五一假期臨近，曾在新冠疫情期間爆紅的圣湘生物（688289.SH）空降兩大“利好”，低迷已久的股價連續(xù)上漲。
4月28日，國家疾控局罕見發(fā)布重點傳染病疫情防控提示，八提加強防控，稱新冠疫情已過高峰但保持低水平波浪式流行態(tài)勢，且部分傳染病防控面臨新特征，百日咳疫情快速增長、手足口病報告病例數(shù)明顯增加，次日，報道稱日本千葉縣一農(nóng)場確認發(fā)生高致病性禽流感疫情，成為自去年秋冬季開始以來的第11起禽流感疫情。
在傳染病防控持續(xù)高壓的態(tài)勢下，圣湘生物連續(xù)6個交易日收紅，其中周一、周二累漲7.29%，股價重回20元上方。對于現(xiàn)在的圣湘生物來說，這已是一波難得的反彈上升行情，但對比曾經(jīng)頭頂“抗疫第一股”光環(huán)上市的風頭，卻是遠遠不及。
2020年1月，圣湘生物新冠核酸檢測試劑盒獲批，8月就以50.48元的發(fā)行價掛牌敲鐘，當天即沖上94.59元的高價，但好景不長，經(jīng)歷數(shù)月的震蕩下滑后，其股價于次年9月進入破發(fā)模式，飛流直下屢創(chuàng)新低，去年10月，圣湘生物跌至歷史最低的14.52元。
值得慶幸的是，股價重挫期間，公司業(yè)績表現(xiàn)還算平穩(wěn)，在新冠核酸檢測巨大紅利消失的第一年，公司仍然實現(xiàn)盈利，常規(guī)業(yè)務的恢復情況良好。
立于當下時間節(jié)點，資本市場眼中的圣湘生物也呈現(xiàn)出了兩面性，一方面，疫情管控放開后公司提出“二次創(chuàng)業(yè)”口號，并已現(xiàn)亮點，只是含金量有待商榷，另一方面，新冠核酸檢測突然退潮后，能夠完全接替的支柱型業(yè)務尚未誕生。
雖然公司寄希望于非新冠呼吸道檢測業(yè)務，但這一賽道也注定難現(xiàn)往日新冠核酸檢測的輝煌，畢竟有預測稱，到2028年院內(nèi)呼吸道病原體檢測市場總規(guī)模才達百億元。若將其作為接棒新冠核酸檢測的第二增長點，能帶來的高度屬實有限。
“抗疫第一股”光環(huán)褪去的圣湘生物終于撥云見日，在經(jīng)歷了連續(xù)4個季度營收、凈利雙降的低迷期，圣湘生物今年一季度交出了營收翻倍、扣非凈利膨脹10倍的成績單。首季業(yè)績大增，急于告訴市場這則好消息，公司提前半個月于4月11日發(fā)布自愿披露公告，但到次日，其股價不漲反跌。
2024年一季度，圣湘生物營收3.91億元，同比增長100.31%，歸母凈利潤0.81億元，同比增長35.79%，扣非凈利潤0.74億元，同比增長1978.27%。
鈦媒體App制圖 數(shù)據(jù)來源：財報
三項數(shù)據(jù)增長亮眼，很大一部分“功勞”要歸于2023年Q1公司業(yè)績疾速下滑。以今年首季增長最猛的扣非歸母凈利潤數(shù)據(jù)來說，去年Q1僅400萬元，甚至低于疫情之前2019年一季度的600萬元。
2023年Q1的低基數(shù)，源于圣湘生物與新冠核酸檢測業(yè)務的“斷崖式分手”。
公司去年營收10.07億元，其中試劑收入7.83億元，而年報數(shù)據(jù)顯示，其常規(guī)試劑業(yè)務實現(xiàn)銷售收入7.83億元。也就是說，曾將公司業(yè)績推向峰頂?shù)臉I(yè)務從2023年初就完全銷聲匿跡。
2020年1月，圣湘生物成為第二批獲批新冠核酸檢測試劑盒的IVD企業(yè)，這次被幸運之神的眷顧，讓它從一度瀕臨破產(chǎn)快速脫身出債務泥潭，開掛般地從低谷直奔云端。
2019年，其收入規(guī)模為3.65億元，疫情三年分別達到47.63億元、45.15億元、64.50億元，2023年又陡然跌落。
隨著過去冬季節(jié)呼吸道疾病泛濫，非新冠呼吸道檢測業(yè)務被推到臺前，2023年營業(yè)收入超4億元，同比增長達680%，總收入比重超五成，儼然已經(jīng)成為公司的第二增長點。
但對于這一業(yè)務，一來本身市場規(guī)模有限、競爭者多，二來季節(jié)性明顯，要接替新冠核酸檢測產(chǎn)品成為持續(xù)催動業(yè)績的新引擎，想象空間大幅縮窄。
國聯(lián)證券預測稱，到2028年，我國門急診呼吸道病原體檢測試劑出廠端市場規(guī)模約為92.18 億元，住院部呼吸道病原體檢測試劑出廠端市場規(guī)模約為8.82億元，市場總規(guī)模約101億元。百億市場，參與者不少，押注者還包括安圖生物、英諾特、萬孚生物、華大基因、之江生物、中幟生物等等。
