圖源：視覺中國
12月21日，因夸大與華為合作關系誤導投資者、未及時就熱點事項澄清等不健全信披，多倫科技（603528.SH）及董事長等收到上交所警示函。至此，掀起多倫科技上個月股債雙妖的“偽華為”概念被正式戳破。
但木已成舟的是，在這個偽概念與轉股價變動催化下，11月公司股債掀起離奇暴漲，一度逼近翻番觸發(fā)可轉債強贖，又在“假華為”泡沫被戳破后快速下跌，20天內形成巨幅震蕩，速成一對妖股和妖債。
其引人注目之處在于，與股價的大起大落并生了一次規(guī)模不小的轉股潮，股東們趕在最高點突擊過半，接盤大股東的銀行理財也隨之全身而退。眼下警示函送達的同一天，多倫轉債才結束最后一個交易日，12月25日將正式停止轉股，26日摘牌——短短一個月內，套利投機情緒在幾個“人工”關鍵事件催化下到了近乎爆棚的地步。
與之形成強烈反差的是基本面與價值投資理念再度被拋諸腦后，并且在股債巨震中蕩然無存。復盤其全程，產生這個罕見場面的驅動因素始終不乏人工痕跡。
11月中旬，在“華為昇騰+AI+教學機器人+無人駕駛+智能交通”等熱門概念的推動下，多倫科技股價迎來一次6年未有之高光，迅速逼近翻番，相對應的，多倫轉債從120元水漲船高至181元。
11月3日，多倫科技先是借衛(wèi)星導航與華為汽車“妖風”，與歐菲光（002456.SZ）共擎漲停，后又緊隨銀寶山新（002786.SZ）12日啟動的第二天，大踏步開出五連板，股價從7.81元漲到20日的14.5元。
多倫科技11月至今日K線圖 圖源：choice數據
在如此程度的暴漲下，低迷已久的多倫轉債在170元高點附近出現大面積轉股潮：債價最高的11月16日、17日、20日，其單日成交額分別高達1.5億元、1.88億元、2900萬元，轉股比例分別達到23.44%、29.64%、4.48%，兩天便已過半，出清十分干脆。
公司隨即宣布多倫轉債觸發(fā)提前贖回條款。在公司接連發(fā)布《股價異動公告》后，11月20日多倫科技尾盤跳水逼近跌停，5日內跌超24%，多倫科技則在暴跌的第三天宣布股價已連續(xù)15天不低于轉股價格的130%，觸發(fā)可轉債提前贖回。
“強贖警報”就此拉響，最后一批轉股潮繼續(xù)引發(fā)沖擊波：到12 月11日，多倫轉債累計轉股 1544.02萬股，轉股金額達到4.89億元，未轉股金額僅剩23.44%。隨即多倫科技、多倫轉債進一步加大跌幅，至今分別累跌18.14%、20.59%。
12月14日，多倫科技披露《關于實施“多倫轉債”贖回暨摘牌的第一次提示性公告》，明確了“多倫轉債”贖回的有關贖回程序、價格、付款方式及時間等具體事宜，轉股價7.8元，強贖價100.304元，最后交易日2023年12月20日，提前贖回完成后，多倫轉債將自2023年12月26日起在上交所摘牌。
存續(xù)了3年的多倫轉債就這樣以回光返照式的“大妖”姿態(tài)，消逝在成交量與債價的人為巨震中。
上述轉股潮都由兩個有跡可循的關鍵點導演，并且均來從今年9月，其一是轉股價突然下修。
過去三年的漫長谷底中，多倫科技股價2022年4月一度瀕臨破發(fā)價4.32元，遠低于轉股價，強贖轉股遙遙無期。
轉股價初定于2020年發(fā)債之際。多倫轉債在當年10月 13 日獲準發(fā)行上市，公開發(fā)行640萬張，每張面值人民幣 100元，發(fā)行總額6.4億元，期限6年，2021年4月19日起可轉股，初始轉股價10.44 元。
經過2021年、2023年6月的兩次除息，其轉股價調整為10.33元/股。
