但荃信這家公司能給去一些估值，原因無(wú)它，就在于單一布局。比如科倫博泰，比如映恩生物，都是押中了ADC的紅利，康方這兩個(gè)字和雙抗綁在了一塊，這樣的屬性比較單一的公司，更能吃到整條賽道的紅利。
而相比ADC、雙抗這種“技術(shù)/機(jī)理”的維度，自免屬于一大類適應(yīng)證，但這整個(gè)治療領(lǐng)域里各疾病機(jī)理又是類似和相通的，比如TNF-a能治銀屑病也能治強(qiáng)直，IL-4的適應(yīng)證既有特應(yīng)性皮炎又有系統(tǒng)性紅斑狼瘡，這兩年又朝著中重度哮喘進(jìn)發(fā)，這種“廣泛性”給了公司一個(gè)廣闊耕耘的空間。
因此，雖然按當(dāng)前醫(yī)保局給的預(yù)期，這一批產(chǎn)品單個(gè)能貢獻(xiàn)的估值有限，但荃信除了自己做商業(yè)化，還有很多選擇，比如授權(quán)給還沒(méi)開自免臨床的大廠，像之前跟華東合作一樣。
而等到這張管線列表里的產(chǎn)品逐漸落地，最終都將成為牽制原研產(chǎn)品定價(jià)的生力軍。也許等到那時(shí)候，醫(yī)保局會(huì)躬身入局，來(lái)推動(dòng)自免類產(chǎn)品在中國(guó)的診療習(xí)慣改變。
荃信的剖析完了，而跳出荃信這家公司看整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)，會(huì)發(fā)現(xiàn)它的IPO或多或少有些象征意義。
醫(yī)藥行業(yè)在中國(guó)是一個(gè)強(qiáng)政策導(dǎo)向的行業(yè)，不僅體現(xiàn)在后端藥品的臨床、注冊(cè)、生產(chǎn)以及支付都有很高的監(jiān)管壁壘，更在于前期的融資、基礎(chǔ)科學(xué)轉(zhuǎn)化、各國(guó)家級(jí)科研、醫(yī)療機(jī)構(gòu)的合作等等……背后都離不開政策的支持。
而過(guò)去兩年泡沫出清，給全市場(chǎng)人做了一波深刻地認(rèn)知教育：創(chuàng)新藥在當(dāng)下中國(guó)并不是一門好的生意，真正成為那種百億產(chǎn)品的概率不高，至少當(dāng)前的支付體系不支持這類產(chǎn)品的前期開發(fā)。
而像荃信這樣，雖然創(chuàng)新程度沒(méi)那么高，但是一來(lái)因?yàn)?strong>創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)背景，吸引到足夠多產(chǎn)業(yè)/資本要素；二來(lái)迎合地方政府招商的需求，解決“放出去的水”的流向問(wèn)題；三來(lái)能找到相關(guān)方為其高昂的研發(fā)/商業(yè)化支出買單，不至于完完全全去燒投資人和資本市場(chǎng)的錢；最后又確確實(shí)實(shí)能解決當(dāng)前一些疾病的治療困境。
這種既要有要還要全都要的，才是真正需要的、符合中國(guó)特色主義的biotech。
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