直到2023年底，陽(yáng)光電源展示了“光風(fēng)儲(chǔ)電氫橫向一體化”的新故事，才獲得了投資者認(rèn)可，繼而問鼎“光伏一哥”寶座。
光伏這一輪產(chǎn)能過剩，不再是單點(diǎn)的過剩，而是硅料、硅片、電池片和組件四大環(huán)節(jié)的集體過剩。
從硅料到組件的縱向一體化龍頭，過往“卷產(chǎn)能”的致勝策略，正面臨新挑戰(zhàn)。
在這場(chǎng)光伏產(chǎn)業(yè)的變局中，陽(yáng)光電源選擇了一條不同尋常的道路。它將逆變器作為電站“流量入口”——以電站EPC為跳板，進(jìn)而向儲(chǔ)能、氫能業(yè)務(wù)拓展。
陽(yáng)光電源原有的客戶資源，包括終端業(yè)主、EPC、經(jīng)銷商和安裝商，與儲(chǔ)能系統(tǒng)集成的客戶高度重合。這為陽(yáng)光電源提供了天然的交叉銷售優(yōu)勢(shì)。
作為平臺(tái)的電站，與組件廠深度綁定。這一策略，可拉動(dòng)逆變器出貨，也能敏銳地捕捉到行業(yè)投標(biāo)的風(fēng)向和制造業(yè)的冷暖變化。
體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上，2023年第四季度，陽(yáng)光電站開發(fā)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入超過120億，為2023年全年貢獻(xiàn)利潤(rùn)在10億元左右。
在儲(chǔ)能方面，自2020年以來，全球儲(chǔ)能行業(yè)呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)政策的大方向，是推進(jìn)能源儲(chǔ)存，建立分布式能源網(wǎng)絡(luò)，努力提升儲(chǔ)能的利用率。
受益于此，四年間，陽(yáng)光電源的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)從2018年的3.8億元飆升至2022年的百億規(guī)模。
就在陽(yáng)光電源的業(yè)績(jī)交流會(huì)上，董秘陸陽(yáng)提到，2024年是儲(chǔ)能業(yè)務(wù)元年，公司出貨目標(biāo)20GWh以上，市場(chǎng)規(guī)模和公司市占率都會(huì)提升。
從業(yè)績(jī)看，陽(yáng)光電源電站EPC獲得不菲收益，第二增長(zhǎng)曲線——儲(chǔ)能業(yè)務(wù)與主業(yè)形成齊頭并進(jìn)的局面。
當(dāng)大多數(shù)光伏企業(yè)還在豪賭技術(shù)路線時(shí)，陽(yáng)光一直在挖掘新的應(yīng)用場(chǎng)景，持續(xù)投入充電樁、電控、水面光伏、智能運(yùn)維等巨頭看不上的“小業(yè)務(wù)”，逐步打造“光風(fēng)儲(chǔ)電氫”新能源一體化平臺(tái)。
陽(yáng)光電源市值超越隆基，不僅是業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)此消彼長(zhǎng)，更標(biāo)志著光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑，開始向綜合能源管理服務(wù)商的方向切換。
當(dāng)下光伏主鏈硅料、硅片、電池片和組件等主鏈價(jià)格幾乎全線暴跌，下游電站毛利率反而大幅提升?？v向一體化企業(yè)如晶澳科技(002459.SZ)等，也捕捉到這一變化，積極布局電站建設(shè)。
相比硅料到組件的縱向一體化，光儲(chǔ)橫向一體化的演進(jìn)，只是多了渠道和應(yīng)用場(chǎng)景變化，并未顛覆光伏產(chǎn)業(yè)舊有的增長(zhǎng)邏輯與過剩實(shí)情。
何況電站與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，還有自己的阿克琉斯之踵。
2021年，組件價(jià)格大漲，最高觸及2元/W的高峰，讓電站EPC業(yè)務(wù)面臨前所未有的虧損壓力。陽(yáng)光電源還曾被質(zhì)疑，是否能持續(xù)支撐這場(chǎng)重資產(chǎn)的游戲。
集中式電站EPC業(yè)務(wù)模式，本質(zhì)上就是自建電站后轉(zhuǎn)手出售，賺的是一點(diǎn)辛苦費(fèi)和材料差價(jià)。
由于前期的施工、材料采購(gòu)非常吃資金，資金回收周期也長(zhǎng)（12-18個(gè)月不等），屬于不折不扣的重資產(chǎn)。
因此，大型央國(guó)企會(huì)利用資金的利率優(yōu)勢(shì)，親自下場(chǎng)做電站，甚至捆綁中游制造“減少中間商賺差價(jià)”。
反觀儲(chǔ)能市場(chǎng)，也陷入另一場(chǎng)即將過剩的輪盤游戲。已經(jīng)反應(yīng)過來的光伏一體化巨頭，開始加碼儲(chǔ)能。
天合光能（688599.SH）、晶科能源（688223.SH）、東方日升（300118.SZ）等多家頭部組件廠紛紛推出覆蓋大儲(chǔ)、戶用和工商業(yè)多場(chǎng)景的產(chǎn)品，風(fēng)頭絲毫不弱于垂直儲(chǔ)能廠商。
其中，尤以晶科能源高調(diào)為甚，提出要將儲(chǔ)能放到和光伏一樣重要的位置。
相對(duì)上述對(duì)手，陽(yáng)光電源盡管在大儲(chǔ)和品牌上有渠道和先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但在國(guó)內(nèi)工商業(yè)儲(chǔ)能并無優(yōu)勢(shì)。
2023年，儲(chǔ)能“元年”即紅海。入局者已多，利潤(rùn)空間日益壓縮。陽(yáng)光電源也在業(yè)績(jī)交流中提到，2023年儲(chǔ)能市占率下降，主要是放棄國(guó)內(nèi)低價(jià)單影響。
在光伏（儲(chǔ)能）產(chǎn)業(yè)供需論壇會(huì)議上，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)、陽(yáng)光電源董事長(zhǎng)曹仁賢也提到，外部資本對(duì)儲(chǔ)能市場(chǎng)的分析與炒作熱情很高，但目前儲(chǔ)能現(xiàn)狀并不樂觀。
特別是，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能已經(jīng)成為新能源開發(fā)的“枷鎖”，實(shí)際利用率極低。超過九成的儲(chǔ)能閑置，成本卻由電站負(fù)擔(dān)。
地方政府和電網(wǎng)對(duì)儲(chǔ)能電力的夜間接收并不積極，電站投資收益因此大打折扣。
縱向一體化龍頭紛紛殺入，價(jià)格戰(zhàn)火蔓延至儲(chǔ)能市場(chǎng)，亦難避免。
耐人尋味的是，陽(yáng)光電源也將手伸向了他們的地界，“主動(dòng)”卷入范圍更大的一體化競(jìng)爭(zhēng)。
為了在組件采購(gòu)中保持優(yōu)勢(shì)，在上市公司體外，陽(yáng)光電源正在扶持“小弟”。
陽(yáng)光電源投資光伏主鏈一直比較克制。陽(yáng)光電源實(shí)控人曹仁賢，近期作為L(zhǎng)P（有限合伙人）參投的多只基金，都投資了光伏制造。如做電池片的中潤(rùn)光能、制造研發(fā)組件的大恒能源等。
本來已經(jīng)沖出逆變器、成為王者的陽(yáng)光電源，似乎又跳進(jìn)了紅海。
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