但由于主業(yè)景氣度下行，可轉債融資收購的車檢站也遲遲難達預期，多倫科技近幾年來業(yè)績“雷聲”不斷，長時間處于股債雙殺局面。6年之間，公司股價在10元以下的交易日占比超過92%，自然鮮有轉股，截至9月30日累計轉股數41202 股，占比只有0.0066%。
多倫科技歷年營收增長率 圖源：choice數據
今年4月底，年報披露前兩個交易日，公司股價在近乎跌停后下探至4.62元，瀕臨破發(fā)線，后回暖至7元。進入三季度，多倫科技業(yè)績下滑加劇，扣非凈利潤跌幅達到159.28%，季報雖然在10月28日姍姍來遲，但管理層對基本面下行已有預期。
在這個微妙的節(jié)點，多倫科技突然宣布大幅下修轉股價。9 月 14 日，多倫科技第一次在董事會上提議下修轉股價。10月11日臨時股東大會通過下修議案，轉股價格調整至7.80元，下修幅度近25%——由于當日股價收于7.83元，基本上已不存在強贖難度，溢價率直接來到20%以下，轉股價格10月13日生效。
此時第二個關鍵點現身：“華為”概念突然出籠。其組合結果就是，在11月恰逢其時的利好與爆火題材掩映下，多倫轉債在史無前例的暴漲中觸發(fā)提前贖回，完成了“借錢不還”的偉大使命。
這個被監(jiān)管警示的“華為身份”源自公司對外披露，尤其是今年9月華為暴火之后。
圖源：上證e互動
多倫科技在投資者交流平臺稱，公司“作為華為異騰AI產業(yè)鏈的重要合作伙伴之一，與華為異騰合作完成多項信創(chuàng)技術及產品的認證，其中包含鰓鵬技術認證書、華為異騰技術認證書、麒麟軟件認證書以及國產化部署的企業(yè)資質報告”，并且，還依托華為建了算力項目。
給出此種性質的回復前后，正是捷榮技術（002855.SZ）借華為的名頭翻了五倍之際，公司與市場或許都明白這會意味著什么。
于是天隨人愿，這個借尸還魂的偽概念讓多倫科技股價徹底坐上火箭，在16日-20日的連續(xù)暴漲下，轉股潮蜂擁而至，套利情緒被徹底激發(fā)。
“華為概念”這件漂亮衣裳總在多倫科技不同的關鍵點以不同的形態(tài)屢屢出現，今年最甚。
早在2020年5月，多倫科技曾在互動平臺表示華為在網絡、存儲以及atlas AI服務器等方面是公司行業(yè)解決方案的重要合作伙伴——此時正值多倫轉債過審的關鍵時期，公司亟需向市場論證其持續(xù)盈利能力。
2021年華為鴻蒙發(fā)布后，多倫科技對外披露：第一時間組織公司多多駕到APP對接鴻蒙操作系統的兼容性測試，并快速實現手機客戶端全面兼容華為鴻蒙操作系統，以滿足升級鴻蒙系統客戶的使用需求。
這種點到為止的“小蹭”，背景是當年公司二季度盈利甚微轉虧在即，后續(xù)下半年的巨虧讓公司這一年創(chuàng)下上市以來最大虧損，可轉債融資收購的數十個車檢站業(yè)績表現一地雞毛。
而多倫科技真正將“華為概念”進行史無前例的強化發(fā)生在今年3月，披露內容與上述9月相同，即公司“作為華為異騰AI產業(yè)鏈的重要合作伙伴之一”。
圖源：同花順
在今年3月、9月的兩次類似披露下，同花順、東方財富、證券之星等先后將多倫科技納入“華為昇騰”、“AI算力”、“智能駕駛”板塊，此后兩個月中，關于多倫科技的推介小作文層出不窮。
圖源：微信文章搜索目錄
已在上述提到，9月7日多倫科技“重申”華為概念本色后，9月14日公司便在第四屆董事會第十五次會議上通過下修轉股價之提議，并提交股東大會審議表決。
11月10日，多倫科技召開三季度業(yè)績會，對投資者透露公司參股的北云科技目前“Alice GNSS 高精度定位芯片已通過了國際權威的 ISO26262 功能安全產品認證，成為國內首款、全球第二款獲此認證的高精度定位芯片。” 以彰示公司在智能駕駛端成就。
