緩慢，但是今年明顯加速，一系列重磅的利好政策在陸續(xù)推出，從放松限購限貸，放松人口流入，放松首付比例等等?？梢钥吹絿沂怯泻艽蟮臎Q心讓房產(chǎn)市場穩(wěn)定下來，回到一個合理的健康向上的軌道上。我在兩個月前就呼吁大家關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)，當(dāng)時我就堅定看好港股，看好房地產(chǎn)板塊的困境反轉(zhuǎn)，所以近期這波房地產(chǎn)行情我也是充分參與其中。
第四，另外還有一點(diǎn)，就是中國經(jīng)濟(jì)，中國股市不具備發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險的條件。我們有能力穩(wěn)定資本市場，穩(wěn)定房地產(chǎn)，我們也支持香港資本市場發(fā)展，我覺得這是基礎(chǔ)。然后在這個基礎(chǔ)之上，先有少量資金回來，很快帶動底部的快速反彈。但是大部分的資金，大部分的長線資金、還有大部分的散戶投資者還沒有參與到市場中來，而這部分潛在的增量資金正是港股后續(xù)能夠繼續(xù)走強(qiáng)的重要力量。因此我覺得后續(xù)港股市場的上漲空間會更大、持續(xù)時間會更長。
何俊妮：A股和港股的房地產(chǎn)板塊最近都已經(jīng)有比較大的反彈，盡管房地產(chǎn)行業(yè)在政策支持下有企穩(wěn)的跡象，但是整個行業(yè)的未來前景仍不樂觀。如何看待房地產(chǎn)板塊的后續(xù)走勢和投資機(jī)會？
王紅欣：前面提到我認(rèn)為地產(chǎn)板塊是國民經(jīng)濟(jì)的核心支柱產(chǎn)業(yè)之一，有不少房地產(chǎn)企業(yè)都有長期存在價值。不過房地產(chǎn)板塊的股票，盡管最近的反彈我都有參與，但是不是會長期持有，還需要看后續(xù)行業(yè)發(fā)展情況以及市場行情的變化。因?yàn)榉康禺a(chǎn)板塊現(xiàn)在基本上已經(jīng)跌到破產(chǎn)價格，但不少地產(chǎn)公司是盈利的，現(xiàn)金流還是正的，資金成本只有4%左右，沒有踩三根紅線，有些公司股息也是很高的，所以目前這個階段地產(chǎn)公司有很強(qiáng)的配置價值，是典型的困境反轉(zhuǎn)的價值投資，但不是長期投資的邏輯。我認(rèn)為板塊的反彈會比較快，也許三個月漲百分之百，也許一年漲百分之百，但具體這個幅度和時間長度只能邊走邊看，
何俊妮：港股后續(xù)的行情主線還會是恒生科技和紅利高股息嗎？除此之外還有哪些好的板塊投資機(jī)會？
孔蓉：我認(rèn)為后續(xù)主線，一個是大家比較關(guān)注的紅利板塊，如果后續(xù)有關(guān)于紅利稅的政策出臺，對紅利板塊肯定是一個利好。另一個方向，就是前面也提到的互聯(lián)網(wǎng)方向。雖然有一些頭部互聯(lián)網(wǎng)公司這段時間漲得不錯，但是也還有一些滯后的，或者是說相對落后，在這一輪漲得比較少的一些比較重要的大的互聯(lián)網(wǎng)公司，從中期的角度仍然有配置價值，當(dāng)前也可以布局。
還有一類公司，就是在港股里面其實(shí)也有一批所謂的新質(zhì)生產(chǎn)力的公司。在A股大家會經(jīng)常提新質(zhì)生產(chǎn)力，但其實(shí)在港股里也有與AI相關(guān)的，比如一些前沿的機(jī)器人公司、或者是和外部產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的公司。這些公司是在A股里沒有而港股獨(dú)有的，相對比較稀缺的，所以我覺得這也是一個比較好的方向，值得大家去挖掘。
王紅欣：首先我看好科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，這塊是中國長期科技領(lǐng)域的帶頭力量，也是新質(zhì)生產(chǎn)力。包括像商湯、騰訊、小米、聯(lián)想等等都是優(yōu)質(zhì)的全球性的企業(yè)，它們的長期競爭力是存在的，現(xiàn)在估值也是合理的。而優(yōu)秀成長企業(yè)只要合理估值買就可以長期持有。
