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匯宇制藥（688553.SH）正在“硬著陸”：業(yè)績(jī)大幅跌落，股價(jià)連續(xù)創(chuàng)下歷史新低。
隨著核心藥品“培美曲塞二鈉”的市場(chǎng)份額被“后來(lái)者”搶占，匯宇制藥的業(yè)績(jī)也一落千丈。1月31日，匯宇制藥披露業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年?duì)I收下滑幅度超37%，凈利潤(rùn)跌幅超43%。
隨之而來(lái)的還有估值的持續(xù)縮水，在大盤(pán)下挫等背景下，截至1月31日收盤(pán)，匯宇制藥股價(jià)報(bào)收11.13元/股，跌幅3.64%，該價(jià)格早已跌破發(fā)行價(jià)，并再一次創(chuàng)下歷史新低。不僅如此，公司IPO項(xiàng)目縮水、延期，創(chuàng)新藥還處于研發(fā)早期階段等，公司基本面不容樂(lè)觀。
但面對(duì)接連下滑的業(yè)績(jī)、尚處于研發(fā)早期的創(chuàng)新藥項(xiàng)目需大把的研發(fā)投入等局面，匯宇制藥卻迫不及待地分紅。就在披露業(yè)績(jī)預(yù)告的當(dāng)天，公司表示“向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2.13元（含稅）”。
這意味著，公司實(shí)際控制人丁兆將獲得約2821.50萬(wàn)元的分紅。
據(jù)匯宇制藥業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9-9.3億元，同比減少5.63-5.93億元，同比下降37.71%-39.72%；預(yù)計(jì)同期凈利潤(rùn)為1.25-1.4億元，相較于去年同期將減少1.09-1.24億元，同比大幅下降43.78%-49.8%。
其中，2023年匯宇制藥收到政府補(bǔ)助資金及投資收益合計(jì)約7700萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為5500-6500萬(wàn)元，同比下降67.17%-72.22%。
成也蕭何，敗也蕭何。匯宇制藥近年來(lái)業(yè)績(jī)的漲跌都與重磅抗癌藥“注射用培美曲塞二鈉”強(qiáng)相關(guān)。
2017年9月，匯宇制藥“注射用培美曲塞二鈉”獲得上市批件，2018年6月份，匯宇制藥該藥品通過(guò)一致性評(píng)價(jià)，也是國(guó)內(nèi)首家通過(guò)一致性評(píng)價(jià)。這款適應(yīng)癥為“局部晚期或者轉(zhuǎn)移性非鱗狀細(xì)胞型非小細(xì)胞肺癌患者的一線化療”，是抗癌界的重磅藥品，有著超50億元的市場(chǎng)。
于是，頭頂著“首家通過(guò)一致性評(píng)價(jià)”光環(huán)的匯宇制藥“注射用培美曲塞二鈉”，很快迎來(lái)了“4+7”集采，公司該產(chǎn)品憑借著低價(jià)優(yōu)勢(shì)中標(biāo)集采后，迅速搶占院端市場(chǎng)份額，擊潰原研廠商禮來(lái)（LLY.US）。
隨后，公司業(yè)績(jī)一路猛增：2018-2020年公司營(yíng)收分別為5432萬(wàn)元、7.07億元、13.64億元，對(duì)應(yīng)增幅分別為288.45%、1201.68%、92.93%；期間凈利潤(rùn)分別為-2200萬(wàn)元、1.77億元、3.43億元，對(duì)應(yīng)增幅分別為74.03%、904.12%、94.03%。
匯宇制藥近幾年業(yè)績(jī)走勢(shì)，來(lái)源于東方財(cái)富截屏
顯然，在上述增勢(shì)中，“培美曲塞二鈉”功不可沒(méi)。據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，2018-2020年，匯宇制藥培美曲塞二鈉產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為57.08%、92.77%、91.02%。換言之，公司依靠著“培美曲塞二鈉”一路潮起。
這一增勢(shì)在2021年達(dá)到頂峰，公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.24億元、凈利潤(rùn)4.46億元。但隨著齊魯制藥、奧賽康（002755.SZ）等越來(lái)越多公司的“培美曲塞二鈉”上市、過(guò)評(píng)，匯宇制藥的“光環(huán)”也黯然褪色。
以2022年3月“湖北省醫(yī)藥價(jià)格和招標(biāo)采購(gòu)管理服務(wù)網(wǎng)發(fā)布4+7擴(kuò)圍續(xù)約中選名單”為例，齊魯制藥“注射用培美曲塞二鈉（500mg）”最終報(bào)價(jià)每支678.8元中標(biāo)，替換匯宇制藥相同劑型每支2735.83元的原中標(biāo)產(chǎn)品。
2022年，匯宇制藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.93億元，同比下滑18.12%；同期凈利潤(rùn)2.49億元，同比下滑44.15%。到了2023年，公司業(yè)績(jī)也持續(xù)下滑。
匯宇制藥在投資者平臺(tái)上無(wú)奈回應(yīng)道：“公司培美曲塞二鈉先后經(jīng)歷了‘4+7’、‘4+7擴(kuò)圍’多輪次集采及集采續(xù)標(biāo)，銷(xiāo)售單價(jià)持續(xù)降低。同時(shí)，培美曲塞二鈉于2022年第四季度陸續(xù)執(zhí)行續(xù)標(biāo)，競(jìng)爭(zhēng)品種從最初的2家增多到十余家，覆蓋區(qū)域減少導(dǎo)致銷(xiāo)售量下降的影響在2023年延續(xù)。”