11月13日，暴漲正式啟動。11月14日公司發(fā)布股價異動公告，并沒有提及華為概念，而是指出在三季度業(yè)績會上提到的北云科技投資目前尚虧損。
11月15日，多倫科技繼續(xù)第三個漲停板。
這天起，多倫科技頭一回在異動公告中為華為概念做出解釋，但極為繁瑣：前述“公司作為華為昇騰AI產業(yè)鏈的重要合作伙伴之一”合作內容主要是指取得華為公司相應的技術認證書即兼容性測試，并根據產品實施需求向第三方采購華為的產品并使用。“目前公司智慧車管、智慧駕培等系統化產品已完成華為公司昇騰 Atlas 300I推理卡、鯤鵬 920 以及 AI 框架昇思 MindSpore 的兼容性測試，主要為了能夠讓使用華為設備的客戶兼容運行公司的產品解決方案。”
11月16日多倫科技繼續(xù)封板，已經漲到160元的多倫轉債出現多達23.44%的搶跑轉股。
這一天盤后，多倫科技開始顛覆性改口，對前一天解釋做出了“說人話”式的簡化：兼容性測試的意思是為了能夠讓使用華為設備的客戶兼容運行公司的產品解決方案，并根據產品實施需求向第三方采購華為的產品并使用。除前述內容以外，目前公司與華為公司沒有業(yè)務合作，未向華為公司銷售產品或提供服務。
這算是對“華為概念”的主動揭底證偽，畢竟如果“為了能夠讓使用華為設備的客戶兼容運行公司的產品解決方案”也算是與華為合作，“華為昇騰”概念股可能會多到包羅萬象。
隨后11月17日多倫科技再度一字板，多倫轉債漲到172元，同時再度出清超過29.64%。這一天多倫科技在前一日基礎上又對“智能駕駛”概念進行“辟謠”：公司主營業(yè)務中智慧車管、智慧駕培業(yè)務聚焦于駕駛員培訓和考試以及車管所信息化領域，應用于駕駛員考試與培訓場景內，不同于乘用車全場景下的智能駕駛。
此后多倫科技開啟一路狂泄，這個荒誕的概念就此完成了對股債炒作的所有呼應，直到監(jiān)管發(fā)函揭露真相。
12月21日，多倫科技披露的《關于收到江蘇證監(jiān)局警示函的公告》揭開了其“偽華為”概念的本色，公告稱：“經查，公司作出‘華為昇騰AI產業(yè)鏈重要合作伙伴之一’的表述沒有充分依據，夸大了合作關系，對投資者判斷公司在華為昇騰相關產業(yè)鏈中的地位具有一定誤導性。”
甚至連業(yè)績會上公司對導航芯片“成為國內首款、全球第二款獲此認證的高精度定位芯片”在內的表述，證監(jiān)局也指出其“披露的相關信息依據不充分，存在內容不完整、風險揭示不充分等情形”。
這意味著支撐其股價炒作的主要熱門概念，無一切實可信。這也能解釋為何多倫科技股價已回調跌破10元，與“智能駕駛”、“北斗”概念等悉數分道揚鑣，而后者中諸如云鼎科技（000409.SZ）、天潤科技(430564.NQ)、湘郵科技（6000476.SH）近日仍繼續(xù)突破上行。
而在警示處罰背后，這番“偽概念”卷出的高位震蕩已經讓接盤的銀行理財與上半年精準增持的易方達基金全身而退——且毫不危及大股東控股，但另一方面卻已讓中小投資者在各路平臺哀嚎股債雙殺光速蒸發(fā)。
截至12月11日，多倫科技控股股東北京安東及其一致行動人持股比例從62.52%稀釋至 61.12%，被動稀釋1.40%，預計總共會被動稀釋4.75%，影響甚微。
截至中報，多倫科技大股東北京安東企業(yè)管理合伙企業(yè)在多倫轉債十大持有人中位列第二，持有比例僅為4.24%，余者多為銀行理財和基金。
20223年6月多倫轉債十大持有人，圖源東方財富