第二個是前面提到的地產(chǎn)板塊，目前很多地產(chǎn)企業(yè)股價已經(jīng)跌到破產(chǎn)線以下了，這個階段地產(chǎn)公司有很強(qiáng)的配置價值。
第三塊就是資源類基建類企業(yè)，包括一帶一路的海外基建類公司。這些企業(yè)的盈利模式、現(xiàn)金流、毛利率、估值都很有吸引力。
何俊妮：下半年美國降息預(yù)期，現(xiàn)在市場分歧仍然較大。美聯(lián)儲貨幣政策走向?qū)Ω酃傻挠绊懹卸啻螅?/strong>
王紅欣：如果下半年美聯(lián)儲不降息，對港股影響不會很大；如果降息則是是利多，因?yàn)橐坏┙迪?，對新興市場和風(fēng)險類資產(chǎn)都是利多。如果不降息，那可能因?yàn)槊绹臏?，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些挑戰(zhàn)。如果美國出現(xiàn)滯脹的話，那對中國加征關(guān)稅變得會更難。所以如果美國不降息，那是因?yàn)樗麄冇龅教魬?zhàn)，對我們不一定是壞事。如果美國降息的話，那對港股一定是好事。
孔蓉：美聯(lián)儲的態(tài)度可能還有反復(fù)和變化。但如果后續(xù)有降息的可能，對于港股市場肯定是件好事。因?yàn)樗鼤黾訉τ趤喬貐^(qū)的資產(chǎn)的配置。在亞太地區(qū)可能周圍很多國家和地區(qū)的股市，當(dāng)前的估值以及位置都比較高了。相比之下，港股包括A股的性價比更好，也更具吸引力。
如果美聯(lián)儲不降息，其實(shí)對于港股行情的延續(xù)性也影響不大。因因?yàn)樗举|(zhì)上買的是中國資產(chǎn)以及中國整個市場的機(jī)會。而當(dāng)前我們也看到不管是宏觀的數(shù)據(jù)、政策的角度，其實(shí)整體中國經(jīng)濟(jì)是出現(xiàn)了向好向上的趨勢，這個趨勢看起來更加清晰，所以我覺得在這一點(diǎn)上其實(shí)是可以樂觀一點(diǎn)。
何俊妮：今年特別是下半年，A股和港股誰的投資機(jī)會和空間更大？
王紅欣：中國投資者不光要投資中國，也要投資美國，其他的國家。香港是中國的一部分。香港股票市場，它是中國的股票市場。中國除了深交所、上交所、北交所以外，還有一個港交所，香港的公司是中國的上市公司。中國投資者可以投資香港的股票，通過滬港通、深港通，通過ETF。中國先知先覺的機(jī)構(gòu)投資者和投資大佬已經(jīng)提前布局香港，大部分散戶還沒有參與。
港股的投資的價值和優(yōu)勢是很明顯的。而且公司相對比較少，很多是優(yōu)質(zhì)企業(yè)。A股5000家公司，去分析優(yōu)劣去偽存真的工作量比較大，尤其是現(xiàn)在新的監(jiān)管思路出來以后，，一些作假的財務(wù)報表有問題的公司，這兩年很可能會持續(xù)出現(xiàn)問題，甚至爆雷。因此在A股的選股上要更加謹(jǐn)慎一點(diǎn)。但是A股同樣能也有很多優(yōu)秀的公司同時估值也很低，也是有不錯的投資價值的。
孔蓉：對個人投資者來說，大家要去看投資回報比。從全球的視角來看，目前包括港股和A股的整體中國資產(chǎn)的估值性價比和風(fēng)險回報比，相對來說仍然值得大家去進(jìn)行投資和配置。
A股和港股都是中國資產(chǎn)，整體上我們看好未來中國資產(chǎn)的機(jī)會。港股跟A股都會逐步看到更多的機(jī)會。當(dāng)然因?yàn)楦酃杀旧硐鄬股有估值的折價，并且在不同的領(lǐng)域和板塊，都可以找到很多便宜的好公司和好機(jī)會這個第一點(diǎn)區(qū)別。第二點(diǎn)就是前面提到，港股里有一些板塊是A股沒有的，是獨(dú)特的，像傳媒互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最好的一些頭部公司，都是在港股上市的。如果從選股的角度，要選最好的公司，在港股里面能選出很多，整體比例會更高一些。