匯宇制藥上市以來(lái)股價(jià)走勢(shì)，來(lái)源于東方財(cái)富截屏
與業(yè)績(jī)“同步”的還有公司的股價(jià)。于2021年10月26日上市的匯宇制藥，上市當(dāng)天股價(jià)一度沖向42.14元/股（前復(fù)權(quán)）的高點(diǎn)，隨后便一路震蕩下行、沖破發(fā)行價(jià)，如今更是跌至11.5元左右的低點(diǎn)。
面對(duì)急速下挫的業(yè)績(jī)、尚處于早期的創(chuàng)新藥研發(fā)管線需要大把的研發(fā)費(fèi)用，匯宇制藥不是沒(méi)有“想辦法”。
2023年12月，在“擬轉(zhuǎn)讓全資子公司匯宇?lèi)傆?9.9%股權(quán)”的公告中，匯宇制藥就表示：“降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提升盈利能力和現(xiàn)金流水平”，此次交易額1656.68萬(wàn)元。
對(duì)比2022年高達(dá)3.56億元、2023年3.3億元的研發(fā)費(fèi)用等來(lái)看，上述辦法難免有些“杯水車(chē)薪”。只是在“仿制藥”上嘗過(guò)“業(yè)績(jī)過(guò)山車(chē)”苦頭的匯宇制藥，目前已計(jì)劃集中火力進(jìn)攻創(chuàng)新藥，那創(chuàng)新藥項(xiàng)目的高額研發(fā)投入何解？
于是，匯宇制藥使出“絕招”，將目光鎖定在IPO募投項(xiàng)目上：部分項(xiàng)目投資大幅縮水、部分項(xiàng)目延期。
去年12月15日，匯宇制藥表示，擬縮減“匯宇歐盟標(biāo)準(zhǔn)注射劑產(chǎn)業(yè)化基地(二期)項(xiàng)目”實(shí)施內(nèi)容并調(diào)減募集資金承諾 投資總額，由原募集資金承諾投資總額4.79億元調(diào)減為3.59億元，調(diào)減金額高達(dá)1.2億元。
同時(shí)，公司擬減少“匯宇創(chuàng)新藥物研究院建設(shè)項(xiàng)目”部分研發(fā)設(shè)備投入并調(diào)減募集資金承諾投資總額，由原募集資金承諾投資總額4.28億元調(diào)減至4.08億元，調(diào)減金額為2000萬(wàn)元。同時(shí)此項(xiàng)目延期，預(yù)定達(dá)到可使用狀態(tài)的時(shí)間由原計(jì)劃的2023年12月延期至2024年6月。
此外，公司擬對(duì)“高端綠色藥物產(chǎn)業(yè)延鏈項(xiàng)目”進(jìn)行延期，預(yù)定達(dá)到可使用狀態(tài)的時(shí)間由原計(jì)劃的2023年12月延期至2025年6月。
前述調(diào)減的募集資金將用于新增募投項(xiàng)目“創(chuàng)新藥物(HY-0006) 項(xiàng)目”的研發(fā)投入；同時(shí)公司表示將根據(jù)該項(xiàng)目的進(jìn)展情況，自籌解決部分資金。
匯宇制藥IPO項(xiàng)目進(jìn)展，數(shù)據(jù)截至2023年10月底，來(lái)源于公司公告
詭譎的是，匯宇制藥一邊高喊集中力氣研發(fā)創(chuàng)新藥，一邊卻是IPO的創(chuàng)新藥項(xiàng)目“零投入”。公告顯示，截至2023年10月底，匯宇制藥IPO項(xiàng)目“創(chuàng)新藥物9HY-0002a”的研發(fā)投入金額為“0元”。
即便公司如此境遇，匯宇制藥還是一如既往地分紅。
1月31日，即業(yè)績(jī)預(yù)告的同時(shí)，匯宇制藥表示，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2.13元（含稅）。從往年分紅記錄來(lái)看，公司并未因業(yè)績(jī)大跌而縮減分。2022年8月，公司每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2.13元，2023年5月，公司每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2.35元。
匯宇制藥部分股東持股變動(dòng)，來(lái)源于東方財(cái)富數(shù)據(jù)截屏
按照公司近期披露的前十大股東明細(xì)來(lái)看，目前公司創(chuàng)始人、實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)丁兆及其一致行動(dòng)人內(nèi)江衡策、內(nèi)江盛煜合計(jì)持有公司股份1.32億股，對(duì)應(yīng)分紅額度約2821.50萬(wàn)元。而位列前十大股東的黃乾益、楊波等也收獲頗豐。
此外，公司上市以來(lái)，股東組團(tuán)減持的“畫(huà)風(fēng)”仍然不變。2022年11月份以來(lái)，匯宇制藥發(fā)布的減持計(jì)劃公告達(dá)10份，涉及減持的公告數(shù)量更是超過(guò)30份。
公司股東王曉鵬、長(zhǎng)興茂達(dá)投資、上海爽颯、黃乾益、湖州意諾特等股東頻頻減持公司股票，急于套現(xiàn)。
早在去年年底時(shí)，長(zhǎng)達(dá)興茂、湖州意諾、王曉鵬便通過(guò)大宗交易、集合競(jìng)價(jià)交易等方式分別成功套現(xiàn)超1.2億元、1.3億元、9000萬(wàn)元。
（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者 | 張海霞）
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