2023年三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，當(dāng)時(shí)有投資者詢問(wèn)：“目前公司受海外高庫(kù)存影響如何？預(yù)計(jì)這種整體受影響情況將持續(xù)多久？”
固德威稱“公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品在上半年需求旺盛，三季度需求疲軟，四季度開(kāi)始慢慢回暖，其中德語(yǔ)區(qū)、非洲和拉美的儲(chǔ)能需求逐步提升，預(yù)計(jì)行業(yè)去庫(kù)存將在明年一季度結(jié)束。公司將密切關(guān)注行業(yè)動(dòng)態(tài)，積極應(yīng)對(duì)各類變化。”如今看來(lái)，四季度非但沒(méi)有回暖，反而更為寒冷。
這一疲態(tài)延續(xù)到了今年。固德威披露的2024年一季報(bào)顯示，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約11.26億元，同比下降34.5%；歸母凈利潤(rùn)虧損2882.15萬(wàn)元，同比下降108.57%。
固德威表示，今年一季度主要受海外經(jīng)銷商庫(kù)存影響，公司外銷收入較上年同期大幅減少所致；歸母凈利潤(rùn)下滑系公司銷售結(jié)構(gòu)變化影響，毛利率相對(duì)較高的外銷收入占比大幅下降；此外，受限于收入規(guī)模，導(dǎo)致公司規(guī)模效益不足，各項(xiàng)期間費(fèi)率較去年同期明顯上升。
由于銷售收款減少疊加采購(gòu)付款增加，固德威今年一季度末的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-7.13億元。去年年末這一指標(biāo)高達(dá)10.34億元。
二級(jí)市場(chǎng)方面，4月26日固德威報(bào)90.38元，跌幅為1.65%，最新市值為156億元。而拉長(zhǎng)時(shí)間看，2023年年初至今，固德威股價(jià)累計(jì)跌去六成之多。
鈦媒體APP注意到，劉格菘通過(guò)其管理的上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司-廣發(fā)小盤成長(zhǎng)混合型證券投資基金(LOF)（以下簡(jiǎn)稱“廣發(fā)小盤成長(zhǎng)混合基金”）在逆勢(shì)買入固德威。今年2月，廣發(fā)小盤成長(zhǎng)混合基金還未有買入動(dòng)作。截至今年3月底，廣發(fā)小盤成長(zhǎng)混合基金就新進(jìn)成為固德威第十大流通股東。
據(jù)公開(kāi)資料，廣發(fā)小盤成長(zhǎng)混合基金自2005年2月2日成立以來(lái)首次買入固德威，所占基金凈值比例為4.11%，為其第十二只重倉(cāng)股。
劉格菘在2023年報(bào)中坦言，從盈利質(zhì)量與盈利增速角度看，2023年能超過(guò)光伏的行業(yè)并不多。劉格菘也指出，與其他一級(jí)行業(yè)相比，光伏板塊的跌幅全年居前，這種股價(jià)與基本面背離的原因主要來(lái)自行業(yè)供給側(cè)的快速擴(kuò)張與需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)之間的矛盾，大部分投資者擔(dān)憂未來(lái)行業(yè)的盈利能力會(huì)快速下滑。
劉格菘則認(rèn)為，在組件價(jià)格快速下降過(guò)程中，行業(yè)出清的速度可能會(huì)加快，電池技術(shù)領(lǐng)先的一體化龍頭公司的成本也在快速下降，一線龍頭與二三線公司相比，盈利也會(huì)受影響，但影響并不如預(yù)期的那么悲觀?？傮w上，我們對(duì)新技術(shù)下龍頭公司2024年的盈利并不悲觀，加上行業(yè)估值水平已經(jīng)處于歷史較低百分位，因此對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)鏈保持樂(lè)觀。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|劉鳳茹）
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