何俊妮：對于當(dāng)前投資港股有哪些建議和需要關(guān)注的風(fēng)險？
王紅欣：地緣政治風(fēng)險應(yīng)該是我們需要警惕的。但經(jīng)過這幾年的俄烏戰(zhàn)爭，中美之間博弈，這個市場已經(jīng)充分消化，具有一定的抗風(fēng)險的能力，但我們還是要警惕。另外美聯(lián)儲的降息節(jié)奏，這個時點(diǎn)我們需要關(guān)注。
從長期視角，對于港股投資可以逐步建倉，或者選優(yōu)質(zhì)的個股，長期持有，因?yàn)閭€股你清楚它的企業(yè)情況和估值。而指數(shù)比較難以判斷，如果買港股的指數(shù)，可以分批買入，這樣我覺得可以有效的控制風(fēng)險。
另外我覺得還是要有配置的觀念，不要港股好了，都投港股，A股好了就都投A股。無論是港股、A股包括海外市場，以及其他一些類別的資產(chǎn)都要進(jìn)行配置。這種情況下，整個財富組合就比較穩(wěn)定。
孔蓉：第一點(diǎn)就是地緣的風(fēng)險。過去的這幾年，我們?nèi)タ锤酃?，很多時候并不是在交易基本面。而是在交易宏觀或者外圍地緣各種復(fù)雜因素的影響。當(dāng)然過去幾年在這些因素影響下，整個市場調(diào)整的也很充分，現(xiàn)在的位置和估值其實(shí)已經(jīng)在股價里有反應(yīng)。不過如果還有突發(fā)的黑天鵝，肯定還會影響情緒，影響交易。
第二點(diǎn)就是對于未來中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇預(yù)期。我覺得對于后續(xù)的政策可以更加樂觀的去期待。而且我們其實(shí)有很多工具還沒有用，我們應(yīng)該對政府更有信心。
另一點(diǎn)，關(guān)于居民的消費(fèi)意愿，這這是需要我們持續(xù)去觀察的指標(biāo)。從前期來看，通脹整體的水平有所恢復(fù)，包括最近PMI的一些數(shù)據(jù)。需要強(qiáng)調(diào)的是，目前我們關(guān)注的是港股的估值性價比，在當(dāng)前低估值情況下，又經(jīng)過比較長時間調(diào)整后在比較低的位置上，相對底部確定之后，在可控風(fēng)險下的向上機(jī)會。
另外港股的科技股、特別是頭部的互聯(lián)網(wǎng)公司，它們本身的發(fā)展是有比較完整的治理體系，抗風(fēng)險能力和經(jīng)營能力相對比較強(qiáng)。因?yàn)樗谡麄€產(chǎn)業(yè)鏈里面的卡位是一個平臺屬性，它的抗風(fēng)險能力比價強(qiáng)。平臺公司更有韌性，盈利能力更穩(wěn)定，它是有很多方式能做降本提效，在利潤釋放和回購力度上做的也比較好。特別是今年，在過去的幾個季度，整個市場的預(yù)期是偏弱的，但實(shí)際上很多公司的財報數(shù)據(jù)是比較超預(yù)期的。
更多節(jié)目內(nèi)容詳見《鈦牛了，股市》第27期
添加「牛鈦師小助手」，回復(fù)“投資群”加入牛鈦師投資社群，在群里我們會不定期分享關(guān)于投資理財?shù)男迈r資訊、來自專業(yè)金融大咖的精彩觀點(diǎn)、干貨教程、權(quán)威研報，也會不定期邀請知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、意見領(lǐng)袖、投資大佬為大家答疑解惑、傳道授業(yè)。
更多投資干貨，掃碼關(guān)注鈦媒體國際智庫公眾號：
請輸入圖說
根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)安全法》實(shí)名制要求，請綁定手機(jī)號后發(fā)表評論