對曾以新冠核酸檢測為營收支柱的圣湘生物來說，2023年是緩沖之年，也是公司提出“二次創(chuàng)業(yè)”口號的元年。從業(yè)績表現(xiàn)來看，圣湘生物在這一年保持盈利且頗有亮點，從四季度開始，營收規(guī)模較之前三季就有了明顯提升，向上趨勢還延伸到了2024年一季度。但是貫穿了圣湘生物連續(xù)兩季的好轉(zhuǎn)中，其實有虛有實。
首先，就2023年業(yè)績來說，不乏有“美化”之舉。
2023年Q3，公司扣非歸母凈利潤錄得虧損，歸母凈利潤卻高至2.08億，甚至比當季2.04億元的營收還多，其中就包括非流動性資產(chǎn)處置收益2.77億元。
全年來看，圣湘生物處置長期股權投資產(chǎn)生的投資收益2.75億元，若非如此，即便有冬季呼吸道疾病流行帶來的呼吸道檢測產(chǎn)品快速創(chuàng)收，公司2023年歸母凈利潤不會達到3.64億元。
其次，公司一開始提出“二次創(chuàng)業(yè)”口號時也并無明確方向，最終非新冠呼吸道檢測業(yè)務脫穎而出是又一次撞上機遇。
2022年末管控突然放開，圣湘生物的增長引擎瞬時啞火，公司管理層在次年4月發(fā)布的2022年年報中提出了“二次創(chuàng)業(yè)”，幾乎公司有所涉獵的檢測賽道都是“第二增長點”的發(fā)展重點，包括病毒性肝炎檢測、血液篩查、呼吸道檢測、生殖道感染檢測等。
可以肯定的是，彼時，呼吸道檢測的優(yōu)先級靠后。
一方面，疫情前的2019年，公司試劑收入2.5億，總收入占比達70%，其中核酸檢測最多的是病毒性肝炎產(chǎn)品，其次是生殖道感染與遺傳產(chǎn)品以及兒科感染產(chǎn)品，呼吸道感染只占3.6%
另一方面，2023年上半年，唯獨呼吸道病原體診斷系列產(chǎn)品沒有任何內(nèi)部開發(fā)支出，但到了全年年報，該系列產(chǎn)品的內(nèi)部開發(fā)支出達到587.26萬元，這些支出均發(fā)生在下半年，與呼吸道疾病大范圍出現(xiàn)同頻。
圖源自公司2023年半年報
2023年冬季開始，以支原體、流感病毒等混合病原體襲來的冬季呼吸道疾病進入高發(fā)期，人群又經(jīng)過新冠快速檢測的市場教育，各大醫(yī)院對快速、精確診斷呼吸道疾病的需求充分釋放，以核酸檢測為代表的呼吸道聯(lián)檢產(chǎn)品隨之進入市場普及階段。
疫情以來，呼吸道病原體檢測賽道參與者多，但很大一部分僅在新冠檢測方面推出了商業(yè)化產(chǎn)品，圣湘生物雖是因新冠核酸檢測而為人所知，其在呼吸道病原體檢測卻積累深厚，這是它實打?qū)嵉膬?yōu)勢。
截至目前，圣湘生物的非新冠呼吸道檢測板塊還獲批有3項聯(lián)檢產(chǎn)品以及甲流、結核分枝桿菌、百日咳桿菌等60余項單檢產(chǎn)品，其中最有價值的是聯(lián)檢產(chǎn)品，正是這些非新冠呼吸道檢測產(chǎn)品拉動了公司的業(yè)績。
鈦媒體App制圖 數(shù)據(jù)來源：公司財報
紅利突然消失，圣湘生物措手不及，但好在前期深耕才得以捕捉到市場遞來新需求。在這之前，圣湘生物管理層對于公司未來發(fā)展的前瞻性考量，更偏向于業(yè)務層面通過“買買買”作平臺型布局。
2021年5月，圣湘生物公告稱，將斥資19.5億元取得珠海保聯(lián)持有的科華生物18.63%的股份，交易價格溢價17%。交易完成后圣湘生物將成為科華生物的第一大股東，這引發(fā)行業(yè)轟動。
因為科華生物既是“行業(yè)老大哥”，也是A股“體外診斷第一股”其產(chǎn)品涉及分子診斷、生化診斷、免疫診斷、POCT（膠體金法）四大領域，曾是IVD領域內(nèi)市占率最高、品類最全的體外診斷企業(yè)，而圣湘生物僅是分子診斷領軍企業(yè)，若能成功收購，公司也就快速完成了對體外診斷所有細分賽道的覆蓋。
但隨著科華生物陷入百億仲裁案，圣湘生物于當年8月宣告終止對其股權收購，行業(yè)全覆蓋美夢破碎。
6月，圣湘生物披露了第二起收購，無業(yè)績對賭、溢價22.66倍以2.552億元自有資金取真邁生物14.77%的股權，成為第二大股東，這起收購還曾遭到上海科創(chuàng)板監(jiān)管部門問詢。但至今這項收購都沒賺錢。根據(jù)圣湘生物2023年年報，對真邁生物權益法下確認的投資損失為1344.75萬元。
