過去的一年里，國內(nèi)一級市場中最魔幻的投資賽道當(dāng)屬儲(chǔ)能。
仿佛就在一夜之間，工商儲(chǔ)能乘風(fēng)勢起，資本紛紛下海撈魚，政府招商不斷，相關(guān)企業(yè)雨后春筍般冒出，各類玩家的瘋狂涌入引發(fā)了行業(yè)無序競爭。
有專家公開表示，儲(chǔ)能行業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重，存在巨大的資源浪費(fèi)和劣幣驅(qū)逐良幣的亂象，行業(yè)問題可能會(huì)在兩三年之后集中爆發(fā)。
然而問題來得比想象中更早。
去年下半年，整個(gè)儲(chǔ)能行業(yè)彌漫著悲觀的情緒基調(diào)，繁榮背后隱藏著諸多暗病，例如產(chǎn)能過剩、企業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重、訂單斷崖式下跌，甚至有踩在底線上的安全事故發(fā)生，種種負(fù)面新聞接踵而至，讓人不禁想問，產(chǎn)業(yè)是否虛火？
但另一面，似乎看不到儲(chǔ)能行業(yè)緩下腳步自我修正的意圖，反而是企業(yè)仍在瘋狂增資擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)競爭至白熱化，企業(yè)被慣性推著跑，一刻也停不下來，像一個(gè)被吹鼓的氣球，下一秒可能就會(huì)爆炸。
2024年開頭，行業(yè)再次傳來噩耗：傳言2024年，五大六小等國央企電力集團(tuán)因收益率問題，將停止鋰電儲(chǔ)能項(xiàng)目。
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消息瞬間受到了行業(yè)的強(qiáng)烈關(guān)注，畢竟大儲(chǔ)是國內(nèi)儲(chǔ)能主要市場，大儲(chǔ)發(fā)電側(cè)的下游客戶主要是“五大六小”。
其中五大發(fā)電集團(tuán)指中國華能、中國國電、中國華電國際、中國大唐、中國電力投資集團(tuán)公司 六小則分別為國投電力、中廣核、三峽集團(tuán)、華潤電力、中節(jié)能、中核集團(tuán)。
據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2023年內(nèi)，各大央企發(fā)電集團(tuán)共發(fā)布了25批次集采，合計(jì)采購儲(chǔ)能系統(tǒng)超36GWh，儲(chǔ)能電池24GWh，儲(chǔ)能PCS合計(jì)超4.8GW。
不過，目前經(jīng)過各方與業(yè)內(nèi)的驗(yàn)證，已經(jīng)確認(rèn)傳言不實(shí)。2024年，可能會(huì)對儲(chǔ)能的項(xiàng)目收益率審核更嚴(yán)格，獨(dú)立項(xiàng)目批復(fù)更為謹(jǐn)慎，但強(qiáng)制配儲(chǔ)項(xiàng)目不會(huì)停止。
配儲(chǔ)是解決光伏、風(fēng)電不平衡問題的主要方案之一，用于應(yīng)對新能源發(fā)電占比增加對電網(wǎng)帶來的挑戰(zhàn)，本就不存在被拋棄的說法。
國電投表示，不存在停止項(xiàng)目的相關(guān)文件，2024年風(fēng)電光伏儲(chǔ)能氫能等全部投資計(jì)劃按收益率排名，而非之前只要滿足IRR7-7.5%的要求就可以投資。
“傳聞之所以能引起恐慌，無外乎是行業(yè)存在‘底氣不足’的情緒。”新能源投資人Allen表示。
一方面，與傳聞中的收益率不無關(guān)系，2022年以來，以鋰電池儲(chǔ)能為主導(dǎo)的新型儲(chǔ)始進(jìn)入規(guī)?；咚僭鲩L期，當(dāng)時(shí)行業(yè)中的情況是，只要是相對頭部的廠商，整條產(chǎn)線的產(chǎn)能都會(huì)被客戶包下，訂單多得數(shù)不過來。
結(jié)果產(chǎn)能上得太快，血腥的價(jià)格戰(zhàn)打響，行業(yè)里硝煙彌漫。
到去年年底時(shí)，儲(chǔ)能電芯的價(jià)格已經(jīng)從年初的0.9～1元/Wh，大幅下降到0.4元/Wh。這意味著如果成本控制不好，不但賺不到錢，還有虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
過去一段時(shí)間里，整個(gè)儲(chǔ)能行業(yè)圍繞著兩個(gè)詞“卷”與“過剩”。卷價(jià)格、卷交期、卷規(guī)模、卷產(chǎn)品、卷服務(wù)，卷的結(jié)果是過剩。
在2021年7月，國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布的關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見指出，到2025年，實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能從商業(yè)化初期向規(guī)?；l(fā)展轉(zhuǎn)變，裝機(jī)規(guī)模達(dá)3000萬千瓦（30GW）以上。
