鈦媒體APP注意到，目前公司業(yè)務(wù)區(qū)域集中度較高，超八成收入來自華南地區(qū)。近年來隨著營收增長，公司應(yīng)收賬款亦快速增長，已創(chuàng)下上市來的新高。另外，公司業(yè)務(wù)本質(zhì)或為系統(tǒng)集成商，其研發(fā)費用率相較同行仍存在差距，技術(shù)實力也較弱。

應(yīng)收賬款創(chuàng)新高

2022年，宏景科技登陸創(chuàng)業(yè)板，主營業(yè)務(wù)在智慧民生、城市綜合管理、智慧園區(qū)三大領(lǐng)域，提供包括智慧教育、智慧社區(qū)、智慧政務(wù)等智慧城市解決方案。

近年來，以人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)為核心的新基建正成為城市內(nèi)生發(fā)展的新形態(tài)，推動智慧城市行業(yè)快速發(fā)展。受此影響，公司營收逐漸走高，但是其凈利潤卻在下滑。2021—2023年，公司營收分別為7.31億元、7.46億元、7.71億元；歸母凈利潤分別為0.87億元、0.62億元、0.42億元。

應(yīng)收帳款方面。2021—2023年，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為3.34億元、5.53億元和6.93億元，占當期營收比例的46%、75%和90%。

鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，公司應(yīng)收賬款之所以高，一方面，或源于其業(yè)務(wù)模式。據(jù)了解，智慧城市之類的項目具有一定的公共產(chǎn)品屬性，由政府或者企事業(yè)單位主導投資無可厚非，但這類客戶不僅議價能力強，且資金回收周期長，容易導致公司資金被占用。

另一方面，公司還存在地產(chǎn)商客戶。據(jù)招股書顯示，公司具有建筑裝修裝飾工程專業(yè)承包二級和建筑機電安裝工程專業(yè)承包三級資質(zhì)。曾經(jīng)還有面對TOB的生意，主要以房地產(chǎn)企業(yè)為主。

例如，2019年、2020年和2021年上半年，中國奧園均是公司前五大客戶，分別帶來1200萬元、3570萬元、1770萬元的銷售額。而且，被稱為“野蠻人”的寶能集團也曾是公司的重要客戶。

然而，隨著房地產(chǎn)周期下行，中國奧園和寶能集團均紛紛爆雷，由此也進一步使得公司近年來應(yīng)收賬款增加。如此背景下，公司應(yīng)收賬款中還有多少地產(chǎn)商的賬是能收回？

面對過高的應(yīng)收賬款，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流承壓。2021—2023年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為0.14億元、-1.74億元、-0.19億元。同時，公司資金面也緊張。截至2023年末，公司貨幣資金4.32億元，短期借款0.93億元，應(yīng)付票款4.88億元。

過度集中的業(yè)務(wù)區(qū)域

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，近年來全國智慧城市需求遍地開花，越來越多的城市正在積極推進智慧城市的構(gòu)建，整個市場規(guī)模在2022年末達2500萬億。

從財報來看，公司業(yè)務(wù)收入對單一地區(qū)的依賴性過強。2021—2023年，公司在華南區(qū)收入金額分別為6.46億元、6.19億元、6.47億元，占當期營收的比重分別為88.39%、83%、83.92%。

細究之下發(fā)現(xiàn)，公司華南業(yè)務(wù)可能主要在廣東地區(qū)。據(jù)招股書顯示，2019—2021年，公司廣東地區(qū)收入金額分別為2.97億元、4.45億元、5.88億元，占當期營業(yè)收入的比重分別為73.86%、78.38%、80.49%。

其實早在2013年以前，公司就已經(jīng)成立北京、云南、?？诜止?，2014年設(shè)立重慶分公司，長沙分公司也已經(jīng)在2017年成立，但業(yè)績始終不理想。

此外，智慧城市業(yè)務(wù)地區(qū)集中性并非行業(yè)共性。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2019—2021年，同行恒鋒信息福建地區(qū)收入金額分別為2.22億元、9551萬元、2.29億元，占當期營業(yè)收入的比重分別為39.21%、19.02%和37.32%；其他地區(qū)收入金額分別為3.44億元、4.07億元、3.84億元，占比分別為60.79%、80.98%和62.68%。