真邁生物專研基因測序儀，是市場上不可多得有商業(yè)化產(chǎn)品的標的，現(xiàn)已推出自主研發(fā)的單分子基因測序儀和高通量基因測序儀產(chǎn)品。圣湘生物據(jù)此占位產(chǎn)業(yè)鏈上游亦無可厚非，安圖生物、萬孚生物等均有相關投資布局。
通過投資來布局全產(chǎn)業(yè)鏈平臺是圣湘生物在科華生物并購失利后的新思路。2021年末，圣湘生物參股了英國分子POCT公司QuantuMDx，以提升其POCT檢測設備研發(fā)能力，2022年，又戰(zhàn)略投資了快速藥敏檢測公司First Light，與其病原體微生物核酸檢測產(chǎn)品形成上下游互補。
上述投資布局企業(yè)均是虧損經(jīng)營，但作為聯(lián)營公司，未納入上市公司合并報表范圍。
2023年上半年，圣湘生物投資設立了湖南湘江圣湘生物產(chǎn)業(yè)基金，首期募集規(guī)模4億元，專門用以投資生物醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關產(chǎn)業(yè)，涉及體外診斷、生物醫(yī)藥、生物科技、大健康等領域，年內(nèi)投資了免疫診斷企業(yè)深圳安賽，還以3000萬獲得真邁生物1.01%的股份。
簡單來說，圣湘生物的所有投資都是補齊業(yè)務短板，但所投企業(yè)何時能對上市公司有業(yè)績促進作用，短期內(nèi)沒有答案。在資本市場，企業(yè)長期布局會帶來一定的想象空間，但利好在未來，短利驅(qū)動之下，投資人更關注已經(jīng)發(fā)生的和將要發(fā)生的。
公司上市一年后，大股東接連減持是長期籠罩在圣湘生物頭頂?shù)臑踉?，這也是擾動股價的一項長期性利空，三不五時挑撥本就信心失落的投資者情緒，但好的一點是，實控人層面沒有跟隨減持步伐，而是選擇增持提振市場，同時，公司回購也持續(xù)進行。
據(jù)鈦媒體App就已披露公告梳理，蘇州禮瑞在一次減持計劃中套現(xiàn)5.33億元，安徽志道在兩次減持計劃中變現(xiàn)6.02億元，朱錦偉在兩次減持計劃后獲利2.44億元。
鈦媒體App制圖 數(shù)據(jù)來源：公司公告
以上累計13.79億元的減持套現(xiàn)金額或只是公司大股東變現(xiàn)的冰山一角。
根據(jù)公司披露的股東權益變化公告，其大股東安徽志道早在2021年就兩次以大宗交易方式出售了手中持股達512萬股，并通過轉(zhuǎn)融通借出499萬股股份，2022年實施減持計劃期間，仍在以大宗交易方式變現(xiàn)。而曾為公司第二大自然人股東的朱錦偉也在2023年實施減持計劃期間，以大宗交易方式出手了1176.萬股公司股份。
這一部分減持獲利金額不明，但股東以大宗交易這種折價出售的方式減少持股，似乎透露出急于離場的意味，其中，安徽至道已經(jīng)從最初10.76%的持股比例降低至去年初的1.01%。
與大股東著急離開形成鮮明對比的是，圣湘生物實控人兼董事長戴立忠已兩度實施增持，累計耗資1.74億元。今年2月，公司公告稱戴立忠及其一致行動人擬自2024年2月5日起12個月內(nèi)增持公司股份，合計增持金額不低于5000萬元且不超過1億元。
除此之外，圣湘生物上市以來一共實施三次回購，涉資5.8億元。在發(fā)布2023年年報同日，公司公告稱將前述三次回購原計劃用于員工持股計劃或股權激勵的約507.18萬股予以注銷以減少注冊資本。
圣湘生物正在為提振投資者信心使盡渾身解數(shù)，并用激進的考核指標為公司未來的業(yè)績增長給出樂觀預期。
根據(jù)考核指標設置，公司以2024年-2027年四個會計年度為業(yè)績考核期，首次授予限制性股票對應四個歸屬期比例分別為12.5%、27.5%、30%、30%。也就是說，2024年公司的扣非利潤要不低于2億元，在一季度完成全年指標的38%后，剩余三個季度要實現(xiàn)1.26億元扣非利潤。
目前來看，圣湘生物身上的消極情緒與積極動作交織，公司在資本市場能否堅定反彈，尚有待觀察。
（本文首發(fā)于鈦媒體App 作者丨楊亞茹 編輯丨劉敏）
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