而數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月底，我國已投運(yùn)新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)34.5GW/74.5GWh，功率和能量規(guī)模同比增長均超150%；2023年新增投運(yùn)新型儲(chǔ)能裝機(jī)21.5GW/46.6GWh，三倍于2022年新增投運(yùn)規(guī)模水平。
我國新型儲(chǔ)能已提前兩年達(dá)成目標(biāo)，完成頂層規(guī)劃，在此背景下，對于儲(chǔ)能項(xiàng)目的批復(fù)可能會(huì)放緩。
在“內(nèi)卷與過剩”中，那些卷不動(dòng)的企業(yè)，已經(jīng)付出了沉重的代價(jià)---開始裁員或停產(chǎn)，甚至宣布直接退出。剩下的企業(yè)還在繼續(xù)繃著最后的弦。
與之形成鮮明對比的是去年年初的儲(chǔ)能賽道，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年儲(chǔ)能領(lǐng)域相關(guān)投融資事件近400起，融資規(guī)?；蜻_(dá)到千億以上。
無論對企業(yè)還是對投資方來說，“卷”的盡頭無非是上市和退出，誰能熬到最后誰就是贏家。
越來越多的企業(yè)想加快資本市場上市的步伐，提交申請沖刺IPO，2023年有超百家儲(chǔ)能領(lǐng)域企業(yè)排隊(duì)沖刺IPO。
儲(chǔ)能行業(yè)被擴(kuò)產(chǎn)大潮和階段性產(chǎn)能過剩雙重裹挾，一邊是上市潮，另一邊卻形成了一股“撤回潮”。
在價(jià)格戰(zhàn)、規(guī)模戰(zhàn)等各種不穩(wěn)定市場因素的持續(xù)影響下，不少企業(yè)的IPO之路都遇到了不同程度的“變故”
據(jù)黑鷹光伏的不完全統(tǒng)計(jì)，過去一年至少有超過20家儲(chǔ)能相關(guān)企業(yè)終止上市。值得注意的是，這20家企業(yè)中，有16家主要業(yè)務(wù)與鋰電相關(guān)。
此種形勢下，行業(yè)里出現(xiàn)了奇怪的現(xiàn)象：許多企業(yè)并沒有選擇減產(chǎn)削減支做過冬的準(zhǔn)備，而是想方設(shè)法降本增效，以繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模。
在產(chǎn)能過剩的陰影下，即便是抱著折戟IPO的風(fēng)險(xiǎn)，頭部廠商為何仍然要大舉擴(kuò)產(chǎn)？
2023年9月，?？松履茉丛谥楹５膬?chǔ)能電池項(xiàng)目開工，該項(xiàng)目計(jì)劃投資100億元；同月，億緯鋰能（SZ：300014）簽署協(xié)議，計(jì)劃在沈陽投建一40GWh產(chǎn)能鋰電池項(xiàng)目，總投資100億元；10月，中國平煤神馬集團(tuán)、河南省汽車產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)等共同出資建設(shè)的年產(chǎn)60GWh儲(chǔ)能及動(dòng)力電池項(xiàng)目開工，項(xiàng)目投資100億元；11月，江蘇恒安儲(chǔ)能科技在宿遷投建的鋅溴液流電化學(xué)儲(chǔ)能電池項(xiàng)目開工，總投資為100億元；12月，海辰儲(chǔ)能舉辦重慶基地一期一階段項(xiàng)目投產(chǎn)儀式，該基地計(jì)劃總投資130億元，擬建設(shè)56GWh儲(chǔ)能鋰電池、22GWh儲(chǔ)能模組的新產(chǎn)能。
在一級市場融資困難、二級市場估值倒掛的大環(huán)境下，儲(chǔ)能企業(yè)卻執(zhí)意逆勢擴(kuò)產(chǎn)，并且不僅僅是抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的頭部企業(yè)在擴(kuò)產(chǎn)，一些儲(chǔ)能小廠也跟在后面進(jìn)行負(fù)債擴(kuò)產(chǎn)。
“在今天這個(gè)階段，規(guī)模是最重要的，如果因此規(guī)模縮小了，更不可能產(chǎn)生規(guī)模效益，最優(yōu)秀的技術(shù)工人也可能會(huì)離職。等到市場需求重新上行時(shí)，再想恢復(fù)生產(chǎn)將很難。只要今天不虧錢或者微虧，熬下去才能有突出重圍的機(jī)會(huì)。”有儲(chǔ)能創(chuàng)業(yè)者說道。
企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)行動(dòng)或許可以理解為出于投資的“慣性”，即提前規(guī)劃好的投資不得不落地。