對此，有行業(yè)人士告訴鈦媒體APP，公司收入結(jié)構(gòu)過于集中，對單一地區(qū)的依賴性過強，一旦廣東地區(qū)智慧城市投資需求下降或者競爭加劇，必將對其業(yè)績產(chǎn)生嚴重的影響。

宏景科技的業(yè)績之所以集中在華南地區(qū)或許與公司出身有關(guān)。資料顯示，公司創(chuàng)始人歐陽華，為汕頭人，曾任汕頭市委二秘科科長，汕頭高新技術(shù)開發(fā)區(qū)宏程發(fā)展總公司（下稱“宏程發(fā)展”）副總經(jīng)理。需要說明的是，宏程發(fā)展為地方國企，并與宏景科技業(yè)務(wù)非常相似。1977年，歐陽華便創(chuàng)業(yè)成立宏景科技。由于公司創(chuàng)始人歐陽華具有體制工作背景，又有同行業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗，下海創(chuàng)業(yè)自然是如魚得水。據(jù)了解，公司成立之初歐陽華就動用他在體制內(nèi)的人脈，承接汕頭市政府機關(guān)和事業(yè)單位的電子系統(tǒng)工程承包業(yè)務(wù)。此后，公司又拿下諸多政府訂單，使得其業(yè)務(wù)迅速發(fā)展。

技術(shù)實力待考

從產(chǎn)業(yè)鏈看，智慧城市上游為軟硬件供應(yīng)商，而下游為政府、企業(yè)等需求單位。

近年來，隨著技術(shù)進步與行業(yè)競爭，上游行業(yè)又進一步分化。例如，平安智慧城市，這類以自研產(chǎn)品構(gòu)建核心競爭力。一些中小型智慧城市企業(yè)，則變成系統(tǒng)集成商，外購技術(shù)后再拼裝成解決方案，向下游交付產(chǎn)品。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司歷年材料成本、勞務(wù)分包和技術(shù)服務(wù)采購這三項占總營業(yè)成本的95%左右。可見，公司更像是一家系統(tǒng)集成商，核心原材料與服務(wù)均從外界采購，組裝完成后提供給客戶。

另外，通過進一步研究公司研發(fā)情況，其技術(shù)實力似乎也待考。

財報顯示，2021—2023年，公司研發(fā)費用率分別為4.27%、5.84%、6.6%。雖然公司研發(fā)費用率在增加，但是依舊難及其同行。同期，恒鋒信息研發(fā)費用率分別為7.87%、8.02%、9.59%。而未上市的長威科技2021年的研發(fā)費用率就已經(jīng)7.5%。值得注意的是，2023年公司研發(fā)人員人數(shù)為168人，而在學歷構(gòu)成中，碩士及碩士以上的人數(shù)僅7人，占研發(fā)總?cè)藬?shù)約4.2%。

從研發(fā)人員薪酬角度來看，2022—2023年，公司研發(fā)人員數(shù)量分別為165人、168人，研發(fā)人員薪酬分別為3033萬元、3262萬元。通過計算得知，其研發(fā)人員人均年薪分別為18.38萬元、19.41萬元。

經(jīng)查詢，公司辦公地為廣州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，而據(jù)廣州市總工會發(fā)布了職工“藍皮書”——《2023年廣州市主要行業(yè)職工薪酬福利集體協(xié)商參考信息》顯示，集成電路技術(shù)人員年薪酬已達25萬-30萬，互聯(lián)網(wǎng)、IT軟件等行業(yè)技術(shù)人員年薪更是在30萬元以上。此外，公司的專利數(shù)量也從側(cè)面反映其系統(tǒng)集成商的屬性更強。截至2023年末，公司已擁有發(fā)明專利31項，軟件著作權(quán)139項。在天眼查統(tǒng)計的科創(chuàng)板智慧城市相關(guān)企業(yè)專利信息列表中可以看到，大部分企業(yè)的專利信息都在數(shù)百個，以新點軟件為例，其智慧城市的相關(guān)專利達200個。也就是說，相比于行業(yè)整體水平和行業(yè)內(nèi)的其他企業(yè)，公司的專利數(shù)量顯然是偏低的。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜翟智超）

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