屢敗屢戰(zhàn)，這句話(huà)用來(lái)形容天地壹號(hào)沖擊IPO的狀態(tài)，再貼切不過(guò)。

1月29日晚，天地壹號(hào)飲料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天地壹號(hào)”）發(fā)布公告稱(chēng)，該公司于 2024 年 1 月 26 日與中信證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中信證券”）簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，計(jì)劃在深交所主板上市。

回看過(guò)去，這已經(jīng)是天地壹號(hào)第四次沖擊上市了。

早在2012年，天地壹號(hào)就遞交上市輔導(dǎo)備案登記材料，但于2013年7月申請(qǐng)中止發(fā)行上市輔導(dǎo)協(xié)議。隨后，天地壹號(hào)轉(zhuǎn)而沖擊新三板，并于2015年8月正式掛牌。

不過(guò)，僅僅登陸新三板并不能讓天地壹號(hào)滿(mǎn)意，2016年2月，天地壹號(hào)再次啟動(dòng)A股上市計(jì)劃。但這一次的上市仍然充滿(mǎn)坎坷，在經(jīng)歷了3年的上市輔導(dǎo)后，天地壹號(hào)于2019年12月終止了上市計(jì)劃。

第二次在A股折戟后，天地壹號(hào)又將目標(biāo)轉(zhuǎn)向了深交所。2022年3月，天地壹號(hào)宣布將赴深交所主板上市，但經(jīng)過(guò)了一年時(shí)間，2023年3月初，天地壹號(hào)又以“公司經(jīng)營(yíng)及戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃調(diào)整”為由撤回了IPO申請(qǐng)。

有分析指出，天地壹號(hào)之所以會(huì)在時(shí)隔不到一年的時(shí)間里，再次提起上市申請(qǐng)，這其中，新上任的公司副總裁、董事會(huì)秘書(shū)王振興或起到了關(guān)鍵作用。

根據(jù)該公司公告顯示，王振興于2015 年 7 月至 2023 年 12 月期間就職于中信證券股份有限公司投資銀行部，歷任高級(jí)經(jīng)理、副總裁、高級(jí)副總裁，期間負(fù)責(zé)或參與了正大股份 IPO、伊利股份非公開(kāi)發(fā)行、羅特克斯收購(gòu)雙匯發(fā)展暨雙匯發(fā)展吸收合并雙匯集團(tuán)、 西鳳酒 IPO、回頭客食品 IPO 等資本運(yùn)作項(xiàng)目，在消費(fèi)行業(yè)資本運(yùn)作方面經(jīng)驗(yàn)豐富。

并且，王振興還于2022年參與了天地壹號(hào)的IPO項(xiàng)目。

不過(guò)，即便如此，在如今IPO整體收緊的環(huán)境下，天地壹號(hào)的上市路上仍將面臨不少考驗(yàn)。而其中最為關(guān)鍵的考驗(yàn)之一，就在于公司業(yè)績(jī)的持續(xù)低迷。

在2019年達(dá)到25.85億元的業(yè)績(jī)巔峰后，天地壹號(hào)的業(yè)績(jī)便一路下滑，從2020年?duì)I收18.99億元，到2021年18.17億元，再到2022年的10.12億元，3年的時(shí)間里，營(yíng)收水平腰斬。其中2022年也是天地壹號(hào)業(yè)績(jī)下滑最為嚴(yán)重的一年，不僅營(yíng)收水平同比下降44.28%，凈利潤(rùn)更是虧損1.6億元，同比下滑162.71%。而扣非后凈利潤(rùn)則達(dá)到了-2.03億元，同比下滑超200%。

通過(guò)募資改善持續(xù)下滑的業(yè)績(jī)，或許也是天地壹號(hào)不斷努力上市的根本動(dòng)力。在2022年的招股書(shū)中，天地壹號(hào)計(jì)劃募得15億元資金，用于多個(gè)產(chǎn)能建設(shè)、品牌營(yíng)銷(xiāo)項(xiàng)目以及償還銀行借款。

到了2023年上半年，天地壹號(hào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.39億元，同比增長(zhǎng)5.83%，卻仍然出現(xiàn)了1.29億元的凈虧損。

雖然天地壹號(hào)將業(yè)績(jī)下滑的原因，歸結(jié)于疫情導(dǎo)致餐飲消費(fèi)受限等環(huán)境因素，但縱觀該公司的發(fā)展，較為單一的發(fā)展模式，或許也是影響業(yè)績(jī)提升的一個(gè)關(guān)鍵因素。

首先是產(chǎn)品的單一。

作為占據(jù)公司90%以上收入的核心產(chǎn)品，天地壹號(hào)在蘋(píng)果醋市場(chǎng)有著舉足輕重的地位。即便如此，天地壹號(hào)的蘋(píng)果醋產(chǎn)品銷(xiāo)量仍在逐年下滑。2022年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，330ml和650ml兩個(gè)規(guī)格蘋(píng)果醋的收入下滑超過(guò)四成；2023上半年，650ml的蘋(píng)果醋營(yíng)收下滑22.93%至1.49億元，330ml蘋(píng)果醋實(shí)現(xiàn)收入1.50億元，同比增長(zhǎng)44.24%。