但無論如何廠商們也必須承認(rèn)對于市場競爭形勢的誤判，導(dǎo)致自己被架在火上烤，上不去也下不來，唯一能做的事情就是想辦法留在牌桌上，等待二次出手的機(jī)會(huì)。
然而這樣瘋狂的場景，卻似曾相識。
“只有深刻地理解房地產(chǎn)行業(yè)才能看懂今天的儲(chǔ)能賽道。”如果從房地產(chǎn)行業(yè)的角度去思考儲(chǔ)能，或許很快就能想明白。
地產(chǎn)商通過銀行貸款和一部分房產(chǎn)預(yù)售收入持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，以此循環(huán)，對他們來說如果停止新項(xiàng)目的開發(fā)，他們將面臨巨大的資金壓力和經(jīng)營困難，還可能會(huì)被其他競爭對手搶占原有的市場份額。
銀行收不回貸款，政府的財(cái)政收入也要受損，因此三端形成了不能停下來的怪圈。當(dāng)前市場上的房屋供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了購房者的實(shí)際需求，但在房產(chǎn)過剩的狀況下，卻依然還有不少房地產(chǎn)開發(fā)商在買地建房，國家近來也在不斷對其進(jìn)行調(diào)控，以確保房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展，但長久以來的慣性，增強(qiáng)了轉(zhuǎn)舵的阻力。
另一邊，儲(chǔ)能行業(yè)在不切實(shí)際的瘋狂擴(kuò)充下，高負(fù)債已成行業(yè)常態(tài)，龍頭企業(yè)也不例外。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月底，比亞迪（SZ：002594）、鵬輝能源、南都電源（SZ：300068）、寧德時(shí)代（SZ：300750）的負(fù)債率均超過了70%；國軒高科（SZ：002074）、陽光電源（SZ：300274）也超過60%。
儲(chǔ)能本質(zhì)上是一個(gè)政策驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，政策驅(qū)動(dòng)的問題在于，政策是會(huì)變的。在過去一段時(shí)間里，不擴(kuò)產(chǎn)就等于主動(dòng)放棄了“船票”，隨著行業(yè)步入調(diào)整期，跟風(fēng)擴(kuò)產(chǎn)的企業(yè)和投資人都將為此買單。
去年11月，協(xié)鑫集團(tuán)董事長朱共山發(fā)聲：產(chǎn)能過剩、制造業(yè)過剩并不是壞事，過剩帶來了價(jià)格下降，帶來行業(yè)的進(jìn)步。他認(rèn)為，儲(chǔ)能市場將在洗牌之后持續(xù)擴(kuò)容，在高質(zhì)量發(fā)展中迎來景氣度的上行。
問題是，在行業(yè)“周期洗牌”后留下來的條件是什么？儲(chǔ)能行業(yè)靠什么實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展？在新一輪的競爭中，誰又能活得長久？
今天儲(chǔ)能所面臨的困境在于政策的火把點(diǎn)得太快，導(dǎo)致商業(yè)模式還沒成熟，行業(yè)就提前進(jìn)入了成本競爭，而這種成本競爭是技術(shù)所不能帶來本質(zhì)改變的。
“儲(chǔ)能在不同的應(yīng)用場景下有不同技術(shù)線，個(gè)人認(rèn)為技術(shù)在儲(chǔ)能行業(yè)中的作用相對偏弱，往往是資源的作用更強(qiáng)。想在儲(chǔ)能領(lǐng)域做好做大，不一定需要技術(shù)是最領(lǐng)先的，因?yàn)楫a(chǎn)能要和供給綁定，再好的技術(shù)如果供給跟不上就只能成為‘過剩’，儲(chǔ)能一定要和產(chǎn)業(yè)鏈資源綁定。”
2023年鋰電產(chǎn)業(yè)面臨全面過剩挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)2024年Q1需求環(huán)比下降20%，供需關(guān)系將更加惡化。
目前，強(qiáng)制配置儲(chǔ)能的政策只存在于大型集中式光伏發(fā)電站身上，隨著分布式光伏成為新增裝機(jī)主力，同樣的配儲(chǔ)要求正發(fā)生在工商業(yè)、戶用光伏等分布式光伏身上。
這意味著要做儲(chǔ)能只能和光伏‘玩’，在某種意義上，儲(chǔ)能就是科技地產(chǎn)，是一個(gè)與政策和資源強(qiáng)綁定的行業(yè)。
“一級市場不配投儲(chǔ)能。” 轉(zhuǎn)型新能源一年后，Allen終于得出了結(jié)論。（本文首發(fā)于鈦媒體創(chuàng)投家，作者｜張翌楠 編輯｜陶天宇）
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