在2020年多倫轉債發(fā)行之初，控股股東北京安東共計配售了400.939萬張，占可轉債發(fā)行總量的62.65%，而后兩個月內光速拋售了近50%，一年內減持到4.24%接近清倉，讓多倫轉債從133元俯沖至85.2元，令投資者望洋興嘆。
多倫科技減持公告 圖源：choice數據
2020年底接盤的一眾銀行理財成本價在120元以下，今年轉股前幾日市價130-139元，股價10元以上，紛紛安穩(wěn)離場。
2020年12月多倫轉債十大持有人，圖源同花順
對比十大持有人可以看出，2020年率先接盤、上半年突然大舉增持超過3%的建行易方達雙債增強債券型證券投資基金，以及今年半路殺出、新晉增持3.8%的工行易方達頤天基金準點高拋低吸，把控堪稱完美。
而在公司成色攤牌后，其基本面狀況也向市場展露無余。多倫科技的主業(yè)依舊是智能駕考業(yè)務，諸如面向駕駛人提供智能化的科目一、科目二、科目三及科目三安全文明等機動車駕駛人考試系統整體解決方案，實現駕考全過程自動評判；其次是面向車管部門，提供操作系統，實現車管業(yè)務流程線上化與智能化。
在駕培行業(yè)的技術性消亡途中，2020年底還有車檢新政頒布實施，優(yōu)化了非營運小微型客車檢測周期（取消第7、9年機動車檢測），行業(yè)需求收縮，疊加疫情，競爭加劇，價格下降，多倫科技可轉債融資收購的百十個車檢站就此多年難以達到預期收益，反而徒增數億商譽。
公司也未從2021年的虧損中徹底翻身。2022年雖然扭虧但業(yè)績規(guī)模大幅縮水，2023年業(yè)績再度大幅下滑。在此背景下，多倫科技放緩了車檢站的建設進度，將可轉債項目進行延期處理。
多倫科技近5年單季度扣非凈利潤增減 圖源：choice數據
至于多倫科技的諸多轉型故事，現階段也虧損大于盈利。
今年5月，多倫科技投資2000萬入股安徽金電新能源，后者主營充電樁，上半年實現營收113萬元，實際虧損56.62萬元，只因目前業(yè)務處在鋪開階段，公司稱金電充電樁已突破南美市場。
其次公司5年前投資3000萬入股、生產GNSS高精度定位芯片的北云科技，今年虧損甚至更甚去年，進度處在主機廠前裝量產定點。
而多倫科技苦等另一個新風口新能源車檢則更需時日，也并非一馬平川紅海坦途。
多倫科技11月10日在投資者關系活動記錄表中有以下問答：如新能源汽車安全檢測新規(guī)實行，那汽檢站要新增檢測設備，一般單站需增加的設備總價大約是多少？行業(yè)方面目前大約有多少個站？多倫科技答:全國現有機動車檢測站約1.5萬家，目前一套新能源汽車檢測設備的市場價格區(qū)間在100-150 萬元。
圖源：國聯證券研究所
這個浮想聯翩的百億數字背后依然有好幾句后話：公司并非檢測設備龍頭。新能源車檢的核心三電檢測設備上，國內市場前三是安車檢測（300572.SZ）、華燕（中航電測子公司）、南華儀器（300417.SZ），多倫科技的優(yōu)勢只是渠道端而非設備利潤端。
在車檢站布局方面，中國汽研（601965.SH）、安車檢測也同樣是競爭對手，更何況在車檢混亂、價格戰(zhàn)頻出的當下，新能源車占比還遠遠處于劣勢。
業(yè)內有預計稱，新能源檢測政策或在2024年出臺，并于2025年初開始執(zhí)行，設備采購鋪設周期預計2-3年。
在等來“時運”之前，“故事”能支撐的自然只有荒誕的短線暴炒，但這絲毫不影響始作俑者套利。（本文首發(fā)于鈦媒體APP,作者｜黃田，編輯｜劉敏）
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華為概念股這個名頭是真的香啊
監(jiān)管部門早干啥去了