但是作為一個(gè)相對(duì)小眾的細(xì)分賽道，果醋飲品的市場(chǎng)規(guī)模始終有限。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2022年國(guó)內(nèi)蘋(píng)果醋調(diào)味品市場(chǎng)規(guī)模約為31.95億元，同比增長(zhǎng)13.18%；蘋(píng)果醋飲料市場(chǎng)規(guī)模為65.29億元，同比增長(zhǎng)12.09%。

相比不斷涌現(xiàn)的新品牌、新品類(lèi)，且市場(chǎng)規(guī)模超百億的無(wú)糖茶、氣泡水等領(lǐng)域，缺乏增量空間的果醋市場(chǎng)始終處于行業(yè)的邊緣，無(wú)論是市場(chǎng)關(guān)注度還是增長(zhǎng)空間，都較為有限。

另一方面，則是市場(chǎng)覆蓋范圍的單一狹窄。

30多年前，雪碧兌陳醋的喝法在廣東風(fēng)靡一時(shí)，受此啟發(fā)，被稱(chēng)為北大“豬肉佬”的陳生于2002年成立了天地壹號(hào)，將醋飲料賣(mài)進(jìn)了各大酒樓和飯館，成為了“廣東神飲”。

隨后，該公司持續(xù)進(jìn)行醋味飲料研究與開(kāi)發(fā)，并于2007年推出了蘋(píng)果醋飲料，由此逐漸發(fā)展成了以蘋(píng)果醋為核心的業(yè)務(wù)模式。

成也蕭何敗蕭何，天地壹號(hào)在廣東市場(chǎng)大獲成功，卻也難以徹底走出廣東。從一個(gè)區(qū)域品牌變成一個(gè)覆蓋全國(guó)市場(chǎng)的品牌。

2022年度公司報(bào)告信息顯示，目前公司銷(xiāo)售區(qū)域已覆蓋廣東、廣西、海南、江西、湖北、安徽、湖南、福建、河南等地。但根據(jù)2022年發(fā)布的招股書(shū)信息顯示，廣東省內(nèi)銷(xiāo)售收入占天地壹號(hào)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例在65%以上。

天地壹號(hào)在年度報(bào)告中也表示，公司在廣東地區(qū)已經(jīng)形成了較為完善、穩(wěn)固的經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)，廣東市場(chǎng)仍是公司目前最重要的市場(chǎng)。銷(xiāo)售區(qū)域較為集中導(dǎo)致公司對(duì)廣東市場(chǎng)存在一定程度的依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)。由于公司的銷(xiāo)售份額主要集中在廣東省內(nèi)，如果廣東省市場(chǎng)對(duì)公司產(chǎn)品的需求減少或增長(zhǎng)放緩，公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果及市場(chǎng)前景可能面臨不利影響。

為了能夠打破這一局面，天地壹號(hào)近年來(lái)在新品方面加快了腳步。

2023年初，天地壹號(hào)推出280ml小規(guī)格山楂醋，并以子品牌“楂小主”推出了“楂小主山楂醋飲料”。主打真實(shí)山楂汁添加、零防腐劑、解辣、解膩等特點(diǎn)。

隨后，天地壹號(hào)又開(kāi)發(fā)出了首款生榨椰汁產(chǎn)品，960ml大規(guī)格包裝、每罐16元，主打佐餐場(chǎng)景。

2024年1月，天地壹號(hào)又推出了99%果汁含量的青椰卡曼橘果汁。

事實(shí)上，在此之前，天地壹號(hào)在新品層面的努力一直沒(méi)有停止。10年前便推出了以“不上火喝百草壹號(hào)”為口號(hào)的山楂醋飲料“百草壹號(hào)”，但市場(chǎng)反應(yīng)較小，很快便停產(chǎn)了。

此外，天地壹號(hào)還推出過(guò)功能飲料“沖鋒壹號(hào)”、瓶裝水“巴馬壹號(hào)”、乳酸菌果汁飲料“明媚merry”、精釀啤酒“1號(hào)燒啤”等多個(gè)新品牌和品類(lèi)。但市場(chǎng)聲量都十分有限，有些早已停產(chǎn)，有些則鮮為人知。

體量收縮，利潤(rùn)收窄，傳統(tǒng)打法已經(jīng)很難讓天地壹號(hào)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的飲料市場(chǎng)中突出重圍。想要打動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)愈發(fā)嚴(yán)格的A股市場(chǎng)，天地壹號(hào)需要企業(yè)在營(yíng)收、凈利潤(rùn)以及業(yè)務(wù)模式等核心指標(biāo)方面具備更加強(qiáng)勁的實(shí)力。四次沖擊A股IPO的天地壹號(hào)，仍舊需要面對(duì)重重難關(guān)。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜謝璇，編輯｜房煜）

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